第29章 货币制度 上海杉达学院

“在许多用以表明货币的本质和职能 的比喻中，将货币比作机油，从一切 观点来说都是最恰当的。” ——维克赛尔（瑞典）

学习目标 知道哪些资产可以看作是货币 货币的职能是什么，货币的形式 了解联邦储备 知道货币体系中银行所扮演的角色，银行如何创造货币 了解美联储如何控制货币供给

货币及其重要性 如果没有货币，人们进行贸易就不得不依靠物物交换——用一种物品或劳务来交换另一种物品或劳务 货币及其重要性 如果没有货币，人们进行贸易就不得不依靠物物交换——用一种物品或劳务来交换另一种物品或劳务 每次交易都要求欲望的双向一致性——每个人都有对方想要的物品或劳务是一种不大可能的偶然巧合 人们将花费大量时间来寻找交易对象——造成资源的极大浪费 有了货币，就可以避免以上问题。货币——经济中人们经常用于向其他人购买物品与劳务的一组资产 4

货币的职能 交换媒介Medium of exchange: 买者在购买 物品与劳务时给予卖者的东西 货币的职能 交换媒介Medium of exchange: 买者在购买 物品与劳务时给予卖者的东西 计价单位Unit of account: 人们用来表示价 格和记录债务的标准 价值储藏手段Store of value: 人们用来把 现在的购买力转变为未来的购买力的东西 5

货币的种类 商品货币Commodity money: 以有内在价值的商品为形式的货币。例如：金币，香烟 货币的种类 商品货币Commodity money: 以有内在价值的商品为形式的货币。例如：金币，香烟 法定货币Fiat money: 没有内在价值、由政府法令确定为通货而使用的货币。例如：美元、欧元、人民币等 6

货币供给 货币供给（或货币存量） 哪些资产可以看作是货币? 经济中流通的货币量 通货: 公众手中持有的纸币钞票和铸币 货币供给 货币供给（或货币存量） 经济中流通的货币量 哪些资产可以看作是货币? 通货: 公众手中持有的纸币钞票和铸币 活期存款: 储户可以通过开支票而随时支取的银行账户余额 7

就本课程的目的而言，我们在讨论货币供给时，M1与M2 之间的区别并不重要 美国经济中的货币 M1: 通货、活期存款、旅行支票、其他支票存款 M1 = $1.4 万亿 (2008年2月) M2: M1的全部，加储蓄存款、小额定期存款、 货币市场共同基金、其他小项目 M2 = $7.6 万亿 (2008年2月) 就本课程的目的而言，我们在讨论货币供给时，M1与M2 之间的区别并不重要 8

中央银行与货币政策 中央银行 货币政策 联邦储备 为了监管银行体系和调节经济中的货币量而设计的机构 中央银行的决策者对货币供给的安排 美国的中央银行

美联储的结构 美联储体系由以下部分组成： 理事会（有7名成员）位于华盛顿 12个地区联邦储备银行 分布在全国 美联储的结构 美联储体系由以下部分组成： 理事会（有7名成员）位于华盛顿 12个地区联邦储备银行 分布在全国 联邦公开市场委员会（FOMC） 包括理事会成员和地区银行总裁 中的一部分组成。 联邦公开市场委员会决定货币政策 本.伯南克 美联储主席 2006年2月至今 10

联邦准备系统的地理位置 注：阿拉斯加和夏威夷属于第12区 地区边界 州界 联邦准备银行所在城市 联邦准备体系理事会 达拉斯 波士顿 紐約 华盛顿 旧金山 堪萨斯城 亚特兰大 12 9 10 11 8 6 5 7 4 3 2 1 圣路易 芝加哥 理奇蒙 克里夫兰 明尼阿波里斯市 費城 注：阿拉斯加和夏威夷属于第12区

