无形资产评估的 重点及难点问题分析 马国彩 江苏华信资产评估有限公司

大 纲 一、 第一部分 无形资产的定义及识别 无形资产的定义 二、 无形资产与知识产权 三、 无形资产的辨别 四、 无形资产的权属 五、 大 纲 第一部分 无形资产的定义及识别 一、 无形资产的定义 二、 无形资产与知识产权 三、 无形资产的辨别 四、 无形资产的权属 五、 无形资产的评估的对象及评估范围 第二部分 无形资产评估的途径及主要参数取值 无形资产评估的基本途径 收益法评估的主要参数取值 第三部分 特殊经济目的无形资产评估要注意的问题

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 第一部分 无形资产的定义及识别

2006年财政部《企业会计准则第6号—无形资产》定义：是指企业拥有或者控制的没有实物状态的可辨认的非货币性资产。 中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 一、无形资产的定义 1.1、会计准则的定义： 2006年财政部《企业会计准则第6号—无形资产》定义：是指企业拥有或者控制的没有实物状态的可辨认的非货币性资产。 1）不具有实物形态 2）无形资产具有可辨认性 3）无形资产属于非货币性资产

指为用于商品或劳务的生产或供应、出租给其 他单位或管理目的而持有的，没有实物形态 的、可辨认的非货币资产。 中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 1.2、国际会计准则的定义 《国际会计准则第38号—无形资产》： 指为用于商品或劳务的生产或供应、出租给其 他单位或管理目的而持有的，没有实物形态 的、可辨认的非货币资产。

本准则所称无形资产，是指特定主体所拥有或者控制的，不具有实物形态，能持续发挥作用且能带来经济利益的资源。 中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 1.3、《资产评估准则—无形资产》的定义： 本准则所称无形资产，是指特定主体所拥有或者控制的，不具有实物形态，能持续发挥作用且能带来经济利益的资源。 关键点： 1）为特定主体控制且可辨识， 2）无法独立发挥作用但必须在可确认的时间内能为特定主体带来经济利益,并可以计量或验证。

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 二、无形资产与知识产权 2.1、知识产权的定义： 知识产权，是指在科学技术、文学艺术等领域中，发明者、创造者等对自己的创造性劳动成果依法享有的专有权，其中包括专利、商标、著作权及相关权利、集成电路布图设计、地理标志、植物新品种、商业秘密、传统知识、遗传资源以及民间文艺等。

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 知识产权属于民事权利，是基于创造性智力成果和工商业标记依法产生的权利的统称。 2.2、知识产权的范畴: 在《成立世界知识产权组织公约》中规定，知识产权包括： （1）文学艺术和科学作品； （2）表演艺术家的演出、录音制品和广播节目;

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society （3）在人类一切活动领域内的发明； （4）科学发现； （5）工业品外观设计； （6）商标、服务标记、商号名称和标记； （7）禁止不正当竞争； （8）在工业、科学、文学或艺术领域内其他一 切来自知识活动的权利。

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 2.3、受保护的知识产权： 根据《与贸易有关的知识产权协议》（TRIPS）中知识产权保护的范围包括： （1）著作权及其相关权利； （2）商标权； （3）地理标记权，包括域名； （4）工业品外观设计权；

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society （5）专利权； （6）集成电路布图设计专有权； （7）对未公开信息的保护权， 如：植物新品种权等； （8）对许可合同中限制竞争行为的控制。如：高速公路收费权等。 知识产权

2.4、知识产权的立法现状 序号 名称 初次通过时间 发布时间 实施时间 最新修改时间 1 商标法 1982.08.23 1983.03.01 2001.10.27 2 专利法 1984.03.12 1985.04.01 2008.12.27 3 国防专利条例 1990.7.30 1990.07.30 2004.09.17 4 著作权法 1990.09.07 1991.06.01 2010.04.01 5 计算机软件保护条例 1991.05.24 1991.06.04 1991.10.01 2013.01.16　 6 反不正当竞争法 1993.09.02 1993.12.01 7 知识产权海关保护条例 1995.07.06 1995.10.01 2010.03.17　 8 植物新品种保护条例 1997.04.21 1997.10.01 2014.7.29　

序号 名称 初次通过时间 发布时间 实施时间 最新修改时间 9 音像制品管理条例 1994.08.25 1994.10.01 2001.12.12　 10 集成电路布图设计保护条例 2001.03.28 2001.04.02 2001.10.01 11 信息网络传播权保护条例 2006.05.10 2006.05.18 2006.07.01 12 种子法 2000.7.8 2000.12.1 2015.11.4 13 林业植物新品种保护行政执法办法 2014.8.1 2016.1.1 2015.12.30 14 植物新品种保护条例实施细则 1999.6.16 2011.12.31 15 农产品质量安全法 2006.4.29 2006.11.1

