金融市場 Financial Markets

金融中介機構 學 習 內 容 交易成本與資訊不對稱 金融中介機構的種類與功能 台灣的金融中介機構 銀行的種類 投資銀行

資金撮合的二大障礙 尋找成本或資訊成本 評估成本 作業成本 交易成本 逆選擇 道德風險 資訊不對稱

資訊不對稱 指交易的一方較交易的另一方掌握更多的資訊。例如： 借款人比放款人更了解自己的財務狀況和前景； 中古汽車的賣主比買主更清楚汽車的好壞； 公司的董事會與經理人比股東更了解企業的獲利情況； 保險客戶比保險公司更了解自己發生意外的風險。

借款人及發行人 對自己財務及前景有較佳的資訊 掌握資金使用的資訊 放款人及投資人 不能辨別好與壞；高風險或低風險 不能監督資金的運用 逆選擇 道德 風險 資訊不對稱 圖4-1　資訊不對稱所引起的逆選擇與道德風險問題

逆選擇 逆選擇係指，由於資訊不對稱，造成處於資訊劣勢的一方，因為不能辨別對方信用的好壞，做出了不利於自己的選擇。 借款人對自己公司的經營風險十分清楚，但放款人則不甚了解，在這種資訊不對稱的情況下，放款人會要求較高的違約風險溢酬。 當放款人要求提高借款人支付的利率時，「逆選擇」情況便發生了，原因在於只有高風險的借款人願意支付高的利率。

道德風險 「道德風險」(moral hazard)是資金交易完成之「後」，由於資訊不對稱所引發的另一個問題 。 「道德風險」係指借款人或有價證券的發行人取得資金後，沒有依照原來計畫使用資金，反而從事風險很高的投機活動。

解決逆選擇問題的方法 專業的資訊提供 政府管制(資訊揭露的要求) 金融中介機構 抵押品與淨值

解決股權契約道德風險的方法 監督 政府管制 金融中介機構 債權契約

解決債權契約道德風險的方法 抵押品與淨值 限制條款 金融中介機構

金融中介機構與資訊不對稱 「金融中介機構」的存在，不僅能降低資金交易成本，且能解決「資訊不對稱」所引起「逆選擇」及「道德風險」的問題，在某種程度上，此強調了金融中介的重要性，以及其存在的價值。

金融中介機構的意義 金融中介機構：係對資金有餘單位吸收資金，再對資金不足單位融通的資金媒介機構。 金融中介機構的分類： 依資金來源與運用分類 依所發行間接證券的貨幣性分類 存款中介機構 存款貨幣機構 契約中介(儲蓄)機構 非貨幣機構 投資中介機構

金融中介機構的種類 存款中介機構 (depository intermediaries) 發行各種存款憑證，向企業、家庭和政府機構吸收存款，再以所吸收的存款，對資金不足者放款的金融中介機構。 存款中介機構 (depository intermediaries) 又稱為契約儲蓄機構，這類型的中介機構以和客戶訂定的「契約」為基礎，向客戶吸收儲蓄，而客戶則是為了保障生命或財產的損失。 契約中介機構 (contractual intermediaries) 這類型的中介機構對投資人發行證券，取得其投資資金，再將資金用於購買債票券、股票或從事放款。 投資中介機構 (investment intermediaries)

表4-2 美國金融中介機構之主要資產與負債 金融中介機構 主要負債（資金來源） 主要資產（資金用途） 存款中介機構 商業銀行 儲貸協會 表4-2　美國金融中介機構之主要資產與負債 金融中介機構 主要負債（資金來源） 主要資產（資金用途） 存款中介機構 　商業銀行 　儲貸協會 　互助儲蓄銀行 　信用合作社 存款 企業與消費者貸款、抵押放款、美國政府證券與地方債券 抵押放款 消費者貸款 契約儲蓄機構 　壽險公司 　退休基金 　火災與意外保險公司 保單保費 雇主與員工提撥 公司債與抵押放款 公司債與股票 地方債券、公司債與股票、美國政府證券 投資中介機構 　融資公司 　共同基金 　貨幣市場共同基金 商業本票、股票、債券 股票（受益憑證） 消費者與企業貸款 股票、債券 貨幣市場工具

圖4-2　美國主要金融中介機構及其資產

圖4-3　金融中介功能

表4-4 金融中介機構的特有功能 功能 說明 資訊收集 藉資訊收集判斷交易對象之信用，並觀察其經營活動。 降低交易成本 表4-4　金融中介機構的特有功能 功能 說明 資訊收集 藉資訊收集判斷交易對象之信用，並觀察其經營活動。 降低交易成本 發揮規模經濟效果，以降低資金交易成本。 流動性提供 提供高度流動性的金融工具。 信用創造 存款貨幣機構可利用其吸收之各種存款，透過放款和投資活 動，而創造信用。 信用分配 透過放款及投資對特定產業提供資金。 支付服務 存款貨幣機構提供各種支付服務。 流動資金儲藏所 存款貨幣機構係社會大眾流動資金的主要儲藏所。 世代財富移轉 壽險公司及共同基金提供儲蓄者將財富移轉給下一代之管道。 投資金額彈性化 共同基金提供小額投資人可以投資大額資產之管道。

