三、金融工具的种类 （一）按融通资金的方式划分： 直接融资工具：商业票据、股票、债券等； 间接融资工具：银行票据、银行贷款、可转让存单等。

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1 我的成功并非源于高的智商，我认为最重要的是理性。我总是把智商和才能比作发动机的动力，但是输出功率，也就是工作的效率则取决与理性。 —— 巴菲特

2 三、金融工具的种类 （一）按融通资金的方式划分： 直接融资工具：商业票据、股票、债券等； 间接融资工具：银行票据、银行贷款、可转让存单等。
（二）按投资者是否掌握所投资产的所有权划分： 所有权凭证：股票； 债权凭证：债券、商业票据、可转让大额定期存单、贷款合同、银行承兑汇票……等等。 （三）按融资期限划分： 1、短期金融工具：期限一年以下，如商业票据、银行票据、短期债券、银行承兑汇票、可转让大额定期存单等。 特点是：期限短、流动性强、风险小，一般可作准货币

3 1）商业票据：是商业信用工具，是企业之间商品交易时产生的一种债权债务关系的书面凭证。
包括：商业汇票、商业本票。 商业票据特点：具有无因性、不可争辩性、可以流通转让。 2）银行票据：银行票据是指由银行签发或由银行承担付款义务的票据。 主要包括银行本票、银行汇票。 3）支票 支票是出票人签发的，委托办理支票存款业务的银行或者其他金融机构在见票时从其存款账户上无条件支付确定的金额给指定的收款人或者持票人的票据。出票人一般为企业。 主要有现金支票和转账支票、记名支票和不记名支票、即期支票和定期支票、保付支票和空头支票等等。

4 现金支票 现金支票只能支取现金，不得用于转账； 现金支票不能背书转让。

5 转账支票 转账支票是指支票上印有“转账”字样的支票，只能用于转账，不得支取现金 。

6 划线支票 划线支票在支票的票面上划两条平行的横向线条，此种支票的持票人不能提取现金，只能委托银行收款入帐。使用划线支票的目的是为了在支票遗失，被人冒领时，还可能通过银行代收的线索追回票款。

7 保付支票 保付支票为了避免出票人开空头支票，收款人或持票人可以要求付款行在支票上加盖“保付”印记，以保证到时一定能得到银行付款。

8 空头支票 空头支票，是指支票持有人请求付款时，出票人在付款人处实有的存款不足以支付票据金额的支票。
票据法规定支票出票人所签发的支票金额不得超过其在付款人处实有的存款金额，即不得签发空头支票，这就要求出票人自出票日起至支付完毕止，保证其在付款人处的存款账户中有足以支付支票金额的资金。 对签发空头支票骗取财物的，要依法追究刑事责任。如果签发空头支票骗取财物的行为情节轻微，不构成犯罪，票据法规定要依照国家有关规定给予行政处罚。　

9 4）信用证 信用证是一种银行开立的有条件的承诺付款给受益人的书面保证文件。 5）旅行支票 旅行支票是一种预先印刷的、具有固定金额的支票，持有人需预先支付给发出者（通常是银行）相应金额，可获得无条件给付。旅行支票如果丢失或被盗可获补发，经常用于旅行时换取当地货币。

10 2、长期金融工具：期限一年以上，如股票、长期债券等。
1）股票(Stock Certificate) ⑴定义：是股份有限公司公开发行的，用以证明投资者的股东身份和权益，并能据以获得股息和红利的凭证。 ⑵特征：不可偿还性、收益性、流通性、风险性和参与性。

11 ⑶种类： ①普通股及股东享有的权利（公司决策参与权、利润分配权、优先认股权，剩余资产分配权）
②优先股及股东享有的权利（较之普通股，优先股在利润、剩余资产分配上具有优先权，但无经营参与权） ③我国股市存在几种具有中国特色的股票类型：国家股；法人股；转配股；A股，B股，H股，N股，S股；蓝筹股、红筹股。 4、债券(Debenture Certificate) ⑴定义：是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。 ⑵特征：偿还性、流通性、安全性、收益性。 ⑶债券的分类

12 股票 按有无面值分 按是否记名分 按分红权利不同分 无面值股票 有面值股票 不记名股票 记名股票 优先股 普通股 股票分类图

13 债券 债券分类图 按发行主体不同分 按计息的方法不同分 按债券的币种不同分 按债券的利率是否浮动分 金融债券 政府债券 贴现债券 单利债券
国内债券 附息债券 信用债券 公司债券 抵押公司债券 担保债券 外国债券 欧洲债券 固定利率债券 浮动利率债券 按有无抵押担保分

