项目六 收益分配管理 任务1 股利政策的确定 任务2 收益分配 程序 任务3 收益分配方 案的制定 收益分配管理 项目六

1 2 任务一 股利政策的确定 在熟悉企业利润分配政策及影响因素的基础上，运用教师提供的信息，根据企业具体情况制定出合理的股利政策 学习目标 工作任务描述 1 在熟悉企业利润分配政策及影响因素的基础上，运用教师提供的信息，根据企业具体情况制定出合理的股利政策 学习目标 2 1．掌握股利分配的原则和项目； 2．了解利润分配的顺序，掌握股利支付方式； 3．了解股利分配政策的理论及影响股利分配的因素； 4．掌握四种股利政策的制定，能根据企业具体情况对股 利政策进行决策。

任务一 股利政策的确定 课程导入 年终分红 一家公司自成立以来，业绩一直蒸蒸日上。然而今年却好景不再，盈利大幅滑落。这绝不能怪员工，因为大家都为公司拼命，丝毫不比往年差，甚至比以前更卖力。 这越发加重了董事长心头的负担，因为马上要过年，照例年终奖最少发两个月工资，多的时候，甚至加倍。今年算来算去，顶多能给一个月资金。让员工知道，士气肯定滑落！ 董事长没有办法，只好找总经理商量：“许多员工都以为最少多发两个月工资，恐怕机票、新家具都订好了，只等着发了奖金就出去度假或付账单！” 总经理也愁眉苦脸：“这就好像给孩子吃糖，每次都抓一大把，现在突然改成两颗，小孩一定会吵。” 此言一出，董事长突然触动灵机。

任务一 股利政策的确定 课程导入 两天之后，公司突然付出小道消息---“由于营业不佳，年底要裁员……” 公司顿时人心惶惶，每个人都在猜会不会是自己。最基层的员工想：一定由下面开始。上面的主管则想：我的薪水最高，恐怕从我开刀！ 但是，总经理接着做了宣布：“公司虽然艰苦，但大家同一条船，再怎么危险，也不能牺牲共患难的同事，只是年终资金，绝不可能发了。” 听说不裁员，人人都放下心上的一块大石头，没有年终奖金的失落也一扫而空。

任务一 股利政策的确定 课程导入 眼看除夕将至，人人都做过穷年的打算，彼此约好拜年不送礼，以共度时艰。 突然，董事长召集各部门主管紧急会议。看主管们匆匆上楼，员工们面面相觑，心里都有点七上八下：“难道又变挂了？” 果真变挂了！几分钟后，主管纷纷冲进自己的部门，兴奋地喊着：“有了！有了！还是有年终资金，一个月，马上发下来，让大家过个好年！” 整个公司大楼，爆发出一片欢呼……

任务一 股利政策的确定 1 2 3 利润分配政策也叫股利政策，是指公司对股利支付与否、支付多少股利和何时发放股利等有关事项的确定。 一、确定利润分配政策应考虑的因素 利润分配政策也叫股利政策，是指公司对股利支付与否、支付多少股利和何时发放股利等有关事项的确定。 （一）影响利润分配政策的内部因素 这是任何企业应首先考虑的因素。 这是指企业将资产变为现金的可能性的大小. 这是指企业随时筹集到所需资金的能力。 1 盈利状况 2 变现能力 3 筹资能力

任务一 股利政策的确定 一、确定利润分配政策应考虑的因素 （二）影响利润分配政策的外部因素 《公司法》 1 2 3 4 法律上限制 合同上限制 3 投资机会 4 股东的意见

任务一 股利政策的确定 二、利润分配管理的原则 A 依法分配 B 利润分配 原则 合理积累 适当分配 C 各方利益兼顾 投资与收益对等 D E 无利不分

任务一 股利政策的确定 三、利润分配项目 盈余公积 公益金 股利

任务一 股利政策的确定 （1）弥补被没收的财产损失，支付各项税收的滞纳金和罚款。 四、利润分配的顺序 （1）弥补被没收的财产损失，支付各项税收的滞纳金和罚款。 （2）弥补超过用税前利润抵补期限、 需用税后利润弥补的 亏损。 　（3）提取法定盈余公积金。 （4）提取任意盈余公积金 （5）提取公益金。 　（6）向投资者分配利润。

