财务管理实务 商贸旅游系 副教授：干红芳

项目三　筹资管理 任务一  为公司筹资800万元 1 任务二  资本成本与资本结构决策 2 任务三  如何大幅增加利润？ 3

本项目主要学习目标 了解企业筹资的动机与要求,熟悉筹资的渠道与方式,理解资本成本.财务杠杆和资本结构的基本原理,掌握资本成本.杠杆系数的计算方法。 知识目标 能够根据不同的筹资渠道选择合适的筹资方式，能运用所学筹资知识和方法进行筹资决策。 能力目标

任务一 为公司筹资800万元 子任务一 筹资概述 案例讨论 假定某人发现商机，欲开办一家小酒店，需资金20万 元，其本人只有6万元。请你帮他筹集资金？ 子任务一 筹资概述 案例讨论

一、企业筹资的动机与要求 企业何时需筹资？ 仅是开业时（困难）？ 讨论 小结：企业有很多情况需要筹集金。

（一）企业筹资的动机 1. 设立企业 2. 满足生产经营的需要 3. 偿还债务 4. 满足资本结构调整的需要

（二）企业筹资的要求 1.确定合理的筹资金额，提高筹资效益 2.选择筹资渠道和筹资方式，降低资本成本 3.适当安排资本结构，适度举债 4.及时取得资金，取保资金的投放 5.选择合适币种，最大限度减少外汇风险

二、筹资渠道和筹资方式 企业筹集资金，从哪里来？ 讨论 小结：筹资渠道。

（一）筹资渠道 2.图示： 1.含义：是指企业取得资金的来源和途径。 大体分为：债务资金筹集和权益资金筹集。 提示：资产负债表右边，每一个项目都是一种筹资来源。

3.小结 企业主要筹资渠道 （1）国家财政资金 （2）银行信贷资金 （3）非银行金融机构资金 （4）其他企业资金 （5）居民个人资金 （6）企业自留资金 （7）外资资金 企业主要筹资渠道

某企业要筹集一笔资金，可以什么形式筹到资金？ 讨论 小结：筹资方式。 （二）筹资方式 1.含义：是指企业取得资金的具体方法和形式。

小结 （1）吸收直接投资 （2）发行股票 （3）发行债券 （4）银行借款 （5）商业信用 （6）融资租赁 （7）留存收益 企业筹资方式

讨 论 筹资渠道与方式的关系，可通过图表演示。

教师点评：对应关系 某种筹资方式可能适用于某种筹资渠道； 某种筹资方式可能适用于多种不同的渠道； 一种渠道的资金可以采取多种不同的方式取得。 温馨提示： 企业筹资时应根据不同的筹资渠道选择合适的筹资方式。

三、企业筹资的种类 企业筹资的种类？ 讨论 小结：企业筹资的种类可以按多种标准划分。

三、企业筹资的种类 小组探究 （一）按照资金的性质，可分为 权益资金 债务资金 债务筹资与权益筹资有何不同？ 优点？缺点？

三、企业筹资的种类 （二）按照资金使用期限，可分为 短期资金 长期资金 （三）按照资金来源，可分为 内部筹资 外部筹资

子任务一 小结 本子任务主要学习了企业筹资的动机和要求；筹资的各种方式和渠道；筹资的种类.原则。希望你能正确理解企业筹资的动机.要求.渠道.方式；能分析各种筹资类型的优缺点；能选择合适的筹资方式。提升你对企业筹资重要性的认识。

子任务二 筹集权益资金 企业权益资金的内容？ 讨论 小结：一般包括实收资本（股本）和留存收益两部分。

知识准备 思考：股东有何权利？义务？ 说明：后面还会详细介绍 出资者即投资者，就是股东。 权利：管理企业、分享收益 义务：有限责任、不得抽回资本

理解 讨论：形成或增大所有者权益的具体方式？ 引入：接下来要讲的具体方式。 权益资金筹资就是增大所有者权益？ （基本上是，但不完全是，如利用留存收益） 讨论：形成或增大所有者权益的具体方式？ 引入：接下来要讲的具体方式。

一、权益资金的筹资方式 1.吸收直接投资 2.普通股筹资 3.优先股筹资 4.留存收益 权益资金的筹资方式

二、吸收直接投资 生活案例讨论： 如果有四人要合办一个家俱厂，有哪些出资方式？ 引入：接下来要讲的出资方式。 （一）出资方式 现金、实物、工业产权和非专利技术、土地使用权。 结果：形成实收资本。

（二）吸收直接投资的优缺点 （3）降低财务风险 强调：相对而言，与谁比较？ 优点 缺点 （1）能增强企业实力和借款能力 （1）资本成本较高。 （2）能尽快地形成生产能力 （3）降低财务风险 缺点 （1）资本成本较高。 （2）容易分散企业控制权。 强调：相对而言，与谁比较？

