貨幣的時間價值 Chapter 03
學習重點 了解貨幣的時間價值 認識利率與現值及終值的關係 理解現值與終值的意義與計算 認識年金的觀念與種類 計算不同種類的年金終值與現值 理解複利效果及有效年利率 學習淨現值的意義與計算 探討淨現值與投資決策的關係 運用EXCEL試算表
利率 - 單利 假設在今年初，小毅決定在甲銀行存入新台幣 1,000元兩年，銀行每年提供10%的年利率 情況1：每年年底把利息領出 即為單利 (Simple Interest) 利息=本金 × 利率 = 1,000 × 10% = 100 小毅第一年投資總價值為： 本金 × (1+ r) = 1,000 × (1 + 0.1) = 1,100
利率 - 複利 假設在今年初，小毅決定在甲銀行存入新台幣 1,000元兩年，銀行每年提供10%的年利率 情況2：把第一年的利息加入下年的本金 即為複利 (Compound Interest) 兩年後的總利息= (1,000 × 0.1) + [1,000 × (1 + 0.1)] × 0.1 = 210 小毅兩年後的投資總價值為： 本金 × (1+ r) × (1+ r) = 1,000 × (1 + 0.1)^2 = 1,210
終值 (Future Value) 複利的終值之一般式： FV為終值，PV為期初本金，r為利率，n為期數 稱為終值因子(Future Value Interest Factor ，簡寫FVIF r, n)
終值的應用
現值 (Present Value) 現值的一般式： r 為折現率(Discount rate) 稱為現值因子 (Present Value Interest Factor ，簡寫PVIF r, n)或折現因子（Discount Factor）
現值的應用
永續年金 (Perpetuity) 每期給付固定金額 C 的現金流量(Cash Flow) 且無終止給付的日期 永續年金的現值公式： 時間 0 1 2 3 4 5 6 7 …………… C C C C C C C …………… 永續年金的現值公式：
永續年金的應用
年金 (Annuity) 一段時間內每期固定給付等額的現金流量 C，有 終止給付日期 年金比永續年金更為普遍，如退休金、房租收入 、銀行收的貸款本息…等 分為兩大類： 普通年金 (Ordinary Annuity)：現金流量發生在期末 期初年金 (Annuity Due)：現金流量發生在期初
普通年金的現值 (1) 一段時間內每期固定給付等額的現金流量 C， 有終止給付日期 0 1 2 3 n n+1 n+2 永續年金A C C C ….C C C ……… 永續年金B C C ……… 年金Y C C C ….C
普通年金的現值 (2) 永續年金 A 從第 1 期末開始給付 C 現金流量，其現 值為： 永續年金 B 則從第 n+1 期才開始給付 C 現金流量， 現值為： 永續年金 A = 永續年金 B + 年金 Y，所以年金 Y 的現 值可以寫成： 為年金因子
普通年金的應用
期初年金 一般來說，年金普遍都是在期末才支付現金流 量，也就是前面提到的普通年金 在期初就先給付現金流量的年金為期初年金 讓我們用下面的例子來看看計算普通年金與計 算期初年金有什麼差別
期初年金的應用
貸款攤銷 (Loan Amortization) 分期付款的問題 例如：房貸、車貸、助學貸款…等 利用現值的公式來計算每期該還銀行多少錢
貸款攤銷的應用
複利計息頻率 若一年內複利計息次數 (或折現次數)超過一次，會 對終值或現值帶來什麼影響？ 複利與單利的最大差異，在於複利計息所創造的利 息可作為未來的本金再生利息。因此，同一期間內 複利計息次數愈多，所得終值金額愈大 複利計息頻率的公式： 期初存入C0元，年利率為 r (又稱為名目利率)，每期複利計 息 m 次，T 期後可得的金額為 FV
複利計息頻率的應用
有效年利率 為了方便比較不同複利計息頻率情形下，同一 期間的平均投資報酬率，我們常以有效年利率 來衡量不同複利計息頻率的年平均投資報酬率 有效年利率的公式： 年利率為 r ，每期複利計息 m 次
有效年利率的應用
有效年利率V.S.名目利率 有效年利率高於名目利率，是因為後者未包括複利計息的頻率
淨現值 (1) 淨現值 (Net Present Value, NPV) 是根據投資方 案的需要報酬率，將收入 (現金流入) 折算成現 值並加總後，再減去期初的投資金額 NPV 的公式： r 是投資方案的需要報酬率， C0 為期初的投資金額， Ct 是第 t 期的現金流入
淨現值 (2) 若投資方案的 NPV = 0，表示該方案的利潤恰 好等於付出的成本，沒有產生任何增加的價值
淨現值的應用 (1)
淨現值的應用 (2)
淨現值的應用 (3)