資產市場、貨幣與價格 何謂貨幣 資產配置與資產需求 貨幣需求 資產市場均衡 貨幣成長與通貨膨脹 總體經濟學　chapter 7　資產市場、貨幣與價格

何謂貨幣 1/8 貨幣：被廣泛接受作為支付工具的資產 貨幣的功能 交易媒介 計價單位 價值儲存 總體經濟學　chapter 7　資產市場、貨幣與價格

何謂貨幣 2/8 貨幣數量的衡量――貨幣總計數 區分何者屬於貨幣，何者不屬於貨幣，有時相當困難 例如：貨幣市場共同基金(MMMF)可簽發支票，並支付比一般銀行支票存款更高的報酬，其是否為貨幣？ 沒有一個最佳衡量貨幣存量的方式 總體經濟學　chapter 7　資產市場、貨幣與價格

何謂貨幣 3/8 貨幣數量的衡量 M1貨幣總計數 M1中的所有份子皆可作為支付工具，所以M1為最接近理論上對貨幣之描述的貨幣衡量方式 大眾持有之通貨與旅行支票 活期存款（不支付利息） 其他支票存款（或許給息） M1中的所有份子皆可作為支付工具，所以M1為最接近理論上對貨幣之描述的貨幣衡量方式 總體經濟學　chapter 7　資產市場、貨幣與價格

何謂貨幣 4/8 貨幣數量的衡量 M2貨幣總計數 M2額外包括的資產 M2 = M1 + 較不近似貨幣之資產 儲蓄存款 小額定期存款 非法人機構貨幣市場基金餘額 貨幣市場存款餘額 總體經濟學　chapter 7　資產市場、貨幣與價格

何謂貨幣 5/8 表7.1　美國貨幣總計數（2006年5月） 總體經濟學　chapter 7　資產市場、貨幣與價格

何謂貨幣 6/8 貨幣供給 貨幣供給 = 貨幣存量 = 經濟體系可使用之貨幣數量 總體經濟學　chapter 7　資產市場、貨幣與價格

何謂貨幣 7/8 貨幣供給 中央銀行如何提高一國的貨幣供給？ 公開市場買進――以新印製的貨幣自大眾手中買進金融資產 公開市場賣出――將金融資產售予大眾，收回流通中的貨幣以降低貨幣供給 公開市場買進與公開市場賣出合稱公開市場操作 總體經濟學　chapter 7　資產市場、貨幣與價格

何謂貨幣 8/8 貨幣供給 中央銀行如何提高一國的貨幣供給？ 自政府財政部門直接購入新發行的政府債券 此與直接印錢融通政府支出的效果相同 在某些國家經常被使用（在美國為法律所禁止） 總體經濟學　chapter 7　資產市場、貨幣與價格

資產配置與資產需求 1/4 預期報酬 報酬率 = 單位時間內資產的價值變動 投資人希望資產的預期報酬愈高愈好 銀行存款：報酬率 = 利率 企業之股票：報酬率 = 股利收益 + 股票價格變化百 分比 投資人希望資產的預期報酬愈高愈好 報酬無法預先得知，在事前僅能以預期報酬進行衡量 總體經濟學　chapter 7　資產市場、貨幣與價格

資產配置與資產需求 2/4 風險 資產報酬變化的不確定程度 大眾不喜歡風險，偏好持有低風險的資產 總體經濟學　chapter 7　資產市場、貨幣與價格

資產配置與資產需求 3/4 流動性 流動性：資產可被交易的方便程度與速度快慢 貨幣的流動性最高 汽車與房屋的交易相當耗時，交易成本偏高，為低流動性資產 股票與債券為具流動性資產 投資人偏好具流動性的資產 總體經濟學　chapter 7　資產市場、貨幣與價格

資產配置與資產需求 4/4 到期日 到期日：資產到期並償付本金予投資人的時間長短 利率期限結構之預期理論 投資人比較不同債券間的到期日差異 均衡時，同一時間內不同債券具相同的預期報酬 總體經濟學　chapter 7　資產市場、貨幣與價格

貨幣需求 1/9 為大眾於資產配置內欲持有的貨幣性資產數量 與預期報酬、風險與流動性有關 貨幣為最具流動性的資產 貨幣支付的報酬相當低 大眾在流動性與報酬間進行取捨，決定貨幣持有數量 總體經濟學　chapter 7　資產市場、貨幣與價格

