2011年台灣經濟展望 吳再益 院長 2011年台灣及主要國家經濟展望 --金融證券投資諮詢委員會財金/產經論壇-- 吳再益 院長 財團法人台灣綜合研究院 Taiwan Research Institute 時間：2010.12.21 地點：台灣省商業會

世界主要經濟情勢變化 今年上半年，在新興與開發中國家的強勁成長帶動下，全球經濟持續復甦，惟歐洲國家的主權債務危機始終並未完全根絕，日本也因經濟結構性問題，復甦步調緩慢，使得各國呈現復甦步調不一的狀態。 下半年以來，先進國家因為勞動市場情況並無明顯改善，持續利用寬鬆性貨幣政策以為因應；反觀新興國家卻因為資產泡沫與通貨膨脹壓力的升高，開始轉向採取緊縮性的政策。在此情況下，使得大量熱錢湧入新興市場，加深新興國家貨幣升值的壓力，由之所導致的匯率爭議與貿易摩擦恐將危及未來全球經濟復甦步調。 整體而言，在先進國家政府債務居高不下，勞動情勢又並無明顯舒緩，新興國家也因通貨膨脹壓力浮現，而開始採行緊縮性政策之情況下，明年全球經濟成長力道將轉趨溫和，且各國匯率政策的競合，更將加深全球經濟成長的不確定性。 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

世界經濟成長預測 全球 -1.8 4.0 3.3 -0.6 4.8 4.2 工業國家 -3.5 2.7 2.2 美國 -2.6 2.3 單位：% Global Insight (2010.Nov.) IMF (2010.Oct.) 2009 2010 2011 全球 -1.8 4.0 3.3 -0.6 4.8 4.2 工業國家 -3.5 2.7 2.2 美國 -2.6 2.3 2.6 日本 -5.3 3.5 0.7 -5.2 2.8 1.5 歐元區 -4.0 1.7 1.4 -4.1 亞洲地區 5.2 8.2 6.7 6.9 9.4 8.4 台灣 -1.9 8.9 4.5 9.3 4.4 中國大陸 9.1 10.1 8.8 10.5 9.6 香港 -2.8 6.6 4.7 6.0 南韓 0.2 6.1 新加坡 -1.3 14.5 15.0 印尼 5.8 6.2 馬來西亞 -1.7 5.3 菲律賓 1.1 4.3 7.0 泰國 -2.3 8.1 -2.2 7.5 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

世界貿易量成長預測 2009 2010 2011 OECD (2010.November) -11.1% 12.3% 8.3% IMF(2010.October) -11.0% 11.4% 7.0% WTO (2010.September) -12.2% 13.5% World Bank (2010.June) -11.6% 11.2% 6.8% 資料來源： Economic Outlook No.88, OECD；World Economic Outlook: October 2010, IMF； Global Economic Prospects-Summer 2010, The World Bank； Trade likely to grow by 13.5% in 2010, WTO says (PRESS/616) 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

今年美國及亞鄰國家股市概況 2010.12.21 2011年台灣經濟展望 台灣 新加坡 馬來西亞 韓國 印尼 印度 上海 香港 日經 道瓊 NASDAQ 20-Dec-10 8,768.72 3,132.96 1,495.88 2,020.28 3,568.81 19,888.88 2,852.92 22,639.08 10,216.41 11,478.13 26,49.56 4-Jan-10 8,207.85 2,894.55 1,275.75 1,696.14 2,575.41 17,558.73 3,243.76 21,823.28 10,654.79 10,583.96 2,308.42 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

今年美國及亞鄰國家匯率概況 升值幅度 2010.12.21 2011年台灣經濟展望 台灣 新加坡 馬來西亞 韓國 菲律賓 泰國 印尼 香港 中國大陸 日本 歐元 17-Dec-10 30.51 1.3116 3.1346 1152.9 44.215 30.12 9033 7.7763 6.6555 83.94 1.331 04-Jan-10 31.898 1.4018 3.4105 1154.8 45.94 33.265 9330 7.7584 6.8273 93.06 1.4304 升值幅度 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

DOE/EIA 之預測區間：84~89 US$/Barrel 國際油價概況 2010.12.20 WTI 88.57 US$/Barrel Brent 91.21 US$/Barrel Dubai 89.48 US$/Barrel 2008.07 WTI 133.30 US$/Barrel Brent 133.18 US$/Barrel Dubai 131.27 US$/Barrel 2010.12~2011.12 DOE/EIA 之預測區間：84~89 US$/Barrel 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