任务一 股利政策的确定 【例5-1】 Ａ股份有限公司2000年有关资料如下： ①2000年度税后利润总额为2500万元； ①2000年度税后利润总额为2500万元； 　 ②5年以前的尚未弥补的亏损为500万元； ③经董事会决定，法定公积金的提取比例为10％，法定公益金的提取比例为5％，任意盈余公积提取比例为15％； ④支付1000万股普通股利，每股1元，总额为1000万元。 　　要求根据上述资料以利润分配表形式列出利润分配程序。 　　根据上述资料，将A公司的利润分配程序用利润分配表形式列于下表中。

Ａ公司2000年度利润分配表 单位：元 项 目 本年实际 一、利润总额 25 000 000 加：年初未分配利润 -5 000 000 Ａ公司2000年度利润分配表　　　　单位：元 项 目 本年实际 一、利润总额 25 000 000 加：年初未分配利润 -5 000 000 二、可供分配的利润 20 000 000 减：提取法定盈余公积金 2 000 000 提取法定公益金 1 000 000 提取任意盈余公积金 3 000 000 三、可供股东分配的利润 14 000 000 减：应付普通股股利 10 000 000 四、未分配利润 4 000 000

任务一 股利政策的确定 五、股利支付方式　 1 现金股利 2 股票股利 3 财产股利 4 负债股利

任务一 股利政策的确定 （一）股利政策无关论 六、股利政策基本理论　 （一）股利政策无关论 股利无关论认为，企业的股利政策不会对公司的股票价格产生任何影响。该理论是由美国财务学专家米勒(Miller)和莫迪格莱尼(Modigliani)于1961年在他们的著名论文＜股利政策，增长和股票价值＞中首先提出的， MM理论的基本假设是完全市场理论。

任务一 股利政策的确定 （二）股利政策相关论 MM理论 1 “在手之鸟”理论 1 信号传递理论 3 代理理论 4 税收效应理论 5 六、股利政策基本理论　 （二）股利政策相关论 1 MM理论 1 “在手之鸟”理论 3 信号传递理论 4 代理理论 5 税收效应理论

任务一 股利政策的确定 七、股利政策及选择 （一）剩余股利政策 七、股利政策及选择　 （一）剩余股利政策 1.剩余股利政策的内容 剩余股利政策是将股利的分配与公司的资本结构有机的联系起来，即根据公司的最佳资本结构测算出公司投资所需要的权益资本数额，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利给所有者进行分配。

任务一 股利政策的确定 七、股利政策及选择 （一）剩余股利政策 七、股利政策及选择　 （一）剩余股利政策 2.剩余股利政策的理论依据 剩余股利政策以股利无关论为依据，该理论认为股利是否发放以及发放的多少对公司价值以及股价不会产生影响，而且投资人也不关心公司股利的分配。因此企业可以始终把保持最优资本结构放在决策的首位，在这种结构下，企业的加权平均资本成本最低，同时企业价值最大。

3.剩余股利政策的实施步骤 任务一 股利政策的确定 七、股利政策及选择 （一）剩余股利政策 （1）确定最优资本结构。 七、股利政策及选择　 （一）剩余股利政策 3.剩余股利政策的实施步骤 （1）确定最优资本结构。 （2）确定最优资本结构下投资项目所需要的权益资本数额. （3）用提取公积金、公益金之后的税后净利润来满足投资项目对权益资本的需要。 （4）用满足投资项目对权益资本需要后剩余的净利润作为股利发给股东。

4.剩余股利政策的优缺点及适用范围 任务一 股利政策的确定 七、股利政策及选择 （一）剩余股利政策 七、股利政策及选择　 （一）剩余股利政策 4.剩余股利政策的优缺点及适用范围 （1）与公司资本结构相挂钩，能保持最优资本结构。 （2）在公司盈利不稳定的情况下，股利分配不稳定，不利于股票价格的稳定和上涨。 （3）适用范围：成立之初的企业可选择此政策

