期货基础知识 青海西宁 2015 感谢浦发行给我们这样一个机会能够给大家简单介绍一下期货的基本知识和银期合作方面的一些探讨.

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1 期货基础知识 青海西宁 2015 感谢浦发行给我们这样一个机会能够给大家简单介绍一下期货的基本知识和银期合作方面的一些探讨

2 目录 第1部分 期货基础 第2部分 商品期货 第3部分 股指期货 第4部分 风险控制 第5部分 交易技术
第1部分 　期货基础 第2部分　 商品期货 第3部分　 股指期货 第4部分 风险控制 第5部分 交易技术 我今天主要从四个方面向大家介绍期货知识，第一部分是．．．．

3 第一部分：期货基础 期货的概念——什么是期货 现在买卖 未来交割 期货合约 合约标的物 期是未来的意思，货就是商品，期货就是未来的商品合约。
它的含义就是买卖双方不必在交易发生时就交割实物，只是付出一定的保证金签订合约，共同约定在未来特定的时候交割具体合约标的物的商品。 现在买卖 未来交割 在讲什么是期货前，我先问问大家什么是股票？大家可能大致知道它是什么东西，大家并不关心它，关心的是我可以通过这个股票的波动来赚钱，期货也是这么类似的东西，只不过比股票更高大上一些，股票是上市公司发行的可以在二级市场上流通的有价证券，它是虚拟的电子化的，你看不到摸不找，但是不妨碍你去交易它，期货也是一种在公开市场上市可以交易的 标准化合约，它是虚拟的，电子化的，看不到摸不找，但是不妨碍你去交易它，二者的区别是，股票代表着上市公司的股份，而期货代表着一定数量的商品合约。在这个商品合约履约期前你可以跟股票一样在交易所自由的沟通交易，同样的去赚去差价，股票你看的是上市公司的质量，看交易商品你关注的是物价的波动。 期货从字面上理解就是“远期的货物”期货交易就是对远期的货物进行交易。只不过“货物的质量、重量、品质等等方面都有着标准化的规定。这和远期合约一对一的非标准化的交易模式有区别。” 我们把期货两个字分开来解释，先看什么是远期：我来举个生活中的小例子帮助大家理解。比如你去花店买花，现买现付就属于现货交易；若是约定二个月后过生日时再付款提货，则属于远期交易。期货交易就是远期交易的标准化，即标准化的远期合约， 再看“货”：期货，交易的目标物是货物，更严格的说是货物的合约。这个货物的外延很广，包括工业品、农产品之外还包括股指、利率等金融产品。我们的股票交易的是上市公司，是上市公司所发行的资产性质的债券。而我们期货交易的标的是完全不同的，我们交易的是大宗商品或金融产品，而大宗商品也不是真正的进行一个大豆或者铜的买入或卖出交易，我们进行的是合约化的交易，比如大豆我们预期在14年5月交割的这样一个大豆，我们就把它的合约定义为1405合约，在这样的一个合约没有交割之前我们都是可以对这样的一个合约进行交易的，利用低买高卖或高卖低买进行赚钱。 这里我解释一下标准化合约的概念：是指合约中的商品（合约标的物）种类、质量、数量和交割时间、地点都是事先规定好的，这样，买卖双方就不会因为商品的质量、数量和交货地点、时间等问题产生争议了。而且由于合约是标准化的，就不用局限在远期合约非公开的一对一的交易方式中，而可以在特定的场所公开转让,进行多对多的交易和转让这样就形成了市场中的流通。这就形成了期货交易。 期货合约 合约标的物 4

4 第一部分：期货基础 为什么会出现期货交易？ 对未来商品的价格风险有防范的需求； 人们对未来交割的商品有交易的需求； 4

5 第一部分：期货基础 期货的特点 在交易所进行上市交易 交易的是大宗商品（金融工具）为标的物的标准化合约 由交易所的结算中心担保契约的履行
双向交易 T+0的交易制度 保证金交易 交割制度 5

6 第一部分：期货基础 期货交易的特点1——在有组织的市场公开上市 在交易所进行上市交易；
国内有四家交易所挂牌40多种期货合约上市交易。是一个公开,集中交易的场所，期货价格具有公正性和连续性，可以为广大实业企业做现货价格参考。 6

7 第一部分：期货基础 期货交易的特点2——每日无负债结算 由交易所的结算中心担保契约的履行，并承担卖方的买方，和买方的
卖方的履约风险，结算中心每日进行无负责结算制度以避免违约的情 况发生； 结算中心担保期货合约履行 结算中心有两个作用： 第一个作用：提供担保！买卖双方不必考察对方信用，只要考察结算中心的信用就行了，而我国期货交易结算由四大交易所结算中心统一管理，属于政府信用，信用程度高 第二个作用：结算中介，买卖双方不直接结算由结算中心作为中介为双方提供结算。国内实行每日无负债的强制结算制度，你的盈利也好，亏损也好当天就进行结算，这是强制性的，这样就避免了违约的情况发生，做现货的企业最头痛的就是收不到帐，这一点在期货市场上不用担心我赚到钱了收不到帐的问题。 8

8 第一部分：期货基础 期货的特点3－－交易的是大宗商品（金融工具）为标的物的标准化合约
正如我们刚才在期货起源里所讲到的合约标准，期货合约除了价格这个唯一变量，因为价格正是我们要回避的风险，所以价格是可变的，其它的如交易单单位、货物品质、交割日期等等都是标准化的。 8

9 第一部分：期货基础 期货的特点4－－保证金交易 交易者按其所买卖期货合约价值的一定比例缴纳资金，用于结算和保证履约，通常为5%—10%。
卖买双方在进行期货交易前必须支付保证金给交易所作为履约保证。 这种保证金交易的模式，不需要以现金足额交付，具有高度财务杠杆效果， 可发挥以小博大的作用，杠杆倍数可达１０倍左右。 保证金制度是什么意思呢？就是１０%的一个保证金制度使得我们在用10元钱就可以进行100元钱左右的合约的操作，大家可以这样想象一下如果我用10元钱买入了价值100元钱这样价格的一个商品。如果这100元钱的商品上涨了10%也就是上涨了10元钱的话，那么我们所拥有的10元钱就相当于翻番了，因为你已经利用10元钱赚到了10元钱，这就是保证金带来的一个好处，那么同样的我们换个思路在来想一下，如果说这100元的商品产生了一个10%左右的下跌也就是说你亏损了10元钱那么就相当于我们原来投入的本金10元钱亏损了10元钱，这样的话我们的本金真的是一分钱都没有了。所以保证金制度是双刃剑，使用的好能够提高你的资金使用效率，实现快速增值，使用的不好，反而会伤到自己。所以在期货市场相对于股票市场投资纪律、资金管理更重要。 9

10 第一部分：期货基础 期货的特点5－－双向交易
也就是期货交易者即可以买入期货合约作为期货交易的开端（买入建仓），也可以卖出期货和也作为交易的开端（卖出建仓）。 10

11 第一部分：期货基础 买入开仓 卖出开仓： 在这里我解释一个开仓的概念，开仓就是你的资金转化为一个期货头寸、期货仓位。平仓是指期货仓位回归为资金。因为期货你要交易时可以选择两个方向做为交易的开始，所以我们要建立期货头寸时不用股市里的”买入“这个词而是用开仓这个词：买入开仓，卖出开仓， 买入开仓大家都明白，就是先低位买入然后高位把手头的这个单子抛掉，我就赚到差价了。 卖出开仓大家可能不好理解：这主要是大家经常做国内A股市场，而A股市场是没有做空机制的，但是国际上大的股票市场和期货市场都有做空机制。金融市场的做空机制不是象买卖实物一样，你一手卖出商品一手就拿到钱，金融市场上你做空只是表达了你的立场：你站在看空的一方，而你买入开仓就是表达了你看多的立场：这两个立场是对称平等的，都要收取保证金，这个和实物买卖不同，大家这要注意理解。当你卖出开仓时你的立场和买入开仓的立场是完全相反的：你开仓卖空是你判断这个商品会下跌，如果真的跌下来了你在低位对冲买回就实现了差价，也就是说，期货市场给你一个可以先高位卖出再低位买回的机会。相对Ａ股市场多了一倍的交易机会。 股票我们已经相当熟悉了，我只有在今天买入之后，在第二天平仓才能赚钱，这样的一个买入是我唯一能够做的一个方向，我只是在期待未来股票价格能够上涨，那么我在低位买进才能在未来获得一定的收益，对于期货来讲，就好像我们在双向车道上，股票如果是单车道只能向前开的话，那我们的期货是有一个来向的车道，我们是可以双向行驶的，我们判断期货的价格未来会下跌的话，我们可以在这样的一个位置进行一个卖出开仓的操作比如现在的沪铜是51000元，如果我认为最近几天或未来相当一段时间内它会有几千元的下跌幅度，我就可以进行51000元卖出开仓，在价格真正走出一个下跌趋势后，比如50000元我在把它进行一个买入的平仓，这样的话同样会获取了这段下跌的差价收益1000元。同样的对于股票来讲我们买卖股票不一定要见到上市公司，我们对于期货的合约来讲进行一个买卖也不一定要真正的见到那个商品。我们只是在对一纸合约进行交易。 注意无论开仓做空还是做多，低买高卖都是获利的唯一途径，做空机制给你了一个可以先行高位做空后低位买回的机会。如果你做反了，做空同样也会赔钱。 11