三、普通股筹资 （一） 股票的种类 1.记名股和不记名股 2.面值股票和无面值股票 3.国家股.法人股和个人股 4.A股.B股.H股.N股

听说过吗？ 股票还分A股、B股、H股、N股？ 说明： A股：以人民币标价，并以人民币认购和交易的股票，在上海和深圳上市； B股：B股是以人民币标价，以外币认购和交易的股票，在上海和深圳上市； H股：H股是在香港上市的股票； N股：N股是在纽约上市的股票。

（二）普通股股东的权利 （1）经营管理权 （2）剩余财产请求权 （3）优先认股权 （4）股票转让权

（三）普通股票的发行 1.发行资格、条件、程序、上市（了解） 2.发行价格： 溢价发行→溢价→计入资本公积 温馨提示：我国不予许折价发行。

优点 （四）普通股筹资的优缺点 （1）没有固定的股利负担 （2）没有固定到期日，不用偿还 （3）筹资风险小 （4）增加公司的信誉 （5）筹资限制较少 优点

（四）普通股筹资的优缺点 （1）筹资成本高 （2）容易分散控制权 （3）可能引起股价下跌 缺点

讨论 公司盈利、亏损、清算时普通股的情况？ 盈利：分股利 亏损：不分股利 清算：最后偿还 小结

四、优先股筹资 （一） 优先股种类 1.累积优先股和非累积优先股 2.参加分配优先股与不参加分配优先股 3.可转换优先股和不可转换优先股 4.可赎回优先股与不可赎回优先股 （一） 优先股种类

（二）优先股股东权利 讨论： 将优先股股东权利与普通股股东权利比较。 1．优先分配股利权资产优先权 2．优先分配剩余资产权 3.一般无权参加股东大会 讨论： 将优先股股东权利与普通股股东权利比较。

优点 （三）优先股筹资的优缺点 （1）没有固定到期日，不用偿还本金。 （2）股利支付既固定，又有一定弹性。 （3）保持普通股股东对公司的控制权。 （4）优先股属于自有资金，因而扩大了权益基础，提高了公司的借款举债能力。 优点

（三）优先股筹资的优缺点 （1）筹资成本高 （2）财力负担重 （3）筹资限制多 缺点

五、留存收益 （一）留存收益筹资的渠道。 1.提取盈余公积金 2.未分配利润 实质：是投资积累，主要是利润转化。 讨论

从用途上比较提取盈余公积金和未分配利润。 讨论 从用途上比较提取盈余公积金和未分配利润。 小结：提取盈余公积金：指定用途 未分配利润：未指定用途

（二）留存收益筹资的优缺点 （1）留存收益筹资不发生筹资费用 （2）保持普通股股东的控制权 （3）增强公司的信誉 优点

（二）留存收益筹资的优缺点 缺点 （1）筹资数额有限 （2）留存收益的数量常常会受到某些股东的限制 （3）留存收益过多，股利支付过少，可能会影响到今后的外部融资 缺点

子任务二 小结 通过本子任务的学习，希望你正确理解吸收直接投资、普通股筹资、优先股筹资、留存收益等权益。资金的筹资方式的种类、渠道、权利及优缺点。能分析各种权益资金筹资方式的优缺点，在工作中合理选择权益资金筹资方式。

子任务三 筹集债务资金 讨论：债务资金的内容。 总结：即资产负债表右边负债的内容，比如： 短期借款、应付账款、长期借款、应付债券等。 理解：债务资金筹资就是增加负债。

一、长期借款筹资 举例：大于1年 （3年、5年、10年等） 讨论：长期借款的用途 总结： 主要用途：购买固定资产或用于工程建设。

一、长期借款筹资 （一）种类，程序，还款方式（略述，自习） 讨论：借款合同一般包括哪些主要内容？ 小结：借款合同内容。 1.基本条款： 如借款金额、借款期限、还款资金来源和还款方式、借款利率、借款担保等。 2.限制性条件：如借款用途不得改变。

长期借款的还款方式 讨论 小结 到期一次偿还 在贷款期内定期等额偿还

（二）长期借款筹资的优缺点 （1）筹资速度快 （2）筹资成本低 （3）借款弹性较大 （4）便于利用财务杠杆效应 优点

（二）长期借款筹资的优缺点 （1）筹资风险较高 （2）限制条款较多 （3）筹资数额有限 缺点

二、债券筹资 讨论 听说过债券吧？实际就是一张借条。如果你借100万元给一家公司，你希望在借条上写点什么？

（一）债券的含义 （一）债券的含义 债券是为筹集资金而发行的有价证券，可流通。 （二）债券的基本要素 （类似存款单的内容） 1．债券面值 2．债券期限 3．债券利率 4．债券价格