台灣景氣概況 17 23 32 38 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

國內生產毛額 單位：新台幣百萬元；基期：2006 （年）季 固定價格 成長率 當期價格 2009 12,818,935 -1.93% 12,477,182 -1.13% I 2,914,680 -8.56% 2,985,862 -6.00% II 3,066,816 -7.23% 2,973,025 -6.31% III 3,284,954 -1.21% 3,153,537 1.23% IV 3,552,485 9.24% 3,364,758 6.63% 2010 14,104,471 10.03% 13,525,729 8.40% 3,310,846 13.59% 3,279,134 9.82% 3,461,063 12.86% 3,303,425 11.11% 3,606,760 9.80% 3,451,377 9.44% 3,725,802 4.88% 3,491,793 3.78% 2011 14,702,427 4.24% 14,009,044 3.57% 3,393,202 2.49% 3,316,419 1.14% 3,571,293 3.18% 3,356,093 1.59% 3,786,068 4.97% 3,605,659 4.47% 3,951,865 6.07% 3,730,872 6.85% 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

國內生產毛額 2000～2009年的平均年成長率為3.42%。 受惠於中國大陸等新興國家經濟的強勁成長，以及先進國家的溫和復甦，今年以來我國經濟明顯回溫，尤其是民間投資的增長幅度，更是創下數十年來的罕見新高，對經濟成長提供了有力支撐。與此同時，商品出口也隨著國外買氣的回復而逐季增加，在投資與出口兩大內外需引擎的帶動下，我國今年的實質GDP已突破金融海嘯前的水準，經濟成長率更是因為比較基期的緣故，可望創下1990年代以來的新高，預估將達10.03%。 展望明（2011）年，由於歐債危機、美國量化寬鬆政策，以及新興國家的通貨膨脹隱憂等不確定性因素，使得全球經濟情勢出現降溫，而國內又因今年投資呈現大幅成長，因此在比較基數較高且投資高峰已過之情況下，對於經濟成長的貢獻有所受限。所幸在景氣好轉且失業率下滑的情況下，民眾消費信心可望增強，從而激勵民間消費的擴張，而出口部分也預計將因今年新增產能的陸續開出而呈現穩定成長，因此預估明年的實質GDP成長率將維持在4.24%之中度成長水準。 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

工業生產指數、經濟成長與股價指數 預測值 2010.12.20 收盤 8768.72 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

GDP、民間消費、民間投資與輸出 預測值 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

各經濟變數對經濟成長之貢獻（1） 預測值 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

各經濟變數對經濟成長之貢獻（2） Year 2006 2007 2008 2009 2010 2011 GDP成長率 5.44 5.98 單位：%：百分點 Year 2006 2007 2008 2009 2010 2011 GDP成長率 5.44 5.98 0.73 -1.93 10.03 4.24 國內需求 0.95 1.33 -2.11 -3.18 7.97 1.45 民間消費 0.92 1.23 -0.53 0.61 1.96 1.67 民間投資 0.59 0.24 -2.62 -2.53 3.73 -0.03 政府消費 -0.09 0.25 0.10 0.45 0.13 0.15 公部門投資 -0.58 -0.12 0.00 0.50 0.08 -0.15 存貨變動 -0.27 0.94 -2.21 2.05 -0.19 國外淨需求 4.49 4.65 2.84 1.25 2.06 2.79 輸出 7.35 6.49 -6.14 16.14 4.05 輸入 2.85 1.85 -2.23 -7.39 14.08 1.26 2010.12.21 2010.12.21 2011年台灣經濟展望 2011年台灣經濟展望

民間消費 單位：新台幣百萬元；基期：2006 （年）季 固定價格 成長率 當期價格 2009 7,409,889 1.08% 7,579,888 -0.40% I 1,839,740 -2.12% 1,871,293 -3.19% II 1,790,587 -0.75% 1,831,707 -2.30% III 1,869,075 2.01% 1,917,846 0.08% IV 1,910,487 5.30% 1,959,042 3.88% 2010 7,661,767 3.40% 7,862,535 3.73% 1,895,266 3.02% 1,942,135 3.79% 1,867,960 4.32% 1,917,182 4.67% 1,952,837 4.48% 2,001,673 4.37% 1,945,704 1.84% 2,001,545 2.17% 2011 7,898,007 3.08% 8,185,914 4.11% 1,964,266 3.64% 2,023,194 4.17% 1,921,209 2.85% 1,986,915 2,016,434 3.26% 2,094,874 4.66% 1,996,097 2.59% 2,080,932 3.97% 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