12 第一部分：期货基础 还拿天胶的图做例子，你从０９年的每吨８０００开仓做多单，你可以赚到，同样在１１年你卖出开仓，价格跌到目前的１万多，你同样也获得了不菲的收益，关键是你要做对方向。 10

13 第一部分：期货基础 期货的特点6－－T+0的交易制度
我们还是拿股票来说事，对于股票来讲是T+1的制度，第一天买入的股票，当天不能抛出只有等到第二天才能平仓。而对于期货来讲无论你进行的是买入的开仓交易还是进行一个卖出的开仓交易都是可以在当天进行平仓的这就T+0的含义所在。有些喜欢短线交易的投资者，对于股票的T+1的交易可能不是特别的适应，他们希望可以在开仓买入之后或者开仓卖出之后马上看到结果，而且可以对这样的一个结果进行一个立竿见影的决定：止损、止盈还是继续持有，期货市场的Ｔ+0制度能够达到这样的目的，更加适合短线交易者。 T+0有两个优势：一是可以更加灵活有效的止损和出场。A股市场你只能第二天才能走，你设置了一个3%的止损，当天跌了10%你也平不了。但是期货你这一秒开仓下一秒就可以平仓了结 另一个优势就是极大的提高了资金使用效率，10万元钱在A股市场你一天只能周转一次，而期货市场上理论上是无限的，当然前提是你要做对！ 13

14 第一部分：期货基础 期货交易的特点7——对冲机制
在期货交易中大多数交易者并不是通过合约到期时进行实物交割来履行合约，而是通过买入和卖出相同合约的方式来冲销履约责任：卖出开仓仓后可以通过买入等量相同合约的方式解除履约责任，而买入开仓后可以通过卖出等量相同合约的方式解除履约责任。 对冲机制的引入使大批投机者有了参与的途径， 书面上定义比较绕，其实通俗的解释一下：比如我卖出开仓，这相当于我答应你到期给你提供合约上说明的货物，但是到期之前，我如果又买进等量的相同合约，那么意味着有人也必须到期给我货物，那么交易所自动将他们联系起来，避免了我在中间的中转作用，这个交易我实质上已经了结了，在实际交易时非常简单：下平仓指令就可以了。 13

15 第一部分：期货基础 期货的特点8－－交割制度
交割指合约到期时，交易双方通过该合约所载标的物所有权的转移（实物交割），或者进行现金差价结算，了结到期合约的过程。 交割是联系期货与现货的纽带，交割制度是期货和现货价格趋向一致的制度保证。 每一个合约都有自己的交割期，如CU1403，表示14年3月交割的铜合约。 和股票非常不同的一点是每一个期货合约都有自己的一个交割月份，我们对于股票可以进行一个长时间的持有，只要这个上市公司没有退市，那么这个股票始终都是有价格的，但是对于期货合约来讲的话一旦到了交割月份的话，你必须提前平仓或者实物交割。实物交易什么意思？比如你卖空了10手CU1403的铜期货合约，2014年5月份后要是还没有对冲平仓掉，你就要拉10手也就是50吨铜给交易所交割的。 如果你不平仓也不交割你的这个期货合约就变成了一张废纸，当然交易所和期货公司也会在期货交割月前进行提醒，强制你平仓。也有一些制度化限制比如铜必须5手以上才能进入交割月，以及自然人在交割月不能进行开仓等。有人要问了，那我要做长线怎么办，如果你还要继续持有长线就平仓这个快到期的合约，然后在更远月份的合约上重新建仓继续持有。 交割制度是期货和现货得以联系的纽带，正因为交割制度的存在使得期货价格能够围绕着现货价格上下波动，最后期货价格和现货价格在交割时实现完全的拟合，这也是企业参与套期保值的理论基础，期货和现货的价格是高度正相关的参与套期保值才会起到锁定风险的作用，一手空一手多，价格涨必然是一亏一赚，而价格下跌，也必然是一亏一赚。 15

16 第一部分 期货基础 参与期货期货的目的： 普通投资者可以通过期货投机赚取差价利润 实体企业可以通过套期保值规避风险
第一部分　 期货基础 参与期货期货的目的： 普通投资者可以通过期货投机赚取差价利润 实体企业可以通过套期保值规避风险 我们参与期货市场无外乎两点：一赚取差价、二给现货上保险也就是套期保值 16

17 第一部分 期货基础 参与期货期货的目的——普通投资者主要以期货投资参与 中长线交易：发掘经济周期下的商品涨价周期和下跌周期
第一部分　 期货基础 参与期货期货的目的——普通投资者主要以期货投资参与 中长线交易：发掘经济周期下的商品涨价周期和下跌周期 短线交易：突发性的投资机会 T+0交易：短线交易者的天堂 套利：跨品种套利、跨市套利、期现套利等 追求差价的模式很多，你股票中的投资方法都可以用，而且期货市场上还有自己独特的交易模式：比如做空、T+0交易等。 你可以象股票一样做中长线交易：比如2013年前美元量化宽松政策下美元不断贬值引发的黄金大牛市。你长期持有黄金期货多单； 短线交易：比如白糖产区干旱引发的快速上涨行情，你及时了解到这样的信息后玩一把短线； T+0交易：许多热爱短线交易的投资者，T+0交易可能是他们的天堂。 还有套利交易：比如国内铜和ＬＭＥ铜的跨市套利，期货铜和现货铜的期货套利等。 17

18 第一部分　 期货基础 这是一个中线交易模式 18

19 第一部分　 期货基础 这是T+0的交易模式 19

20 第四部分　 风险控制 1、开户 自然人客户须携带身份证、银行卡，并扫描身份证、拍头像，签订期货合同。 语速慢。 2017/3/11

21 2、开通银期 第四部分 风险控制 持有工行、农行、中行、建行、交行等五家银行联网，可以在银行柜面或通过网银开通银期联网
第四部分　 风险控制 2、开通银期 持有工行、农行、中行、建行、交行等五家银行联网，可以在银行柜面或通过网银开通银期联网 ，其中持有建行卡的客户我公司可以直接代为开通银期。 语速慢。 2017/3/11

22 第四部分　 风险控制 3、下载软件 在财富货网站 语速慢。 2017/3/11

23 第四部分 风险控制 4、资金划转 通过交易软件转入转出资金，转出资金超100万须预约。 当日有持仓，只能转可取部分。 语速慢。
第四部分　 风险控制 　4、资金划转 通过交易软件转入转出资金，转出资金超100万须预约。 当日有持仓，只能转可取部分。 语速慢。 2017/3/11

24 5、开始交易 第四部分 开户和风控 注意，期货交易里的买入和卖出仅表示方向，不是股票交易的买和卖，一定意义
第四部分　 开户和风控 5、开始交易 语速慢。 注意，期货交易里的买入和卖出仅表示方向，不是股票交易的买和卖，一定意义 上，开仓和平仓才相当于股票的买入和卖出 2017/3/11

25 商品期货标的物：大宗商品（Bulk Stock)
　第二部分：商品期货 商品期货标的物：大宗商品（Bulk Stock) 定义： 可进入流通领域，但非零售环节，具有商品属性用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。如：原油、有色金属、农产品、铁矿石、煤炭等。包括3个类别，即能源商品、基础原材料和农副产品。 特点： 价格波动大。 供需量大。 易于分级和标准化。 易于储存、运输。

