第六章 金融結構與資訊不對稱 授課老師：＿＿＿＿＿
本章綱要 金融結構的特殊現象 資訊不對稱：逆向選擇與道德風險 逆向選擇的影響與對策 道德風險的影響與對策 實務視窗：消費者債務清理與道德風險 焦點話題：兒童保險與道德風險
金融結構的特殊現象 各國金融體系普遍存在八個特殊現象： 1. 股票不是企業最重要的融資來源 2. 債券也不是最重要的融資來源 3. 間接金融比直接金融扮演更重要的融資角色 4. 銀行是企業最主要的外部融資來源 5. 金融體系是受到最嚴格規範的經濟部門 6. 只有大型企業、知名度高的企業才能透過證券市場融資 7. 債權契約通常都有抵押品的規定 8. 債權契約通常是極為複雜的法律文件，而且對借款人的行為有諸多限制
資訊不對稱： 逆向選擇與道德風險 上述八個特殊現象可以以「資訊不對稱」的理論來解釋。 資訊不對稱：交易雙方所擁有的資訊並不對等，某一方擁有的資訊比對手更完整、更具優勢。 資訊不對稱會引起兩種問題: 交易發生之前會引起逆向選擇(adverse selection) 交易發生之後會引起道德風險(moral hazard)。
逆向選擇的影響與對策 檸檬問題 金融市場中的檸檬問題 解決逆向選擇的方法
檸檬問題—以二手車市場為例 買方不知道二手車的品質 ，只願意支付與二手車平均品質相對稱的價格。 賣方清楚車子的品質，如果品質不好，車主會很樂意將車子賣出去；如果品質好，車主便不會將車子賣出去。最後，在市場上求售的二手車都是品質不好的「檸檬」。 買方希望購買品質好的二手車，偏偏求售的都是品質不好的二手車，這無異是一種「逆向選擇」。 極端狀況下，市場可能停擺！
金融市場的檸檬問題－股票為例 投資人不知道公司品質，只願意支付與所有公司平均品質相稱的價格來買這家公司的股票。 公司內部人士（如董事與大股東）知道公司品質，如果是好公司，內部人士不會將公司的股票賣給投資人。 最終在市場上求售的都是品質不好的股票，而投資人也不願意購買這些股票。最後，股票市場會運作不良。
金融市場的檸檬問題－債券為例 投資人購買公司債時，會要求一個與所有公司債的平均倒帳風險相對稱的利率。 倒帳風險低的公司不願意發行公司債，因為它支付的利率比它應該支付的利率還要高，倒帳風險高的公司很樂於發行公司債，因為它支付的利率比它應該支付的利率低。 最終會發行公司債的都是倒帳風險高的公司，而投資人也不願意購買這些公司債。
解決逆向選擇的方法 專業的資訊提供 政府管制 金融中介機構 抵押品與淨值
道德風險如何影響金融結構 代理人問題 解決道德風險的工具 如何解決債權契約的道德風險？
代理人問題 「代理人問題」泛指雇員由於利益與雇主不一致而做出損害雇主利益的行為，雇員相當於雇主聘用的代理人，因此，這類問題稱為「代理人問題」。 以股票籌資所引起的「代理人問題」比較嚴重，這可以解釋為什麼公司主要是以銀行貸款而不是股票取得融資。
解決道德風險的方法 解決道德風險問題的方法有： 監督 政府管制 金融中介機構 債權契約
如何解決債權契約的道德風險? 以債權工具進行融資所需要的監督成本比較低，但是，並不能完全免除道德風險的威脅。 借款人有強烈的誘因從事債權人所不允許的高風險的投資計畫，在這種情況下，投資人可能不願意承做任何放款。
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