第三章 技术分析理论.

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1 第三章 技术分析理论

2 技术分析与基本分析方法的目的,都是通过分析为投资决策服务，但两者依据的原理完全不同。
第一节 证券投资技术分析概述 技术分析与基本分析方法的目的,都是通过分析为投资决策服务，但两者依据的原理完全不同。 技术分析三项合理的市场假设：市场行为涵盖一切信息；价格沿趋势移动；历史会重演。 股价、成交量、时间和空间是进行股票技术分析的四大要素

3 一、 道氏理论 道氏理论（Dow Theory）是美国投资者预测股票市场价格涨落最常用的方法，也是最古老、最著名的技术分析理论之一，是由美国道一琼斯公司的创始人查尔斯·享利·道（Charles H. Dow）在19世纪末期创立的。道氏理论是股市技术分析理论的鼻祖，是各种技术分析方法的理论基础。

4 道氏理论认为，股价变动趋势有三种，即主要趋势、次要趋势和短暂趋势，三种趋势同时存在，相辅相成。
市场价格平均指数的重要性 用两种指数来确定整体走势

5 主要趋势有三个阶段（以上上升趋势为例） 第一个阶段是进货期。 第二个阶段是十分稳定的上升和增多的交易量。 第三个阶段整个市场交易沸腾了。

6 道氏理论的缺陷 1．道氏理论主要目标乃探讨股市的基本趋势。一旦基本趋势确立，道氏理论假设这种趋势会一路持续，直到趋势遇到外来因素破坏而改变为止。道氏理论只推断股市的大势所趋，却不能推断大趋势里面的升幅或者跌幅将会达到何种程度，即不具备测量功能。 2．道氏理论每次都要两种指数互相确认，这样做已经慢了半拍，丧失了最好的入货和出货机会。 3．道氏理论对选股没有帮助。 4．道氏理论注重长期趋势，对中期趋势，特别是在不知是牛市还是熊市的情况下，不能带给投资者明确启示。

7 1.1 主要趋势分析 证券市场的长期趋势是指连续一年或一年以上的证券价格的变化趋势。长期趋势包括两个相反趋势，一是上升趋势，二是下降趋势。

8 1.2 次要趋势分析 证券市场的次要趋势是指连续三周以上、三个月以下证券价格的变化趋势。
1.2 次要趋势分析 证券市场的次要趋势是指连续三周以上、三个月以下证券价格的变化趋势。 证券市场的次要趋势与其主要趋势有密切的关联，这主要表现在：

9 第一，中期趋势的证券价格波动幅度约为长期趋势的升降幅度的1/3左右。
第二，当中期趋势下跌时，若其谷底较上期谷底为高，就表明长期趋势上升；反之，当中期趋势上升时，若其波峰较上期波峰为低，就表示长期趋势下降。

10 图1中期趋势与长期趋势关系图

11 2铁路股平均股价变动方向

12 图3工业股平均股价变动方向

13 1.3 短暂趋势分析 证券市场的短期趋势是指连续六天（书上三周）以内的证券交易价格变化趋势。 短期趋势可能是人为操纵而形成的，这与客观反映经济动态的中长期趋势有本质的不同。鉴于此，证券市场的短期趋势一般不被人们作为重要趋势分析的对象。

14 第二节 证券投资技术分析主要理论 一、 K线理论 （一） K线的含义和主要形状

15 K线的画法 图4

16 图6

17 （二）K线图的组合运用 l）阳线三根型 阳线三根型说明股价是连续上涨的。
根据其上涨的速度，阳线三根型又分为四种：持续型、减速型、加速型和缓升型。

18 图7阳线三根型图

19 2）点升型 点升型也表示股市的上升，但其上升幅度不像阳线三根型那样明显。每次上升一点，持续上升。 3）中阴型 在图形中的表现就是：在以阳线为主的图形中，不时有阴线出现。

20 4)阴线三根型 如果股份不是一直上升，而是一直在下跌，便会出现阴线三根型。根据下跌的速度，阴线三根型也分为持续型、加速型、减速型和缓降型。

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22 5）点降型 点降型说明股价处于下跌状态，但下跌的幅度很小。但这种小幅度、长时间的下跌，最终一般会导致股价的大幅度下跌，产生一根较长的阴线。图形见图11-11。 6）中阳型 在股市下跌的过程中，常常会有反复。下跌之中会有短暂时的上升，使在阴线当中夹杂了阳线。图形见图11-12。

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24 （三）应用K线组合应注意的问题 无论是一根K线，还是两根、三根K线以至多根K线，都是对多空双方的争斗做出的一个描述，由它们的组合得到的结论都是相对的，不是绝对的。对具体进行股票买卖的投资者而言，结论只是起一种建议作用。 而收盘价如何决定了K线的阴阳，我们还要防止人为做收盘价对K线的修饰企图。