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 2.5、知识产权≠无形资产 ⑴无形资产包括了知识产权中的专利、商标、著作权、软件，但并不是所有的知识产权都具有独占性和效益性，因此知识产权并不都是无形资产。 知识产权（狭义）区别于其他无形资产的特性：知识产权需要在政府管理部门注册登记，享有特殊的法律确认和（特定区域、限定时间内）的法律保护权利。权利人可以通过民事诉讼程序行使其权利。

能称为无形资产的知识产权的特性： ①可控制性（独占性）：受到保护并为特定主体所控制； 中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 能称为无形资产的知识产权的特性： ①可控制性（独占性）：受到保护并为特定主体所控制； ②效益性：能够以一定的方式，直接或间接地为其控制主体（所有者、使用者或投资人）创造效益，而且必须能够在较长时间内持续产生经济效益。

2.5、知识产权≠无形资产 ⑵知识产权难以包括所有的无形资产。 中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 2.5、知识产权≠无形资产 ⑵知识产权难以包括所有的无形资产。 即：知识产权并不是无形资产的全部。如：专有技术、人力资源、销售网络、商誉等目前阶段不受知识产权法保护。土地使用权在无形资产科目核算但不属于知识产权范畴。

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society ⑶ 知识产权可以转化为无形资产。 知识产权在一定的条件下可以向无形资产转化，使其由一种可能的生产力转变成现实生产力，由可能的财富转化为现实的财富。 知识产权转化为无形资产的条件：产业化、商业化。检验的标准：为合法持有人带来有形的收益。 但统计数据表明，知识产权转化为无形资产的转化率很低。

知识产权 2.6、无形资产与知识产权的关系： 图A 图B 无形资产 失效、无价值 受法律保护 有价值 知识产权 无形资产 不受法律保护 中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 2.6、无形资产与知识产权的关系： 图A 图B 不受法律保护 失效、无价值 受法律保护 有价值 知识产权 无形资产 知识产权 无形资产

无形资产与知识产权的关系总结： ⑴无形资产包括了知识产权中的专利、商标、著作权、软件，但知识产权并不都是无形资产。 中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 无形资产与知识产权的关系总结： ⑴无形资产包括了知识产权中的专利、商标、著作权、软件，但知识产权并不都是无形资产。 ⑵所有的专利、商标、著作权、软件类无形资产都受到知识产权法律法规的保护，但并不是所有的无形资产能受到相关法律法规的保护。即：无形资产并不都是知识产权。 ⑶知识产权并不等于无形资产，但在一定的条件下可以转化为无形资产。其转化途径是产业化或商业化。

无形资产 无实物形态 无法独立 发挥作用 给特定主体 带来经济利益

三、无形资产的辨别 能为生产经营长期发挥作用且能带来经济利益。 需经专门确认并做可辨识的描述。 应具备合法的存在条件最好受法律的保护。 中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 三、无形资产的辨别 能为生产经营长期发挥作用且能带来经济利益。 需经专门确认并做可辨识的描述。 应具备合法的存在条件最好受法律的保护。 合法具有并能够合法转让。 有无形资产存在的有形证据或证明。 在可确认的时间内能为特定主体带来经济利益,并可以计量或验证。

无形资产辨别的关键词： 存在性 可控制性 效益性 如果一项无形财产不能被确认或被明确描述的话（可能只是一个想法或一个概念），就不能被确认为一项无形资产。 检验的标准：无形的资产可以为合法持有人带 来有形的收益。 无形资产辨别的关键词： 存在性 可控制性 效益性

四、无形资产的权属 1、作者或初始权利人： 2、（基准日）持有人： 关注所有权人与收益权人的可分离性； 中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 四、无形资产的权属 1、作者或初始权利人： 关注所有权人与收益权人的可分离性； 发明人和所有权人可能的不一致性；（如：职务发明和非职 务发明，其发明人和所有权人的问题） 2、（基准日）持有人： 关注基准日时的法定权利人或实际持有人，是原创人？受让 人？质押权人？

这里指按合同约定的无形资产的合法使用人或受益人。 中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 3、约定权利人 这里指按合同约定的无形资产的合法使用人或受益人。 持有人 发明人 研发单位 约定权利人 受让人

《资产评估准则—基本准则》第24条 相关准则对评估师关注权属提出的要求 《资产评估准则—评估程序》第19条 中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 相关准则对评估师关注权属提出的要求 1 《资产评估准则—基本准则》第24条 2 《资产评估准则—评估程序》第19条 3 《资产评估准则—无形资产》第14条