14 股票与债券的区别 项目 股票 债券 发行主体 股份公司 政府、金融机构、企业等机构 收益稳定性 不稳定 相对稳定 保本能力 无偿还性 偿还性
经济利益关系 所有权凭证 债权债务凭证 风险大小 风险大 相对安全

15 第三节 货币市场 一、货币市场概述 （一）货币市场（Money Market）概念
又称为短期金融市场，融资期限在1年以内（包括1年）的资金交易市场。参与主体有财政部，央行，商行，企业和居民。 （二）货币市场的特点 1、货币市场的金融工具期限短、安全性高、流动性强； 2、货币市场是资金批发市场； 3、货币市场是一个巨大的无形市场； 4、货币市场的广度和深度极强，它能吸引大量的交易。

16 二、货币市场体系 （一）票据和票据市场 1、定义：票据是具有法定格式、表明债权债务关系的一种有价凭证；票据市场是专门办理票据交易，进行资金融通的场所。 2、票据市场的分类 ⑴ 票据承兑市场 承兑和承兑汇票（P64） ⑵票据贴现市场 贴现的种类 贴现率 贴现付款额 银行贴现付款额 ＝票据面值（1－年贴现率×未到期天数/360）

17 ★举例：一张一年期面值为1000元的票据要求银行贴现，银行
确定该票据的贴现率为5％，银行此时应付出的贴现金额是多少? 银行贴现付款额＝1000－1000×5%＝950元 3、商业票据市场 商业票据的投资者主要是保险公司、投资公司、商业银行、养老基金及地方政府等。 发行者一般为一些规模大、信誉高的金融性公司和非金融公司。 商业票据的发行一般采用贴现方式，其发行价格可用公式表示为： 发行价格＝面额－贴现金额 贴现金额＝面额×贴现率×期限／360 例如某公司拟发行票面金额为100000美元、年贴现率为6％、期限为60天的商业票据，则该商业票据的发行价格为： 发行价格＝ ×（1- 6％ × 60／360）＝ 99000（美元）

18 （二）同业拆借市场 1、同业拆借市场的形成与发展 2、同业拆借市场的特点 拆借目的:银行等金融机构准备金头寸不足，具体包括头寸拆借和同业借贷。 主要参与者：资金需求者、资金供给者、市场中介人。 同业拆借的价格及其决定，期限较短、敏感，低于央行再贴现利率而高于存款成本。

19 （三）可转让大额定期存单(Large denomination Negotiable Certificates of Deposit)市场
1、CD的推出和发展 CD是于20世纪60年代发展起来的，是美国的银行逃避Q条例管制的产物(银行对于活期存款不得公开支付利息，并对储蓄存款和定期存款的利率设定最高限度)。 2、特点 ⑴金额固定，面额大； ⑵不记名，可转让； ⑶期限短且灵活，一般在一年以内； ⑷利率较一般存款利率略高，也高于同期国库券利率，并且还有不固定利率存单和浮动利率存单； ⑸必须到期取息 3、CD的发行与流通

20 （四）国库券(Treasury Bill)市场
1、定义：国库券是指中央政府发行的期限不超过一年的短期证券。 2、发行与流通 ⑴发行方式：贴现发行 ⑵发行价格 国库券发行价格 = 面值×（1-贴现率×发行期限/360） ⑶国库券的收益率 国库券收益率 =(票面价格-买入价格)/票面价格×(360/偿还期)×100% ★举例： 面值为100元的半年期国库劵，在贴现率为10％时，其发行价格和收益率是多少？ 发行价格：100×（1－10％×180/360）＝100－5＝95元 收益率：（100－95）÷100 ×360/180 ×100％＝10％

21 案例分析： （五）回购市场 1、回购协议定义（P67） 2、回购协议的收益与风险 回购收益=投资金额×利率×天数/360天
利率双方议定，一般略低于同业拆借市场利率 主要存在信用风险 案例分析： 《国外货币市场基金的形成和发展》 讨论题： 1）货币市场基金的发展对商业银行将产生什么影响？ 2）现在有人说，货币市场基金有替代商业银行的趋势，对此，你有什么看法？为什么？

22 第四节 资本市场 一、资本市场(Capital Market)概述（P70-77） （一）资本市场概念
是指期限大于1年的证券或贷款交易的场所，包括股票市场、债券市场、投资基金和中长期信贷市场。目的是促进储蓄向投资的转化，满足经济主体长期稳定的资本需求。 （二）资本市场的特点 1、期限长、风险大、收益高； 2、金融工具性能差异很大； 3、工具的交易市场往往采用有形与无形相结合的方式，即有大量证券交易所中进行，也有规模巨大的场外无形市场。

