財務分析(1) 財務分析檢核注意事項 中銀財務管理顧問股份有限公司 黃時中 副總經理

可行性評估及先期規劃

可行性評估報告內容 促參法施行細則第三十九條第二項：「…可行性評估，應依公共建設特性及民間參與方式，以民間參與之角度，就公共建設之目的、市場、技術、財務、法律、土地取得及環境影響等方面，審慎評估民間投資之可行性。 」

可行性評估報告內容 可行性評估作業內容 興辦目的 計畫替選方案評估 市場可行性 工程技術可行性 財務可行性 法律可行性 土地取得可行性 環境影響 民間參與可行性綜合評估 後續辦理方式評析

可行性評估財務檢核要項 本業財務可行性 基本內容 檢視重點 基本假設與參數設定 包含評估年期、物價上漲率、折現率等 基本規劃資料 包含興建成本、營業收入、營業成本等 財務分析方法 包含自償率、淨現值法、內部報酬率法、回收年期法等 財務效益評估 敏感度分析 包含建設成本、營業收入、營業成本等 應注意基本假設及參數設定之合理性，並應符合個案或產業特性 建設成本應引用工程技術可行性分析之工程費估算數據 營業收入推估應與市場供需預測分析結果一致 財務評估指標之合理性(自償率、內部投資報酬等及其相互間關係值之合理性)

基本假設與參數設定內容 基期設定 興建期程 營運期程 通貨膨脹率 股東預期報酬率 融資利率 各項週轉率 資本結構 折現率 股利政策 折舊及攤銷 稅賦

財務分析錯誤案例（一）

財務分析錯誤案例（二）

可行性評估財務檢核要項 附屬事業開發財務可行性 基本內容 檢視重點 基本假設與參數設定 包含評估年期、物價上漲率、折現率等 基本規劃資料 包含興建成本、營業收入、營業成本等 財務分析方法 包含自償率、淨現值法、內部報酬率法、回收年期法等 財務效益評估 敏感度分析 包含建設成本、營業收入、營業成本等 應注意基本假設及參數設定之合理性，並應符合個案或產業特性 建設成本應引用工程技術可行性分析之工程費估算數據 營業收入推估應與市場供需預測分析結果一致 財務評估指標之合理性

可行性評估財務檢核要項 整體開發財務可行性 基本內容 檢視重點 整體開發財務可行性 附屬事業收入應計入公共建設整體財務收入中

主辦機關審核財務計畫重點 成本收入估算不實 計算錯誤 財務分析錯誤 自有資金籌措計畫可行性 融資計畫可行性

先期計劃書內容 先期規劃內容 公共建設目的 風險規劃(含超額利潤之回饋機制等) 特許範圍與年限 政府承諾與配合事項之項目、完成程度及時程 興建規劃 營運規劃 土地取得規劃 環境影響評估辦理方式及時程 財務規劃 風險規劃(含超額利潤之回饋機制等) 政府承諾與配合事項之項目、完成程度及時程 容許民間投資附屬事業之範圍 履約管理規劃 移轉規劃 後續作業事項及期程 其他事項

先期規劃財務檢核要項 財務規劃 基本內容 檢視重點 基本規劃資料 政府資金規劃 民間資金規劃 可適用之各項投資獎勵及租稅優惠措施（如土地租金優惠等） 權利金 其他 許可年期、折現率 政府出資資金額度與到位期程規劃 自有資金比例及到位期程規劃 是否收取權利金 權利金收取方式 權利金調整機制，參酌注意事項63點 各項成本與營運收入細目 優先定約時仍須進行財務規劃，參酌施行細則61條

先期規劃財務檢核要項 風險規劃（含超額利潤之回饋機制等） 基本內容 檢視重點 確認風險因素及可能影響 風險分擔原則 風險因應或減輕策略 若有超額利潤之回饋機制 參考類似案例 風險分擔應依成本及承擔能力為標準，分擔給最具承擔能力的當事人

先期規劃財務檢核要項 政府承諾與配合事項之項目、完成程度及時程 基本內容 檢視重點 政府承諾事項、完成程度及時程 政府配合事項、完成程度及時程 完成期限及政府負擔能力 應注意預算編列情形及期程 考量政府能力彈性擬定

先期規劃財務檢核要項 容許民間投資附屬事業之範圍 基本內容 檢視重點 土地權屬 營業業種 許可年期 興辦時點 不可超過本業之許可年期 應搭配本業之整體規劃

招商

招商階段財務檢核要項 招商準備作業 基本內容 檢視重點 擬定招商文件-申請須知 申請人之資格條件（不得不當限制競爭）與投資計畫書主要內容及格式 申請程序及保證金 申請文件缺漏或不符程式之處理程序 申請案件之評定方式、甄審項目、評審時程及甄審標準議約、簽約及履約保證金規定

