第十二章 无形资产评估 Part1 无形资产的概念、特征与类型 一、概念 第十二章 无形资产评估 Part1 无形资产的概念、特征与类型 一、概念 对企业经营成功起积极作用，但没有实物形态的资产，包括客户名单、专利权、电脑软件所有权、员工队伍整体素质、版权、商标（品牌比商标有更广内涵，品牌代表一定文化，有一定个性，而商标则是一个标记；一经注册，品牌就成为商标）、商誉等等，优势企业无形资产，通常占其总资产价值较大比重，公式为： （1）无形资产价值=企业总价值－负债－有形资产价值

（2）无形资产价值=可确指可摊销无形资产价值+可确指不可摊销无形资产价值(商誉) 可确指无形资产：是能单独评估的 可摊销：税法允许将无形资产象有形资产折旧那样从应税所得中扣除 ——可摊销和不可摊销无形资产划分的意义：首先确定存在一项无形资产，然后证明它是可摊销的——节约税负，增加现金流。

二、特征 1非实物性，但具有相对持久性。 2附着性：不可分离、不能单独出售，一般依附于现存企业或其有形资产上，如土地使用权、商标权、商誉、专利权、著作权etc。 3.共益性：各市场主体排斥性，机会成本要补偿（如专利费） 4替代性：技术的更新性。 5.累积性：建立在其它成果上，要辨清其作用的具体程度 6.成本、价值计量特征之异：前者（个别劳动时间所耗，如，海岩小说：玉观音、平淡生活、拿什么拯救你，我的爱人），后者（以效用而非生产成本为基础：市场获利能力，或购买者的个人偏好）。

三、分类 1按无形资产本身性质可划分为：技术型和非技术型。 前者如专利技术、专有技术、计算机软件、集成电路布图设计；后者如商标、商誉、服务标记、特许权、土地使用权等。 2按产生来源：权利类（据契约产生：特许权、对物产权）、关系类（非契约关系资源）、组合类（1＋1>2，商誉；或商标、配方技术、营销技巧、客户网络、管理水平之间的随机组合）、知识产权（工业产权和版权：专利、专技和商标权和版权） 3按作用领域：促销、制造和金融型

Logo ——标志、徽标、商标 它不同与古代的印记，现代标志承载着企业的无形资产，是企业综合信息传递的媒介。标志作为企业CIS战略的最主要部分，在企业形象传递中的应用最广泛、出现频率最高，同时也最关键。企业强大的整体实力、完善的管理机制、优质的产品和服务，都被涵概其中，通过不断的刺激和反复刻画，深深留在受众心中。 logo标志的设计将具体的事物、事件、场景和抽象的精神、理念、方向通过特殊的图形固定下来，使人们在看到logo标志的同时，自然的产生联想，从而对企业产生认同。

◎EP.银行收购中常出现的无形资产 1基本核心存款：<core deposit base>,是与稳定的顾客相联系的资金所构成，当银行拥有存款资金，其融资成本低于公开市场利率时，无形资产便产生了（关系类）——储蓄送保险。 2贷款服务合同：银行常常会转让其某一笔贷款<如，次级贷证券化>，但保留对这项贷款提供服务的权利，例如，收款、记录等服务，目的是收取服务费（这笔贷款的收让人不用承担责任和经营成本而能够收取本金和利息），当银行因提供服务所获收入超过有关经营成本时，这部分超额收益就是一种无形资产（权利类）。 3保管箱合同<50年老房出租？拆迁房出租<低补偿政策和搭建对策>；已被征用土地上种菜>：当银行保管箱账面价值已经很小或根本不存在时，仍然将其出租给客户使用，这种未来源源不断的额外收入超过与保管箱有关的费用的部分也是一种无形资产（组合类）。

4专用计算机软件程序：当一家银行开发了计算机软件程序供本银行使用时，它为此支付了相当大的费用，因此最终也创造了有价资产，其价值大小取决于其重置成本（知识产权中的know-how）——黑客入侵？ 5信托账户：设有信托部的银行可以为客户管理财产而收取费用，净收益部分就形成了无形资产（关系类）。<信托产品开发：地源热泵> 6租赁权益：银行常常在一些租来的房屋内或地块上开设经营网点。这些租约通常是长期的，有时其租金水平低于市场同类不动产，在整个租赁期内，银行少支付的租金现值和构成无形资产（组合类）。

