4.3 收益分配 有些投资基金是由若干个不同的个体投资者共同持有的，每个投资者在其中占有一定比例，投资者每个账户不能单独进行投资，必须参加基金的整体投资，然后从整体投资收益中分得相应份额。如：养老基金由许多个人账户组成。每个账户随时有投入和提取，而且整个基金也随时有投入和收益。 问题：如何平等地在各个投资者中分配收益？如何合理地计算每个账户的投资收益率？ 解决问题的关键：从投资额和资本投入时间来考虑。 分配方法： 投资组合法(portfolio method) 投资年度法(investment year method)
4.3 收益分配 4.3.1 收益分配的组合方法 组合方法的基本假设：基金的收益率一直保持恒定。 4.3 收益分配 4.3.1 收益分配的组合方法 组合方法的基本假设：基金的收益率一直保持恒定。 收益分配的组合方法：以基金的全部收入为基础，计算平均的年收益率，然后按照基金的平均收益率，根据每个账户所占比例与投资时间长度向每个投资者分配基金收益。 适用情况：利率比较平稳的时期。 组合方法存在的问题：在投资收益率波动时期，特别在收益率上升时，因受到过去的低投资收益率影响而降低了基金的平均收益率，从而不利于吸引新的投资者，甚至会失去老的投资者。
4.3 收益分配 4.3.1 收益分配的组合方法 例：某基金有两个投资人，甲年初在基金中有资金1万元，年中又投入1万元，乙年初有2万元，上半年实际收益率为10%，下半年实际收益率为20%，利用收益分配的组合方法计算甲乙应分得的收益。 解：基金年末价值：[(1+2)×(1+10%)+1]×(1+20%)=5.16 (万元) 基金收益：5.16 –(1+2+1)=1.16 (万元) 以最小投资时间间隔半年为单位， 基金的年平均收益率： 甲可分得收益： （万元） 甲的加权资本收益率： 乙可分得收益： （万元） 乙的加权资本收益率：
4.3 收益分配 4.3.2 收益分配的投资年度方法 投资年度利率：投资年度利率是考虑投资发生日期的利率，投资发生的日期不同，投资年度利率也不同。 组合利率：组合利率是一种平均化的利率，它不考虑投资发生的具体时间，对所有满足条件的投资都按同一个利率分配利息。 投资年度方法的使用：新投资的资金在最初的若干年内按投资年度利率分配利息，当投资发生的时间超过一定时期以后按组合利率分配利息。
4.3 收益分配 4.3.2 收益分配的投资年度方法 投资年度方法的复杂性：每年分配利息时，需要采用许多不同的利率，而且还需要分别计算这些不同的利率，工作量比较大。 两种收益分配方法的选择规则：在市场利率上升时，采用投资年度方法分配收益优于组合方法。在市场利率下降时，采用组合方法分配收益更有利于吸引新投资者。