解析：根据以上分析与要求知道：所需权益资金： 700*60%=420万元 任务一 股利政策的确定 七、股利政策及选择　 （一）剩余股利政策 【例】某公司2000年税后净利为800万元，2001年的投资计划所需资金700万元，公司的目标资金结构为自有资金占60％，借入资金40％。则按照目标资金结构的要求,公司投资方案所需的自有资金数额为多少？ 　　解析：根据以上分析与要求知道：所需权益资金： 700*60%=420万元 按照剩余政策的要求,向投资者分红（发放股利）数额 为:800—420=380万元

任务一 股利政策的确定 七、股利政策及选择 （二）固定股利或持续增长的股利政策 1.固定股利或持续增长股利政策的内容 七、股利政策及选择　 （二）固定股利或持续增长的股利政策 1.固定股利或持续增长股利政策的内容 固定股利或持续增长股利政策是指公司将每年发放的股利固定在一固定的水平上，并在较长的时期内保持不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。

任务一 股利政策的确定 七、股利政策及选择 （二）固定股利或持续增长的股利政策 七、股利政策及选择　 （二）固定股利或持续增长的股利政策 2.固定股利或持续增长股利政策的理论依据 （1）采取本政策发放的股利比较稳定，稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，从而有利于树立公司的良好形象,并增强投资者对公司的信心，进而稳定股票的价格。 （2）采取本政策发放的股利比较稳定，稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出，特别是对股利有很强依赖性的股东更是如此。 （3）采取本政策发放的股利比较稳定，可能会不符合剩余股利政策的理论，可能会导致公司不能保持最优资本结构。

任务一 股利政策的确定 七、股利政策及选择 （二）固定股利或持续增长的股利政策 3.固定股利或持续增长股利政策的优缺点及使用范围 七、股利政策及选择　 （二）固定股利或持续增长的股利政策 3.固定股利或持续增长股利政策的优缺点及使用范围 （1）有利于投资者安排收入与支出并保持公司股票价格的稳定； （2）股利与盈利能力相脱节，没有考虑公司流动性与内部积累资金的要求，尤其是在盈利较少的年份，容易造成资金短缺，使公司财务状况恶化。 （3）适用于正在发展且经营状况比较稳定的企业。

任务一 股利政策的确定 七、股利政策及选择 （二）固定股利支付率政策 七、股利政策及选择　 （二）固定股利支付率政策 1.固定股利支付率政策的内容 固定股利支付率政策指企业先确定一个股利占净利润（公司盈余）的比例，然后每年都按此比率从净利润中向股东发放股利，每年发放的股利额都等于净利润乘以固定的股利支付率. 2.股利支付率政策的理论依据 体现“多盈多分，少盈少分，不盈不分”的原则， 不会给公司带来固定的财务负担。

任务一 股利政策的确定 七、股利政策及选择 （三）固定股利支付率政策 3.固定股利支付率政策的优缺点及适用 七、股利政策及选择　 （三）固定股利支付率政策 3.固定股利支付率政策的优缺点及适用 （1）充分体现了风险投资与风险收益的对等。 （2）容易使外界产生公司经营不稳定的象，不利于股票价格稳定与上涨，很少有公司采用这种政策。 （3）适用于比较成熟的企业。

任务一 股利政策的确定 七、股利政策及选择 （三）低正常股利加额外股利政策 1.低正常股利加额外股利政策的内容 七、股利政策及选择　 （三）低正常股利加额外股利政策 1.低正常股利加额外股利政策的内容 低正常股利加额外股利政策介于稳定股利政策与变动股利政策之间，属于折衷的股利政策。该政策是指企业在一般情况下，每年只向股东支付某一固定的、金额较低的股利，只有在盈余较多的年份，企业才根据实际情况决定向股东额外发放较多的股利。

任务一 股利政策的确定 七、股利政策及选择 （三）低正常股利加额外股利政策 2.低正常股利加额外股利政策的特点 七、股利政策及选择　 （三）低正常股利加额外股利政策 2.低正常股利加额外股利政策的特点 （1）这种股利政策具有较大的灵活性。 （2）这种股利政策可使依靠股利度日的股东，每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入。

