財務管理 第2章　金融市場與機構

2-1 資本分配的程序 一個健全的經濟體系中，資金由剩餘者流向需求者。以三種方式發生: 1. 貨幣與證券的直接移轉(direct transfer) 。 2. 透過投資銀行，由它們來承銷(underwrite)所發行的證券。 3. 透過銀行、保險公司或共同基金等金融中介機構進行。 第2章 金融市場與機構 第33-34頁

2-1 資本分配的程序 第2章 金融市場與機構 第34頁

2-1 自我測驗 列舉出資金在儲蓄者與借款者間移轉的三種方式。 為何有效率的資本市場對經濟成長是必需的。 第2章 金融市場與機構 第35頁

2-2-1 市場型態 市場依下列面向進行分類有其必要性。 1. 實體資產市場和金融資產市場。 實體資產市場，「有形」或「真實」的資產市場，交易小麥、汽車、不動產、電腦和機器設備的市場。 金融資產市場是指交易股票、債券、票券以及抵押權的市場。 第2章 金融市場與機構 第36頁

2-2-1 市場型態 2. 現貨市場和期貨市場。 現貨市場指資產在買賣後即期交割 的市場。 期貨市場則為參與者今天約定在未來某一日期進行買賣交割的市場。 3. 貨幣市場和資本市場。 貨幣市場處理短期、高度流動性債券的市場。 資本市場處理中、長期債券和公司股票之交易的市場。 第2章 金融市場與機構 第36頁

2-2-1 市場型態 4. 初級市場和次級市場。 初級市場是公司籌措新資金的市場。 次級市場指投資者間買賣已發行且流通在外證券的市場。 5. 私募市場和公開市場。 私募市場交易由兩方直接完成。 公開市場在有組織的交易中心進行並使用制式化契約。 第2章 金融市場與機構 第36-37頁

2-2-1 市場型態 第2章 金融市場與機構 第38頁

2-2-1 市場型態 第2章 金融市場與機構 第38頁

2-2-2 最近趨勢 朝向全球化發展，形成一更有效率、國與國間更息息相關的市場。 另一個近幾年的重要趨勢是衍生性金融商品使用之增加。 第2章 金融市場與機構 第39頁

2-2 自我測驗 區別實體資產市場和金融資產市場的差別 即期市場和期貨市場有何差別？ 區別貨幣市場和資本市場的差別。 初級市場和次級市場有何差別？ 私募市場和公開市場有何差別？ 為什麼一健全的經濟體系不可缺少有效率的金融市場？ 舉出一個衍生性金融商品的例子，並解釋它的價值與標的資產之價格有何關聯？ 第2章 金融市場與機構 第40頁

2-3 金融機構 中介機構的主要類型： 1. 投資銀行 2. 商業銀行 3. 金融服務公司 4. 信用合作社 5. 退休基金 6. 人壽保險 7. 共同基金 8. 指數股票型證券投資信託基金 9. 避險基金 10. 私募股權公司 第2章 金融市場與機構 第41-43頁

2-3 金融機構 第2章 金融市場與機構 第44頁

2-3 自我測驗 商業銀行和投資銀行有何不同？ 列出主要金融機構型態並簡要說明其功能。 共同基金、指數股票型證券投資信託基金以及避險基金間有哪些重要差異？相似處又在哪裡？ 第2章 金融市場與機構 第45頁

2-4 股票市場 股票市場只有兩種型態： (1) 具實體營業場地的證券交易所，包括紐約證券交易所、美國證券交易所 (2) 電子交易市場，包括那斯達克股票市場、店頭市場及電子通訊網路 第2章 金融市場與機構 第45-46頁

2-4-1 具實體營業場地的證券交易所 具實體營業場地的證券交易所 (phys cal locat on e changes) 是一實際存在的實體。較大的交易所有自己的大樓，允許有一定數量的人在它的場內進行交易，且有一選出的管理機關──管理委員會。 第2章 金融市場與機構 第46頁

2-4-2 店頭市場和那斯達克股票市場 店頭市場經常被稱為自營商市場 (dealer market)。 自營商市場系統包括了： (1) 自營商 (dealers) (2) 經紀商 (brokers) (3) 電腦、終端機和電信網路等設備提供自營商和經紀商的聯繫管道 買賣間的價差 (bid-ask spread) (買價與賣價間之差距) 就是自營商的加碼 或利潤。 第2章 金融市場與機構 第47-48頁 Slide 17

2-4 自我測驗 具實體營業場地的證券交易所和Nasdaq股票市場間有何不同？ 什麼是買賣價差？ 第2章 金融市場與機構 第48頁

2-5 普通股股票市場 公司的規模很小，股票僅由少數人把持，這些少數人通常為公司的管理者，這類公司稱為私人擁有公司。 大型公司的股票由數以千計的投資者所擁有，大部分投資者不直接參與公司的經營管理，這類型的公司稱為公開發行公司。 第2章 金融市場與機構 第48-49頁

2-5-1 股票市場交易類型 股票市場分成三種類型： 1. 買賣公開發行公司流通在外的股份：次級市場。 2. 公開發行公司額外發行的股份：初級市場。 3. 私人擁有公司的初次公開發行：初次公開發行市場。當私人擁有公司首次公開向投資大眾發行股票時，我們稱這家公司公開發行。股票初次提供給投資大眾的市場稱為初次公開發行市場。 第2章 金融市場與機構 第49頁

2-5-1 股票市場交易類型 第2章 金融市場與機構 第51頁

2-5-1 股票市場交易類型 第2章 金融市場與機構 第51頁

2-5-1 股票市場交易類型 第2章 金融市場與機構 第51頁

2-5 自我測驗 試比較私人擁有公司與公開發行公司有何差異。 試比較初級市場與次級市場有何差異。 何謂IPO？ 第2章 金融市場與機構 第50頁

2-6 股票市場與報酬 第2章 金融市場與機構 第52頁

2-6 股票市場與報酬 第2章 金融市場與機構 第53頁

2-6 自我測驗 你認為一個包含NYSE股票的投資組合比一個包含Nasdaq股票的投資組合會有較高或較低的投資風險？ 假如我們像圖2-2對S&P 500股票平均報酬畫一張一樣的圖，你認為S&P 500的股票會有較多或較少的變異性？請解釋原因。 第2章 金融市場與機構 第56頁

2-7 股票市場的效率性 市場價格：指一檔股票目前的價格。 內含價值：指在投資者掌握了所有關於股票的資訊下，股票的售價。 均衡價格：在任何給定的時間買賣均衡的價格。 效率市場：指股價接近於內含價值且股票似乎處於均衡狀態的市場。 第2章 金融市場與機構 第56頁

2-7 股票市場的效率性 效率市場假說，EMH。 弱式效率，認為過去股票價格變動的資訊不能用來預測未來的股價；半強式效率，認為所有可獲得的公開資訊已經反映在股票價格中。 強式效率，認為即使是公司內部人員有內線消息也不能賺取超額報酬。 第2章 金融市場與機構 第56頁

2-7 自我測驗 何謂市場是「有效率」的？ 對所有股票而言，市場的效率是否相等？ 對經濟體而言，為何市場有效率是好的？ 有沒有可能，對於某些個別股票而言，市場是高度有效率的，但對於全體公司而言，市場的效率是較低的？ 何謂行為財務學？行為財務學對於市場效率性的暗示為何？ 第2章 金融市場與機構 第61頁