指導老師：劉海清 組長：施昱彰 組員：歐冠廷、黃俊諺、鄭崇斌 經濟學 財金新聞報告 指導老師：劉海清 組長：施昱彰 組員：歐冠廷、黃俊諺、鄭崇斌

曙光將現？普丁：經濟危機高峰已過 明年經濟持續復甦 鉅亨網 2015-12-18 國際油價自去年 (2014) 中重挫至今，拖累俄羅斯極為倚賴的石油收入，整體經濟也陷入嚴重的衰退。不過俄 國總統普丁 (Vladimir Putin) 週四 (17日) 於年度記者會中指出，最糟的時刻已過，俄國已脫離危機的高峰。普 丁指出，明年俄國經濟可望成長 0.7% ， 2017 年成長 1.9% ，而 2018 年則有 2.4% 的增幅。 不過俄國央行與部分經濟學家則不像普丁一樣對前景深具信心。除了俄國央行預估明年 GDP 將持續萎 縮，新興市場經濟學家 Liza Ermolenko 也指出，就俄國前次公布的經濟活動數據來看，經濟復甦仍相當緩慢， 而這還是在油價最新一波下跌之前。月初石油輸出國組織 (OPEC) 並未調降每日產量上限，加上美國聯準會 (Fed) 升息決議以及原油庫存意外大增的影響，使得國際油價再臨跌價壓力，美國西德州 (WTI) 原油週四跌破 36 美元、布蘭特 (Brent) 也挫至 37 美元以下。 俄國公布的經濟數據顯示， 11 月份工業生產年減 3.5% ，零售銷售大跌 13% 更顯示俄國人處在經濟寒冬。此 外，盧布兌美元光 11 月就重貶 6% ，持續向歷史低點前進。普丁指出，預算計畫中係以明年油價每桶 50 美 元為基礎。俄國財政部長 Anton Siluanov 本週稍早也曾指出，不排除明年油價跌至每桶 30 美元的可能性。根 據俄國的國營新聞通訊指出，石油與天然氣占俄國政府近半的收入，若國際油價下跌 10 美元，相當於政府 收入損失 140 億美元。

貝萊德芬克：美元與油價拖累美國經濟 鉅亨網 2015-12-18 《Bloomberg》報導，貝萊德 (BLK-US) 執行長芬克公開表示，他認為目前美元依舊強勢且油價維持低檔，在 這種情況下如果美國通膨率還能回升至 2%目標水準那還真是幸運。 芬克接受彭博電視專訪時表示，美國經濟成長還在減速。美國農民被強勢美元給毀了，且國際原油價格很 有可能跌破每桶 35 美元，高收益債市未來六個月之內將受此拖累。如果中國經濟成長減速比大家預期的還 要快，那麼美國有可能陷入衰退。 對於聯準會本週宣布升息，芬克則認為葉倫表現很好，給了市場明確方向。

過去一週 債券投資人已經棄船 抽出資金逾百億美元 鉅亨網 2015-12-18 聯準會(Fed)近十年來首度升息之前，固定收益投資人已大量棄船，金額逾百億美元。 美銀美林在其流量實況週報中說，週三結束的一週，債券基金的流出金額創2013年6月以來最高，達131億美 元。毫無意外，投資人抽出的資金中，大多來自缺少流動性的低品質資產，如垃圾債券。BAML數據顯示， 高收益債券基金流出資金達53億美元，創12個月高點。 銀行貸款基金，即購買銀行與其他金融機構放出的貸款的基金，情況更為嚴重，資金流出達18億美元，創 2011年8月以來第二高，亦為過去20週，第19週資金流出。新興市場債券基金資金流出22億美元，創15週高 點，過去21週，第20週出現資金流出。投資人自投資級債券基金，抽出資金33億美元，為二年來第二大單週 退場金額。 至於政府債券基金，流出金額為3億美元，為過去十週中，第九週出現流出。