25 二、切线理论 （一） 趋势分析 l）趋势的定义 简单地说，趋势就是股票价格市场运动的方向。 2)趋势的方向
趋势的方向有三种：上升方向，下降方向，水平方向（也就是无趋势方向）。

26 3)趋势的类型： （l）主要趋势(Primary Trend) （2）次要趋势(Secondary Trend) （3）短暂趋势(Near tern Trend)

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28 （二） 支撑线和压力线 1)支撑线和压力线的含义
（二） 支撑线和压力线 1)支撑线和压力线的含义 支撑线（Support line）又称为抵抗线。当股价跌到某个价位附近时，股价停止下跌，甚至有可能回升，这是因为多方在此买入造成的。支撑线起阻止股价继续下跌的作用。这个起着阻止股价继续下跌作用的价格就是支撑线所在的位置。

29 压力线（Resistance line）又称为阻力线。当股价上涨到某价位附近时，股价会停止上涨，甚至回落，这是因为空方在此抛出造成的。压力线起阻止股价继续上升的作用。这个起着阻止股价继续上升作用的价位就是压力线所在的位置。

30 2)支撑线和压力线的作用 支撑线和压力线的作用是阻止或暂时阻止股价朝一个方向继续运动。 图支撑线和压力线

31 图：支撑线和压力线

32 3)支撑线和压力线的相互转化 一条支撑线如果被跌破，那么这一支撑线将成为压力线；同理，一条压力线被突破，这个压力线将成为支撑线。这说明支撑线和压力线的地位不是一成不变的，而是可以改变的，条件是它被有效的、足够强大的股价变动突破，

33 图 支撑线和压力线的转化

34 4)支撑线和压力线的确认和修正 一般来说，一条支撑线或压力线对当前影响的重要性有三个方面：一是股价在这个区域停留时间的长短；二是股价在这个区域伴随的成交量的大小；三是这个支撑区域或压力区域发生的时间距离当前这个时期的远近。很显然，股价停留的时间越长，伴随的成交量越大，离现在越近，则这个支撑或压力区域对当前的影响就越大，反之就越小。

35 （三） 趋势线和轨道线 趋势线是衡量价格波动方向的，由趋势线的方向可以明确地看出股价的趋势。
（三） 趋势线和轨道线 l）趋势线 趋势线是衡量价格波动方向的，由趋势线的方向可以明确地看出股价的趋势。 上升趋势线起支撑作用，下降趋势线起压力作用，也就是说，上升趋势线是支撑线的一种，下降趋势线是压力线的一种。

36 图： 趋势线

37 一般说来，所画出的直线被触及的次数越多，其作为趋势线的有效性越被得到确认，用它进行预测越准确有效。另外，这条直线延续的时间越长，就越具有有效性。

38 一般来说，趋势线有两种作用： （1）对价格今后的变动起约束作用，使价格总保持在这条趋势线的上方（上升趋势线）或下方（下降趋势线）。实际上，就是起支撑和压力作用。 （2）趋势线被突破后，就说明股价下一步的趋势将要反转。越重要、越有效的趋势线被突破，其转势的信号越强烈。被突破的趋势线原来所起的支撑和压力作用，现在将相互交换角色。

39 图11-17 趋势线突破之后起相反作用

40 2）轨道线 轨道线又称通道线或管道线，是基于趋势线的一种方法。 两条平行线组成一个轨道，这就是常说的上升和下降轨道线。轨道的作用是限制股价的变动范围，让它不能变得太离谱。一个轨道一旦得到确认，那么价格将在这个通道里变动。对上面的或下面的直线的突破将意味着有一个大的变化。 轨道线的另一个作用是提出趋势转向的警报。

41 图 ：轨道线

42 图： 趋势的加速

43 （四） 黄金分割线和百分比线 1)黄金分割线 黄金分割是一个古老的数学方法，它包含若干个特殊的数字：

44 这些数字中，0.618、0.5 、1.618最为重要，股价极容易在由这三个数产生的黄金分割线处产生支撑和压力。
2）百分比线 百分比线考虑问题的出发点是人们的心理因素和一些整数位的分界点。 1/2, /3, /3

45 （四） 形态理论 股价的移动应该遵循这样的规律：第一，股价应在多空双方取得均衡的位置上下来回波动；第二，原有的平衡被打破后，股价将寻找新的平衡位置。可以用下面的表示方法具体描述股价移动的规律： 暂时平衡 打破平衡 新的平衡 再打破平衡 再寻找新的平衡 ……

46 股价的移动就是按这一规律循环往复、不断运行的。
我们就把股价曲线的形态分成两个大的类型：持续整理形态（continuation patterns）和反转突破形态（reversal patterns）。