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society （1）基本准则第24条 注册资产评估师执行资产评估业务，应当关注评估对象的法律权属，并在评估报告中对评估对象法律权属及其证明资料来源予以必要说明。注册资产评估师不得对评估对象的法律权属提供保证。

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society （2）评估程序第19条　 中评协[2007]189号《资产评估准则—评估程序》第19条对评估人员关注权属的方式进行了具体的规定，“注册资产评估师应当通过询问、函证、核对、监盘、勘查、检查等方式进行调查，获取评估业务需要的基础资料，了解评估对象现状，关注评估对象法律权属。”

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society （3）无形资产第14条 《资产评估准则—无形资产》第三章第14条： 注册资产评估师接受无形资产评估委托时，应当要求委托方明确评估对象，应当关注评估对象的权利状况及法律、经济、技术等具体特征。

(4)《注册资产评估师关注评估对象法律权属指导意见》 中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society (4)《注册资产评估师关注评估对象法律权属指导意见》 第四条规定：注册资产评估师执行资产评估业务，应当关注评估对象法律权属并予以恰当披露。 第五条规定：对评估对象法律权属确认或发表意见超出注册资产评估师执业范围。注册资产评估师不得明示或暗示具有对评估对象法律权属确认或发表意见的能力，不得对评估对象的法律权属提供保证。 第七条规定：委托方和相关当事方所提供评估对象法律权属资料存在瑕疵，注册资产评估师应当对评估对象法律权属予以特别关注，要求委托方和相关当事方提供承诺函或说明函予以充分说明。

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 相关准则对权属方面的要求 应当关注 查验权属 要求承诺 不得保证 披露权属

五、无形资产的评估对象及评估范围 5.1、无形资产的种类： （一）可辨认无形资产 中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 五、无形资产的评估对象及评估范围 5.1、无形资产的种类： （一）可辨认无形资产 1）与技术相关的无形资产（Technology-related intangible assets） 专利（含专利申请） 专有技术 商业秘密、配方、诀窍（Know-how） 软件 数据库 工业设计 集成电路设计等

5.1、无形资产的种类： 2）与艺术相关的无形资产（Artistic-related intangible assets） 电影作品著作权 中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 5.1、无形资产的种类： 2）与艺术相关的无形资产（Artistic-related intangible assets） 电影作品著作权 电视作品著作权 音乐创作及版权 文学著作权 摄影、影象著作权 原创著作权、衍生著作权等 上述两类可归结为知识产权类无形资产。

5.1、无形资产的种类： 3）与市场相关无形资产（Market-related Intangible Asset) 中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 5.1、无形资产的种类： 3）与市场相关无形资产（Market-related Intangible Asset) 商标（集体商标和确认商标）； 标识：一个服务标识与商标相同只是它仅用来区分服务的来 源而不是产品； 包装 (独特颜色、包装形状) 报纸、杂志刊目 互联网域名 品牌等

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 4）以合同为基础的无形资产（Contract-based intangible assets） 特许、许可经营 优惠的供应商合同 专营权（勘探权、用水权、森林采伐权、采矿权经营&转播权等） 不竞争协议等 上述两类可以归结为权利类无形资产。

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 5）与客户相关的无形资产（Customer -related intangible assets） 客户名单 客户合同 客户关系 开口订单等 可以描述为关系类无形资产。

（二）不可辨认无形资产 商誉 IGBVT（国际企业评价词汇大全）定义：商誉为由 企业名字、声誉、客户忠诚度、位置、产品和其他由 同样原因产生的一项无形资产，这项资产不能与企业 分离单独确认。 美国税务局出版的字汇551定义：商誉为一个企业 或商业的价值，这个价值是基于由于企业自身的名声 、声誉或其他因素导致客户不断的惠顾。

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society （二）不可辨认无形资产— 商誉 任何无形资产如果不能满足分离确认测试，就被归 结为商誉。例如组合劳动力等。 一般情况下，商誉是企业购并中超过有形资产和可 确指无形资产公允价值或支付价格的超额价格。

5.2、 无形资产的权利 权利属性： 所有权：使用、收益和处分的权力； 使用权：自行使用的权力； 收益权：许可他人使用并收取费用的权力； 处置权：转让相关权力的权力 权利范围： 单项财产权 多项财产权（权利束） 财产权利组合 特定（期间或区域）的收益权

5.2、 无形资产的权利 ⑴ 专利 ⑵ 著作权 专利所有权 专利使用权—具体形式包括： 独占许可、独家许可、普通许可和其他许可 著作权人享有的权利和转让或者许可他人使用的权利。 许可使用形式包括法定许可和授权许可； 授权许可形式包括专有许可、非专有许可和其他形式许可。

