授課老師: 教授 第6章 外匯期貨與外匯選擇權市場 ch6 外匯期貨與外匯選擇權市場 黃志典:國際財務管理概論
本章綱要 外匯期貨的意義 外匯期貨交易制度 外匯期貨價格與外匯現貨價格的關係 外匯期貨的交易策略 外匯選擇權的意義與功能 外匯選擇權交易制度 外匯選擇權的價格 外匯選擇權的交易策略 ch6 外匯期貨與外匯選擇權市場 黃志典:國際財務管理概論
外匯期貨與外匯現貨的 價格平行性和收斂性 外匯價格 期貨價格 基點差 現貨價格 時間 期貨最後交易日 ch6 外匯期貨與外匯選擇權市場 黃志典:國際財務管理概論
外匯期貨的交易策略 避險策略 投機策略 賣出避險 買進避險 交叉避險 多頭投機 空頭投機 ch6 外匯期貨與外匯選擇權市場 黃志典:國際財務管理概論
買進避險 例子 B公司6個月後將支付125,000歐元的貨款,目前的歐元即期匯率為1.6250U$/€,B公司在CME買進一張6個月後到期的歐元期貨,價格為1.6325U$/€。6個月後歐元期貨到期時,歐元即期匯率為1.6897U$/€,則B公司的避險效果如何? ch6 外匯期貨與外匯選擇權市場 黃志典:國際財務管理概論
交易流程圖(建立部位時) 結算機構 買權賣方 賣權賣方 買權買方 賣權買方 買權 權利金 賣權 說明:外匯選擇權結算機構充當買方的賣方、賣方的買方,同時對買賣雙方承擔履約責任,買賣雙方不必承擔對方違約的風險。 ch6 外匯期貨與外匯選擇權市場 黃志典:國際財務管理概論
交易流程圖(履約交割時) 結算機構 買權賣方 賣權賣方 買權買方 賣權買方 外匯 履約價款 說明:履約交割時,外匯選擇權結算機構同時對買賣雙方履行交割義務。 ch6 外匯期貨與外匯選擇權市場 黃志典:國際財務管理概論
造市者制度 意義:交易所選擇特定證券商進行外匯選擇權的買賣報價,使投資人能隨時進行交易。 功能:提升價格的連續性、穩定性與市場流動性。 ch6 外匯期貨與外匯選擇權市場 黃志典:國際財務管理概論
外匯選擇權到期時的價格 CT= max(ST-K,0) 買權到期時的價格 賣權到期時的價格 PT= max(K-ST,0) ch6 外匯期貨與外匯選擇權市場 黃志典:國際財務管理概論
賣出賣權到期時損益圖 說明:賣出賣權的最大獲利是賣權權利金(P,圖中B點),最大損失為賣權履約價減掉權利金(K-P),當外匯價格(S)等於賣權履約價減掉權利金(K-P,圖中A點)時,投資人損益兩平。 ch6 外匯期貨與外匯選擇權市場 黃志典:國際財務管理概論
賣出外匯賣權(續) 例子 A公司預期美元不會對新台幣貶值,賣出20張3個月後到期的美元賣權,美元賣權的契約大小為10,000U$、履約價格為34.0000NT/1U$、權利金為1.0000NT/1U$。請問賣權到期時,A公司的損益為何? ch6 外匯期貨與外匯選擇權市場 黃志典:國際財務管理概論
賣出外匯賣權(續) 說明 A公司的權利金收入為20萬NT (20×10,000N$×1.0000NT/1U$=20,000NT)。 如果到期時,美元的即期匯率大於34.0000NT/U$,買方不會執行賣權,A公司的獲利為20萬NT。 如果到期時,美元的即期匯率小於34.0000NT/U$,買方會執行賣權, A公司的損益如下: A公司損益=20×10,000×(S - 34.0000+1.0000) A公司的損益平衡點為33.0000NT/U$。 ch6 外匯期貨與外匯選擇權市場 黃志典:國際財務管理概論