26 第二部分：商品期货 目前我国有3家商品期货交易所和1家金融期货交易所，交易品种40多个，其中金融期货5种。
　第二部分：商品期货 　　目前我国有3家商品期货交易所和1家金融期货交易所，交易品种40多个，其中金融期货5种。 2014年，期货市场成交额292万亿元。股指期货、有色金属、和能源化工品种为市场主力品种。 中金所（成交额141万亿，占53%） 上期所（成交额60.4万亿，占22%） 占比 指数期货 99.8% 国债期货 0.02% 大商所（成交额47.1万亿，占18%） 郑商所（成交额18.9万亿，占7 %） 生产企业、加工企业、贸易企业、整个产业链 数据来源：中国期货业协会 26

27 　第二部分：商品期货 国内期货交易所 商品期货交易所 上海期货交易所 大连商品交易所 郑州商品交易所 金融期货交易所 中国金融期货交易所

28 第二部分：商品期货 目前国内期货交易品种 上海期货交易所 铜、铝、锌、镍、锡、天然橡胶、黄金、白银、螺纹钢、沥青 大连商品交易所
　第二部分：商品期货 目前国内期货交易品种 上海期货交易所 铜、铝、锌、镍、锡、天然橡胶、黄金、白银、螺纹钢、沥青 大连商品交易所 大豆、豆粕、豆油、棕榈油、玉米、塑料、PVC、PP、焦煤、焦炭、铁矿石、鸡蛋、胶板、玉米淀粉 郑州商品交易所 强麦、早籼稻、棉花、白糖、PTA、菜籽油、菜粕、甲醇、玻璃、动力煤

29 第二部分：商品期货 商品期货品种大致分类 金属工业品 铜、铝、锌、镍、锡、螺纹钢、线材、黄金、白银 能源化工品
　第二部分：商品期货 商品期货品种大致分类 金属工业品 铜、铝、锌、镍、锡、螺纹钢、线材、黄金、白银 能源化工品 线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、精对苯二甲酸、天然橡胶、聚丙烯 农产品 大豆、豆粕、菜粕、豆油、棕榈油、玉米、玉米淀粉、强麦、棉花、白糖、菜籽油、早籼稻

30 　第二部分：商品期货 铜 我国是世界最大铜消费国和生产国，同时铜矿资源相对短缺。

31 第二部分：商品期货 铜期货合约文本 交易品种 阴极铜 交易单位 5吨/手 报价单位 元( 人民币)/吨 最小变动价位 10元/吨
　第二部分：商品期货 铜期货合约文本 交易品种 阴极铜 交易单位 5吨/手 报价单位 元( 人民币)/吨 最小变动价位 10元/吨 每日价格最大波动限制 不超过上一交易日结算价+5% 合约交割月份 1---12月 交易时间 上午9:00—11:30 下午1:30—3:00 最后交易日 合约交割月份15日(遇法定假日顺延) 交割日期 合约交割月份16—20日(遇法定假日顺延) 交割品级 1)标准品：标准阴极铜，符合国标GB/T467—1997 标准阴极铜规定，其中主成份铜加银含量不小于99.95%。 2)替代品：1. 高纯阴极铜，符合国标GB/T 高纯阴极铜规定。 2. LME注册阴极铜，符合BSEN 1978:1998标准(阴极铜级别代号Cu-CATH-1)。 交割地点 交易所指定交割仓库 最低交易保证金 合约价值的7% 交易手续费 不高于成交金额的万分之二(含风险准备金) 交割方式 实物交割 交易代码 CU

32 青铜（除了锌镍外，加入其他元素的合金均称青铜 ）
　第二部分：商品期货 铜基本情况 特性 铜呈紫红色光泽，密度8.92克/立方厘米。熔点1083.4±0.2℃，沸点2567℃。 稍硬、极坚韧、耐磨损、还有很好的延展性、导热和导电性能较好。 生产过程 选矿 冶炼 铜矿石 铜精矿 电解铜 铜矿石分类 氧化铜矿 硫化铜矿 自然铜 铜合金分类 青铜（除了锌镍外，加入其他元素的合金均称青铜 ） 黄铜（铜锌合金 ） 白铜（铜钴镍合金 ）

33 发达国家制造业不断向我国转移，我国铜冶炼产能不断扩大
　第二部分：商品期货 铜产业链之中游 世界主要产铜国1998－2007年精炼铜产量 计量单位：千吨 产量 年度 国家 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 美 国 2486.0 2122.6 1802.9 1802.0 1505.0 1321.0 1296.9 1210.6 1234.4 1264 智 利 2334.9 2661.3 2668.3 2882.0 2839.3 2901.9 2895.1 2776.5 2811.3 3064 日 本 1277.4 1341.5 1437.4 1425.7 1401.1 1430.4 1380.1 1386.9 1532.1 1597 中 国 1211.3 1174.0 1371.0 1423.0 1558.6 1772.2 2079.1 2583.4 2998.9 3491 德 国 695.8 695.6 709.5 693.8 584.9 660.0 642.0 658.3 650  俄 罗 斯 655.9 736.6 824.0 871.0 890.4 818.4 885.0 1008.0 959.2 945 小计% 65.22% 64.17% 63.19% 62.11% 61.22% 60.97% 61.51% 61.08% 64.24％ 66.48％  中 国 % 8.57% 8.12% 9.25% 9.15% 9.77% 11.64% 13.15% 15.57% 17.23％ 19.31％  世界合计 14141 14462 14819 15555 15406 15227 15805 18075 发达国家制造业不断向我国转移，我国铜冶炼产能不断扩大

34 第二部分：商品期货 铜产业链之上游 全球铜资源蕴藏最丰富的地区有五个： （1）南美洲秘鲁和智利境内的安第斯山脉西麓
　第二部分：商品期货 铜产业链之上游 全球铜资源蕴藏最丰富的地区有五个： （1）南美洲秘鲁和智利境内的安第斯山脉西麓 （2）美国西部的洛矶和大坪谷地区 （3）非洲的刚果和赞比亚 （4）哈萨克斯坦共和国 （5）加拿大东部和中部 全球铜资源分布图

35 第二部分：商品期货 铜产业链之下游 国内铜消费结构
　第二部分：商品期货 铜产业链之下游 国内铜消费结构 过去20年中，中国的精铜消费占世界消费量的比例不断攀升，到2007年，中国精铜消费462.1万吨，占全球铜消费总量的比例高达25.46％。

36 第二部分：商品期货 铜——影响价格变动主要因素 供需情况 国际国内产量、进出口量、显性库存 宏观经济情况
　第二部分：商品期货 铜——影响价格变动主要因素 供需情况 国际国内产量、进出口量、显性库存 宏观经济情况 GDP增长率、工业生产增加值、货币财政政策…… 生产成本 铜矿石成本、冶炼/精炼成本——TC/RC 资金投资方向 国际商品基金、国际套利资金 汇率波动 人民币币值、美元指数 相关商品价格走势 商品龙头——原油

37 第三部分：股指期货 股指期货部分

38 第三部分：股指期货 内容摘要 股指期货概述 1 股指期货投资基础 2 股指期货投资策略 3

39 第三部分：股指期货 一、股指期货概述

40 第三部分：股指期货 期货：一般指由期货交易所统一制定、规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。大致可分为商品期货和金融期货。 金融期货：指以金融工具为标的物的期货合约。金融期货大致可分为三类：外汇期货、利率期货和股指期货。 股指期货：指以股票价格指数为标的物的期货合约。交易双方交易的是一定期限后的股票指数价格水平，通过现金结算差价来进行交割。

41 第三部分：股指期货 1、股票价格指数 股票价格指数是用以表示多种股票平均价格水平及其变动并衡量股市行情的指标。 用股票价格平均数指标来衡量整个股票市场总的价格变化，能够比较正确地反映股票行情的变化和发展趋势。

42 第三部分：股指期货 国际主要股票价格指数 （1）道·琼斯股票价格指数 （2）标准·普尔股票价格指数 （3）纽约证券交易所的股票综合指数 （4）价值线指数 （5）伦敦金融时报股票价格指数 （6）日本产经新闻股票指数 （7）香港恒生指数