中国的中央银行 中国央行——中国人民银行 中国人民银行总部位于北京 2005年8月10日在上海设立中国人民银行上海总部

中国人民银行的历史沿革 中国人民银行在1948年12月1日由华北银行、北海银行、西北农民银行的基础上合并组成。 1983年9月，国务院决定中国人民银行专门行使国家中央银行职能。 1995年3月18日，第八届全国人民代表大会第三次会议通过了《中华人民共和国中国人民银行法》，至此，中国人民银行作为中央银行以法律形式被确定下来 。

中国人民银行的组织结构 行长办公会议 分支机构 内部职能部门 直属机构 驻外机构 上海总部 货币政策委员会

货币的投放和回笼 中国人民银行货币的投放与回笼 中国人民银行发行库 （发行基金） 商业银行业务库 （库存现金） 市场货币流通量 货币发行 现金归行 货币回笼 现金投放

银行准备金 部分准备金银行体系：银行将存款的一部分作为准备金，其余部分用作贷款获得利息. 银行准备金 部分准备金银行体系：银行将存款的一部分作为准备金，其余部分用作贷款获得利息. 美联储规定了法定准备金：对银行必须根据其存款持有的最低准备金量的规定 银行可以选择持有高于法定准备金的准备金 ——超额准备金 准备金率R——银行作为准备金持有的存款比例 16

银行T型账户 T型账户（T-account）: 表明银行资产与负债变动的一种简化的会计报表 例如: 银行的负债包括存款，资产包括贷款和准备金 银行T型账户 T型账户（T-account）: 表明银行资产与负债变动的一种简化的会计报表 例如: 第一国民银行 资产 负债 准备金 $ 10 贷款 $ 90 存款 $100 银行的负债包括存款，资产包括贷款和准备金 在这个例子中，准备金率R = $10/$100 = 10%. 17

银行与货币供给 假设流通的通货是有100元，为了解银行在货币供给中的作用，我们考虑以下三种情况: 1、没有银行的经济 银行与货币供给 假设流通的通货是有100元，为了解银行在货币供给中的作用，我们考虑以下三种情况: 1、没有银行的经济 2、100% 准备金制度 银行将存款的100%作为准备金，没有任何贷款 3、部分准备金制度 18

银行与货币供给 1、没有银行的经济 公众以现金形式持有全部的100元 货币供给是——$100.

银行与货币供给 2、100% 准备金制度，公众将100元存入第一国民银行 在100%准备金银行制度下 ， 银行不影响货币供给的规模 银行与货币供给 2、100% 准备金制度，公众将100元存入第一国民银行 第一国民银行将 全部存款作为准备金 货币供给 = 通货 + 存款 = $0 + $100 = $100 第一国民银行 资产 负债 准备金$100 贷款 $ 0 存款$100 在100%准备金银行制度下 ， 银行不影响货币供给的规模 20

银行与货币供给 3、部分准备金制度 如果R = 10%，第一国民银行将10%的存款作为准备金，其余的作为贷款 银行与货币供给 3、部分准备金制度 如果R = 10%，第一国民银行将10%的存款作为准备金，其余的作为贷款 货币供给 = $190,储户有$100的存款 借款者拥有$90的通货 第一国民银行 资产 负债 准备金 $100 贷款 $ 0 存款 $100 $10 $90 21

部分准备金制度创造了货币，但却没有创造财富 银行与货币供给 货币供给怎么会突然增加？ 当银行发放贷款，他们创造了货币 借贷者得到 $90 通货（资产） $90 新债（负债） 部分准备金制度创造了货币，但却没有创造财富 22

银行与货币供给 3、部分准备金制度 假设借款者所拥有的90元进入流通后，所有者将其存入第二国民银行 最初的第二国民银行的账户如图 银行与货币供给 3、部分准备金制度 假设借款者所拥有的90元进入流通后，所有者将其存入第二国民银行 第二国民银行 资产 负债 准备金 $ 90 贷款 $ 0 存款$ 90 最初的第二国民银行的账户如图 9 81 如果第二国民银行的准备金率 R = 10% ，其将存款的10%留作准备金，而将其余存款贷出。 23

