Chapter 21 通貨膨脹

21.1 導讀 我國過去半世紀以來的物價變動情形，見圖21-1 圖 21-1 臺灣的物價變動

21.1 導讀 什麼是通貨膨脹（inflation）？ 本章將介紹： 21.1 導讀 什麼是通貨膨脹（inflation）？ 整體物價水準上升的現象。通貨膨脹是經濟學家 與政府部門最關心的課題之一。 本章將介紹： 各種物價指數的內涵 什麼是通貨膨脹 分析造成物價上漲的原因 通貨膨脹的影響 惡性通貨膨脹 通貨緊縮

21.2 各種物價指數的介紹 通貨膨脹是指一般物價水準持續上揚的現象。 21.2 各種物價指數的介紹 通貨膨脹是指一般物價水準持續上揚的現象。 由於物價的種類相當龐雜，且個別物價的走勢 往往漲跌互見，因此必須選取其中一些商品與 服務，作為觀察與衡量的基準。 應該選取哪些商品與服務來作為衡量物價的參考 標的？ 應該選取哪一些項目，端視編製物價指數的目的 而定。 以下介紹幾種常用的物價指數。

21.2 各種物價指數的介紹 21.2.1 消費者物價指數 最常用來衡量一般物價水準的就是消費者物價指 數（consumer price index, CPI）。 CPI衡量的是一般家庭為因應食衣住行育樂等需 要，所消費的商品或服務之價格水準；亦即， CPI衡量的是一般升斗小民的生活成本（cost of living）。 在我國，負責編製CPI的是行政院主計總處（ DGBAS）。

21.2 各種物價指數的介紹 主計總處的做法是先決定代表性消費者平常所購買的 一籃子商品與服務中包含的項目，再給予每種商品或 服務一個特定的權數，最後再計算這個籃子總共價值 多少錢。 目前我國的CPI是以2011年為基期年（主計處大約5年換 一次基期），此時2011年的全年平均CPI將等於100。 至於前述之一籃子內的商品與服務，涵蓋了約400多項 的商品與服務。

21.2 各種物價指數的介紹 核心消費者物價指數（core CPI） 貨幣當局在觀察物價時，相當重視核心物價。 21.2 各種物價指數的介紹 核心消費者物價指數（core CPI） 指剔除某些價格波動較大項目之後的物價指數。 貨幣當局在觀察物價時，相當重視核心物價。 我國常用的核心物價是不包含蔬果、水產及能源 類的CPI。 最常見的核心物價編製方式，是直接將物價指數 的組成份子中，剔除波動較大的項目（即設定權 數為零）。一般而言，食物及能源類常被排除在 外。

21.2 各種物價指數的介紹 21.2.2 躉售物價指數 (wholesale price index, WPI) 21.2 各種物價指數的介紹 21.2.2 躉售物價指數 (wholesale price index, WPI) 「躉售」是指「整批出售，不零賣」。 躉售物價指數是衡量廠商或批發業者（而非消費 者）購買成本的一種物價指數。 躉售物價指數與消費者物價指數有很高的相關性 在美國，美國勞工部統計局編製的是與躉售物價 相似的生產者物價指數（producer price index, PPI）。PPI衡量的是美國國內生產者所生產的 商品平均售價。

21.2 各種物價指數的介紹 21.2.3 國民生產毛額物價平減指數 (GDP deflator) 21.2 各種物價指數的介紹 21.2.3 國民生產毛額物價平減指數 (GDP deflator) GDP物價平減指數是名目GDP與實質GDP相除後 乘以100而得： GDP物價平減指數是當期產出價格與基期產出價 格之比。 GDP物價平減指數理論上反映的是經濟體系「全 部」商品與服務的價格水準。

21.2 各種物價指數的介紹 21.2.4 個人消費支出價格指數 消費者物價指數最大的問題就是：當商品的相對價 格改變時，人們會以某種相近的商品來替代漲價的 商品，進而改變其支出的配置。 在統計CPI時所設定的權數，如果固定不變，將與 人們實際的購買行為不符。 某些國家採用另一種物價指數，以彌補CPI的不足 例如個人消費支出價格指數（personal consumption expenditure price, PCE）。 PCE統計在精確度上可能不如CPI。

21.2 各種物價指數的介紹 21.2.5 消費者物價指數與 GDP 物價平減指數的 差異 21.2 各種物價指數的介紹 21.2.5 消費者物價指數與 GDP 物價平減指數的 差異 消費者物價指數與GDP物價平減指數之間，主要 有三個差異：  1.GDP物價平減指數衡量的是一國生產的所有商 品與服務的價格；消費者物價指數則是衡量消費 者所購買的代表性商品與服務的價格。 2.GDP物價平減指數只包含國內生產的商品。 3.兩種指數的價格加總方式不同。

21.3 通貨膨脹的定義 通貨膨脹是指，一個社會的整體物價水準，在 某段期間內出現連續上揚的現象。 通貨膨脹必須具備兩個要件： 21.3 通貨膨脹的定義 通貨膨脹是指，一個社會的整體物價水準，在 某段期間內出現連續上揚的現象。 通貨膨脹必須具備兩個要件： 1.必須是整體物價水準的上揚。 2.必須是整體物價水準的連續上升。

21.4 物價上升的原因 在分析影響物價漲跌的因素時，基本上可以利 用經濟學中的供需原理，將物價上升的原因分 成兩大類： 21.4 物價上升的原因 在分析影響物價漲跌的因素時，基本上可以利 用經濟學中的供需原理，將物價上升的原因分 成兩大類： 需求拉動（demand pull） 成本推動（cost push）。 因進口物價上揚導致的輸入性通貨膨脹及通膨 預期心理，也會造成國內物價上揚。