43 以2004年12月31日为基日，基点为1000点,自2005年4月8日起正式发布。
第三部分：股指期货 沪深300指数简介 沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本编制而成的成份股指数。沪深300指数样本覆盖了沪深市场八成左右的市值，具有良好的市场代表性。 以2004年12月31日为基日，基点为1000点,自2005年4月8日起正式发布。

44 沪深300指数以调整股本为权数，采用派许加权综合价格指数公式进行计算。 计算公式 ：
第三部分：股指期货 计算方法 ： 沪深300指数以调整股本为权数，采用派许加权综合价格指数公式进行计算。 计算公式 ： 报告期指数 = 报告期成份股的总调整市值∕基期 × 1000 其中：总调整市值＝Σ(市价×样本股调整股本数)

45 􀂾 上市时间超过一个季度，除非该股票自上市以来的日均A股总市值在全部沪深A股中排在前30位； 􀂾 非ST、*ST、非暂停上市股票；
第三部分：股指期货 选样空间 沪深300指数样本空间需要同时满足以下条件： 􀂾 上市时间超过一个季度，除非该股票自上市以来的日均A股总市值在全部沪深A股中排在前30位； 􀂾 非ST、*ST、非暂停上市股票； 􀂾 公司经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题； 􀂾 股票价格无明显的异常波动或市场操纵； 􀂾 剔除其它经专家委员会认定不能进入指数的股票。

46 第三部分：股指期货 选样标准： 选取规模大、流动性好的股票作为样本股； 选样方法：
对样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的股票，然后对剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前300名的股票作为样本股。

47 ﹡股票指数期货合约是以股票指数为基础的金融期货； ﹡股票指数期货合约所代表的指数必须是具有代表性的权威性指数 ；
第三部分：股指期货 1、股指期货的概念 股票指数期货是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。 2、股指期货的主要特点 ﹡股票指数期货合约是以股票指数为基础的金融期货； ﹡股票指数期货合约所代表的指数必须是具有代表性的权威性指数 ； ﹡股指期货合约的价格是以股票指数的“点”来表示的； ﹡股票指数期货合约是现金交割的期货合约

48 第三部分：股指期货 合约价值=沪深300指数 X 300元 每波动0.2点，代表损益60元 1月份：1月、2月、3月、6月
2月份：2月、3月、6月、9月 以指数3000点计算，每天涨跌停为±300点，即损益为 300点 X 300元=9万元 以指数3000点计算，1张合约价值为3000点 X 300元=90万元，需付90万 X 10%=9万元 在最后交割日，从亏损的帐户划出资金进入赢利的帐户。

49 第三部分：股指期货

50 第三部分：股指期货 股指期货不同于股票和权证 区别点 股指期货 股票 权证 交易时间 T+0 交易 T+1 交易 交易方向 双向交易
单向交易 交易额度 保证金交易 全额交易 市场流动性 强 弱 较弱 参与对象 机构和个人 机构+个人 交割方式 现金交割 无交割 交易参考依据 宏观经济分析 上市公司分析

51 第三部分：股指期货 股指期货与商品期货的区别
第一、股指期货是股票现货市场的配套市场，为管理现货风险服务。而股票市场参与者众多，因此，股指期货影响面较大； 第二、参与股指期货交易的投资主体大大超过了参与商品期货的投资者主体，包括证券公司、基金公司、养老金、保险等机构在内的众多机构投资者 ； 第三、股指期货反映的是股票现货市场未来的变动情况，既受期货市场也受股指市场的各种因素影响，价格变动大，风险防范要求高。

52 第三部分：股指期货 股指期货的市场功能 价格发现 股指期货 套期保值 平抑波动 活跃市场

53 第三部分：股指期货 影响股指和股指期货走势的因素 股指 股指 期货 经济增长 经济增长 通货膨胀 通货膨胀 财政政策与货币政策
汇率变动 指数成份股变动 经济增长 通货膨胀 财政政策与货币政策 汇率变动

54 第三部分：股指期货 二、股指期货投资基础

55 第三部分：股指期货 1、开仓、平仓、持仓 2、多头、空头 3、开盘价、收盘价、结算价 4、撮合原则 5、股指期货持仓量、成交量、成交量的变化 6、股指期货交易指令 7、股指期货保证金情况

56 第三部分：股指期货 开仓 平仓 持仓 投资者新买入或新卖出一定数量的股指期货合约的行为。
投资者买入或卖出与其所持股指期货合约的品种、数量及交割月份相 同但交易方向相反的股指期货合约，了结股指期货交易的行为。 开仓后尚未平仓的合约叫做未平仓合约，也叫持仓。

57 第三部分：股指期货 股指期货 多头： 多头换手： 空头： 空头换手： 认为股指期货合约价格会涨而买进，形成多头持仓，简称多头。
原来持有多头的交易者在卖出平仓，但新的多头又开仓买进。 空头： 认为股指期货合约价格会跌而卖出，形成空头持仓，简称空头。 空头换手： 指原有持有空头的交易者在买进平仓，但新的空头在开仓卖出。

58 第三部分：股指期货 开盘价 收盘价 结算价 开盘价：某一期货合约开市前5分钟内经集合竞价产生的成交价格。集合竞价未产生成交价格的，以集合竞价后第一笔成交价为开盘价。 收盘价：指某一期货合约当日交易的最后一笔成交价格。 结算价：指某一期货合约当日一定时间内成交价格按照成交量的加权平均价。

59 第三部分：股指期货 股指期货撮合的原则 1 2 价格优先原则 时间优先原则 即买家出价高的优先， 卖家出价低 即先挂单的优先，后挂单的靠后。
的优先。 2 时间优先原则 即先挂单的优先，后挂单的靠后。

60 第三部分：股指期货 股指期货 持仓量： 成交量： 指期货交易者所持有的未平仓合约的单边数量。
指某一期货合约在当日交易期间所有成交合约的单边数量。

61 第三部分：股指期货 股指期货总持仓量的变化 总持仓一路增长，多空双方兴趣增长： 越来越多的资金在涌入该合约交易中。
总持仓一路减少，多空双方平仓出局： 交易者对该合约的兴趣在退潮。 总持仓变化不大，但交易量增长： 交易者以换手交易为主。

62 第三部分：股指期货 股指期货的股指期货的交易指令 1 2 3 市价指令：指不限价格的买卖申报，尽可能以最好市场价格成交的指令。
限价指令：指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令。 3 取消指令：指客户将之前下过的某一指令取消的指令。

63 第三部分：股指期货 股指期货追加保证金与爆仓
当保证金不足时，期货经纪公司就会通知帐户所有人在下一交易日开市之前将保证金补足。此举即称为追加保证金 。 强制平仓 如果帐户所有人在下一交易日开市之前没有将保证金补足，按照规定，期货公司可以对该帐户所有人的持仓实施部分或全部的强制平仓，直至留存的保证金符合规定的要求。 爆仓 爆仓是指帐户权益为负数，这意味着保证金不仅全部输光而且还倒欠。正常情况下，在逐日清算制度及强制平仓制度下，爆仓一般较少发生。

64 第三部分：股指期货 三、股指期货投资交易策略

65 第三部分：股指期货 基本面分析 经济周期：工厂订单，利率走向等。反映经济成长率 通货膨胀指标：零售物价，公司平均收益
宏观层面： 研究一个国家的财政政策、货币政策、通过科学的分析方法，找出市场的内在价值及走势。 微观层面： 研究上市公司经济行为和相应的经济变量，为买卖证券提供参考依据。 经济周期：工厂订单，利率走向等。反映经济成长率 通货膨胀指标：零售物价，公司平均收益 经济活动指标：制造业产量，失业人口，国际收支余额 金融指标：公共部门借款需求，货币指标，利率，汇率 经济增长率：消费者支出，GDP，存货

66 第三部分：股指期货

67 第三部分：股指期货 股指期货交易策略 1、套期保值交易 2、套利交易 3、投机交易

68 第三部分：股指期货 股指期货套保策略 基本原理：根据自己在股票现货市场中的交易情况，通过买进或卖出期货合约，建立一个与股票现货市场方向相反的股指期货交易部位；随后在期货合约到期之前，在期货市场上建立一个与以前所持期货合约相反的交易部位，对冲手中所持有的部位，以达到避险和保值目的。 股指期货价格 股票指数现价

