第12章：國際金融市場 授課老師：
企業的資金來源 歐洲通貨市場 國際債券市場 跨國權益籌資 國際金融辭典:熊貓債券 國際金融視窗：人民幣國際化與人民幣離岸市場的發展 本章綱要 企業的資金來源 歐洲通貨市場 國際債券市場 跨國權益籌資 國際金融辭典:熊貓債券 國際金融視窗：人民幣國際化與人民幣離岸市場的發展
國際金融市場 一般企業大多先在本國金融市場籌資，當企業的國際化程度提高，企業會嘗試在國際金融市場籌資。 本章將說明企業如何使用銀行借款、票券與債券在歐洲通貨市場與國際債券市場籌資，以及企業如何在外國股票市場上市，進行跨國權益籌資。
企業的資金來源(續) 企業的籌資途徑 國內金融市場籌資 歐洲通貨市場籌資 歐洲通貨借款 發行歐洲通貨票劵 國際債券市場籌資 發行歐洲債券 發行外國債券 跨國權益籌資(知名度較低之市場) 發行股票 發行存託憑證 跨國權益籌資(知名度高之市場及全球市場)
歐洲通貨業務(續) <範例2> 一不附息票、面額為100萬美元的商業本票，距到期天數為90天，成交利率為6％，則投資人買進這張商業本票應付價格為多少？ <說明> 折現息 (折價) = 100 × 6％ × 90/360 = 1.5萬美元 價格 = 面額－折現息= 100－ 1.5 = 98.5萬美元
台灣的國際債券市場(續) 2014年國際板債券的發行檔數計有90檔，發行金額約新台幣7,500億元，超越中央政府公債去年發行量6,753億元 人民幣計價債券計有31檔，發行金額共計208億元人民幣 美元計價債券計有57檔，發行金額共計200.78億美元 台灣國際板債券的利息所得稅課徵方式 投資人 發行人 國內自然人 國內法人 國內發行人 採分離課稅，稅率為10%。交易時，後手扣除前手之應付稅款；付息時：付息機構於給付時扣繳10%的利息所得稅。 併入營業所得課徵營所稅。交易時：後手扣除前手之應付稅款。付息時：付息機構於給付時扣繳10%，再列入營所稅課徵。 國外發行人 屬境外所得，計入個人基本所得額課徵基本稅額。付息機構給付時不予扣繳。境外總所得未達100萬元或基本所得額未超過600萬元者免稅。 併入營業所得課徵營所稅。付息機構給付時不予扣繳，法人投資者自行依持有期間將利息所得併入營所稅課徵。
存託憑證 依公司是否參與憑證發行區分 依發行地區區分 「公司參與型存託憑證」（sponsored DR） 原證券發行公司參與發行，並與存託機構共同向發行地政府註冊登記而發行的存託憑證。 「非公司參與型存託憑證」（unsponsored DR） 原證券發行公司沒有參與發行，而由存託機構自行向發行地政府註冊登記發行的存託憑證。 依發行地區區分 「美國存託憑證」（American depositary receipt, ADR） 在美國發行的存託憑證。 「全球存託憑證」（Global depositary receipt, GDR） 同時在美國境內對機構投資人及美國境外對非美國籍投資人發行的存託憑證，通常在盧森堡或倫敦交易所掛牌。
存託憑證（續） 存託憑證發行企業分佈表 (2015年2月) 主要國家及地區 家數 區域 英國 336 北亞 990 中國 313 南亞 512 日本 303 西歐 699 印度 243 中歐及東歐 350 澳洲 227 英國及愛爾蘭 372 香港 197 拉丁美洲 273 台灣 126 中東及北非 146 新加坡 82 撒哈拉以南非洲 124 泰國 54 澳洲及紐西蘭 266 南韓 51 其它 5 印尼 50 全世界合計 3,737 馬來西亞 10 資料來源：紐約梅隆銀行(Bank of New York Mellon, BNY Mellon).
美國存託憑證比較 第1級 第2級 第3級 144A 交易市場 OTC 全國性交易所 PORTAL 註冊要求 F-6表 F-6及20-F表 F-1、F-2、F-3及20-F表 免除 財務報表 發行公司本國會計準則 大致符合美國會計準則 完全符合美國會計準則 發行方式 以舊股公開發行 以新股公開發行 以新股私下發行 籌資能力 無 有 發行成本 低 較高 高 資料來源：American Chamber of Commerce.
1.美國境內銀行之間的美元存款轉移 假設IBM公司將100萬美元存款從紐約花旗銀行轉存到倫敦的匯豐銀行， 存款=歐洲美元，倫敦匯豐銀行=歐洲銀行。 過程中，花旗銀行的存款金額沒變，只是存款人由IBM公司變成匯豐銀行，而美國的貨幣供給額也沒有改變。 歐洲美元的產生不需要以美國有資金外流為前提，也不會使美國貨幣供給額減少。 A L 紐約花旗銀行 倫敦匯豐銀行 歐洲美元的誕生 ﹢IBM存款$1m (歐洲美元) ﹢紐約花旗銀行存款$1m IBM存款$1 m ﹣IBM存款$1 m ﹢ 匯豐銀行存款 $1 m
國金瞭望： 人民幣離岸市場的發展 人民幣離岸市場：在中國大陸境外辦理人民幣業務而形成的金融市場，包含金融商品與服務，交易雙方以中國大陸境外居民為主。 發展人民幣離岸市場的起因 2008年美國的次級房貸問題 人民幣國際化 資本帳與金融帳交易嚴格管制