（三）债券种类（了解） （四）债券的发行 1.发行资格与条件（自学） 2.发行价格

讨论： 　　某公司经批准，拟发行500万元债券。这批债券期限为5年，每张面值为1000元，票面利率为8%。已经市场利率为6%，你认为这样的一张债券售价应该为多少？

小结 债券发行价格的影响因素 （1）影响债券发行价格的因素 债券面值、债券利率、 市场利率、债券到期日 （2）债券发行价格的计算 发行价格=未来现金流量的现值和 具体计算公式： 债券发行价格=年债券利息×（P/A，i，n） +债券面值×（P/F，i，n） 式中：n为债券期限，i为市场利率。

任务： 天华电脑公司发行面值为 1000元，票面利 率为 10％，期限为10年，每年年末付息的债券。 计算市场利率为10%，5%，15%的债券发行价格。 要求： 小组讨论计算

参考答案 市场利率为10％时，债券的发行价格为： V＝1000 ×（P／F，10％，10）＋1000 ×10％×（P／A，10％，10） ＝1000 ×0．3855＋100 ×6．1446= 1000元

参考答案 市场利率为15％时，发行价格为： V＝1000×（P／F，15％，10）＋1000×10％×（P／A，15％，10） ＝1000 × 0．2472＋100 ×5．0188＝749．06元

参考答案 V＝1000×（P／F，5％，10）＋1000×10％×（P／A，5％，10） 市场利率为5％时，发行价格为： V＝1000×（P／F，5％，10）＋1000×10％×（P／A，5％，10） ＝1000×0．6139＋100×7．7217＝1386．08 元

讨论 结论： 债券利率 = 市场利率 等价发行 债券利率 > 市场利率 溢价发行 债券利率 < 市场利率 折价发行 将票面利率与市场利率比较，说明发行方式。 讨论 结论： 债券利率 = 市场利率 等价发行 债券利率 > 市场利率 溢价发行 债券利率 < 市场利率 折价发行

（五）债券筹资的优缺点 1.优点 2.缺点 （1）资金成本较低 （2）可产生财务杠杆作用 （1）限制条件较多 （2）筹资风险较高 （3）不稀释股东的控制权 1.优点 （1）限制条件较多 （2）筹资风险较高 2.缺点

三、融资租赁筹资 问题：某公司现需一套设备，厂家售价200万元，但公司目前资金紧缺，找银行却无法贷款，也无法吸引股东投资。你有办法吗？ 形式：租赁 实质：融资

（一）融资租赁的形式（讨论、图示） 1.直接租赁 2.售后回租 3.杠杆租赁

（二）融资租赁与经营租赁的区别 融资租赁与经营租赁的区别 讨论

经营租赁与融资租赁的比较 项 目 经营租赁 融资租赁 租赁目的 取得租赁资产使用权 融通资金 租赁期 较短 较长，寿命期的3/4 项 目 经营租赁 融资租赁 租赁目的 取得租赁资产使用权 融通资金 租赁期 较短 较长，寿命期的3/4 中途撤消合同 可以 不可以 设备维护保养责任 出租方 承租方 租金 较 高 较低 计提折旧 租赁期满，设备处置 退回出租方 退回.续租.留购

（三）租金的构成与计算 （1）租赁设备的购置成本 （2）租赁公司的融资成本 （3）租赁手续费 （4）预计设备的残值 1.融资租赁的构成

2.计算 ①平均分摊法 提示：学生站在出租企业的角度思考。 思考：是否充分考虑资金的时间价值？ 结论：充分考虑。

2.计算 ②等额年金法： 使各年租金现值和=购置成本 （减残值折现） 思考： 是否充分考虑资金的时间价值？ 结论：充分考虑。

租金支付方式：年初、年末？ 讨论 提示：年初和年末租金折现时相差一年。

（五）融资租赁筹资的优缺点 2.缺点 1.优点 （1）筹资速度快 （1）租赁成本较高 （2）租赁筹资限制条款少 （3）转嫁设备陈旧过时的风险 （4）财务风险小 （5）租金费用可在所得税前扣除，承租企业能享受税收收益。 1.优点 （1）租赁成本较高 （2）丧失资产残值 2.缺点

四、短期借款筹资 讨论： 短期借款与长期借款的区别？ 结论： 借款期限不同 用途不同

（一）短期借款种类 1.按借款目的和用途 （1）生产周转借款 （2）临时借款 （3）结算借款 2.按偿还方式分 （1）一次性偿还借款 （2）分期偿还借款

（一）短期借款种类 3.按利息支付方法分 （１）收款法借款 —— 一次性偿还本息 （２）贴现法借款 —— 利息预先从借款额中扣除 （３）加息法借款 —— 等额偿还本息 4. 按有无担保分 （1）抵押借款 （2）信用借款