银行与货币供给 3、部分准备金体系 借款者将$81存入第三国民银行 如果R = 10%，第三国民银行将存款的10%留作准备金，其余用作贷款 银行与货币供给 3、部分准备金体系 借款者将$81存入第三国民银行 第三国民银行 资产 负债 准备金$ 81 贷款$ 0 存款$ 81 最初第三国民银行的T型账户如图所示: $ 8.10 $72.90 如果R = 10%，第三国民银行将存款的10%留作准备金，其余用作贷款 24

银行与货币供给 3、部分准备金制度 如此循环往复，新的贷款不断创造出货币 在这个例子中，100元准备金产生了1000元的货币 最初存款 = 银行与货币供给 3、部分准备金制度 如此循环往复，新的贷款不断创造出货币 最初存款 = 第一国民银行贷款 = 第二国民银行贷款 = 第三国民银行贷款 = . . . $ 100.00 $ 90.00 $ 81.00 $ 72.90 总的货币供给 = $ 1000.00 在这个例子中，100元准备金产生了1000元的货币 25

货币乘数 货币乘数Money multiplier: 银行体系用一元准备金所产生的货币量 货币乘数等于1/R. 在上述例子中： 货币乘数 货币乘数Money multiplier: 银行体系用一元准备金所产生的货币量 货币乘数等于1/R. 在上述例子中： R = 10% 货币乘数 = 1/R = 10 $100准备金能够创造 $1000 的货币供给 26

练习1：银行与货币供给 在打扫房间时，你发现了一张50元钞票，于是将这50元存入银行的活期存款帐户中。 假定银行的法定准备金率为20%。 练习1：银行与货币供给 在打扫房间时，你发现了一张50元钞票，于是将这50元存入银行的活期存款帐户中。 假定银行的法定准备金率为20%。 A. 这笔存款最少能创造多少货币供给量？ B. 这笔存款最多能创造多少货币供给量？ 27

练习1——参考答案 答案: $0 如果银行将此$50全部留作准备金，而不发放任何贷款，那么通货减少$50，存款增加$50，货币供给量没有任何变化。 A. 这笔存款最少能创造多少货币供给量？ 28

练习1——参考答案 B. 这笔存款最多能创造多少货币供给量？ 如果银行不持有超额准备金，那么 货币乘数 = 1/R = 1/0.2 = 5 练习1——参考答案 B. 这笔存款最多能创造多少货币供给量？ 如果银行不持有超额准备金，那么 货币乘数 = 1/R = 1/0.2 = 5 存款最多增加： 5 x $50 = $250 但是货币供给也包括通货，通货下降了$50，因此货币供给量最多增加$200. 29

美联储控制货币供给的三种工具 1. 公开市场活动 (OMOs): 中央银行买卖政府债券的活动 为增加货币供给，美联储购买政府债券，增加新美元 美联储控制货币供给的三种工具 1. 公开市场活动 (OMOs): 中央银行买卖政府债券的活动 为增加货币供给，美联储购买政府债券，增加新美元 ……这些新增的美元存入在银行，增加准备金 ……银行用新增的美元来放贷，增加货币供给 为减少货币供给， 美联储的做法正好相反，它出售政府债券，减少流通中的货币量 30

美联储控制货币供给的三种工具 1.公开市场活动 (OMOs):中央银行买卖政府债券的活动 美联储控制货币供给的三种工具 1.公开市场活动 (OMOs):中央银行买卖政府债券的活动 公开市场活动非常容易操作，所以是中央银行经常使用的货币政策。 31

美联储控制货币供给的三种工具 2. 法定准备金率 (RR) 为增加货币供给 为减少货币供给 美联储控制货币供给的三种工具 2. 法定准备金率 (RR) 银行必须根据其存款持有的最低准备金量。影响银行能够创造的货币量。 为增加货币供给 美联储减少法定准备金 银行用每一美元准备金可以发放更多的贷款，增加货币乘数与货币供给 为减少货币供给 美联储增加增加法定准备金，这过程正好与增加货币供给相反 美联储很少采用改变法定准备金来控制货币供给：频繁改变会干扰银行业务 32