69 第三部分：股指期货

70 第三部分：股指期货 风 险 系统性风险对投资的影响 同涨同跌 分散化投资效 果不理想 权重股对市场 心理作用显著 对策 对策 非系统性风险
风 险 系统性风险对投资的影响 同涨同跌 分散化投资效 果不理想 权重股对市场 心理作用显著 非系统性风险 （个股风险） 系统性风险 （整体风险） 对策 对策 组合投资于不同风险类别的股票 金属、农业、物流进行组合 方法一：提前清仓 （？如何识别虚假现象） 方法二：建股指期货空单 （套期保值）

71 第三部分：股指期货 注意事项 股指期货可双向交易 1 2 杠杆效应可能会造成额外的损失 3 投资者需注意强制平仓风险 股指期货是“零和”博弈
4

72 第三部分：股指期货 股指期货操作关注要点 1 2 3 关注权重股走势：有时基金或大户会通过拉升或者打压成分股中权重大的股票影响现货市场，因此需要密切关注。 做足收市功课： 在每天收市后，测算次日的走势，这种交易方式主要依赖于技术性分析。 遵守纪律控制风险： 股指期货具有较大的杠杆效应，当日的涨跌波动较大，因此，及时设好止损，控制风险是 十分重要的。

73 股指期货投资盈利的必备条件 第三部分：股指期货 盈 利 较好的时间精力 一定的经验积累 良好的心理素质

74 第四部分　 风险控制 期货交易风险特点 A、期货市场是一个以保证金为杠杆、双向交易加上T＋0交易的投机市场， 在获取高收益的同时也存在着高风险。 B、因为保证金的杠杆作用，其将可能的收益和亏损都相应的放大了。如，10%的保证金，即将收益和风险都放大了10倍！ C、建立期货市场的初衷是出于现货商套期保值的需要，然而在这个市场中90%的参与者却是投机交易者，因此他们有可能一夜暴富，也可能迅速血本无归。 D、期货交易的保证金制度、强制平仓制度、到期交割制度等都使得期货交易和股票交易大有不同。最直观的就是股票交易可以不认输，只要不割肉出来就可以不算输，而期货交易只能认输离场！

75 第四部分　 风险控制 国内期货市场的风险控制有关规则 1、保证金制度 2、当日无负债结算制度 3、涨跌停板制度 4、强行平仓制度

76 第四部分 风险控制 保证金制度 A、交易保证金 B、交易所可根据情况调整保证金比率
第四部分　 风险控制 保证金制度 A、交易保证金 a、交易保证金指为了确保合约履行的资金，是已被合约占用的资金。 通俗的来讲即：账户中通过交易已经被冻结的资金为交易保证金； b、交易保证金一般为交易额的10%左右，各个期货产品略有差异 例如：王先生账户内100万元，买入沪铜（4万元/吨）10手 冻结交易保证金=4万元*10手*5 吨*10%=20万元 B、交易所可根据情况调整保证金比率 a、合约的不同阶段 b、持仓量增大 c、合约连续涨跌停板 d、合约交易异常

77 第四部分 风险控制 C、保证金的变化 交易保证金一般为交易额的10%左右。所以保证金的具体数额将随着每天收盘后的结算价变动而变动。
第四部分　 风险控制 C、保证金的变化 交易保证金一般为交易额的10%左右。所以保证金的具体数额将随着每天收盘后的结算价变动而变动。 如前例：王先生账户内100万元，买入沪铜（4万元/吨）10手 冻结交易保证金=4万元*10手*5 吨*10%=20万元。 如：当日收盘后的结算价为41000元/吨，则交易保证金上升为 如：当日收盘后的结算价为39000元/吨，则交易保证金上升为 D、保证金不足 客户保证金不足时，应当及时追加保证金或者自行平仓。客户为在期货公司规定时间内及时追加保证金或者自行平仓的，期货公司应当将客户的合约强行平仓。由此所产生的一切损失有客户自行承担。

78 当日无负债结算制度 第四部分 风险控制 A、关键定义
第四部分　 风险控制 当日无负债结算制度 A、关键定义 a、结算价：上海、郑州、大连期货交易所规定，当日结算价是指某一期货合约当日成交价格按照成交量的加权平均价。 b、每个期货合约均已当日结算价作为计算当日盈亏的依据。 c、当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额 + 上一交易日保证金 - 当日保证金 + 当日盈亏 + 入金 - 出金 – 手续费 B、期货交易所实行当日无负债结算制度，期货公司将结算结果按照与客户的约定方式及时通知客户。客户应及时查询和妥善处理自己的交易持仓。 C、客户保证金不足或账户内余额不足以支付当日负面盈亏时，应当及时追加保证金或者自行平仓。客户为在期货公司规定时间内及时追加保证金或者自行平仓的，期货公司应当将客户的合约强行平仓。由此所产生的一切损失有客户自行承担。

79 涨跌停板制度 第四部分 风险控制 所谓涨跌停板制度，又称每日价格最大波动限制制度。
第四部分　 风险控制 涨跌停板制度 所谓涨跌停板制度，又称每日价格最大波动限制制度。 其目的在于有效的控制风险，并为保证金制度的实施创造了有利条件。 涨跌停板和后面要介绍的强制减仓制度相结合，更加有效地控制了风险。 在国外期货市场，并没有涨跌停板制度。

80 强制平仓制度 第四部分 风险控制 按照我国期货交易所规定，当客户出现以下情形之一时，期货公司有权对其持仓进行强制平仓。
第四部分　 风险控制 强制平仓制度 按照我国期货交易所规定，当客户出现以下情形之一时，期货公司有权对其持仓进行强制平仓。 A、当客户保证金不足，账户内未冻结余额不足以补足保证金要求，并未能在规定时限内不足保证金或自行平仓补足的。 B、当客户账户内未冻结余额不足以支付当日盈亏的亏损，并未能在规定时限内补足亏损或自行平仓补足的。 C、客户持仓量超过期限仓规定的 D、根据交易所的紧急措施应予强制平仓的。 E、其他应予强制平仓的。

81 期货交易的风险和操作通病 第四部分 风险控制 1、期货交易的风险特点 2、期货投资者的10条通病
第四部分　 风险控制 期货交易的风险和操作通病 期货市场有其特有的风险特征，而我们的投资者又往往具有一些常犯的通病，这样2者相结合，进一步放大了期货交易的风险，本章我们重点来进行分析 1、期货交易的风险特点 2、期货投资者的10条通病

82 第四部分 风险控制 通病一、满仓操作 防范方法： 绝不满仓！ 每次开仓不超过总资金的20%！以防补仓或其他情况的发生。
第四部分　 风险控制 通病一、满仓操作 防范方法： 绝不满仓！ 每次开仓不超过总资金的20%！以防补仓或其他情况的发生。 对于期货交易1年之内的新客户，总持仓最多为50%！ 期市有句俗话—满仓者必输！满仓操作虽然有可能使你快速增加财富，但更有可能让你迅速暴仓。事事无绝对，即便是基金也不可能完全控制突发事件和政策面或消息面的影响。财富的积累是和时间成正比的，这是国内外期货大师的共识。靠小资金盈取大波段的利润，资金曲线的大幅度波动，其本身就是不正常的现象，只有进二退一，稳步拉升方为成功之道。

83 第四部分　 风险控制 通病二、逆势开仓 很多新投资者，喜欢在停板的时候开反向仓，虽然有时运气好能够侥幸获利，但这是一种非常危险的动作，是严重的逆势行为，一旦遇到连续的单边行情便会被强行平仓，直至暴仓。 防范方法：绝不在停板处开反向仓。

84 第四部分　 风险控制 通病三、持仓综合症 这是投资者的一种通病，“症状”表现为：当手中无单时手痒闲不住，非要下单不可；手中有单又恐慌，一旦市场朝反方向运作，就不知如何是好；认为机会不断，总是想不停地操作，结果越做越赔，越赔越做。究其原因，主要是因为没有良好的技术分析方法作为后盾，心中没底。殊不知休息也是一种操作方法。 防范方法：守株待兔，猎豹出击；市场无机会便休息，有机会果断跟进；止盈止损坚决执行。

85 第四部分 风险控制 通病四、判顶断底 有些投资者总是凭主观判断市场的顶部和底部，结果是被套在山腰，砍也砍不动了，最终导致大亏的结局。
第四部分　 风险控制 通病四、判顶断底 有些投资者总是凭主观判断市场的顶部和底部，结果是被套在山腰，砍也砍不动了，最终导致大亏的结局。 防范方法：顺势而为；绝不测顶测底，坚决做一个市场趋势的跟随者。