47 （二） 反转突破形态 1）双重顶和双重底 双重顶和双重底（double tops and bottoms）就是市场上众所周知的M头和W底，这种形态在实际中出现得非常频繁。 它的主要功能是测算功能，叙述如下： 从突破点算起，股价将至少要跌到与形态高度相等的距离。 所谓的形态高度，就是从A或C到B的垂直距离，亦即从顶点到颈线的垂直距离。

48 图 双重顶（底）

49 2)头肩顶和头肩底形态 头肩顶和头肩底（head and shoulders tops and bottoms pattern）是实际股价形态中出现最多的形态，是最著名和最可靠的反转突破形态。

50 这种形态一共出现三个顶和底，也就是要出现三个局部的高点和局部低点。中间的高点（低点）比另外两个都高（低），称为头，左右两个相对较低（高）的高点（低点）称为肩，这就是头肩形名称的由来。
从突破点算起，股价将至少要跌到与形态高度相等的距离。

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52 3) 三重顶（底）形态 三重项（底）形态（triple top and bottom patterns）是头肩形态的一种变体，它是由三个一样高或一样低的顶和底组成。与头肩形的区别是头的价位回缩到与肩差不多相等的位置，有时甚至低于或高于肩部一点。

53 图11-22三重顶（底）

54 4)圆弧形态 圆弧形态（rounding top and bottom patterns）将股价在一段时间的顶部高点用折线连起，每一个局部的高点都考虑到，我们有时可能得到一条类似于圆弧的弧线，盖在股价之上；将每个局部的低点连在一起也能得到一条弧线，托在股价之下。 圆弧形形成所花的时间越长，今后反转的力度就越强，越值得人们去相信这个圆弧形。

55 图： 圆弧顶（底）

56 5）V形 V形是一种反转形态，它出现在市场进行剧烈的波动之中。它的顶或底只出现一次，这一点同其他反转形态有较大的区别。 股价 时间 V形顶

57 （三） 持续整理形态 1)三角形 （1)对称三角形
（三） 持续整理形态 1)三角形 （1)对称三角形 对称三角形（symmetrical triangles pattern）情况大多是发生在一个大趋势进行的途中，它表示原有的趋势暂时处于休整阶段，之后还要随着原趋势的方向继续行动。

58 图：对称三角形

59 图： 三角形的测算功能

60 （2）上升三角形 上升三角形（ascending triangles pattern）是对称三角形的变形体。对称三角形有上下两条直线，将上面的直线逐渐由向下倾斜变成水平方向就得到上升三角形。

61 图：上升三角形

62 （3）下降三角形 下降三角形（descending triangles pattern）同上升三角形正好反向，是看跌的形态。

63 图： 下降三角形

64 2）矩形 矩形又叫箱形，也是一种典型的整理形态。股票价格在两条横着的水平直线之间上下波动，作横向延伸的运动，市场趋于平淡，大致上仍保持原来的运动趋势。

65 图：矩形

66 3)旗形和楔形 （1）旗形（flags formation）
旗形大多发生在市场极度活跃，股价的运动是剧烈的、近乎于直线上升或下降的方式的情况下。 它的形状是一个上倾或下倾的平行四边形。

67 图：旗形

68 （2）楔形 楔形有保持原有趋势方向的功能。 图：楔形

69 (四)、 缺口理论 缺口是指股价在连续的波动中有一段价格没有任何成交，在股价的走势图中留下空白区域，又称为跳空。在Ｋ线图中缺口反映出某天股价最高价比前一天最低价还低或者最低价比前一天最高价还高。

70 ⒈普通缺口：在股价变化不大的成交密集区域内出现的缺口，称为普通缺口，一般缺口不大，这种缺口通常发生在耗时较长的整理形态或者反转形态中，出现后很快就会在几天内填上。普通缺口的确认可以帮助投资者判断出当前处于盘势。 ⒉突破缺口：在成交密集的反转或整理形态完成之后，股价突破阻力或跌破支撑时出现大幅度上涨或下跌所形成的缺口，称为突破缺口。这种缺口的出现一般视为股价正式突破的标志。在股价向上突破时，必带有大成交量的配合。缺口越大，股价未来的变动越剧烈。

71 ⒊持续性缺口：指涨升或下跌过程中出现的缺口，它常在股价剧烈波动的开始与结束之间一段时间内形成。这种缺口又称为测量缺口，即股价到达缺口后，可能继续变动的幅度一般等于股价从开始移动到这一缺口的幅度。
　　⒋消耗性缺口：股价在大幅度波动过程中作最后一次跳跃，使股价大幅度变动形成的缺口称为消耗性缺口。这种缺口的分析意义是能够说明维持原有变动趋势的力量已经减弱，股价即将进入整理或反转形态。 补充：权缺口：由于制度因素的原因，股价在上市公司送配后，股价会出现除权、除息缺口，表现在除权价与股权登记日的收盘价之间的跳空。这种缺口的出现为股价在新的一轮波动中提供了上升空间，诱发填权行情。