商業銀行 專業銀行 外商銀行 存款貨幣機構 基層金融機構 農會信用部 漁會信用部 信用合作社 金融中介機構 郵政公司儲匯處 信託投資公司 工業、農業、輸出入及中小企業銀行等 金融中介機構 非貨幣 機構 郵政公司儲匯處 信託投資公司 保險公司 圖4-4　台灣的金融中介機構

表4-5 台灣金融中介機構之主要資產與負債 金融中介機構 主要負債 （資金來源） 主要資產 （資金用途） 存款貨幣機構 本國銀行 表4-5　台灣金融中介機構之主要資產與負債 金融中介機構 主要負債 （資金來源） 主要資產 （資金用途） 存款貨幣機構 　本國銀行 　外商銀行在台分行 　基層金融機構 存款 存款、國外負債 放款、證券投資 放款、國外資產、證券投資 放款、轉存其他貨幣機構 非貨幣機構 　信託投資公司 　保險公司 　郵政公司儲匯處 信託資金 保單保費 郵政儲金 證券投資、國外資產、放款 轉存其他貨幣機構、證券投資

台灣的金融中介機構：(一)存款貨幣機構 商業銀行：收受各種存款，供給短、中期信用為主要業務的銀行。 專業銀行：供給特定專業信用的銀行。 外商銀行：在台灣設立分支機構的外國銀行。 基層金融機構：地方性、區域性的金融機構。

資產結構 負債結構 圖4-5　商業銀行的資產與負債結構(2009年2月底)

我國專業銀行的種類 工業銀行 農業銀行 輸出入銀行 中小企業銀行 不動產信用銀行 國民銀行

表4-6 工業銀行和商業銀行的主要差別 項目 工業銀行 商業銀行 放款、投資的對象 放款、投資的期限 存款來源 最低資本額 功能 表4-6　工業銀行和商業銀行的主要差別 項目 工業銀行 商業銀行 放款、投資的對象 放款、投資的期限 存款來源 最低資本額 功能 工、礦、交通及公用事業為主 中、長期為主 法人 200億 資金中介功能外，尚有創投功能（參與被投資公司的經營管理） 工商業均可 短期為主，中長期次之 法人、自然人均可 100億 資金中介

台灣的金融中介機構：(二)非貨幣機構 郵政公司儲匯處：主要辦理郵政儲金與匯兌業務。 信託投資公司 保險公司 人壽保險公司 產物保險公司 再保險公司

資產結構 負債結構 圖4-6　人壽保險公司的資產與負債結構(2009年2月)

表4-7　台灣金融中介機構的資產規模

表4-8　台灣金融中介機構的家數（含總分支機構）

台灣金融中介發展的特質 嚴格管制→大幅開放 早期金融機構的增加，主要來自分支機構的增設 早期：公營為主 現在：民營為主 金融雙元性 競爭者眾多，造成過度競爭的現象

銀行的種類 發行銀行 存款銀行 投資銀行 綜合銀行 國際銀行 電子銀行

國際銀行 國際銀行：指辦理跨國金融業務的銀行。 在國外辦理國際銀行業務的銀行主要有下列五種 方式： 外國分行 子銀行 合股銀行 代表人辦事處 貝殼式銀行

境外金融中心 境外金融中心（OBU）又稱為國際金融業務分行，指政府為吸引非居住民在本國從事金融活動，專門核准設立的金融單位或部門。 境外金融中心的特性 ： 不受外匯管制 享有優惠待遇 客戶僅限境外客戶 僅限外幣業務

圖4-7　我國OBU資產規模

表4-9 全球前10大銀行(見金融櫥窗) 核心資本排名(2008) 排名 市值排名(2009/2) 美國銀行 1 中國工商銀行 美國花旗集團 表4-9　全球前10大銀行(見金融櫥窗) 核心資本排名(2008) 排名 市值排名(2009/2) 美國銀行 1 中國工商銀行 美國花旗集團 2 中國建設銀行 英國匯豐控股銀行 3 中國銀行 法國農業信貸集團 4 美國摩根大通銀行 5 日本三菱日聯金融集團 6 美國富國銀行 7 西班牙國際銀行 蘇格蘭皇家銀行 8 9 美國高盛公司 10 中國交通銀行

投資銀行的意義 最狹義定義 僅包括有價證券的承銷、自營及經紀業務。 狹義定義 包括大部分資本市場之業務。 廣義定義 包括所有資本市場業務及部分商業銀行業務。 廣義定義 除資本市場及商業銀行業務外，尚包括其他非銀行之業務。 最廣義定義

投資銀行的業務範圍種類 初級市場之業務 次級市場之交易 自有資金之操作 公司之重組業務 財務工程業務 其他業務

表4-10 商業銀行與投資銀行的主要差異 項目 商業銀行 投資銀行 屬性 金融中介機構 表4-10　商業銀行與投資銀行的主要差異 項目 商業銀行 投資銀行 屬性 金融中介機構 最狹義的投資銀行屬「金融市場」的金融機構；廣義的投資銀行既屬「金融中介機構」，亦為「金融市場」的金融機構 業務期限 以「短期」為主 以「長期」為主 中介功能 存款中介 投資中介 信用創造功能 有 最狹義的投資銀行無此功能，廣義者有。 支付功能 與金融市場的關係 與「貨幣市場」關係較密切 與「資本市場」關係較密切