86 第四部分　 风险控制 通病五、死不认输 很多投资者就是犟脾气，做错了从不认输，不知在第一时间解决掉手中的错单，以至让错误不断地延续，后果可想而知。“我就是不信它不涨，我就是不信它下不来……”这种心态万万要不得。 防范方法：承认自己有错的时候，不存侥幸心理，坚决在第一时间止损。

87 第四部分　 风险控制  通病六、逆势抢反弹 抢反弹可不可以？如果方法对了，当然可以。否则，犹如刀口舔血。若从空中落下一把刀，你应该何时去接？毫无疑问，一定是等它落在地上摇摆不动之后，如若不然，必定会伤痕累累。期货市场与之同理。 防范方法：抢反弹需要一定的技巧。无经验者，不必冒险，顺势而为即可，且参与反弹时一定要注意资金的管理。

88 第四部分 风险控制 通病七、频繁“全天候”操作
第四部分　 风险控制 通病七、频繁“全天候”操作 很多投资者，都想做全能型选手，“多”完了就“空”，“空”完了就“多”，虽然对自己要求很“严格”，但这违背了期货市场顺势而为的重要性。 防范方法：在没有一股力量打破另一股力量时，不要动反向的念头，多头市就是做多，平多、再多、再平多……空头市则坚持开空、平空、再开空、再平空……

89 第四部分 风险控制 通病八、把握不好进出场时机
第四部分　 风险控制 通病八、把握不好进出场时机 赚钱的持仓拖成亏损持仓后出场；短线操作改成了长线操作，最后亏损出场；该买没买，该卖没卖，好的机会总是被错过； 防范方法：制定交易计划，如果你做短线，就坚持按计划时间进出；做长线就不要天天自己盯着电脑看，可以委托别人告诉你每天的价格就可以了；按计划交易，坚持下来，你会发现帐面资金比原来增加了很多。

90 第四部分 风险控制 通病九、盲目跟风 不能否认期货市场中有主力，但无法肯定你跟随的那个主力就一定能赢，主力也通常会释放一些假消息来迷惑散户。
第四部分　 风险控制 通病九、盲目跟风 不能否认期货市场中有主力，但无法肯定你跟随的那个主力就一定能赢，主力也通常会释放一些假消息来迷惑散户。 防范方法：期货市场中始终都是虚实结合的，不要轻信小道消息，掌握科学的交易策略，并根据市场阶段不断调整策略。

91 第四部分　 风险控制 通病十、主力盯单心态 很多投资者一定有这样的经历：你做多，就跌；你空，他就涨；你一砍多，他就还涨；一砍空就跌。做期货有时运气也很重要，主力并不缺你这一手。 防范方法：立马关掉电脑，休息一下，冷静之后重新来做。

92 期货成功的要诀： 第四部分 风险控制 1.保持良好的交易习惯 2.寻找适合自己的交易节奏 3.定制交易计划 4.严格执行交易
第四部分　 风险控制 期货成功的要诀： 1.保持良好的交易习惯 2.寻找适合自己的交易节奏 3.定制交易计划 4.严格执行交易 期货交易的三个关键： 趋势 止损 仓位

93 第3章 技术分析——为什么使用技术分析？ 帮你定位“当下”的市场： 图表就是指南针，帮助你定位你在“这儿”并评估这儿的风险和时机
第3章 技术分析——为什么使用技术分析？ 帮你定位“当下”的市场： 图表就是指南针，帮助你定位你在“这儿”并评估这儿的风险和时机 通过对市场本身的研究，把握价格运动方向。 定位当下的市场：我们到了一个完全陌生的城市，如果没有向导我们所做的第一件事就是买一张地图，要了解城市的大貌，要了解自己所在的位置，以及我要去的方向。技术分析就是市场中的地图，通过技术分析这个地图我们会了解到市场的大貌是什么，市场正在发生着什么，什么正朝哪里走？此时此刻我要进入到市场来，我会在市场什么样的位置，在这个位置地方我面临着有什么样的风险和机会？ 93

94 第3章 技术分析——为什么使用技术分析？ 帮你做到一致性交易 技术分析使你不受情绪的干扰。 计划你的交易，交易你的计划。
第3章 技术分析——为什么使用技术分析？ 帮你做到一致性交易 技术分析使你不受情绪的干扰。 计划你的交易，交易你的计划。 二、帮你做到一致性交易。我们到这个市场中来是为了什么？当然是为了赢得利润。我们不是为着赔钱而来，我们也不希望我们今天赚明天再赔回去，长期如此几年下来一无所获。除非我们赚一把就跑再不回来。投资是长拼长跑，是一个长期的事业，不是赌一把就走，我们到市场中来是为了长期的、稳定的获得利润。而要做到长期的稳定的获得利润，我们就要有一个逻辑完整的投资策略，这个策略必须涵盖我们整个的投资过程，覆盖其中的各个环节。  基本分析没有给我们提供这些，因为基本分析的绝大部分工作在进入市场前就已经完成了，基本分析所有的风险体现在进入市场前，入市前你对市场基本分析的正确与否决定着你整个投资的风险与收益。而如何进入市场、进入市场后怎么办？如何退出市场等环节基本分析是缺失的，它没有告诉你这些，但是投资是一个完整的环节，套用一句电影台词中的话就是“基本面只告诉了开始，却没有告诉我结尾“”。那么我们怎么办？我们就要借助于技术面。无论我们是基本分析也好，技术分析也好，我们要借助技术分析来规划和完善我们的整个投资过程，各个投资环节。只有这样我们的投资方法才是科学的、逻辑清晰、策略完整的。只有这样我们才能做到一致性的交易，我们这一次的、下一次的，以及所有的交易都是遵循着同样的策略方法和风控模式，这样长期而来我们的交易结果才有可能是长期稳定的，从而达到稳定获利的目的。 94

95 第3章 技术分析——为什么使用技术分析 帮你把握交易时机 将你的交易放在关键点上，寻找低风险的介入时机和位置。 降低交易频率，控制成本。
第3章 技术分析——为什么使用技术分析 帮你把握交易时机 将你的交易放在关键点上，寻找低风险的介入时机和位置。 降低交易频率，控制成本。 技术分析是针对市场本身信息处理的方法论，它通过对价格、成交量、持仓量等市场行为要素的研究，统计和归纳总结出一整套的有着统计学优势的市场参与方法，包括，我的进场时机是什么？我介入多少仓位？进场后要是亏损了怎么办？遇到不可预测风险时我怎么办？我的加仓和减仓时机是什么？我要在什么时候卖出？ 借助于技术分析，我们可以更加贴近市场，更加有效率的把握投资机会，并形成完全的投资、风控方案。 95

96 第3章 技术分析——技术分析的定义 以市场本身的走势图形为主要对象对市场行为进行研究以了解当下的市场，判断市场可能的演化方向，以期跟随市场的分析方法。 目的：判断当下市场行为，预测市场价格变化的可能趋势。 手段：图表。 研究对象：市场行为 市场行为：市场的实际交易过程，包含：价格、成交量及持仓量 那么，技术分析的逻辑基础是什么：技术分析的逻辑基础是价格是以一定的趋势进行演进，它反映着决定价格走势背后的基本面情况在相当长的一段时期内是相对稳定的，因此反映在价格上是趋势将一直延续下去，直到发生新的事情并改变了价格背后的基本面供求平衡，这一改变才会由市场行为本身体现出来。形成趋势的反转。技术分析要做的就是判断当下市场行为，了解市场价格变化的可能趋势，做到发现趋势并且有效的介入到趋势中去。 我们最后再总结一下：技术分析是一个有着完全逻辑的策略性的方法。通过技术分析我们可以固化我们的交易，做到长期一致性的交易，从而达到稳定获利的目的。技术分析的最重要意义在于，让你知道市场究竟在做什么，我应当怎么介入到当下的市场中去，让你知道，我因当怎样建立一个仓位，如何持有，如何把一个小级别的持有逐步转化为大级别的持有，又如何退出，弥补基本分析所不能帮助我的其它投资环节。 96