7员工队伍：当一家银行被收购时，其在职员工就是一笔无形资产，吸收和培训相同的员工所费就是他们的替代成本，将是非常可观的一笔（关系类）——华尔街中国金融机构招聘会，把握相对廉价的人才获取机会。<如果所在单位可能倒闭，你还有很好的市场选择机会么？> 8商誉：见上述公式：为收购一家银行而支付的价格扣除所承担的负债、扣除有形资产和可确指的无形资产（能单独评估的）之后的剩余部分（组合类）。

Part2 无形资产的评估方法 1重置成本法 2市场比较法 3收益现值法 4超额收益法 （5.成本节约法） 必须合理估计购买、开发或创造类似资产的确切成本，这种要求使得其很难用于许多无形资产的评估。 2市场比较法 该法需要可比较的交易数据。由于无形资产的性质，特别是对于整个企业的不可分割性，它们很少被单独出售：因此，直接的市场参照物事实上不存在，甚至间接的市场参照物通常也得不到。 3收益现值法 最常用：因为绝大多数无形资产源于所有者的经营净收益 4超额收益法 （5.成本节约法）

EP1 保管箱合同 假设一个保管箱合同的平均有效期为5年，银行每年的保管箱收入总额为10万美金，与保管箱有关的折旧、维修及职员的工资等共计6万美金，问保管箱合同在购置日的合理价值？ 年份 保管箱净收益 8.5%的贴现系数 现值 1 4 0.9217 3.68682 2　　　 4　　　　　 0.8495　　　　3.39803 3　　　 4　　　　　 0.7829 　　　 3.33164 4　　　 4　　　　　 0.6650 　　　 2.66005 5　　　 4　　　　　 0.6129　　　　 2.4516 净收益（万美金） 15.528

另外 5.成本节约法：作为收益法的一种变通形式，虽然当期无形资产不产生收入，但却可帮助所有者避免原本可能发生的成本时候，可使用该法（如，银行收购中员工队伍无形资产价值；国企改制中职工的专门技术与回报）。

EP2 优惠租约 一家银行在一个写字楼中设有一个面积为2500平方英尺的营业部，该写字楼每年的租金为15美金/平方英尺，市场上租金为20，同时假设该租约在银行必须启用新的市场租金标准之前还能维持7年，由于该租约的租金低于市场价，便形成了无形资产，请评估该项租赁合同的无资价值 。

年份 市场租金 租约租金 成本节约 13%的贴现系数 现值 1 5 3.75 1.25 0.885 1.1025 2 0.783 0.9728 3 0.693 0.8663 4 0.613 0.7663 0.543 0.6788 6 0.480 0.6000 7 0.425 0.5313 净收益（万美元） 5.534

超额收益法基本步骤 （1）评估有形净资产价值（企业有形资产市场价值—企业负债的市场价值） （2）确定一个稳定的总收入水平 （3）选择有形净资产收益率，并计算有形资产所创造的收入 （4）从稳定的总收入中扣除由有形净资产带来的收入，并将相当于超额收益的差额进行资本化

EP3 有形资产净值 $100万 稳定的总收入 $20万 有形资产收益率 13% 有形资产取得收益金额 $13万 超额收益 $7万 有形资产净值 $100万 稳定的总收入 $20万 有形资产收益率 13% 有形资产取得收益金额 $13万 超额收益 $7万 超额收益资本化率 20% 超额收益价值 $35万 （企业价值=$135万） 注意：对有形资产一般不使用超额收益法。

Part3 常见无形资产的评估 一、技术型资产 包括：专利技术、专有技术、计算机软件、集成电路布图设计 1.专利：发明创造者对其技术发明成果享有的独占性利益（15-20年）。包括：发明、适用新型和外观设计。 2.专有技术：未经公开的、未申请专利的有实用价值的专门知识经验，和如可口可乐的配方，乔丹和姚明的球技？（不能脱离其主体而存在） 评估方法：收益法（开发成本+收益现值提成）、重置成本法 （1）EP4 P217 P=KC(B-A)/B ×生产辆数 （=入门费+提成费），如时间跨度较长，应考虑时间价值。 （2） EP5 P219（成本+预期利润提成） （3） EP6 P220 （重置成本法）

二、非技术型资产 包括：商标、商誉、服务标记、著作权（版权）、特许权、土地使用权etc. EP.福娃、海宝、耐克、李宁——（健力宝——张海） 1 商标权（景泰蓝的注册）转让或许可使用的评估： EP7 P226——（改错） 2 著作权：成本＋收益提成 3 特许权： EP8—— KFC中原欧尚店（100＋营业额的20％/年，永续），资本化率为8% 。

4 租赁权与合同权益 （1）单项设备租赁权评估：收益－租金＝TEE EP9 P232 （2）企业整体租赁权评估 （3）合同权益：收入合同＋供给合同P234