（二）借款的信用条件 1.信贷额度 企业在批准的信贷限额内，可随时使用银行借款。如果企业信誉恶化，可能得不到借款。 提示： 无担保、最高限额、随时可贷、不是必须。

2.周转信贷协定 银行具有法律义务地承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。企业通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。 提示： 无担保、最高限额、随时可贷、必须向银行支付承诺费。

任务 某企业与银行商定的周转信贷额为1000万无，承诺费率为0.5％，借款企业年度内使用了600万元。计算借款企业应向银行支付承诺费的金额。 要求： 小组讨论计算。 参考答案： 承诺费＝（1000-600）×0.5％＝2（万元）

补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或买际借用额的一定百分比（通常为10％~20％）计算的最低存款余款。 3.补偿性余额 补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或买际借用额的一定百分比（通常为10％~20％）计算的最低存款余款。

讨论 补偿性余额对银行和企业有什么影响？ 小结： 银行降低贷款风险，提高了借款的实际利率。 加重了企业的利息负担。

(2)计算公式 实质：就是年息/实借金额

任务 某企业按年利率8％向银行借款200万元，银行要求保留20％的补偿性余额。请计算该项借款的实际利率。 要求：小组讨论计算。 　　参考答案：

4.借款抵押 短期借款的抵押品通常是： 借款企业的应收账款、存贷、股票、债券等。

（三）借款利息的支付方式 收款法 贴现法 加息法

到期支付利息 实际利率=名义利率

贴现法 贷款时扣利息 实际利率>名义利率 贴现贷款的实际利率

任务 某企业从银行取得借款 300万元，期限1年，名义率10％，利息30万元，按贴现法付息，企业实际可动用的贷款为270万元，计算该项贷款的实际利率。 要求：小组讨论计算 参考答案

3.加息法 分期等额还贷时采用。 实质： 由于贷款分期均衡偿还，借款企业实际上只平均使用了贷款本金的一半，却支付全额利息。

任务 某企业从银行取得借款 200万元，期限 1年，名义利率10％，分12个月等额偿还本息，计算该项贷款的实际利率。 要求：小组讨论计算 参考答案

（四）短期借款筹资的优缺点 优点 筹资效率较高 筹资弹性大 缺点 筹资风险大，短期内要归还 筹资成本高

五、商业信用筹资 思考 我公司向东方公司赊购货物一批，价值100万元。这件事相关于我公司向东方公司借款100万元。你知道是为什么吗？类似的借款有哪些形式？ 小结： 商业信用相当于借到一笔资金。 例如：延期付款（赊购）；预付账款。

（一）商业信用的形式 1.应付账款 2.应付票据 3.预收账款

（二）应付账款的信用条件 信用 免费信用 有代价信用 展期信用 应付账款的信用条件 信用期 现金折扣（机会成本）

（二）应付账款的信用条件 研讨例子： 应付账款100万元。信用条件（2/10，N/40），银行贷款利率8%。企业是否该享受现金折扣？

没钱的解决方式 第10天贷款98万元，第40天还银行贷款。 要求：请计算本利和 参考答案： 本利和=98+98×8%×30/360=98.6533万元 结论：省（赚）了1.3467万元 说明贷款也应该享受此折扣！

有钱的解决方式 相当于98万元30天赚了2万元，换算成年利率? 2/98/30×360=36.73%=2%/(1-2%)×360/(40-30) 结论： 只要银行利率<机会成本率，贷款也该享受折扣。

任务 某企业按2／10、n／30信用条件购进一批材料，价款10万元。 小组讨论： 该企业在第10天、第30天、第40天三情况付款的机会成本，筹资金额。

参考答案1 （1）该企业在第10天付款 可享有2％的现金折扣，并享受10天的免费信用。

参考答案2 （2）该企业在第30天付款 可享受20天的信用，但是以放弃2％的现金折扣为代价，是有代价信用。 2％便是20天的信用成本。

参考答案2 （2）该企业在第30天付款 请计算：该企业放弃现金折扣的成本 参考答案：

参考答案3 （3）企业推迟到第40天付款（逾期付款） 可再享受10天的信用，这是展期信用。 展期信用也是有代价的，会导致企业信誉下降，未来失去的机会收益也越多。 启示： 企业不应拖欠货款。

（三）商业信用筹资的优缺点 优点 筹资方便 筹资成本低 限制条件少 缺点 期限短 风险较大

子任务三 小结 通过本子任务的学习，希望你正确理解短期借款筹资方式的优缺点，掌握信用条件和利息支付方式的相关计算。理解商业信用筹资方式的优缺点，能计算放弃现金折扣的机会成本。牢固树立成本意识，根据信用条件正确做出决策。

Thank You！