資產管理十年寒窗 For 朝陽 黃豐凱

對講主軸 基金經理人之養成 ，目前投信、投顧公司的生態 如何挑選投資標的 如何看待次貸風暴的發展中、後期，及對金融的影響 基金經理人之養成 ，目前投信、投顧公司的生態 如何挑選投資標的 如何看待次貸風暴的發展中、後期，及對金融的影響 因次貸風暴，金融人要面對未來的職場

基金經理人之前身—研究員 新進研究員 主要工作產業研究、拜訪掛牌公司，撰寫拜訪研究報告，基本面的基本馬步。每週撰寫產業報告，參與撰投資會議。 基金經理人之前身—研究員  新進研究員 主要工作產業研究、拜訪掛牌公司，撰寫拜訪研究報告，基本面的基本馬步。每週撰寫產業報告，參與撰投資會議。 研究員 主要工作產業研究、拜訪掛牌公司，撰寫拜訪研究報告，進行投資建議。每週撰寫產業報告，參與撰投資會議包含撰推薦。 資深研究員 主要產業研究及帶領新進研究員進行研究，進行投資建議及模擬，觀察經理人實務操作面的變動。

基金經理人 產業研究、拜訪公司和投資討論 投資操作，新手最怕系統性風險，操盤策略要由攻擊轉為防守，要避開外資提款機個股外，中小型股票也不能留戀，基金抗跌性高，績效表現相對優質。 股市經驗法則，股價一再破底，套牢賣壓沉重，必有其基本面疑慮，認錯出場很重要，投資首重停損(認錯)、停利(入袋)。

目前投信、投顧公司的生態 較具 規模的資產管理公司一般是投信，又稱之為基金管理公司。 投顧顧名思義投資顧問，所以又可以分兩類一般是較居規模的證券公司 研究部 切割獨立而成的投顧公司。 另外一種就是股友社 的第四台名師之投顧公司

國內股票基金規模

如何挑選投資標的 兩個群組 (1) 價值型 首重現金股息、產業穩定性 (2) 成長型 首重產業成長態勢，個別公司成長利基

價值型 (價值、一般)基金的選股邏輯 營運規模、獲利穩定度為其主要考量，量化的指標就是股本及現金殖利率。 常見的價值型標的 如傳產 台塑、台化、中鋼。 電子 台積電、台達電、中華電。

成長型(成長、科技、中小)基金的選股邏輯 強調的是產業成長性，產業的創新，因此重視的是 由上而下 就是先產業後公司 過去幾年 全球的成長產業 手機、液晶、IC設計 (利基產業)

成長型邏輯下選的公司 手機 Nokia(全球) 華寶 宏達電 大立光 閎輝(台灣) 液晶 三星(全球) 友達、奇美電、群創、瑞儀、信錦 IC設計(利基) 聯發科(手機) 聯詠(液晶) 立琦(PC NB類比) 致新(NB類比)

次貸風暴的發展中、後期， 及對金融的影響

全球各國失業率普遍攀升市場需求『消失』 企業獲利衰退加上總體經濟展望不佳，企業以大幅裁員因應，造成全球裁員風暴， 失業率攀升會導致消費力降低的『永久效應』，而擔心失業也會提前反應在降低消費（特別是耐久財與奢侈品） 台灣失業率連續6個月攀升且出現惡化跡象，農曆年關前可能會突破5％，甚至超過網路泡沫時的高點

美國消費市場衰退服務與製造業同時受創 美國10月份消費者信心指數從9月61.4暴跌至38，11月反彈至44。1969年12月消費者信心指數暴跌，隔年Q1經濟成長率衰-2%；1973年10月消費者信心指數暴跌36.9點，接下來的五季當中有四季出現衰退，其中三季衰退幅度高達3.5%以上 10月份服務業指數從9月份50.2下降至44.4，同時美國10月份ISM製造業指數從9月份43.5降至38.9，均創26年新低。製造業與服務業均出現萎縮，預期第四季也將出現衰退 􀂾 住宅市場衰退、失業率增加以及信用危機影響，消費者持續削減支出影響所有產業

全球金融環境震盪激烈AIG出現抒困黑洞 AIG 11/10公佈第三季財報創下史上最大虧損244.7億美元， EPS為-9.05美元創新高 紀錄，與去年同期相比虧損幅度高達890% 由於AIG需賣出資產償債，目前市場動盪找不到願意出資的買主，AIG重新和政府談判：利率較低，償債期限也比較長，也加入TARP紓困計畫 美國政府紓困AIG金額累計加碼到1500億美元，AIG表示短期不會解決危機；其他大型企業紛紛要求比照辦理

次貸損失與消費金融衝擊花旗股價暴跌暴漲 花旗集團因不良資產上升，股價從11月5日14.68美元起跌，13個交易日跌幅79%，花旗集團市值也從2006年年底2700億美元減少至250億美元 11月下旬美國政府與花旗達成協議追加援助200億美元購買花旗集團優先股（股息8%），美國財政部並與Fed、聯邦存款保險局FDIC共同擔保其住宅抵押貸款、商業房地產貸款在內的3060億美元的問題資產 花旗集團是美國第2大商銀，在全球106個國家和地區都設有分支，資產規模達近2兆美元，由於柏南克與鮑爾森近期持續表示沒救雷曼是『錯誤決策』

恐慌性指數與股價指數相關

金融體系信用緊縮不利產業 金融體系信用緊縮直接重創汽車銷售，美國10月份汽車銷售288262輛創自1983年2月以來最差，美國人3年換車的習慣被迫改變；有意願購車者取得貸款難度變高 汽車銷售不佳財務吃緊，通用汽車瀕臨破產，沒人敢買有倒閉風險的汽車公司的車 S＆P500住宅類股指數持續破底，金融風暴肇始者房地產景氣仍舊低迷，法拍屋大量增加，造成餘屋庫存持續攀升，民間財富縮水，新屋銷售時間拉長

2008Q4~2009Q1無利多可期待 美國第四季感恩節與耶誕節為銷售『傳統旺季』，次年第一季通常比當年第四季業績明顯下滑，2008年第三季提前出現下滑，第四季不佳持續下滑，2008年第一季更差，美國消費市場低迷，導致美國股市與全球經濟重創 改善美國消費市場低迷的方法： – 短期治標：解決金融體系信用緊縮狀況、紓困企業、FED降息 – 長期治本：降低失業率、擴張性財政政策、振興經濟方案、景氣復甦

近期行情指數高低區間預估3900-4900點 指數：指數將於月線上下10％震盪，上攻至季線時將放出相對大量，買盤轉趨觀望 個股：持續進行價格調整，多數個股具備P/E、P/B低利多，跌深低價股是重要指標 低點預估：4000點附近政府基金力守，加上成交量已經大幅降低，沒有帶量下殺空 間，因此本土資金介入搶短、公司派逢低回補持股意願提高 高點預估：全球經濟衰退，5000點關卡低量衝不過、大量會回檔，加上外資資金動能有限，耶誕節前固定結帳賣壓

金融海嘯下未來的職場 危機就是轉機 市場只是休息不是終止 危機就是轉機 市場只是休息不是終止 機會只給有實力的人 每家企業都在尋找有競爭力的夥伴，你有競爭力的話 恭喜你 準備披掛上陣。 私人銀行 極力招攬 專業銷售成員 年薪250萬起跳 派駐 香港 投信公司大股東 私人助理 全球性投資 年薪 200萬起跳 派駐 越南 外資券商駐地研究部門主管 年薪300萬

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