⑵ 著作权 著作权财产权利种类包括：复制权、发行权、出租权、展览权、表演权、放映权、广播权、信息网络传播权、摄制权、改编权、翻译权、汇编权以及著作权人享有的其他财产权利。 与著作权有关权利包括：出版者对其出版的图书、期刊的版式设计的权利，表演者对其表演享有的权利，录音、录像制作者对其制作的录音、录像制品享有的权利，广播电台、电视台对其制作的广播、电视所享有的权利以及由国家法律、行政法规规定的其他与著作权有关的权利。

5.2、 无形资产的权利 ⑶ 商标 商标专用权 商标许可权 评估商标专用权时应当关注商标是否已许可他人使用及具体许可形式；评估商标许可权时，应当明确使用权的具体许可形式和内容。其许可的类型有：独占使用许可、排他使用许可和普通使用许可。

五、无形资产的评估对象及评估范围 工业设计 集成电路 无形资产 可确指无形资产 知识产权 工业产权 专利权 专有技术 商业秘密 技术诀窍 商标 著作权（含计算机软件、数据库） 关系类无形资产 权利类无形资产 不可确指无形资产 商誉 工业设计 集成电路

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 5.3、 无形资产的评估对象及评估范围 评估对象是评估的客体，无形资产的评估对象首先要明确评估无形资产的内容，其次需要委托方明确委托评估的权利性质（所有权？使用权？）和范围（单项财产权？财产权组合？使用权覆盖的范围或区域？） 不同的评估对象涉及不同的评估范围；不同的权利性质可能涉及不同的评估范围；不同的授权使用范围也涉及不同的评估范围。

5.3、 无形资产的评估对象及评估范围 要注意下列问题： 1）经济行为本身对无形资产的使用范围是否有限制？（如出资、质押） 中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 5.3、 无形资产的评估对象及评估范围 要注意下列问题： 1）经济行为本身对无形资产的使用范围是否有限制？（如出资、质押） 2）合同约定的价值实现方式（如：约定使用区域、范围、或传播方式）与委托评估对象或评估范围是否有冲突？ 3） 评估对象涉及衍生权利时，其涉及评估范围是否与知识产权或合同法等相关法律法规的相关规定相悖？ 4）仅在外国申请（未在中国知识产权局申请保护）的专利国内受保护吗？在 国外申请的著作权（含软件著作权）在国内是否受到保护？ 5）集体商标和证明商标是否具有专有性?能否作为经济行为涉及的评估对象？

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 第二部分 无形资产评估的途径及主要参数取值

一、无形资产的评估方法

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 1.1、成本法（成本途径） 是指通过计算重置具有类似或相同服务功能的无形资产所要付 出的成本来确定被评估对象价值的思路。在确定重置成本时，应 考虑机会成本。 （1）核算法 核算法也称为成本核算法、财务核算法，即按该无形资产实际 发生的材料、工时消耗量，按现行价格和费用标准估算无形资产 价值的一种方法。 （2）倍加系数法 对于投入智力比较多的技术型无形资产，考虑到科研活动的复 杂性和风险，可以用一下公式估算无形资产的重置成本：

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society （2）倍加系数法： 上式中： C：无形资产研制开发中的物化劳动消耗； V：无形资产研制开发中的活劳动消耗； β1：科研人员创造性劳动倍加系数； β2：科研的平均风险系数； L：无形资产投资报酬率。 缺点： β1、β2较难获得且适用性常遭到质疑

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 1.2、市场法（市场途径） 指以市场上与被评估无形资产相同或相似资产的交易价格为参 照物，根据参照物与被评估无形资产间的差异因素，对参照物的 交易价格进行必要的调整，从而确定被评估无形资产价值的估值 途径。 在应用市场法时，应当考虑被评估无形资产或者类似无形资产 是否存在活跃的市场，恰当考虑市场法的适用性。市场法中常用 的方法是交易案例比较法，即通过参照市场上相同或相似无形资 产的交易价格，或者价值乘数来确定被评估无形资产的价值。 电视剧作品的播放和网络播放目前具有一定的应用基础。

1.3、收益法（收益途径） （1）节省许可费折现法 中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 1.3、收益法（收益途径） （1）节省许可费折现法 节省许可费折现法是假设被评估无形资产是通过特许使用而获 得，则该无形资产价值为预期的未来特许使用费的现值，即：通 过节省许可费折现法计算得到的无形资产价值就是通过拥有该无 形资产所节省的特许使用费的现值。我们曾将其定义为销售收入 分成法。 许可费一般分为两部分，一是入门费，二是建立在每年经营业 绩（一般是销售收入）上的提成费/分成费 缺陷：许可费率的统计数据目前国内无数据来源