貝萊德：明年Fed僅會升息2-3次 日元將不升反貶 鉅亨網 2015-12-18 《路透社》報導，在美國聯準會 (Fed) 於週三 (16日) 進入至升息循環之後，市場普遍預期 Fed 將於 2016 年 升息四次，但全球最大投資管理公司貝萊德 (BlackRock) 卻抱持著不同看法，貝萊德認為 Fed 大概只會升 2-3 次。 貝萊德全球投資部首席分析師 Russ Koesterich 表示道：「我們認為 Fed 的升息速度將會比預期中還來得緩 慢。」Russ Koesterich 並表示，他預估美債殖利率曲線將會在 Fed 升息之後，殖利率曲線斜率將開始趨於平 坦。週四 (17日) 美國 30 年期公債殖利率跌 0.375%，來到 2.922%。 而貝萊德與摩根士丹利對日元的看法亦大相逕庭。摩根士丹利此前在十二月初時曾預計，日元明年表現將 比美元更加出色，預估日元兌美元 2016 年底將飆至 115。 RussKoesterich表示：「我們認為美元兌日元、歐元將持續升值，並且歐元將貶得比日元還兇。同時我們認 為日股將繼續上漲，因為其估值目前尚在合理區間，加上日企 EPS 已獲得不錯的改善和有著較高的股東權 益報酬率。」

法興分析師：聯準會升息太晚經濟衝擊不可避免 鉅亨網 2015-12-19 《CNBC》報導，法國興業銀行分析師 Albert Edwards 批評聯準會升息太晚，已經來不及避免造成美國經濟 衝擊。 Albert Edwards 是法國興業銀行出名的空頭分析師。他本週公開表示，在 2005 年時就他曾批評前任聯準會主 席葛林斯潘是「經濟戰犯」，呼籲應該要讓葛林斯潘下臺。他認為聯準會在葉倫領導之下，聲名也將會毀 於一旦，因為他們助長金融市場泡沫。 Albert Edwards 表示目前企業債市場已經面臨相當大的壓力，只需要一支「小針」就可以戳破整個泡沫。他 認為近期垃圾債市場賣壓就是一大警訊，告訴投資人美國企業槓桿太高。一旦企業營收獲利大幅減少，後 續的反應將會相當嚴重。 「我們很不幸正坐在另一顆引發衰退的債務定時炸彈上。」 「我相信葉倫聯準會很快就會跟葛林斯潘聯準會一樣被輕視，就像 2008 年金融危機後那樣，他們活該。」

羅傑斯：Fed升息造成美元高估！貨幣戰恐終結美元時代 鉅亨網 2015-12-18 知名大宗商品投資人羅傑斯 (Jim Rogers) 週三 (16 日) 警告，美國聯準會 (Fed) 升息，可能會造成美元價格高 估，石油及黃金期貨價格將持續下跌並觸底；但升息並不會為美國經濟帶來明顯好處。 羅傑斯接受《Sputnik》訪問時表示，Fed 升息的效果可能只是暫時性的，預料不會提振美國經濟；因為 Fed 升息的幅度相對不大，對美國經濟的刺激效果將不會太明顯。然而這麼做，卻會造成美元高估；而若美元 價位撐不住，結果就可能是貨幣戰爭，並可能宣告美元時代的結束。 此外羅傑斯說，由於之前市場預期美國利率看升，使得大宗商品價格過去 3-4 年崩跌，顯示市場價格已經反 映 Fed 升息預期。因此當 Fed 真正開始首次及第二次調高利率，很可能就會讓大宗商品價格觸底。

慘！OPEC代表：明年油價40-45美元 後年5字頭 鉅亨網 2015-12-18 數名石油輸出國組織 (OPEC) 產油國代表，包括來自波斯灣油國皆預期，明年油價明顯反彈的機率微乎其微。 除了因為伊朗油產可能令原油供應量增加，產油國自願限制產量的可能性也仍舊遙遠。因此即便全球需求 成長加快，非 OPEC 油國的供應擴張減速，油價要回升還有得等。 一名主要產油國的代表預言，明年上半因油市仍供過於求，加上擔心伊朗加入原油供應，將油價將繼續受 到打壓。以目前油價已降到如此低的價位，很難預言明年一整年油價會衝破每桶 40-45 美元。另名非波灣油 國代表說，在這樣的市場環境下，無法對油價保持樂觀。他預估明年油價不會比今年好很多，平均頂多 50 美元，「除非 OPEC 採取行動減產，但這不太可能」。一些 OPEC 消息人士更擔心，美國聯準會 (Fed) 本週 升息，恐進一步推落油價，即使只是暫時。 然而他們也預期，明年下半全球原油庫存將開始減少，到了年底將提供油價支撐；其中美國頁岩油商等產 油成本較高的對手，預料明年將加快減產，因為當中許多已賠錢產油。第三名 OPEC 代表則認為，後年較 有可能見到油價獲得支撐，但仍需密切觀察伊朗出口油量，他預估 2017 年價格只會回到 50 多美元。

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