97 第3章 技术分析——技术分析的理论基础 技术分析成立的三个假设 市场包容和消化一切
第3章 技术分析——技术分析的理论基础 技术分析成立的三个假设 市场包容和消化一切 能够影响期货价格的任何因素——基础的、政治的、心理的或任何其它方面的——实际上都反映在其价格的变化之中。 图表本身并不能导致市场的升跌，只是直观地显示了商品市场价格的变化。市场走势已经反映了一切，无论是我们已知的还是未知的能够影响期货价格的任何因素——基础的、政治的、心理的或任何其它方面的——实际上都反映在其价格的变化之中，它都已经体现在了市场的走势之中。我们知道中医不需要切手术刀，通过望、闻、问、切就知道你的病在哪里，表象反映内里，技术分析同样如是。我可能不知道市场为什么这么走，但是我知道市场正在这么走，我跟着市场走就行了。 97

98 第3章 技术分析——技术分析的理论基础 技术分析成立的三个假设 期货价格以趋势方式演变
第3章 技术分析——技术分析的理论基础 技术分析成立的三个假设 期货价格以趋势方式演变 反映了影响期货价格变化的基本面的因素在一段时间内将会保持在既定状态 趋势性是技术分析的核心，技术分析研究图表的全部意义，就是要在一个趋势发生或转折的早期，及时的把它提示出来，从而达到顺势交易的目的。趋势实质上反映了影响期货价格变化的基本面的因素在一段时间内将会保持在既定状态，从而影响价格很长一段时间，客观表现在价格走势上，即形成了价格沿趋势运动。 98

99 第3章 技术分析——技术分析的理论基础 技术分析成立的三个假设 历史会重演
第3章 技术分析——技术分析的理论基础 技术分析成立的三个假设 历史会重演 人类的心理与价格的趋势具有重复性，价格的走势形态，通过一些特定的价格图表形状表现出来。 价格的走势形态，通过一些特定的价格图表形状表现出来，直观地揭示了人们对商品价格在某段时间看涨或看跌的心理状态。人类的心理与价格的趋势具有重复性，“历史会重演”的含义在于，打开未来之门的钥匙隐藏在历史里，将来是过去的翻版，只是节奏和表现形成有所不同。 99

100 第3章 技术分析——技术分析的要素 技术分析的几个要素就是价格、成交量、持仓量。
第3章 技术分析——技术分析的要素 技术分析的几个要素就是价格、成交量、持仓量。 刚才我们讲到技术分析是通过图表记录的市场价格、成交量、持仓量等来分析市场行为的，所以我们通过技术分析这个放大镜观察市场的组成要素是什么？就是价格、成交量、持仓量，这些市场的基本细胞，通过他们之间形形色色的搭配形成了千变万化的市场行情。下面我们就简单介绍一下这几个市场的组成要素。 100

101 第3章 技术分析——技术分析的要素 技术分析的要素－－价格 。
第3章 技术分析——技术分析的要素 技术分析的要素－－价格 。 价格是市场行为最重要的要素，是趋势背后基本面的体现和反映的过程。价格运行态势是否正常？价格是否按趋势运行？价格处于什么样的位置都是我们需要通过价格这个要素来考虑和思考的。包括我们最终的入场和出场都需要选择一个价格，我们最终是是赚钱了还是赔钱了也是取决于价格。所以价格是最为重要的市场观察要素。市场的众多技术理论基本上都是重点围绕着价格这个要素来展开的，还有市场上有很多的技术指示都是单纯从价格衍生而来，比如移动平均线指标MA、乖离率指标等， 期货市场上我们所见到的反映价格的方式有几种K线图、线形图等。 101

102 第3章 技术分析——技术分析的要素 技术分析的要素－－成交量
第3章 技术分析——技术分析的要素 技术分析的要素－－成交量 介绍完了了价格这个要素，还有一个和它同等重要的因素在市场中起着非常大的作用，它就是成交量。大家看到的市场中的涨涨跌跌，价格的趋势性走势或震荡趋势，其实都是由无数的资金交汇所导致的。我们可以想象一下在某段时间之内买入意愿的资金大于卖出意愿的资金，这个时间就会造成短期之内这个期货品种供不应求的情况，这个时候价格就会上涨，反过来某段时间之内卖出意愿的资金大于买入意愿的资金，。就会有这个时间就会造成短期之内期货供过于求的局面，这个时候价格就会随之下跌。比如说鸡蛋，一斤3块钱，买入的资金意愿远大于卖出的资金的意愿时，就会推动这个价格3.1、3.2的上涨向4块钱靠拢。相反鸡蛋，一斤5块钱在的时候，卖出意愿的资金大于买入意愿的资金就会推动价格向4靠拢。这些价格背后资金流变化的信号就是“成交量” 观察成交量有两个视野，一是量价配合、二是通过成交量找到市场推动性资金的意愿。一个好的上涨趋势是放量上涨，下跌缩量的，反映着上涨时有资金不断的入场接手，一旦下跌时资金并不着急出场，这就是一个健康的走势。 102

103 第3章 技术分析——技术分析的要素 技术分析的要素－－成交量：
第3章 技术分析——技术分析的要素 技术分析的要素－－成交量： 第二点通过成交量找到市场推动性资金的意愿。我们可以举简单的例子来了解比如我们的沪铜合约正常价格在5万元左右，一手的保证金大概在2万元左右，如果成交3000手就意味着6000万的资金在这个合约中进行流动，如果我们在一分钟K线上也就是在一分钟之内就已经成交了3000手就相当于6000万元的资金在快速的1分钟内进行了快速的流动，大家也可以反应过来，在一分钟内1亿的资金流动它可能是小资金吗？所以我们之所以认为成交量重要是因为它在某种程度上来讲它反映出了主力资金的一个变化行为，这样我们后续的思路就非常清晰了，在K线图上要进行一个震荡走势的排除的话成交量和价格的配合其实就是一个非常好的组合以及非常好的一个信号过滤器的作用。比如下图大概6000万元的资金在市场上进行了一次快速的流动，大家应该反应出来这肯定是主力资金的变化，那么既然此时是主力资金推动了这么一个价格的上涨那么后市这个合约继续上涨可能性是比较大的，这样的例子很多，大家一定要注意到我们只是说后市延续主力资金动向的可能性是比较大的是一个概率上的估计而不是必然的会延续，只要在概率上有一定的优势我们就站在了有较大可能获胜的一方。 103

104 第3章 技术分析——技术分析的要素 技术分析的要素－－持仓量
第3章 技术分析——技术分析的要素 技术分析的要素－－持仓量 期货具有的一个比较独特的概念，期货合约不象股票有一个固定的供应量，比如说一个上市公司有一个固定的股票上市供应量也就是发行量。而期货合约从理论意义上讲是可以无限供应的，只要有多头一方和空头一方想要进行开仓，电脑撮合成交的话这个时候成交量就会相应的增加，如果说老空头和老多头想要进行平仓离场电脑同时进行一个撮合成交的话持量仓就会下降最终期货合约进行交割的时候，持仓量也就下降到了零。 持仓量本质上反应着市场资金对某个合约的关注程度，如果一个合约的持仓量很大表示很多的资金已经云集到了这里，那么在未来很有可能会出现一个大的方向性变化比如一路的上涨或一路的下跌，因为已经有重金囤积在这里，一旦方向起出来的话这个趋势相对而言就会相当的明朗和可靠，同样如果比较小的持仓量在一个合约上就表示很少有资金关注，这个合约出现大行情的概率也是比较小的。如果说一个合约在价格上涨同时时持仓量也在增大，那么后市继续上涨的可能性较大，如果合约在上涨的同时持仓量没有变化，后市继续上涨的可能性就比较小一些。 总之，我们在使用技术分析判断市场时不要偏颇于仅对一个要素的理解就急忙的下结论，要从价格、成交量、持仓量等多个角度去观察市场，以期得到一个更加客观、更加准确的市场判断。 104

105 第3章 技术分析——技术分析的要素 技术分析的要素－－持仓量 105

106 第3章 技术分析——技术分析的主要理论 K线理论 106

107 第3章 技术分析——技术分析的主要理论 K线理论 最重要的单根K线：头部的大阴线、底部的大阳线，头部的长上影线，底部的长下影线。
第3章 技术分析——技术分析的主要理论 K线理论 最重要的单根K线：头部的大阴线、底部的大阳线，头部的长上影线，底部的长下影线。 最要的K线组合： 107