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 1.3、收益法（收益途径） （2）增量收益折现法 增量收益折现法是指通过比较企业拥有被评估无形资产前后 其带来的增量收益现值来确定评估对象价值的方法。增量收益的 含义包括增加收益或节省成本，故该方法常用来评估能带来增量 收益或节约成本的无形资产。 企业拥有标的无形资产所产生的收益与没有标的无形资产所 产生的收益，在上述两种情况下产生收益的差异就是标的无形资 产所创造的增量收益。增量收益折现法的使用难度是较难获得没 有标的无形资产企业的对应数据。

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 1.3、收益法（收益途径） （3）超额收益折现法 超额收益折现法一般是先估算被评估无形资产与其他贡献资 产共同创造的整体收益，然后在整体收益中扣除其他贡献资产的 贡献，将剩余收益作为被评估无形资产的贡献并采用适当折现率 折现以获得被评估无形资产价值的方法。 上述其他贡献资产是指被评估无形资产之外的、与被评估无 形资产结合一起共同创造预期收益的其他相关资产。其他贡献资 产通常包括流动资产、固定资产、其他无形资产和组合劳动力成 本等。

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 1.3、收益法（收益途径） （4）净利润分成法 净利润分成法是指通过分析确定被评估无形资产对净利润的 贡献，即利润分成率，进而从净利润中估算出被评估无形资产带 来的收益，并采用适当折现率折现以获得被评估无形资产价值的 方法。 实务中经常采用“三分、四分法”确定无形资产的利润分成 率， “三分法”认为净利润主要由资金、人力和技术三大因素 共同贡献；“四分法”认为净利润主要由资金、人力、技术和管 理共同贡献。

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society “三分法”和“四分法”实际上是经验数据，因此又叫“经 验法则”。是对各行业无形资产贡献率进行“平均”的一种结果 ，这种结果对于传统行业的企业存在某种合理性，但对于新经济 时代的现代企业就不一定适用。现代企业无形资产的发展，特别 是高新技术企业中无形资产的发展，使得无形资产在经济发展中 所处的地位得到明显的提高，在一些技术密集型企业，无形资产 的贡献比率越来越高。 （5）绿地法 这是国际无形资产准则中的其他方法。绿地法中，无形资产 价值取决于预测的现金流，该现金流仅来源于被评估无形资产， 所有其他有形资产或无形资产一定是购买、建造或租赁的。需要 的其他资产的购买、创建、租赁的时间和费用支出。最后，计算 现金流并折现。

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 绿地法应用过程： 首先，预测企业收入、费用、营运资本、资本性支出，假设 在评估基准日企业仅有被评估无形资产，应该考虑新建达到经营 稳定的必要时间（建设期+市场开拓期）。其次，估计运营企业 所需要的其他资产的购买、创建、租赁的时间和费用支出。最后 ，计算出被评估无形资产带来的现金流并折现。 该方法通常用于评估特许经营权和广播频道无形资产价值。

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 1.4、实物期权法 实物期权多用于或有专利资产（申请专利）评估。或有专利 资产是指目前尚没有形成确定性的专利资产，但将来可能形成专 利资产，是否能形成专利资产具有较大的不确定性、其结果须由 未来事项决定。通常用在处于申请阶段的专利；或虽然已经是专 利，但要实现产业化尚需要较长时间发展，是否能成为资产目前 不确定性较大。还有处于研制阶段的新药等无形资产的评估。

二、收益法评估的主要参数取值 2.1、无形资产的收益分析 （1）节省许可费折现法—许可使用费收益 中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 二、收益法评估的主要参数取值 2.1、无形资产的收益分析 （1）节省许可费折现法—许可使用费收益 指被许可人因使用独立的单个无形资产而支付给许可人的费 用。通常情况下，被许可人必须为创造收益而提供与目标无形资 产一起使用的所有有形资产和其他无形资产。因此，100%的许 可使用费收益与目标无形资产直接相关。 无形资产收益额＝销售收入×许可使用费率×（1－所得税税 率） 或：无形资产收益额＝销售收入×销售收入分成率×（1－所 得税税率）

2.1、无形资产的收益分析 （2）增量收益折现法—增量收益 中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 2.1、无形资产的收益分析 （2）增量收益折现法—增量收益 直接估算法是通过未使用无形资产前后收益情况对比分析， 确定被评估无形资产带来的增量收益。 R＝(P2－P1)Q(1－T) ① 上式中： R：超额收益 P2：使用被评估技术资产后单位产品的价格 P1：未使用被评估技术资产单位产品的价格 Q：产品销售量 T：所得税税率