美、日、德等国股利政策差异及形成的根源对我国的启示 任务一 股利政策的确定 案例分析 美、日、德等国股利政策差异及形成的根源对我国的启示

1 2 任务二 利润分配程序 现实生活中企业利润分配形式多种多样，能正确选择股利支付形式和发放日期，掌握收益分配的顺序。 学习目标 工作任务描述 1 现实生活中企业利润分配形式多种多样，能正确选择股利支付形式和发放日期，掌握收益分配的顺序。 学习目标 2 1．了解利润分配管理的意义、内容； 2．了解股利分配的程序，能正确选择股利政策； 3．确定股利支付形式和发放日期； 4．掌握收益分配的程序

你知道这是理财学中的什么理论吗？这种理论的观点是什么？ 任务二 利润分配程序 案例导入 有个养猴人和猴子谈判，养猴人：每天早晨给你们四枚果子，晚上再给三枚，好不好？猴子一起摇头。养猴人又说，每天早上三枚，晚上四枚果子，行了吧？猴子们欢呼雀跃。 这个故事讲的便是我们耳熟能详的“朝三暮四”。著名经济学家米勒和莫迪利安妮为我们证明，在完善的资本市场中，当公司投资政策和投资收益一定时，股东在乎股利的多少，就像成语“朝三暮四”里关系果子说的猴子那样可笑。 你知道这是理财学中的什么理论吗？这种理论的观点是什么？

任务二 利润分配程序 一、利润分配程序　 　　 根据我国《公司法》等有关规定，企业当年实现的利润总额应按国家有关税法的规定作相应的调整，交纳所得税后的净利润除法律、行政法规另有规定外，按下列顺序进行分配：

任务二 利润分配程序 一、利润分配程序 弥补以前年度亏损 提取法定盈余公积金 支付优先股股息 提取任意盈余公积 向投资者分配利润 一、利润分配程序　 弥补以前年度亏损 提取法定盈余公积金 支付优先股股息 提取任意盈余公积 向投资者分配利润 支付普通股股利

任务二 利润分配程序 ［例5-1］某股份有限公司 2014年有关资料如下： （1）2013年度实现利润总额 3800 万元，所得税税率按 25% 计缴； （2）公司前两年累计亏损 800 万元； （3）经董事会决定，任意盈余公积金提取比例为 20% ； （4）支付 1000 万股普通股股利，每股 0.5 元。根据上述资料，该公司利润分配的程序如下： （1）弥补亏损、计缴所得税后的净利润为：（3800 -800）×（1 -25% ）=2250（万元） （2）提取法定盈余公积金：2250 ×10% =225（万元）

任务二 利润分配程序 （3）提取任意盈余公积金： 2250 ×20% =450（万元） （4）可用于支付股利的利润：2250 -225 -450 =1575（万元） （5）实际支付普通股股利：1000 ×0.5 =500（万元） （6）年末未分配利润：1575 -500 =1075（万元） 我国《企业财务通则》规定，企业弥补以前年度亏损和提取盈余公积后，当年没有可供分配的利润时，不得向投资者分配利润，但法律、行政法规另有规定的除外。

任务二 利润分配程序 （一）股利宣告日 股利宣告日是公司董事会公开宣告向股东发放股利的日期. （二）股权登记日 二、股利发放程序 （一）股利宣告日 股利宣告日是公司董事会公开宣告向股东发放股利的日期. （二）股权登记日 股权登记日也叫除权日，是指有权领取本期股利的股东进行资格登记的截止日期。

除息日是指领取股利的权利与股票相互分离的日期。 （四）股利支付日 股利支付日是指股份公司向股东发放股利的日期。 任务二 利润分配程序 二、股利发放程序 （三）除息日 除息日是指领取股利的权利与股票相互分离的日期。 （四）股利支付日 股利支付日是指股份公司向股东发放股利的日期。