民間消費 今（2010）年以來，隨著國際經濟局勢的趨緩，再加上政府各項提振經濟措施的效果逐漸擴散，國內經濟情勢轉趨熱絡，就業市場也在政府的多項短期就業方案拉抬下出現明顯改善，而隨著薪資的回升，消費者信心指數也出現了連續6個月的走揚。在如此趨勢之帶動下，今年國內的民間消費轉趨熱絡，有別於金融海嘯爆發以來的低迷景況，預估今年實質民間消費的成長率將達到3.40%之水準。 展望明（2011）年，隨著今年以來景氣的好轉，企業獲利大幅增加，由之可望帶動就業與薪資的回升，再加上美國採行QE2的舉措，使得台幣升值的壓力增加，連帶將提高民眾的購買能力。在國內外因素紛紛有利於民間消費擴張之景況下，明年實質民間消費可望延續今年的態勢繼續成長，雖然略低於今年之預估值，但因今年比較基期已被墊高，因此預估其成長率將達3.08%之水準。 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

私部門經濟變數與GDP之實質成長率 預測值 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

民間固定投資、經濟成長與股價指數 2010.12.20 收盤 8768.72 預測值 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

民間固定投資 單位：新台幣百萬元；基期：2006 （年）季 固定價格 成長率 當期價格 2009 1,511,372 -17.91% 1,640,570 -18.39% I 324,365 -35.88% 355,887 -34.83% II 340,913 -31.06% 363,915 -32.45% III 417,603 -12.59% 456,459 -13.45% IV 428,491 18.03% 464,309 16.68% 2010 1,989,900 31.66% 2,200,878 34.15% 461,525 42.29% 506,430 42.30% 474,624 39.22% 518,479 42.47% 560,769 34.28% 630,879 38.21% 492,982 15.05% 545,090 17.40% 2011 1,985,236 -0.23% 2,228,700 1.26% 455,225 -1.37% 507,257 0.16% 483,088 1.78% 536,614 3.50% 553,552 -1.29% 628,061 -0.45% 493,370 0.08% 556,768 2.14% 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

民間固定投資 面對新興市場的強勁需求以及先進國家的溫和復甦，今（2010）年以來，廠商產能利用率不斷提高，而在廠商提升製程、擴充產能以強化競爭力的需求下，激勵了廠商積極擴增資本支出，使得民間固定投資出現了巨幅的成長，前三季的實質民間固定投資成長率分別達到42.29%、31.98%與23.68%之水準，第四季雖因去年比較基期較高之影響而有所下滑，但仍可望達到15.05%，全年預估將成長31.66%。 展望明（2011）年，雖然民間投資仍然可望在國際經濟復甦的帶動下繼續增加，但由於投資高峰已過，成長動能將有所趨緩，再加上今年民間投資的大幅躍增墊高了比較基期，因此預估明年實質民間固定資本的成長率將呈現-0.23%之微幅負成長，各季之成長率則分別為-1.37%、1.78%、-1.29%以及0.08%。 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

實質民間固定投資佔GDP之比例 預測值 16.26% 13.51% 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

實質民間固定投資佔GDP之比例 由季資料分析可知，實質民間固定資本投資佔GDP的比例： 2000年後，各季平均值為16.26%。 2000Q1～2000Q4季平均值為19.92%。 2001Q1～2003Q4下降至15.74%。 2004Q1～2008Q3回升至17.32% 。 2008Q4～2009Q3萎縮至11.53%。 2009Q4～2010Q3反彈至13.82%。 隨著國內廠商持續進行相關投資以擴充產能、提升製程，民間投資佔GDP之比重已較金融海嘯爆發以來明顯提高，惟仍不若金融海嘯以前之榮景，而在投資動能開始降溫的情況下，預計明年該比重將繼續維持在13.51%之水準。 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

民間投資成長與GDP成長之比 預測值 1.57 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

公部門經濟變數與GDP之實質成長率 預測值 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

政府消費 單位：新台幣百萬元；基期：2006 （年）季 固定價格 成長率 當期價格 2009 1,571,105 3.88% 1,617,455 3.44% I 344,187 4.11% 433,112 4.94% II 374,069 3.20% 353,657 1.75% III 405,172 4.44% 392,304 3.64% IV 447,677 3.79% 438,382 3.19% 2010 1,588,221 1.09% 1,649,900 2.01% 354,190 2.91% 444,872 2.72% 379,036 1.33% 363,030 2.65% 406,594 0.35% 399,068 1.72% 448,401 0.16% 442,930 1.04% 2011 1,608,795 1.30% 1,677,378 1.67% 357,508 0.94% 450,245 1.21% 382,422 0.89% 367,967 1.36% 414,620 1.97% 407,737 2.17% 454,245 451,429 1.92% 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