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society R＝(Q2－Q1)(P－C)(1－T)② 上式中： R：超额收益 Q2：使用被评估技术资产后产品的销售量 Q1：未使用被评估技术资产产品的销售量 P：产品价格 C：产品的单位成本 T：所得税税率

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society R＝(C1－C2)Q(1－T)③ 上式中： R：超额收益 C1：未使用被评估技术资产的产品单位成本 C2：使用被评估技术资产后的产品单位成本 Q：产品销售量（假设不变） T：所得税税率 （上述公式可参见《资产评估准则—无形资产●专利资产指 导意见讲解》P131-132

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 2.1、无形资产的收益分析 （3）超额收益折现法 无形资产评估的多期超额收益法是2010年5月31日美国评估 基金会（American Appraisal Foundation）在《财务报告中估 值的最佳做法（BEST PRACTICES FOR VALUATIONS IN FINANCIAL REPORTING）》中发布的一种方法。

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society （3）超额收益折现法 超额收益法是先估算无形资产资产与其他贡献资产共同创造 的整体收益，在整体收益中扣除其他贡献资产的贡献，将剩余收 益确定为超额收益，并作为无形资产所创造的收益，将上述收益 采用恰当的折现率折现以获得无形资产评估值的一种方法； 超额收益分为单期间超额收益法和多期间超额收益法。

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society ①什么是超额收益？ 一般认为企业的收益都是由企业拥有的资产创造的，包括有 形资产和无形资产。同时，企业各类可确指的资产对企业整体收 益的贡献是可以分割估算的（流动资产的贡献可以分割计算，固 定资产的贡献可以分割计算，可确指无形资产的贡献也可以分割 计算）。如果企业整体收益与各类可确指的资产的贡献之和后相 比仍有剩余，则这个剩余收益就被称为超额收益。

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society ②贡献资产（Contributory Asset）的确定 贡献资产是指与被评估无形资产一起共同发挥作用并与被评估无形资产一起对未来收益产生贡献的资产。 需要注意的是：对于一个特定的无形资产来说，不是企业的所有有形资产对于被评估无形资产都是贡献资产。 序号 资产种类 资产组成 1 营运资金（流动资产） 现金、应收款、存货、应付款和预提费用等 2 固定资产 房地产、设备等 3 无形资产 知识产权、客户关系、非竞争协议和劳动力等 4 ……

营运资金贡献率（Contributory Asset Charges or CAC） 的定义： 中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society ③贡献资产贡献率的估算 <1>营运资金 营运资金贡献率（Contributory Asset Charges or CAC） 的定义： 营运资金贡献 营运资金贡献率= 销售收入 营运资金贡献的组成：由于营运资金在经营业务过程中价值 一般不发生变化，其投资者可以在经营结束后如数回收，因此营 运资金的投资者仅需要投资回报（Return On）即可。 营运资金期望回报率估算：

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 可以采用一年期国债到期收益率作为营运资金的期望回报率。 <2>固定资产 固定资产贡献的组成：由于固定资产在经营过程中自身价值发 生损耗，因此投资者期望收益应包括回收固定资产自身价值和投 资回报两部分。即：固定资产损耗的补偿（Return Of）和固定资 产投资的回报（Return On）。 Ⅰ、固定资产损耗的补偿（Return Of）：年损失补偿采用固定 资产账面净值/综合折旧年限计算。在计算净利润收益指标时已通 过折旧方式进行了补偿。 Ⅱ、固定资产期望回报率估算： 固定资产投资的回报：可取5年贷款利率（税前）。

Ⅰ、无形资产损耗的补偿（Return Of)：在计算净利润收益指 标时已通过无形资产摊销进行了补偿。 中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society <3>可确指无形资产 无形资产贡献率的定义： 无形资产贡献 无形资产贡献率= 销售收入 可确指无形资产贡献的组成：由于可确指无形资产在经营过程 中自身价值发生损耗，因此投资者回报也应该含两部分，即：无 形资产损耗的补偿（Return Of)和无形资产投资的回报（Return On）。 Ⅰ、无形资产损耗的补偿（Return Of)：在计算净利润收益指 标时已通过无形资产摊销进行了补偿。 Ⅱ、无形资产投资的回报（Return On）：与固定资产投资的 回报的计算方式相同，无形资产回报率采用无形资产折现率。