21.4 物價上升的原因 21.4.1 需求拉動 需求拉動的物價上揚，是指市場對商品與服務的 總需求，其增加的幅度大於總供給增加幅度時， 所造成的物價上漲，以圖21-3說明。

21.4 物價上升的原因 21.4.2 成本推動 成本推動的物價上漲是指，由於廠商生產成本上 揚，以致其產品供給減少，進而造成物價上升， 同樣以圖21-3來看。 供給面衝擊（supply shock） 主要即是指因為油價等生產成本上揚使得產出減 少、物價上揚的現象。

21.4 物價上升的原因 21.4.3 輸入性通貨膨脹 進口品價格的上漲，也可能導致本國物價呈現上 升的現象。 21.4 物價上升的原因 21.4.3 輸入性通貨膨脹 進口品價格的上漲，也可能導致本國物價呈現上 升的現象。 因進口品價格提高所造成的本國物價上揚，稱為 「輸入性通貨膨脹」（imported inflation）。 造成進口品價格提高的原因不外乎有兩種： (1)該進口品本身的售價（以外幣計算）調高 (2)匯率變動 因本國幣貶值導致進口品國內售價上揚的現象， 稱為匯率轉嫁（exchange rate pass-through）。

21.4 物價上升的原因 21.4.4 通膨預期心理 通膨預期心理主要透過以下三個途徑影響實際通 膨： 21.4 物價上升的原因 21.4.4 通膨預期心理 通膨預期心理主要透過以下三個途徑影響實際通 膨：  1.對於商品 / 服務價格及工資具有決定權者（如 企業主等），他們對於未來物價的預期心理，對 物價具有最直接的影響力。 2.當預期未來通膨將持續向上時，受僱者可能會 要求提高工資以維持其購買力，此時工資有可能 會上漲，而此舉也會迫使廠商調高商品價格。 3.消費者與投資者對於未來的通膨預期，也會影 響其消費與投資行為。

21.5 通貨膨脹的影響 21.5.1 通貨膨脹的成本 皮鞋成本 (shoe-leather cost)： 菜單成本 (menu costs)： 之所以產生，是因為通貨膨脹使得廠商必須經常 更改定價。例如，廠商可能需要印製與發送新目 錄，或印製新的價目表等等。

21.5 通貨膨脹的影響 相對價格變動損及資源分配效率： 稅制造成的扭曲（distortion） 提高財務規劃的難度 財富重分配成本 這是因為廠商考量菜單成本，或者是因為擔心客戶流失 ，故雖然面臨通貨膨脹，但價格變動卻不夠頻繁（即幅 度趕不上物價上漲速度）所引起的。 稅制造成的扭曲（distortion） 由於課稅的基礎是名目的，因此通貨膨脹將造成扭曲。 提高財務規劃的難度 當通貨膨脹導致貨幣的價值不斷變動時，貨幣就不再是 一個有用的計價單位。 財富重分配成本 通貨膨脹會造成財富重新分配，而且這種重分配是任意 的。

21.5 通貨膨脹的影響 21.5.2 通貨膨脹是「必要之惡」？ 貨幣政策制訂者應該追求零通貨膨脹的目標？未 必如此。 中央銀行的通貨膨脹目標值通常都是大於 0%。 由於名目工資有向下調整的僵固性（downward rigidity），故適度的、溫和的通貨膨脹，可以讓 勞動市場的運作較順暢。 通貨膨脹是一種讓勞動市場順利運作的潤滑劑。

21.6 惡性通貨膨脹 惡性通貨膨脹（hyperinflation）是指「超級嚴 重」的通貨膨脹。 21.6 惡性通貨膨脹 惡性通貨膨脹（hyperinflation）是指「超級嚴 重」的通貨膨脹。 根據經濟學家Cagan的定義，惡性通貨膨脹是 指每個月物價上漲率超過50%、且至少持續一 年以上。 皮鞋成本，在惡性通貨膨脹的情況下會變得特別 嚴重。 菜單成本，在惡性通貨膨脹下也會放大好幾倍。 最後，貨幣將喪失其交易媒介、計價單位與價 值儲存的功能，人民對貨幣的信心蕩然無存。

21.7 通貨緊縮 通貨緊縮（deflation） 指一般物價水準持續下跌的現象，也就是通貨膨 脹率持續為負的現象。 當通貨緊縮發生時，會出現產品滯銷、企業減 產裁員、民眾所得降低、購買者延後購買等問 題，並且引發物價的進一步下跌，進而再引發 新一波的產品滯銷、減產裁員等的惡性循環； 這樣的過程稱為通貨緊縮的螺旋現象（ deflationary spiral）。 通貨緊縮也會造成財富的重新分配。

21.7 通貨緊縮 1930年代的經濟大蕭條，即是伴隨著通貨緊縮 而來。 21.7 通貨緊縮 1930年代的經濟大蕭條，即是伴隨著通貨緊縮 而來。 及至1930年代以前，經濟學家普遍認為，通貨 緊縮的問題會隨著時間經過而自行痊癒。不過 ，歷經1930年代的經濟大恐慌之後，這樣的看 法開始受到挑戰。 許多經濟學家認為，相較於溫和的通貨膨脹， 通貨緊縮（特別是非肇因於生產力提高者）對 於經濟體系更具有殺傷力。

The End