政府及公營事業固定投資 單位：新台幣百萬元；基期：2006 （年）季 固定價格 成長率 當期價格 2009 630,220 11.47% 715,174 9.06% I 116,689 2.78% 133,972 5.70% II 143,715 14.82% 161,687 10.36% III 158,639 16.76% 179,620 11.38% IV 211,177 10.66% 239,895 8.42% 2010 640,660 1.66% 741,198 3.64% 105,731 -9.39% 120,877 -9.77% 164,993 14.81% 190,449 17.79% 151,951 -4.22% 176,825 -1.56% 217,985 3.22% 253,047 5.48% 2011 619,300 -3.33% 728,472 -1.72% 103,589 -2.03% 120,479 -0.33% 149,354 -9.48% 175,544 -7.83% 150,752 -0.79% 178,581 0.99% 215,605 -1.09% 253,868 0.32% 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

政府消費與投資 在政府持續推動各項振興經濟擴大公共建設等方案下，今（2010）年政府消費與投資仍持續成長，惟因去年比較基期較高，因此今年政府消費與公部門投資的成長幅度皆有所趨緩，預估分別將達到1.09%與1.66%之水準。 展望明（2011）年，由於適逢建國百年，多項大型活動陸續在規劃籌備中，因此預估明年的政府消費將因而有所成長，成長率將略微提高至1.30%之水準。 在公部門投資方面，明年雖然有各項基礎設施、愛台12建設以及各項都市建設與能源開發計畫的持續推展，但因近兩年公部門投資的大幅成長墊高了比較基期，因此預估明年公部門投資將呈現-3.33%之負成長。 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

GDP、政府消費及政府公營事業投資 預測值 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

國內需求及輸出對總需求成長之貢獻 預測值 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

GDP及輸入對總供給成長之貢獻 預測值 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

商品及勞務之輸出 單位：新台幣百萬元；基期：2006 （年）季 固定價格 成長率 當期價格 2009 8,398,703 -8.71% 7,796,555 -15.33% I 1,708,002 -25.53% 1,594,849 -31.55% II 1,997,557 -17.20% 1,838,567 -24.90% III 2,245,421 -8.29% 2,108,937 -15.21% IV 2,447,723 19.66% 2,254,202 16.01% 2010 10,468,140 24.64% 9,964,568 27.81% 2,376,068 39.11% 2,280,763 43.01% 2,654,614 32.89% 2,577,979 40.22% 2,696,759 20.10% 2,581,094 22.39% 2,740,699 11.97% 2,524,732 12.00% 2011 11,039,381 5.46% 10,453,222 4.90% 2,506,467 5.49% 2,378,887 4.30% 2,762,480 4.06% 2,641,483 2.46% 2,826,833 4.82% 2,690,297 4.23% 2,943,602 7.40% 2,742,554 8.63% 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

商品及勞務之輸出 受惠於中國等新興國家的強勁需求，再加上科技產品的推陳出新以及陸客來台所帶動的旅遊收益，今（2010）年以來我國的商品及勞務輸出明顯好轉，預估全年成長率將達24.64%。 展望明（2011）年，歐洲國家由於債務危機始終揮之不去，使得復甦步調有所侷限；新興國家也因為通貨膨脹問題的浮現而開始調整貨幣政策，連帶使其經濟成長將有所趨緩；與此同時，美國採行量化寬鬆政策的舉措又加深了台幣升值的風險。在此情勢下，明年外需市場的成長空間與力道都將不若今年有力，連帶將壓抑商品及勞務輸出的成長動能，因此預估明年的輸出成長率將趨緩至5.46%之水準。 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

商品及勞務之輸入 單位：新台幣百萬元；基期：2006 （年）季 固定價格 成長率 當期價格 2009 6,548,899 -12.83% 6,720,152 -21.75% I 1,306,680 -32.86% 1,295,365 -40.54% II 1,575,501 -18.87% 1,575,352 -30.00% III 1,775,026 -11.04% 1,860,874 -23.08% IV 1,891,692 16.08% 1,988,561 14.27% 2010 8,353,851 27.56% 8,994,007 33.84% 1,951,092 49.32% 2,074,520 60.15% 2,111,835 34.04% 2,297,899 45.87% 2,179,802 22.80% 2,355,510 26.58% 2,111,122 11.60% 2,266,078 13.96% 2011 8,531,210 2.12% 9,351,968 3.98% 2,013,267 3.19% 2,183,992 5.28% 2,155,761 2.08% 2,381,901 3.66% 2,200,605 0.95% 2,420,445 2.76% 2,161,578 2.39% 2,365,631 4.39% 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

