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道格拉斯 • 迈克威廉姆斯 首席执行官 经济与商业研究中心（CEBR）
ICAEW中国经济发展走势 首次季度报告 道格拉斯 • 迈克威廉姆斯 首席执行官 经济与商业研究中心（CEBR）
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演讲目的 提供世界经济最新预测 分享我们对中国经济未来发展趋势的最新思考
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提纲 世界经济 石油与商品价格 中国经济 对会计师的影响
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世界史上最大的经济事件 东方崛起，西方沉落 初级商品如能源、矿产品和食品的实际价格不断上升——通胀日益成为一个以商品价格为基础的现象
增长/商品价格上涨循环成为地区病 现在是作为资本家的好时机——在东方你会从增长中获利，而在西方则可以享受到更低廉的劳动力（这正是卡尔•马克思曾经预测的情况！） 贸易条件变得对西方国家不利 世界财富正向着一直以来因高储蓄率而带来过量存款问题的国家转移
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CEBR 2010年世界经济排行榜（WELT） 国家排名按当前美元市场价格计量的国内生产总值（GDP）计算。2010年国内生产总值（GDP）数据来源于国际货币基金组织（IMF）发布的《世界经济展望》。2011年和2020年预测是CEBR基于我们对全球经济发展趋势的预估而作出的预测。
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CEBR 2020年世界经济排行榜（WELT） 国家排名按当前美元市场价格计量的国内生产总值（GDP）计算。2010年国内生产总值（GDP）数据来源于国际货币基金组织（IMF）发布的《世界经济展望》。2011年和2020年预测是CEBR基于我们对全球经济发展趋势的预估而作出的预测。
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美国银行的资本撤回导致美国量化宽松政策 进一步放大
货币总量，M1，总量，SA — 美国，美元（a.r. 1年） — 欧元区，欧元（a.r. 1年） 来源：美国联邦储备委员会、欧洲中央银行
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货币政策的“旋转木马” 美联储已经执行了两轮货币宽松政策，实施了市场开放，并承诺在2014年底前不提高利率
欧洲中央银行已经发放两笔、每笔5000亿英镑左右的资金，以 “增加银行的流动性”，这帮助稳定了欧洲经济形势 中国人民银行已经两次降低存款准备金率（去年11月和今年2月24日）。24日的公告预期将增加640亿美元的贷款额度 英格兰银行又宣布了两次量化宽松政策——最近一次是在2月8日新增的500亿英镑 同时，在欧洲的非欧洲银行的资本流出要大于欧洲银行撤回的自有资本。
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世界经济增长在放缓，但主要风险来自欧元及中东局势的不确定性
世界实际国内生产总值（GDP）的年度百分比变化 来源：国际货币基金组织（IMF）、CEBR分析
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美国经济显现反弹态势，但由量化宽松带来的刺激将难以为继
美国实际国内生产总值（GDP）增长的年度变化 来源：国际货币基金组织（IMF）、CEBR分析 10
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欧元区重大下行风险依然存在 欧元区实际国内生产总值（GDP）的年度百分比变化 来源：国际货币基金组织（IMF）、CEBR分析
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由于西方国家货币宽松政策的终结，油价在2012/2013年可能有所下降，但随后将在2015年左右再次上升
布伦特原油、西德克萨斯州中质原油（WTI）及迪拜法塔赫原油现货价格平均值， 单位：美元/桶，历年平均值 来源： Macrobond、CEBR分析 12
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经济复苏之前商品价格亦会进行调整 国际货币基金组织（IMF）非燃料商品价格指数 （2005年=100）
来源：国际货币基金组织（IMF）、CEBR分析
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欧元如果解体对世界贸易的影响 （以欧元不解体为基准线的世界贸易偏差百分比）
来源：CPB、CBRE分析
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迄今为止出口是中国经济增长的重要动力 中国内地月度出口额及贸易差额，按美元计算 贸易差额 平滑贸易差额 出口额
来源：中国国家统计局、CBRE分析
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但对出口的依赖在快速下降 不同类别支出对经济增长的贡献 政府消费 个人消费 净出口 来源：中国国家统计局
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投资增长尤其是房地产投资将可能变缓 年初至今，中国内地城镇固定资产投资与去年同期相比的变化 来源：中国国家统计局
年初至今，固定资产投资与去年相比的百分比变化 来源：中国国家统计局
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我们预计在今后一年半的大部分时间里 中国的通涨率将低于4%的目标
消费者价格指数，包括总指数及不含食品和仅含食品指数的年度百分比变化 总指数 不含食品CPI指数 含食品CPI指数 来源：中国国家统计局
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我们预计人民币对西方货币汇率将逐渐上升 2005年7月以来，美元兑人民币汇率走势的年度百分比变化 来源：Macrobond、CEBR分析
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香港现在位居国际一流的金融中心 世界经济论坛发布的国际金融中心排名 2011 2010 2009 2008 香 港 1 4 5 8 中国内地
19 22 26 24 新加坡 3 10 美 国 2 英 国 来源：世界经济论坛
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增长势头依然强劲，可能会比过去时期略缓 中国国内生产总值（GDP）增长预测 中国内地 香港特别行政区 澳门特别行政区 来源：CEBR分析
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对会计行业的影响 目前世界经济正受到欧美宽松货币政策的刺激而增长 但进一步的宽松政策很难持续 随着宽松政策的结束，预期通胀将面临下调压力
世界经济的风险来自过度货币增加导致的通胀，中东紧张局势带来的油价飙升，以及欧元问题引发的混乱解体等方面 中国经济增长正在转变模式，将更多的依赖内需 对房地产的城镇投资看上去很难继续增长 中国依靠可用劳动力维持了低通胀水平，但随着可用劳动力的减少，货币政策是否会更倾向于抗通胀 中国内地仍在超越美国以成为世界最大经济体的进程之中
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全球领先的会计财务专家
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