Securitization Market in Taiwan Hwa-Ping Chang December 06, 2003

Agenda 1. Asset Securitization Types & Market in Taiwan A. ABS B. ABCP C. Real Estate Securitization 2. Securitization Procedures and Counterparty 3. Current Issues for Securitization in Taiwan

Asset Securitization Types in Taiwan 流程圖 現金流量 現金流 量與法 律架構 安排 具穩定現金流量之資產 潛在投資人 證 券 化 金融機構 共同信託基金 企業法人 個人投資者 企業貸款、房貸 信用卡應收帳款 應收帳款 其 他 受益證券

Asset Securitization Types in Taiwan 證券化的優點 增加籌資管道，不受銀行融資額度限制 降低資金取得成本 降低資產風險 證券化的優點 取得表外化處理，平衡資產負債管理 改善財務比率 增加資金靈活運用 以資產本身而非創始機構的財務能力籌資

Asset Securitization Types in Taiwan ABS, ABCP, Real Estate 產 品 資 產 種 類 國外市場規模 – 美國 Types of Market Asset-Backed Commercial Paper（ABCP）, etc. 應收帳款、短期貸款、長期貸款等 7,250億美金 (2002) 短 期 (Short-term） ABS（CLO, CBO,….）, MBS, etc. 應收帳款、短期貸款、租賃、汽車貸款、信用卡應收帳款、不動產、企業貸款等 4.15兆美元(2001) 中 長 期 - I (Mid-to-long term） 商業大樓、一般不動產等 Real Estate Securitization REITS 中長 期 - II (Mid-to-Long term）

Current Securitization Market in Taiwan 創始機構 安排銀行 資產型態 台灣工銀（CLO-1） 台灣工銀 / 法國興業銀行 企業貸款 台灣工銀（CLO-2） 台灣工銀 世平興業 應收帳款 嘉新國際 商用不動產 法國里昂銀行 台北銀行 富邦銀行 中國信託 李曼兄弟 房屋貸款 台新銀行 花旗銀行 第一銀行 德意志銀行 彰化銀行 玉山銀行 荷蘭銀行 台北市政府 租金收入 國茶企業 寶來證券 萬泰銀行 瑞士銀行 / 德國德寶銀行 現金卡 資產證券化/不動產證券化商品即將成為fixed income 商品中不可或缺的一員

Asset Securitization Types in Taiwan ABS: IBT CLO 架構 創始機構與 服務機構 企業貸款債權信託 企業貸款 企業放款之債務人 SPT特殊目的信託 (土銀信託部) 優先 順位受益證券募集款項 優先順位募集款項 優先順位受益證券 次順位受益證券 承銷機構 特殊目的信託： .設立信託資金帳戶與現金準備帳戶； .發行一般順位受益證券與次順位受益證券。 優先順位與募集款 優先順位受益證券 優先順位受益證券信用評等為twA 投資人

Asset Securitization Types in Taiwan ABCP 次順位受益證券賣方受益證券 (貨幣交換交易銀行) (Swap Counterparty) NTD , USD 應收帳款 應收帳款 (流動性資金授信銀行) 債務人 (Obligors) (受託機構) (Trustee) (賣方 / 服務機構) (Seller / Servicer) 商品或勞務 受益證券價金 優先順位受益證券 優先順位受益證券之價金 受託機構之職責 開立信託專戶 發行優先順位、次順位及賣方 受益證券 ( Senior TC, Subordinated TC, Seller TC ) (票券商) (Placement Agents) 優先順位受益證券 優先順位受益證券之價金 ABCP投資者 (Investors)

Asset Securitization Types in Taiwan 不動產投資信託型 受託機構 投資人1 投資人2 投資人N 銀行存款、政府債券、金融債券、國庫券、可轉讓定存單、商業票據及主管機關核定之商品 不動產及其相關權利 受益證券 其他經主管機關核准投資或運用之標的 金融局、目的事業主管機關、證期會或中央銀行 1.核准 2.支付價金購買受益證券 3.運用信託資金 4.分配信託利益

Asset Securitization Types in Taiwan 不動產資產信託型 受託機構 標的資產所有人 2.信託標的資產 投資人 3.受益證券 4.購買證券價金 標的資產 6.分配信託利益 金融局、目的事業主管機關、證期會或中央銀行 1.核准 5.標的資產利益

Securitization Procedures and Counterparty 流程 簽署委任書 指定各相關專家 結構設計與實地及法律查核 完成契約及各相關專家意見 送件到金融局、賦稅署、證期會及各相關政府主管機關 發行及獲得信評 持續監察及相關管理

Securitization Procedures and Counterparty Counterparty 創始機構 (Originator)：資產的賣方 特殊目的信託 (SPT)：因資產證券化而成立，以達到破產隔離之效果。 安排銀行 (Arranger) 服務機構 (Servicer)：通常由創始機構擔任 備位服務機構 (Back-up Servicer) 貨幣交換交易銀行* (CCS SWAP Counterparty) 信用增強機構 (Credit Enhancer) 承銷商 (Placement Agent) 流動性提供機構**(Liquidity Line Provider) 信用評等機構 (Rating Agency) 法律事務機構 法律意見書 (Legal Opinions) 法律實質查核 (Legal Due-Diligence) 會計/稅務事務機構 資產負債表之表外化意見書 (Off-Balance Sheet Opinions) 信託財產公平市價會計意見 (Fair-Market Value Opinions) 資產組合實質查核 (Portfolio Due-Diligence) 稅務意見書 (Tax Opinions) 優先及次順位受益證券的投資者 由外部第三 者在證券化 過程中提供 嚴謹的控管 ，以保障投 資者的最大 權益！ *若含外幣應收帳款時 **若發行ABCP

Securitization Procedures and Counterparty 實例 - ABCP 次順位受益證券賣方受益證券 (貨幣交換交易銀行) (Swap Counterparty) NTD , USD 應收帳款 應收帳款 (流動性資金授信銀行) 債務人 (Obligors) (受託機構) (Trustee) (賣方 / 服務機構) (Seller / Servicer) 商品或勞務 受益證券價金 優先順位受益證券 優先順位受益證券之價金 受託機構之職責 開立信託專戶 發行優先順位、次順位及賣方 受益證券 ( Senior TC, Subordinated TC, Seller TC ) (票券商) (Placement Agents) 優先順位受益證券 優先順位受益證券之價金 ABCP投資者 (Investors)

Current Issues for Securitization in Taiwan A. Legal（法規） *Perfection （移轉之有效性的公告與通知） *Title Transfer etc. （產權轉移） B. Tax（稅賦） *Case by case ruling application etc. （逐一案件申請制等） C. Investors（投資者） *Rights to purchase ABS or ABCP etc. （是否能購買ABS或ABCP等） D. Others（其它）

Q & A