招商階段財務檢核要項 招商準備作業 基本內容 檢視重點 擬定招商文件-投資契約草案 費率及費率變更 土地租金、權利金及其他費用之計算與繳納 財務事項（應包含自有資金比率、融資協議書提送時間及未提送之處理措施、財務查核及簽證報表(含會計師查核報告、資產負債表、損益表、股東權益變動表、現金流量表、財務報表附註、重要會計科目說明及重要查核說明等) 「權利金評估」應包括：權利金底價建議、權利金收取及調整方式等內容

議約及簽約

議約及簽約階段財務檢核要項 基本內容 檢視重點 議約原則 投資契約不得違反原公告及招商文件內容。但有下列情形之一者，不在此限： 1. 原公告及招商文件內容載明得經協商後變更。 2. 於公告後投資契約訂立前發生情事變更。 3. 原公告及招商文件內容不符公共利益或公平合理之原則 4. 於甄選出最優申請人後，不提供未記載於申請須知中之額外融資保障

議約及簽約階段財務檢核要項 基本內容 檢視重點 簽約及確認簽約文件 如有融資需求者，主辦機關得視需要，經甄審委員會決議，要求最優申請案件申請人應於籌辦期間內與主要融資機構簽訂融資協議書，或要求民間機構應於投資契約簽訂後一定期間內提出融資協議書

興建及營運

興建及營運期間財務檢核要項 興建階段 基本內容 檢視重點 政府投資範圍之工程預算書 政府投資金額之預算程序 適用政府投資委由民間機構興建者 就政府投資範圍之工程預算書進行審查。 應符合契約要求與獨立機構報告進行審查。 政府投資金額之預算程序 涉及中央政府預算者，實施前應將建設計畫與相關補貼利息及投資建設方案，報請行政院核；其未涉及中央政府預算者，得依責由主辦機關自行核定。 補貼利息及投資建設，應循預算程序辦理。

興建及營運期間財務檢核要項 興建階段 (二) 基本內容 檢視重點 付款 政府投資併由民間機構興建者適用 應備有獨立機構出具之勘驗合格證明書、勘驗計價單。 收到付款申請後一定時日內完成核定，並於通知民間機構提送發票後於一定時日內付款。

興建及營運期間財務檢核要項 營運階段 基本內容 檢視重點 經營計畫書(含附屬事業) 營運費率之訂定與變更 政府應支付費用與請款 於年度營運開始前提供，包含營業、歲修與財務計畫 符合契約上營業項目、活動之規定 營運費率之訂定與變更 符合營運費率調整規定 符合睦鄰政策規定 若因客觀環境變動，得請求專案核定 政府應支付費用與請款 請款相關文件、費用計算說明 支付費用之核算方式 依約付款

移轉與返還

移轉與返還階段財務檢核要項 營運階段 基本內容 檢視重點 信託注意事項 信託資產歸屬權利人 民間機構與信託機構連帶負責信託資產(建物等應返還政府機關)之移轉 如有損失，負連帶賠償責任 資產之出租、出借、設定等到期或解除資產之出租、出借、設定或其他任何負擔 民間機構應於移轉前解除原為之設定負擔事項 資產所有權可以順利移轉返還政府機關

其他財務檢核要項 基本內容 檢視重點 融資協議書 融資契約 如須辦理融資，應於簽約後依規定於一段時間內辦理 民間機構因此須將所取得營運資產、設備、權利設定負擔予金融機構，經政府機關書面同意 民間機構應提出融資計畫書(含標的、內容、金額與償債計畫)

其他財務檢核要項 基本內容 檢視重點 信託契約 權利金繳交 土地租金繳交 如須辦理信託、不動產證券化事宜，信託契約應經政府機關審查同意 信託機構為國內金監會核准之金融機構 權利金繳交 繳交時點 權利金計算依據、計算方式、繳交方式 土地租金繳交 土地租金計算依據、計算方式、繳交方式

其他財務檢核要項 基本內容 檢視重點 提送財務報告 提送信託管理報告 實收資本之維持、持股比例承諾、自有資金比例 年度結束後一定期間內 符合規定之財務報告：經會計師查核簽證者、簽證報表含會計師查核報告、資產負債表、損益表、股東權益變動表、現金流量表、財務報表附註、重要會計科目說明及重要查核說明等 依契約之獨立列帳方式辦理 提送信託管理報告 依信託契約規定者 實收資本之維持、持股比例承諾、自有資金比例 符合實收資本額或捐助基金總額之規定 符合持股比例承諾 維持自有資金比例

其他財務檢核要項 基本內容 檢視重點 重大事項通知 財務檢查權 履約保證金之更換 法人組織變動通知之規定 減資、合併事宜應於董事會決議後儘快通知 財務檢查權 以書面或實地查核方式進行 得委託專業人員協助執行 履約保證金之更換 於有效期限到期前，以符合規定之履約保證金方式更替之 持續至契約終止且資產返還移轉後六個月

財務檢核應注意原則 財務檢核並無固定標準，應視個案性質而定 財務檢核宜保持彈性 財務檢核時間應具彈性

簡報結束 敬請指教