任务二 利润分配程序 ［例5-2］A 公司于2013年7月10日举行的股东大会决议通过利润分配方案，并于当日由董事会宣布2013年的中期分配方案为每10股派发现金股利6元，公司将于2013年 7月31日将股利支付给已在 2013年7月20日登记在册的本公司股东。 根据上述条件，A 公司的股利宣告日应为 2013年7月10日，股权登记日为2013年7月20日，股利支付日为2013年7月31日。如果证券交易所实行“T+3”交易制度，那么除息日应为 2013年7月18日；而如果证券交易所实行“T +0”交易制度，那么除息日应为2007年7月21日。

1 2 任务三 利润分配方案的确定 在了解企业收益分配顺序的基础上，根据企业具体情况制定合理的收益分配方案。 学习目标 工作任务描述 1 在了解企业收益分配顺序的基础上，根据企业具体情况制定合理的收益分配方案。 学习目标 2 1．理解股票分割和股票回购的含义； 2．掌握股票分割和股票回购对企业的影响； 3．为企业制定合理的收益分配方案

任务三 利润分配方案的确定 一、股票股利 股票股利是企业以发放的股票作为股利的支付方式。尽管股票股利不直接增加股东的财富，也不增加企业的价值，但对股东和企业都有特殊意义。 1．股票股利对股东的意义在于： 2．股票股利对企业的意义在于：

任务三 利润分配方案的确定 二、股票分割 股票分割是将面额较高的股票分割成面额较低股票的一种行为。分割后，面额按一定比例减少，同时股票数量按同一比例增多。 股票分割是在股票市价急剧上升，而企业又试图大幅度降低价格时使用的一种手段，其产生效果与发放股票股利近似。按国际惯例，发放25% 以下股票股利界定为股票股利，而发放 25% 以上股票股利则界定为股票分割。

任务三 利润分配方案的确定 二、股票分割 股票分割有重要的作用： （1）有利于促进股票流通和交易； （2）有助于公司并购政策的实施，增加对被并购方的吸引力； （3）可能增加股东的现金股利，使股东感到满意； （4）有利于增强投资者对公司的信心。 股票分割可向股票市场和广大投资者传递公司业绩好、利润高、增长潜力大的信息，从而能提高投资者对公司的信心。

任务三 利润分配方案的确定 三、股票回购 股票回购是指股份公司出资将其发行流通在外的股票以一定价格购回予以注销或库存的一种资本运作方式。 （一）股票回购的动机 公司回购自己的股票，可能出于以下几个方面的原因： 1. 替代现金股利。 2. 改善公司的资本结构。 3. 满足选择权的需要。 4. 用于并购或抵制被兼并。

任务三 利润分配方案的确定 三、股票回购 （二）股票回购的方式 1.公开市场购买 2.投标出价购买 3.议价购买方式。

任务三 利润分配方案的确定 三、股票回购 （三）股票回购的意义 1．股票回购对股东的意义在于： （1）多获取资本利得 （2）推迟纳税或避税 （3）股东利益不稳定

任务三 利润分配方案的确定 三、股票回购 （1）改善企业资本结构，提高负债比例，发挥财务杠杆的作用。 2．股票回购对企业的意义在于： （1）改善企业资本结构，提高负债比例，发挥财务杠杆的作用。 （2）将过剩的现金流量以股票回购的方式分配给股东。 （3）可避免企业被收购。 （4）可将库藏股票用来满足可转换债券持有人转换企业普通股的需要，也可以用来兼并其他企业。 （5）企业如果需要额外的现金，可将库藏股票出售。 （6）如果企业意欲处置其拍卖资产所得的现金，回购股票是其良好的选择。 （7）股票回购会使企业有帮助股东逃避应纳所得税和操纵股价之嫌

采用剩余股利政策每股普通股应发放多少股利？ 任务三 利润分配方案的确定 课后练习 某公司2013年税后利润在提取公积金后为1000万元。2014年投资计划已定，所需资金1200万元。经测定，公司合理的资本结构应为权益资本占60%，债务资本占40%。若公司当年流通在外的普通股为500万股。 采用剩余股利政策每股普通股应发放多少股利？

任务三 利润分配方案的确定 案例分析——股利政策 用友公司股利政策

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