美联储控制货币供给的三种工具 3.贴现率: 为增加货币供给量 为减少货币供给量 中央银行向银行发放贷款的利率 美联储控制货币供给的三种工具 3.贴现率: 中央银行向银行发放贷款的利率 当银行的准备金低于法定准备金时，可以向中央银行借入准备金。 为增加货币供给量 中央银行降低贴现率，这鼓励了银行从中央银行借入更多的准备金。银行可以更多地向外发放贷款，增加了货币供给量。 为减少货币供给量 中央银行提高贴现率 33

美联储控制货币供给的三种工具 3. 贴现率 中央银行向银行发放贷款的利率 当金融机构遇到困难时，中央银行用贴现贷款向其提供帮助流动资金 例如1987年10月19日的股票市场崩溃 中央银行是银行的银行，是最后贷款者。 34

联邦基金利率 准备金不足的银行可到持有超额准备金的银行去借款 这类贷款的利率叫做联邦基金利率 FOMC通过公开市场操作来钉住联邦基金利率 联邦基金利率 准备金不足的银行可到持有超额准备金的银行去借款 这类贷款的利率叫做联邦基金利率 FOMC通过公开市场操作来钉住联邦基金利率 不同类型贷款的利率密切相关，故联邦基金利率改变时，其他利率往往也会同方向变动，并对经济产生影响 35

联邦基金利率及其他利率, 1970-2008 联邦基金 prime 3-month Tbill mortgage 20 15 10 5 (%) 10 5 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 36

货币政策与联邦基金利率 为提高联邦基金利率，联储卖出政府债券 这从银行体系中抽走了准备金，减少了联邦基金的供给，使得利率rf上升 货币政策与联邦基金利率 联邦基金市场 为提高联邦基金利率，联储卖出政府债券 这从银行体系中抽走了准备金，减少了联邦基金的供给，使得利率rf上升 rf F 联邦基金利率 S2 S1 D1 3.75% F2 F1 3.50% 联邦基金量 37

控制货币供给中存在的问题 如果家庭以现金方式持有更多货币而不是存入银行，那么银行的准备金就越少，发放的贷款越少，所能创造的货币就越少。 控制货币供给中存在的问题 如果家庭以现金方式持有更多货币而不是存入银行，那么银行的准备金就越少，发放的贷款越少，所能创造的货币就越少。 如果银行持有更多超额准备金而不是发放贷款， 那么货币供给量减少。 因此，中央银行不能非常准确地控制货币供给 量 38

银行挤兑与货币供给 银行挤兑 在部分准备金银行中，银行不可能满足所有储户的提款要求，因此挤兑发生时，银行被迫关门。 银行挤兑与货币供给 银行挤兑 当储户怀疑银行可能要破产，就会“挤”到银行去提取自己的存款，持有更多的现金，减少存款，银行挤兑就发生了。 在部分准备金银行中，银行不可能满足所有储户的提款要求，因此挤兑发生时，银行被迫关门。 同时，银行可以减少贷款，以持有更多的准备金来满足储户提款要求。 这都增加了R, 减少了货币创造，因此货币供给减少。 39

银行挤兑与货币供给 从1929年到1933年，银行挤兑和银行关闭风潮使货币供给减少了28% 许多经济学家认为这给大萧条雪上加霜 银行挤兑与货币供给 从1929年到1933年，银行挤兑和银行关闭风潮使货币供给减少了28% 许多经济学家认为这给大萧条雪上加霜 从那之后，联邦存款保险用来防止美国银行挤兑的发生 然而英国Northern Rock银行在2007年却经历了一场标准的银行挤兑，并最终被英国政府接管

内容提要 货币包括通货和其他各种类型的银行存款 美联储是美国的中央银行，负责管理美国的货币制度 美联储主要通过公开市场操作来控制货币供给：购买政府债券增加货币供给，出售政府债券减少货币供给 在部分准备金银行制度下，银行发放贷款时创造货币。银行准备金对货币供给具有乘数效应