无形资产折现率: 全部经营性资产=股权价值×（1-缺少流通折扣率）+负息债权价值-非经营性资产的净值 营运资金=流动资产-非负息流动负债 中国资产评估协会 China Appraisal Society 无形资产折现率: 全部经营性资产=股权价值×（1-缺少流通折扣率）+负息债权价值-非经营性资产的净值 营运资金=流动资产-非负息流动负债 固定资产 = 固定资产账面价值 无形资产=全部资产-营运资金-固定资产=全部经营性资产-营运资金-固定资产 Rc: 流动资产投资回报率 Rf: 固定资产投资回报率 68

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society ④多期超额收益法应用的注意事项： <1>无形资产组的预期收益应该基于市场价值基础上，任何针对 特殊投资者的协同效应产生的附加价值不应在市场价值评估项目 考虑范围内； <2>贡献资产应该具有正常规模水平，对于在建的资产应该考虑 其完成后的资产规模作为正常规模水平（同时应考虑相应的资本 性支出）；对于有溢余资产也需要调整； <3>超额收益应该采用（与无形资产有关的）现金流，一般不采 用利润口径；

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 一般认为无形资产的价值不随企业财务结构的变化而变化，因 而用无负债净收益来计量整体资产的价值，不考虑与负债相关的 利息费用。 <4>折旧/摊销以公允价值为基础计算； <5>贡献资产回报率一般是基于资产的公允价值基础上的； <6>折现率与收益流口径保持一致； <7>在采用税前口径折现计算时已包括了税务摊销价值，在采用 税后口径折现计算时需加上税务摊销价值。

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society ⑤无形资产评估与企业价值评估之间的主要差异： <1>大多数无形资产都拥有有限的剩余使用寿命，而通常情况下，企业都被假设为拥有永久寿命。因此，无形资产收益途径分析涉及的是非永续的有限预测期间，而企业价值的收益途径分析涉及的一般是无限的永续预测期间。 <2>在其他条件相同的情况下，投资于无形资产的风险通常大于投资企业的风险。

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society ⑤无形资产评估与企业价值评估之间的主要差异： <3>在无形资产评估中，收益途径分析只考虑那些直接由无形资产创造的收益，而在企业价值评估中，收益途径则分析包括目标企业创造的所有收益（不考虑具体是由哪些资产创造这笔收益）。在无形资产分析中。我们只关注与单个无形资产有关的价值，而在企业价值分析中，我们关注的是目标企业所有资产的整体价值。 <4>在无形资产评估中，不考虑债权人的收益。

二、收益法评估的主要参数取值 2.2、无形资产的剩余使用寿命 一般来说，决定无形资产使用寿命的因素有以下几个（包括 不限于）： 1、法律寿命 中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 二、收益法评估的主要参数取值 2.2、无形资产的剩余使用寿命 一般来说，决定无形资产使用寿命的因素有以下几个（包括 不限于）： 1、法律寿命 2、合同寿命 3、物理寿命（实体性贬值） 4、技术及功能寿命（功能性贬值） 5、经济寿命 6、产品寿命

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 7、分析寿命 分析寿命是在分析类似无形资产的历史灭失率特征的基础上 ，得出目标无形资产的预计使用期限。 分析寿命具有综合性，受到前面诸多因素的影响。对于一项 特定的无形资产，评估人员必须全面考虑所有相关的寿命决定因 素。对于大多数评估目的来说，一般是选取最短的寿命作为分析 寿命。但也有例外，评估人员必须运用专业判断和常识。最恰当 的剩余使用寿命结论应该是和评估目的相关且客观的。

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 二、收益法评估的主要参数取值 2.3 、无形资产的折现率 要充分考虑无形资产高风险高回报的特性，选择一个与收益现金流相匹配的风险回报来估算被评估无形资产的折现率。 要考虑到无形资产折现率与企业整体或者其他资产折现率的差异。 无形资产的折现率一般高于企业整体价值的折现率

无形资产的高风险及高回报特性 风险和回报的关系 低风险 低回报率 营运资金 固定资产 无形资产 高回报率 高风险

折现率—经验法（判断原则） 4）新产品+新市场→高风险 3）成熟产品+新市场→较高风险 2）新产品+熟悉市场→中等风险 1）成熟产品+熟悉市场→低风险 02 04 03 02 01

折现率—经验法（仅供技术类参考） 风险特征 折现率（风险调整临街率的近似值） 低风险，通过对已掌握技术的改进生产具有现实需求的现有产品 15-20%，高于公司对其股东的目标回报率 低风险，利用已掌握技术具有新特征的产品，有足够的证据表明目前已有的客户群对该产品有需求 20-30% 中等风险，利用已掌握技术具有新产品，有证据表明目前由公司其他产品满足需求的客户群对该产品有相应需求 25-35% 高风险，使用未完全掌握技术生产新产品，并将该产品投放到现有客户群；或者使用已完全掌握的技术生产新产品推广到新市场 30-40% 很高风险，使用新技术新产品推广到新市场中 35-45% 极高风险，成立新公司生产现行市场上未销售的产品或使用未被论证的技术进行产品生产。 50-70%甚至更高。