108 第3章 技术分析——技术分析的主要理论 最重要的K线组合： 108

109 第3章 技术分析——技术分析的主要理论 形态理论 中继形态：矩形
第3章 技术分析——技术分析的主要理论 形态理论 中继形态：矩形 形态是指反映期货价变化的K线图形所呈现出来的各种规则图形。形态分析就是通过统计历史上这些规则的图形出现后，期货价的走势情况，用以分析期货价现在的走势，并对其将来的运行方向作出预测。 无论是期货市场还是股票市场，国内的国外的，交易的主体是人，而人性是恒古不变的，恐惧、贪婪、追涨、杀跌等等都会在价格行为上表现出来。人们发现，类似的图形会反复的周期性的出现，有的像一座山、有的像一座岛、有的像一面旗子......由于每种图形都会出现一种规律性的变化现象，人们才开始统计它、研究它，总结它，于是就产生了以期货价走势图形为研究对象的技术图形理论。 形态理念主要分为持续形态、反转形态两大类。 重要的持续形态：三角形、旗形、矩形 重要的反转形态：头肩底（顶）。双底（顶） 整理形态：整理形态主要指道氏理论中的基本趋势中出现次要趋势时K线图的走势特征，意味着期货价只是进入短暂的停留整理阶段，整理一旦完成，仍然会延续原来的趋势。常见整理形态有三角形、矩形、旗形。 反转形态：反转形态指上升趋势与下降趋势互相转变时所形成的走势。根据转变的方向，可将反转形态分为两类：一是底部反转形态，用来描述下降趋势转变成上升趋势时，K线图的走势特征。底部反转形态主要包括双重底(也叫W底）、三重底、头肩底。二是顶部反转形态，用来描述上升趋势转变成下降趋势时，K线图的走势特征。顶部反转形态主要包括倒双重顶（也叫M顶）、头肩顶。 形态理论一共包括三个方面的要点： 趋势：形态理论是对趋势转变的一种解释，因此形态理论中最重要的一部分就是趋势性。趋势包括两点内容： Ø反转形态是对原有趋势的彻底改变，反转形态的开始是以期货价突破原有的趋势线为标志，反转形态的结束则是以期货价突破整个形态为标志。 Ø整理形态是对原有趋势的一种巩固，以便于原有趋势的延续。下降趋势中出现整理形态，暗示着期货价仍然存在下跌空间，上升趋势中出现整理主，暗示着期货价仍然存在上涨空间。 规模：形态的规模指的是形态形成的时间长短。一般来说，一个形态形成前后所花的时间越久，则这个形态所预测的结论越可靠。 成交量：在运用形态理论时，同样需要参考成交量因素，因为各种形态对应的成交量变化不一样。比如顶部反转形态往往伴随着天量成交量的出现，而底部反转形态出现时，成交量会极度萎缩，而一旦底部形态实现突破，则成交量马上会放大；整理形态出现时，成交量会逐渐变小，当整理形态快构筑完成时，成交量也萎缩到极点，而一旦整理形态实现突破，成交量又要逐渐放大 矩形又称长方形，箱形盘整。特征是：如果将期货价横盘时出现的两个最高点用直线连起来，将期货价两个最低点也用直线连起来，即可画出一个长条形态。而期货价就在这个长条形宽度里不断地上下波动，当期货价上升到长条形上边线时就往下回落，而回落到长条形下边线时就往上弹升，直到一方力量耗尽，期货价就会选择一个向下或向下突破。矩形既然是一个种整理形态，当然以整理后继续向原趋势方向运行的概率为多，但是也反转的可能。“ 矩形”在技术上给我们的提示是：整理、观望。因此，只要期价在长条形范围上下运动，就等待观望， 待突破后才是入场时机。 形态要点：成交量逐渐萎缩，形态内价格运行态势健康、突破时放量。 109

110 第3章 技术分析——技术分析的主要理论 形态理论 中继形态：矩形 110

111 第3章 技术分析——技术分析的主要理论 形态理论 整理形态：旗形
第3章 技术分析——技术分析的主要理论 形态理论 整理形态：旗形 旗形：快速上升或下跌后出现，快速的上涨和下跌趋势组成旗杆，和原趋势相反的平行四边形组成旗面 形态要点：快速上升或下跌后出现　成交逐步萎缩、突破放量 111

112 第3章 技术分析——技术分析的主要理论 形态理论 整理形态：旗形 112

113 第3章 技术分析——技术分析的主要理论 形态理论 整理形态：三角形整理
第3章 技术分析——技术分析的主要理论 形态理论 整理形态：三角形整理 上升三角形：在回升高点的连线趋近于水平而回档连线的低点,逐步垫高,因而形成往上倾的上升斜线。 原理：上升三角形显示买卖双方在该范围内的较量,但买方的力量在争持中已稍占上风，卖方在其特定的期货价水平不断沽售于是期货价每升到理想的沽售水平,卖方便即沽出.这样在同一价格的沽售就形成了一条水平的供给线.不过,随着市场的购买力量加强,买方不待期货价回落到上次的低点,更急不可待地购进,因此形成一条向右上方倾斜的需求线. 上升三角形越早突破,越少错误发生.假如价格反复走到型态的尖端后跌出型态之外,这突破的信号就不足为信 下降三角形的形状于上升三角形恰好相反,期货价在某特定的水平出现稳定的购买力,因此期货价每次回落至该水平便告回升,形成一条水平的需求线.可是市场的沽售力量却不断加强,期货价每一次波动的高点都较前次为低,于是形成一条下倾斜的供给线.成交量在整个形态的完成过程中,一直是十分低迷! 下降三角形同样是多空双方在某价格区域内的较量表现,然而多空力量却与上升三角表所显示的情形相反,看空的一方不断地增强沽售压力,期货价还没回升到上次高点便再沽出,而看好的一方坚守着某一价格的防线,使期货价每回落到该水平便获得支持.此外,这一形态的形成亦可能是有人在托价出货,直到货源沽清为止. 下降三角形在下降趋势中出现则暗示有向下突破的可能 下降三角形在突破下部水平阻力线时有一个短期沽出信号，下降三角形在向下突破时不必有大成交量来配合，总的来说上破要量,下破少量即可。 113

114 第3章 技术分析——技术分析的主要理论 形态理论 整理形态：三角形整理 114

115 第3章 技术分析——技术分析的主要理论 形态理论 重要的反转形态：头肩顶 115

116 第3章 技术分析——技术分析的主要理论 重要的反转形态：头肩底 116

117 第3章 技术分析——技术分析的主要理论 重要的反转形态：双顶 117

118 第3章 技术分析——技术分析的主要理论 重要的反转形态：双顶
第3章 技术分析——技术分析的主要理论 重要的反转形态：双顶 这个形态有两个大致处于相同价位的波峰A和C当价格跌破了B处的波谷时形态就完成了，通常成交量在第二个波峰C萎缩，并在突破D时放大 双底是双顶的镜像，只是成交量在向上突破时更加的重要，另外相对于双顶，回抽确认的概率更大。 反转形态头部和顶部关键的K线组合有很强的提示意义。头部：上下上影的K线或大阴线。底部相反。 118

119 第3章 技术分析——技术分析的主要理论 重要的反转形态：双底 119

120 第3章 技术分析——技术分析的主要理论 重要的反转形态：双底 120

121 第3章 技术分析——趋势基础 一个趋势的判断及趋势反转判断的简单方法 10均线上穿20日定义为上升趋势，10均线下穿20日定义为下跌趋势。
第3章 技术分析——趋势基础 一个趋势的判断及趋势反转判断的简单方法 10均线上穿20日定义为上升趋势，10均线下穿20日定义为下跌趋势。 121

122 第3章 技术分析——趋势基础 一个趋势的判断及趋势反转判断的简单方法
第3章 技术分析——趋势基础 一个趋势的判断及趋势反转判断的简单方法 为了提高准确率我们可以再加入一些辅助的因素，我们加入成交量的因素和持仓量因素 为了提高准确率我们可以再加入一些辅助的因素，我们加入成交量的因素和持仓量因素，之所以加入成交量的判断因素是因为资金流动在市场当中产生一个着举足轻重的影响力，成交量信号非常清晰的反应着主力资金的变化情形。我们的标准是放量超过1.5倍5日均量。 122

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