23 二、资本市场体系 （一）证券发行市场 1、定义：是政府或企业发行债券或股票以筹集资金的场所，是以证券形式吸收闲散资金，使之转化为生产资本的场所。又称一级市场、初级市场。 2、发行方式 ⑴公募和私募 ①公募又称公开发行，是指发行人通过中介机构向不特定的社会公众广泛地发售证券。 ②私募又称内部发行，是指面向少数特定的投资人发行证券的方式。 ⑵代销和包销 ①代销是指中介机构与发行人之间建立代理委托关系，如承销未售出部分退还发行人，承销商不承担任何发行风险，因此佣金较低。

24 ②包销是指发行人与中介机构签订合同，由中介机构买下全部或销售剩余部分的证券，承担全部销售风险。
⑶发行定价—平价（发行价格等于票面价值） 、溢价(发行价格高于票面价值)和折价（发行价格低于票面价值）发行。 ⑷证券信用评级 对有价证券的质量进行评价和分类，将债券发行人的信用状况和偿债能力进行分析、评估，并将其结果公布。 作用：①作为投资者确定资金投向的关键参考指标; ②帮助发行人顺利发债，减少成本; ③在一定程度上有助于解决市场信息不对称的问题，能提高市场效率。 国际著名评级机构：美国穆迪、标准普尔、惠誉

25 （二）证券流通市场 1、定义:是指已发行证券买卖、转让和流通的市场，又称为二级市场或次级市场。 2、重要性
⑴市场的交易价格是公司选择发行时机和制定新证券发行价格的基础； ⑵它赋予了证券的流动性。 3、证券流通的组织方式 ⑴证券交易所:是证券市场发展到一定程度的产物，是依据国家有关法律、经政府主管机关批准设立的证券集中交易的有形市场，也是集中交易制度下，证券市场的组织者和一线监督者。 ⑵场外交易市场(Over—the—counter Market) ①定义：也称柜台交易市场或店头交易市场，是证券市场的一种特殊形式，它是指证券经纪人或证券商不通过证券交易所，将未上市或已上市的证券直接同顾客进行买卖的市场，典型的有美国的NASDAQ系统 。

26 ②特征：没有固定的交易场所，具有分散性，规模有大有小；买卖的证券大多是未上市证券；无法实行公开竞价；场外交易管制少，较灵活，但风险较大。
③类型：柜台交易市场、第三市场、第四市场。 （三）证券的转让价格和股票价格指数 1、证券转让价格公式： 证券转让价格=预期证券收益/市场利率 2、股票价格指数(Stock Price Indexes) ⑴定义：是指金融服务机构用统计学中的指数方法， 编制的通过对股票二级市场上一些有代表性的公司发行的 股票价格进行平均计算得出的数值，是对股市动态的综合反映。

27 ⑵计算方法：算术平均法、综合平均法、加权平均法
⑶股票价格指数计算程序 选出成份股票，确定计算方法（即计算成份股的平均价格），确定基期和基数，将报告期与基期比较（即计算股价指数）。 ★举例1： 三种股票，1991年4月3日价格分别为15、20、25元，若以该日为基期，基数为100点，现假定1992年3月5日这三种股票价格分别为20、30、40元，其计算期股价指数为： 【(20＋30＋40)÷3】/【(15＋20＋25)÷3】×100＝150点

28 ★举例2： 下列10种股票价格及其交易情况，请计算其股价指数。 股票种类 A B C D E F G H I J 价格 A日交易量(股) B日交易量(股) IA＝(1×10＋2×20…+10×100)/(10＋20＋30…100)＝7 IB＝(1×100＋2×90…＋10×10)/(100＋90＋…10)＝4 若以A为基期，100点， 则： (4∕7)×100＝57点

29 3、世界主要价格指数 道·琼斯股价指数 标准·普尔股价指数 伦敦《金融时报》股价指数 日经股价指数 香港恒生股价指数 4、我国主要的股价指数
上证股价指数和深证股价指数。

30 案例分析:《关于中国股市泡沫的争论》 论点1 论点2 论点3 论点4 论点5 讨论题：
在关于中国股市泡沫的争论中，你较赞成哪一种观点？为什么？

31 第五节 衍生金融市场 一、金融衍生工具(Financial Derivative Instrument) 1、金融衍生工具的定义
是指以一些原生工具的存在为前提，以这些工具为买卖对象，价格也由这些原生工具决定的金融工具。 2、金融衍生工具的起源 3、衍生金融市场的功能 ——价格发现（公正性、预期性）、风险转移（套期保值） 二、衍生金融市场 1、远期(Forward)交易：是指交易双方约定在未来某一特定日期，按预先签订的协议交易某一特定资产的合约。 2、金融期货(Financial Futures)交易：是指买卖双方事先就某种金融工具的数量、交割日期、交易价格、交割地点等达成协议，而在约定的未来某一时间进行实际交割的交易。