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 第三部分 特殊经济目的无形资产评估 要注意的问题

一、无形资产的出资 中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 应当熟悉知识产权管理部门以及工商管理部门关于知识产权出资的有关规定。《公司法》、《公司登记管理条例》、《公司注册资本登记管理规定》 新公司法的第27条规定“股东可以用货币出资，也可以用实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资；但是，法律、行政法规规定不得作为出资的财产除外。”

“发起人不按照前款规定缴纳出资的，应当按照发起人协议的约定承担违约责任。” 中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 第28条规定“股东应当按期足额缴纳公司章程中规定的各自所认缴的出资额。股东以货币出资的，应当将货币出资足额存入有限责任公司在银行开设的账户；以非货币财产出资的，应当依法办理其财产权的转移手续”第84条规定“以非货币财产出资的，应当依法办理其财产权的转移手续。” “发起人不按照前款规定缴纳出资的，应当按照发起人协议的约定承担违约责任。”

根据新《公司法》的规定：“对作为出资的非货币财产应当评估作价，核实财产，不得高估或者低估作价。” 中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 根据新《公司法》的规定：“对作为出资的非货币财产应当评估作价，核实财产，不得高估或者低估作价。” 虽然目前现金出资已经不需要验资，但是如果用知识产权出资，一般需要进行评估。对于知识产权的价值，仅仅股东之间达成一致认识还不够，需要根据资产评估机构的无形资产评估报告来确定出资额。

二、无形的质押 1、应当熟悉国家担保法、物权法以及知识产权管理 部门、金融管理部门关于知识产权质押融资的相 关规定。 中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 二、无形的质押 1、应当熟悉国家担保法、物权法以及知识产权管理 部门、金融管理部门关于知识产权质押融资的相 关规定。 2、关注出质无形资产需要具备以下基本条件： （1）出质人拥有完整、合法、有效的相关权利（一 般只能是知识产权），产权关系明晰； （2）出质的知识产权具有一定的价值，可以依法转 让；

（4）构成知识产权组合的各单项知识产权，如果共 同出质设定为质押对象，应当符合相关行政主管 部门质押登记的有关规定； 中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society （3）以专利权出质的，应当符合国家知识产权局关 于专利权质押登记的相关规定；以商标专用权出 质的，应当符合工商登记管理部门关于注册商标 专用权质权登记的相关规定；以著作权出质的， 应当符合版权行政主管部门关于著作权质押登记 的相关规定； （4）构成知识产权组合的各单项知识产权，如果共 同出质设定为质押对象，应当符合相关行政主管 部门质押登记的有关规定； （5）符合其他相关法律法规的规定。

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 二、无形资产的质押 3、关注知识产权共有人是否一致同意将该知识产权 进行质押； 4、评估对象是否存在合同约定的出质限制，包括时 间、地域方面的限制以及存在的质押、诉讼等权 利限制； 5、关注评估对象是否可以用于出质，但是不得对评 估对象是否可以作为出质资产进行确认或者发表 意见。

第四部分 不同经济行为下的注意事项 86 86

一般银行不接受申请贷款的知识产权： 专有技术、外观设计等 已经获批，但被提出撤销请求，或已终止、已被撤销或已 被注销的 中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 一般银行不接受申请贷款的知识产权： 专有技术、外观设计等 已经获批，但被提出撤销请求，或已终止、已被撤销或已 被注销的 已被启动无效或撤销宣告程序还未结案、或被宣告无效、 或撤销的 有效期已过，或贷款期限超过有效期的 存在各种纠纷的 未缴纳年费的

中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 课程总结

特别鸣谢： 中同华资产评估有限公司 赵强 中通诚资产评估有限公司 袁煌 上海立信资产评估有限公司 赵仕坤 中国资产评估协会 CHINA Appraisal Society 特别鸣谢： 中同华资产评估有限公司 赵强 中通诚资产评估有限公司 袁煌 上海立信资产评估有限公司 赵仕坤 本课件采用了几位老师在2016年中评协知识产权评估研讨班上课的部分内容，谢谢你们！

谢谢各位！ 江苏华信资产评估有限公司 马国彩 TEL: 13951012323， 025-84419216 江苏华信资产评估有限公司 马国彩 TEL: 13951012323， 025-84419216 E-Mail : mgc_163@163.com 2018/9/18