境外人民幣市場之發展 及投資機會 寶來證券(香港) 劉國安 總經理

境外人民幣市場之發展

境外人民幣市場發展 2007年中國國家開發銀行實施首筆香港人民幣債券發行。 2010/7/19，中國人民銀行(PBoC)以及香港金管局簽訂修訂後的《香港銀行人民幣業務的清算協議》，企業兌換人民幣不再有上限，個人賬戶兌換人民幣保持每天2萬元的限制；香港的個人和企業相互之間可以通過銀行進行人民幣資金的自由支付和轉賬。 2010/8/16，中國人民銀行(PBoC)開放境外央行、港澳人民幣清算銀行、境外參加銀行可以在中國人民銀行的許可下投資境內銀行間債劵市場。 影響: 人民幣自此清算協議後，可以在香港境內做自由流通，流通帳戶不限於境外參加銀行，而擴大至劵商、保險公司。使用用途不再限於與境內貿易相關，而擴大至所有公司及私人帳戶。 影響: 香港參與境內人民幣交易之銀行，可透過交易取得較高收益之人民幣資產，去化收取人民幣存款所產生的利息壓力；因此這些銀行將更願意投入人民幣相關交易，推出各式產品，使人民幣資產的產品組合更為豐富，促進人民幣商品在港的多元化。

境外人民幣市場發展(續) 香港人民幣客戶存款總量走勢圖 註:(1) 2011年統計資料僅至2011/137/31 (2)資料來源:香港金融管理局(HKMA)

境外人民幣商品簡介 目前香港人民幣商品: 商品 商品概述 Spot/forward 銀行外匯現價及遠匯交易市場，約US$30-40 Million交易量 Structured Products 結構型商品，但目前僅只有fully funded structured deposits(結構存款) ，其他股權連結商品尚在等候香港金管局批審 Bonds 人民幣債劵，目前為香港最受歡迎之人民幣商品市場持續擴大中 Mutual funds 海通証劵發行香港首之人民幣基金 Money markets 目前人民幣貨幣市場 Insurance 美元交割, 人民幣計價保險產品

境外人民幣債劵市場 香港人民幣債券市場現況及發展 (1)從2007年到現在，離岸人民幣債的發行總額達1,047億人民 幣，這個數字還不包括在香港發行的人民幣存款證及合成 式人民幣債。 (2)今年前五個月，香港發行的離岸人民幣債券近300億，且 人民幣債劵之發行者，已涵蓋海內外金融及皆非金融機構， 顯示機構法人已視香港為籌措人民幣資金之重要境外管道 (3)預期人民幣債劵市場會是在新制下，最先順利發展的商品， 這樣的發展會進一步帶動銀行人民幣資產之投資組合的多 樣化，去化銀行人民幣存款利息之壓力，而促進銀行間交 易的熱絡，整體帶動其他銀行間人民幣交易的產生(如 interest swap, credit swap)

境外人民幣股票市場 香港人民幣證券市場架構 香港人民幣證券市場現況 人民幣股票發行分為「單幣單股」及「雙幣雙股」兩種模式： 單幣單股，是指以人民幣認購、定價、交易和結算的新股；該模式在人民幣認購額度達到最低要求前提下，港交所允許投資者使用港幣認購新股，包括使用港幣進行保證金融資等。 雙幣雙股則是指同一發行人，同時首次公開發行人民幣交易和港幣交易股票。 香港人民幣證券市場現況 2011年4月29日香港首檔人民幣股票(REIT)-匯賢產業信託成功上市 截至2011 年5 月31 日，313 名已確認就人民幣交易準備就緒的交易所參與者中，有196 名至少進行過一宗匯賢產業信託的交易。這196 名交易所參與者的成交量佔2011 年5 月份市場總成交量約80%。

境外人民幣未來發展 成長動力一：銀行業誘因 成長動力二：資本市場 由於境外人民幣可投資于境內債券市場，境外銀行可推出更大規模的貿易融資服務業務以吸引貿易夥伴接受人民幣為貿易結算手段。這會對香港銀行業帶來新的活力，也可為香港整個體系帶來更大的、來自貿易項下的人民幣存量增長。 成長動力二：資本市場 資本市場方面，更多、更大、更廣泛品種的人民幣產品如企業債券，股票甚至人民幣期貨等衍生產品會陸續上市。這類產品帶來的收益更大，交易更活躍，資金與交易的乘數更大，會刺激更大規模貿易項下人民幣結算進而帶動離岸人民幣存量增長。

境外人民幣未來發展 龐 大 商 機 2009年中國進出口貿易總額達到2.2萬億美元。去年中國貿易中只有約1% 的貿易額是以人民幣結算。當香港這個人民幣離岸中心發展起來，假設不遠的未來，有相當於10%的進出口貿易額以人民幣結算，加上其他渠道來港的人民幣，香港離岸人民幣市場的規模可望超過2萬億元。高盛不久前的一份報告推算，五年後香港的人民幣存量將可達到5210億美元（即3.5萬億人民幣），佔目前香港銀行體系存款量的31.6%。 也就是說，人民幣國際化是一個以萬億元計的商機。

境外人民幣市場之投資機會

台灣居民投資管道 持台胞證進內地銀行開戶, 但是缺乏合法投資管道 若是持有香港身份證, 亦可在香港之銀行開立人民幣帳戶 若是無香港身份證, 又希望以簡單的方式持有人民幣資產, 機會來了… 2010/7/19，中國人民銀行(PBoC)以及香港金管局簽訂修訂後的《香港銀行人民幣業務的清算協議》後， 投資人可以依投資目的，在香港金融機構將美元/港幣/歐元/日幣/澳幣等貨幣換成人民幣並進行投資。 新的協議並解決了一般客戶投資人民幣的限制 非香港居民不得開立人民幣帳戶(透過購買人民幣基金間接持有) 非機構投資人每日匯兌存人民幣有2萬的上限(透過購買人民幣基金沒有金額的限制)

台灣客戶可以透過寶來香港持有人民幣資產 客戶匯入各種主要流通貨幣,包括美元/港幣/歐元/日幣/澳幣等,並以投資為目的進行轉換成人民幣 若是投資期結束,依規定投資人必須將資產轉換成原外幣,但是寶來另外提供短期RP產品,供投資人資金短期停泊,並再尋找下一檔投資標的 目前寶來提供客戶完整之產品線 -寶鑽基金(fund of fund,寶來自行發行基金) -代銷基金,債券,保險.etc -代銷人民幣計價,美金交割之結構性商品

台灣人投資人民幣管道-現有產品總覽 產品 特色 在香港開戶之台灣人 可否投資 人民幣 保單 年報酬約1%-2% 可免個人每日只能兌換2萬元人民幣之規定 儲蓄壽險為主，鎖定期間3-10年 可 基金 目前已有多家香港機構發行人民幣債券基金 評估中資券商獲”小QFII”後，即可發行人民幣股票基金 最小單位約1萬元 存款證 年報酬1%-2.25% 具次級市場 不受香港存款保障計劃保護 掛勾存款 年報酬0-3% 保本型結構型產品 期間3-12個月 (需持港身分證) 定存 年利率 1.1%-1.4%(6個月以上)； 0.68%-1.15%(3個月內) 個人每日只能兌換2萬元人民幣 零售債券 年報酬 2.25%-3.4% 多為2-3年期