貨幣需求 2/9 主要影響貨幣需求的總體經濟變數 物價 實質所得 利率 總體經濟學　chapter 7　資產市場、貨幣與價格

貨幣需求 3/9 貨幣需求函數 Md = P × L (Y,i) Md 為名目貨幣需求 P 為物價 L 為貨幣需求函數 Y 為實質所得或產出 總體經濟學　chapter 7　資產市場、貨幣與價格

貨幣需求 4/9 貨幣需求函數 另一表達方式 Md = P × L (Y, r +πe) (7.2) 也可表示為： (7.3) 總體經濟學　chapter 7　資產市場、貨幣與價格

貨幣需求 5/9 其他影響貨幣需求的因素 財富：財富上升會提高貨幣需求，但幅度不大 風險 經濟體系的風險上升會帶動貨幣需求的提高 劇烈的通貨膨脹會提高持有貨幣的風險，使貨幣需求下滑 總體經濟學　chapter 7　資產市場、貨幣與價格

貨幣需求 6/9 其他影響貨幣需求的因素 替代性資產的流動性：解決管制、競爭與創新，會提高其他資產的流動性，並降低貨幣需求 支付方式：信用卡、自動提款機與其他金融創新將降低貨幣需求 總體經濟學　chapter 7　資產市場、貨幣與價格

彙整表9 影響貨幣需求的總體經濟變數 總體經濟學　chapter 7　資產市場、貨幣與價格

貨幣需求 8/9 流通速度與貨幣數量學說 流通速度衡量貨幣在一定期間內的周轉程度 V = 名目GDP／名目貨幣存量 = PY／M M2的流通速度相當穩定，M1的流通速度自1980年代初開始出現不規律之變化 總體經濟學　chapter 7　資產市場、貨幣與價格

圖 7.1 1959 年至 2005 年間 M1貨幣流通速度變化 總體經濟學　chapter 7　資產市場、貨幣與價格

資產市場均衡 1/3 加總下的假設 假設資產可區分為貨幣性與非貨幣性兩種資產 貨幣包括通貨與支票存款 非貨幣資產包括股票、債券、土地等 支付 rm 利率 供給固定為 M 非貨幣資產包括股票、債券、土地等 支付 i = r +πe 利率 供給固定為 NM 總體經濟學　chapter 7　資產市場、貨幣與價格

資產市場均衡 2/3 當貨幣供給等於貨幣需求，資產市場達到均衡 md + nmd = 各人名目財富總額 M + NM ＝ 名目財富總額（資產的供給） 由以上可得 總體經濟學　chapter 7　資產市場、貨幣與價格

資產市場均衡 3/3 資產市場均衡條件 實質貨幣供給＝實質貨幣需求 M 由中央銀行所決定 πe 假設固定不變 勞動市場決定就業數量，並透過生產函數決定產出水準 在 Y 給定下，商品市場均衡決定利率水準 r (7.9) 總體經濟學　chapter 7　資產市場、貨幣與價格

貨幣成長與通貨膨脹 1/4 欲預測通貨膨脹須先了解貨幣供給成長與實質貨幣需求成長 在長期均衡，i 為常數，因此僅須考慮產出Y 的成長 例如 (7.11) (7.12) 總體經濟學　chapter 7　資產市場、貨幣與價格

貨幣成長與通貨膨脹 2/4 預期通貨膨脹率與名目利率 當實質利率 r 固定時，預期通貨膨脹πe 決定名目利率水準 ( i = r +πe) 總體經濟學　chapter 7　資產市場、貨幣與價格

貨幣成長與通貨膨脹 3/4 預期通貨膨脹率與名目利率 決定預期通貨膨脹的因素 預期無法直接被觀察到 可以普查方式作概略的衡量 若實質利率相當穩定，則可透過名目利率加以推算而得 會使預期通貨膨脹上升的政策也將帶動名目利率出現上揚 總體經濟學　chapter 7　資產市場、貨幣與價格

圖 7.2 1960 年至 2006 年間美國通貨膨脹率與名目利率走勢 總體經濟學　chapter 7　資產市場、貨幣與價格