商品及勞務之輸入 今（2010）年以來，隨著民間消費的增溫，以及投資熱絡所帶來的衍生性需求，商品及勞務輸入的成長幅度明顯，全年成長率預估將達到27.56%之水準。 展望明（2011）年，隨著美元貶值的壓力逐漸增強，國際原物料價格開始蠢蠢欲動，再加上隨著整體景氣的持續好轉，出口回復穩健成長的步調，因而將連帶提升對於進口的需求。在此態勢下，預估明年商品及勞務輸入的全年成長率將達2.12%，各季年增率則分別為3.19%、2.08%、0.95%以及2.39%。 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

商品輸出及輸入與GDP之實質成長率 預測值 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

商品貿易及新台幣兌美元之匯率 貶值 預測值 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

貿易條件與新台幣兌美元之匯率 貶值 預測值 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

CPI及WPI之變動與新台幣兌美元之匯率 貶值 預測值 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

政府收支 預測值 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

我國經濟成長預估摘要 預估明(2011)年的實質GDP年成長率為4.24%，低於2010年約 5.79個百分點，其中： 民間消費成長率為3.08%，低於今年約0.32個百分點。 民間固定投資成長率為-0.23%，低於今年約31.89個百分點。 政府消費成長率為1.30% ，高於今年約0.21個百分點。 政府及公營事業固定投資成長率為-3.33% ，低於今年約4.99個百分點。 商品及勞務輸出成長率為5.46% ，低於今年約19.18個百分點。 商品及勞務輸入成長率為2.12% ，低於今年約25.44個百分點。 消費者物價指數年增率為1.84% ，高於今年約0.66個百分點。 躉售物價指數年增率為2.23% ，低於今年約3.33個百分點。 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

我國經濟成長預估摘要 2010年預估成長率 2011年預估成長率 實質國內生產毛額 10.03 4.24 實質民間消費 3.40 3.08 單位：%；基期：2006；*表年平均水準值 2010年預估成長率 2011年預估成長率 實質國內生產毛額 10.03 4.24 實質民間消費 3.40 3.08 實質政府消費 1.09 1.30 實質民間企業固定投資 31.66 -0.23 實質政府及公營事業固定投資 1.66 -3.33 實質商品及勞務輸出 24.64 5.46 實質商品及勞務輸入 27.56 2.12 消費者物價指數 1.18 1.84 躉售物價指數 5.56 2.23 失業率* 5.03 4.79 新台幣對美元匯率(NT/US)* 31.67 29.23 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

各機構對2011年經濟成長預測之比較(1) 預測機構及時點 全年 第一季 第二季 第三季 第四季 台綜院(2010.12.21) 4.24 單位：%；基期：2006 預測機構及時點 全年 第一季 第二季 第三季 第四季 台綜院(2010.12.21) 4.24 2.49 3.18 4.97 6.07 主計處(2010.11.18) 4.51 3.09 4.27 4.77 5.74 中經院(2010.12.16) 4.55 3.39 4.22 4.68 5.80 寶 華(2010.12.16) 4.62 3.73 3.61 4.92 6.05 台經院(2010.11.09) 4.12 1.14 2.63 5.20 7.16 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

各機構對2011年經濟成長預測之比較(2) 台綜院(2010.12.21) 3.08 -0.23 5.46 2.12 1.84 2.23 單位：%；基期：2006 預測機構及時點 民間 消費 投資 輸出 輸入 CPI WPI 台綜院(2010.12.21) 3.08 -0.23 5.46 2.12 1.84 2.23 主計處(2010.11.18) 3.51 -2.76 6.20 2.44 1.85 2.01 中經院(2010.12.16) 2.21 2.45 6.26 2.51 1.36 2.94 寶 華(2010.12.16) 4.10 1.80 - 台經院(2010.11.09) 2.74 1.68 4.89 1.92 2.04 3.53 2010.12.21 2011年台灣經濟展望

Taiwan Research Institute 感謝聆聽 懇請指教 ~Thank You~ 財團法人台灣綜合研究院 Taiwan Research Institute