汤震宇 博士 CFA FRM CTP CAIA CMA RFP 金程教育首席培训师 认购期权的基本概念 汤震宇 博士 CFA FRM CTP CAIA CMA RFP 金程教育首席培训师
（一）金大妈买房子 我们首先来回顾一下，在上一个例子中，金大妈通过和房产商签订了一份期权合约（购房合约），有效得解决了她的后顾之忧，那么在股票市场中有没有类似功能的产品呢？ ？
（二）程大叔买股票 其实在进行股票投资时，也可以采取类似的方法来解决问题： 例如：股民程大叔认为X公司股票会上涨，想买入X股份，是不是也面临同样的担忧？ 买了——担心股价下跌，造成亏损！ 不买——担心股价上涨，错过机会！
（三）股票认购期权 如果现在市场上也推出了一份和房产商类似的期权合约，是不是能帮到程大叔呢？ 如果程大叔现在愿意支付1元权利金，3个月之后有 权按10元/股买入X股份，那么在3个月后： 如果股价高于10元，程大叔会执行买的权利， 以10元购买1股X股份，1元权利金不予退还 如果股价低于10元，程大叔则不执行买的权利， 因为市场上股价更便宜，当然，1元权利金不予 退还
（三）股票认购期权 和房地产合约一样，这份在未来某一个时间，有权利以一 个约定的价格来买进一只股票的合约，也是一份期权合约 ，这份合约约定了在未来程大叔可以以约定的价格购买一 只股票。这种产品有个专门的名字，叫做股票认购期权。 英文称：Call 同金大妈一样，程大叔支付了一笔权利金，获得了未来以 约定的价格买一只股票的权利，所以称为股票认购期权的 买方 而对手方，由于收到一笔权利金，卖出了一个未来买股票 权利，所以称为股票认购期权的卖方
（三）股票认购期权 对于股票认购期权的买方 有权利根据合约内容 在规定时间（到期日）， 以协议价格（行权价格）向期权合约的卖方， 买入指定数量的标的证券（股票或ETF） 认购期权的买方，拥有买的权利，可以买也可以不买
未来三个月后股票的市场价格对程大叔收益的影响（忽略交易成本） （三）股票认购期权 未来三个月后股票的市场价格对程大叔收益的影响（忽略交易成本） 正常情况 约定3个月后的买价执行价格 3个月后股票的市价 是否 执行 权利金 支出 实际 购价 购买总 成本 10元 16元 是 1元 11元 7元 否 8元 当可行权的最后一天股价为16元，如果程大叔在当天有效交易时间内不行权，则放弃了这个权利。
（三）股票认购期权 如果三个月之后股票价格真的上涨了，涨到16元，程大叔有权利以10元的执行价格买股票，那么投资者应该在什么时候选择购买股票认购期权？ 看好一只股票，认为其未来价格会上涨，除了直接买股票之外，还可以买入此股票的认购期权 买入股票认购期权的理由： 股票认购期权的买方有机会获得高收益，如果股票上涨可以带来收益，股票涨得越多，则赚得越多 股票认购期权的买方承担有限损失，如果股价下跌了，低于执行价格，最大损失为全部的期权权利金
（三）股票认购期权 如果三个月之后股票价格真的上涨了，涨到了16元，股票认购期权的卖方仍必须以10元的约定价格将股票卖给程大叔，其权利、义务与股票期权的买方正好相反： 股票认购期权的买方有买股票的权利，没有买股票义务 股票认购期权的卖方只有（应买方要求）卖股票的义务，没有权利 卖出股票认购期权的理由： 认为股票价格未来不会上涨，但是想获得更多收益，可以卖出股票认购期权，获得权利金收入
（三）股票认购期权 对于股票认购期权的卖方 有义务根据合约内容 在规定时间（到期日） 以协议价格（行权价格）向期权合约的买方 卖出指定数量的标的证券（股票或ETF） 认购期权的卖方，只有（根据买方的要求）卖的义务，没有权利 股票认购期权的卖方可以获得权利金收入
（四）股票认购期权总结 股票认购期权的买方： 股票认购期权的卖方： 买入了一个买股票的权利，认为股价未来会上涨 只有买股票的权利，没有义务 为了获得这个权利，必须支出权利金 股票认购期权的卖方： 卖出了一个买股票的权利，认为股价未来不会上涨 只有卖股票的义务，没有权利 通过卖出股票认购期权，可以获得权利金收入，增加收入
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