32 3、金融期权(Financial Options)交易：是指期权的买方有权在约定的时间或时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的金融资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。
4、互换(Swap)交易：是将不同货币的债务、不同利率的债务或交割期不同的同种货币的债务，由交易双方按照市场行情签订合约，在约定期限内相互交换，并进行一系列支付的金融交易行为。 三、金融衍生工具的风险 1、市场风险(Market Risk)：即因市场价格变动造成亏损的风险。 2、信用风险(Credit Risk)：即交易对方无法履行合约的风险。 3、法律风险(Legal Risk)：指因合约无法履行或草拟条文不足引致损失的风险。

33 期货期权的区别 远期外汇与期货的联系与区别 标的物 买卖双方权利义务 保证金规定 市场风险 期货 一般商品或金融工具 权利义务对等
双方都需缴纳保证金 一方赢、一方亏、赢亏无限 期权 期货合约 买方可行使权利，不必履行义务 买方无须交，但要交权利金 买赢无限，亏有限；卖赢有限，亏无限 远期外汇与期货的联系与区别

34 期货案例1 某油脂厂3月份计划两个月后购进100吨大豆，当时的现货价为每吨0.22万元，5月份期货价为每吨0.23万元。该厂担心价格上涨，于是买入100吨大豆期货。到了5月份，现货价果然上涨至每吨0.24万元，而期货价为每吨0.25万元。该厂于是买入现货，每吨亏损0.02万元；同时卖出期货，每吨盈利0.02万元。两个市场的盈亏相抵，有效地锁定了成本。

35 期货案例2 某投机者判断7月份的大豆价格趋涨，于是买入10张合约(每张10吨)，价格为每吨2 345元。后果然上涨到每吨2 405元，于是按该价格卖出10张合约，获利： ( )×10×10＝6 000(元)

36 期货合约（标准化的合同） 内 容 货币 项目 英镑 瑞士法郎 日元 加拿大元 交易单位 GBP25000 CHF125000
内 容 货币 项目 英镑 瑞士法郎 日元 加拿大元 交易单位 GBP25000 CHF125000 JPY CAD100000 报价法 美分/英镑 美分/瑞郎 美分/日元 美分/加元 最小变动单位 0.0005 0.0001 最小变动值 12.5美元 10美元 每日涨跌幅 无限制 购买数量限制 6000张 保证金 初始保证金 USD2800 USD2000 USD2100 USD900 维持保证金 USD1500 USD1700 USD700 交易时间（美国中部） 7：30AM-1:24PM 7：30AM-1:16PM 7：30AM-1:30PM 7：30AM-1:22PM 交割月份 3月、6月、9月、12月 最后交易日 交割月份的第三个星期三前的第二个营业日的上午9：16 交割日期 交割月份的第三个星期三 交割地点 结算所指定的货币发行国银行

37 利率互换的案例 货币互换举例

38 商品互换 商品互换与利率互换略有不同，它使交易对方在将来一连串日期里锁定一个固定的商品价格。 商品互换是以石油、橙汁、咖啡、可可、玉米、棉花、糖和小麦等交易对象。商品互换的最新发展是不动产和房地产互换、通货膨胀指数互换。在设计和推销关于困难贷款、信用质量、保险、税收甚至反污染信贷方面的互换及其他衍生工具都已经有所进展。

39 四、金融衍生工具的现状和发展趋势 案例分析： 1、《巴林银行的破产与金融衍生产品》 2、《中国航油（新加坡）股份有限公司操作原油期货期权导致巨亏》 讨论题： 透过巴林银行倒闭事件和中航油巨亏事件，我们应怎样看待衍生金融工具？

40 部分金融衍生工具交易量增长情况 年 份 1988 1989 1990 1991 1992 1993 场内交易量 1306 1768 2292
单位：10亿美元 年 份 1988 1989 1990 1991 1992 1993 场内交易量 1306 1768 2292 3523 4641 7839 其中：利率期货 895 1201 1454 2157 2902 4960 利率期权 279 388 600 1073 1385 2362 货币期货 12 16 18 25 30 货币期权 48 50 56 61 80 81 股指期货 28 42 70 77 股指期权 44 72 96 137 168 286 场外交易量 — 3450 4449 5346 其中：利率互换 1010 1503 2312 3065 3851 货币互换 320 449 578 807 860 其他有关互换 561 577 635 资料来源：[英]Derivatives Bother Basle. The Banker, 1994(7):29