基本分析 Fundamental Analysis

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1 基本分析 Fundamental Analysis
國立高雄大學金融管理系 張志向 博士

2 投資程序 設定投資政策 執行證券分析 建構投資組合 修正投資組合 投資組合績效評估

3 基本分析 首先評估股票的內生價值，然後買進價格被低估（股票價格低於內生價值）的股票，或賣出價格被高估（股票價格高於內生價值）的股票。
可分為總體經濟分析、產業分析及公司分析等三方面 (SIC Analysis) 由上而下分析，亦可由下而上分析

4 總體經濟分析 國民所得、人均國內生產毛額、人均國民生產毛額 利率 匯率 基本放款利率 存款準備率 重貼現率 證券質押借款利率 對進出口的影響
匯率與股價指數的關係

5 總體經濟分析 中央銀行政策 進出口統計 進口成長率 出口成長率 順差或逆差？ 外匯存底 影響雙率：利率及匯率。
影響三率：利率、匯率、通貨膨脹率。 影響四率：利率、匯率、通貨膨脹率、經濟成長率。 進出口統計 進口成長率 出口成長率 順差或逆差？ 外匯存底

6 總體經濟分析 經濟成長率 物價 躉售物價指數 消費者物價指數 油價 政府的政策

7 總體經濟分析 景氣循環 股價變化會領先景氣循環 景氣對策信號與綜合判斷分數 紅燈：綜合判斷分數≧38，表示景氣過熱。
黃紅燈：38>綜合判斷分數≧32，表示景氣有趨熱的現象。 綠燈：32>綜合判斷分數≧23，表示景氣平穩。 黃藍燈：23>綜合判斷分數≧17，表示景氣有轉為衰退的現象。 藍燈：綜合判斷分數<17，表示景氣衰退。 領先指標 同時指標 落後指標

8 總體經濟分析 稅率 證交稅 證所稅 企業是否有租稅優惠？ 高所得者偏愛資本利得 貨幣供給額 失業率

9 產業分析 提供相同或相似產品或服務 臺灣的產業分類法 美國的產業分類法 證交所將上市公司分為22類
Standard Industrial Classification System (SIC)，以公司生產的產品為基礎將產業分為11個部分。

10 產業分析 產業生命週期分析 依照各個產業對經濟景氣變化的敏感度來區分 引入期 成長期 成熟期 衰退期 攻擊型產業 防禦型產業 循環型產業
反循環型產業

11 產業分析 產業遠景分析 過去績效與萊萊磯效的相關性 科技、創新與研發能力 勞資和諧度 產品壽命 是否為政策性產業? 競爭程度 五力分析

12 產業分析 台灣產業之特性 外銷股 主力股 內需股 資產股 投機股 中概股 四大慘業

13 公司分析 定性分析SWOT分析 定量分析 公司的財務報表 資產負債表 損益表 股東權益變動表 現金流量表

14 公司分析 財務狀況的六個構面分析 安定力：負債比率、長期負債對淨值比。 流動力：流動比率、速動比率。 成長力：ROE成長率、銷貨成長率。
獲利力：ROE、ROA、毛利率。 活動力：存貨週轉率（日）、應收週轉率（日）。 投資人重視的財務比率：本益比、EPS、淨值市價比。