72 应用形态理论应注意的问题 虽然我们对形态的类型进行了分类，但是这些形态中有些是不容易区分其究竟属于哪一类的。例如，一个局部的三重顶（底）形态，在一个更大的范围内去观察，则有可能被认为是矩形形态的一部分。一个三角形形态有时也可以被当成反转突破形态，尽管多数时间我们都把它当成持续整理形态。另外，在进行实际操作时，形态理论要求形态完全明朗才能行动，从某种意义上讲，有错过机会的可能。

73 四、 波浪理论 （一）波浪理论的形成过程及基本思路 1)波浪理论的形成过程
波浪理论的全称是艾略特波浪理论（Elliott Wave Theory），是以美国人R. N. Elliott的名字命名的一种技术分析理沦。

74 2)波浪理论的基本思想 艾略特最初的波浪理论是以周期为基础的。 他把大的运动周期分成时间长短不同的各种周期，并指出，在一个大周期之中可能存在一些小周期，而小的周期又可以再细分成更小的周期每个周期无论时间长短，都是以一种模式进行。

75 图 浪结构的基本形态图

76 （二）波浪理论的主要原理 l）波浪理论考虑的因素
波浪理论考虑的因素主要有三个方面：第一，股价走势所形成的形态；第二，股价走势图中各个高点和低点所处的相对位置；第三，完成某个形态所经历的时间长短。 菲波南茨数列：2、3、5、8、13、21、34、55………(周线应用的较多）

77 2）波浪理论价格走势的基本形态结构 从0到5我们可以认为是一个大的上升趋势，而从5到c我们可以认为是一个大的下降趋势。

78 应用波浪理论应注意的问题： 波浪理论最大的不足是应用上的困难。
波浪理论的第二个不足是面对同一个形态，不同的人会产生不同的数法，而不同的数浪法产生的结果可能相差很大。

79 五、 量价关系理论 （一）成交量与股价趋势－葛兰碧九大法则
最早见于美国股市分析家葛兰碧（Joe Granville）所著的《股票市场指标》。葛兰碧认为成交量是股市的元气与动力，成交量的变动，直接表现股市交易是否活跃，人气是否旺盛，而且体现了市场运作过程中供给与需求间的动态实况，没有成交量的发生，市场价格就不可能变动，也就无股价趋势可言，成交量的增加或萎缩都表现出一定的股价趋势。

80 1．价格随着成交量的递增而上涨，为市场行情的正常特性，此种量增价升的关系，表示股价将继续上升。
2．在一个波段的涨势中，股价随着递增的成交量而上涨，突破前一波的高峰，创下新高价，继续上扬。然而，此段股价上涨的整个成交量水准却低于前一个波段上涨的成交量水准。此时股价创出新高，但量却没有突破，则此段股价涨势令人怀疑，同时也是股价趋势潜在反转信号。

81 3．股价随着成交量的递减而回升，股价上涨，成交量却逐渐萎缩。成交量是股价上升的原动力，原动力不足显示出股价趋势潜在的反转信号。
4．有时股价随着缓慢递增的成交量而逐渐上升，渐渐地，走势突然成为垂直上升的喷发行情，成交量急剧增加，股价跃升暴涨；紧随着此波走势，继之而来的是成交量大幅萎缩，同时股价急速下跌。这种现象表明涨势已到末期，上升乏力，显示出趋势有反转的迹象。反转所具有的意义，将视前一波股价上涨幅度的大小及成交量增加的程度而言。

82 5．股价走势因成交量的递增而上升，是十分正常的现象，并无特别暗示趋势反转的信号。
6．在一波段的长期下跌形成谷底后，股价回升，成交量并没有随股价上升而递增，股价上涨欲振乏力，然后再度跌落至原先谷底附近，或高于谷底。当第二谷底的成交量低于第一谷底时，是股价将要上升的信号。 7．股价往下跌落一段相当长的时间，市场出现恐慌性抛售，此时随着日益放大的成交量，股价大幅度下跌；继恐慌卖出之后，预期股价可能上涨，同时恐慌卖出所创的低价，将不可能在极短的时间内突破。因此，随着恐慌大量卖出之后，往往是(但并非一定是)空头市场的结束。

83 8．股价下跌，向下突破股价形态、趋势线或移动平均线，同时出现了大成交量，是股价下跌的信号，明确表示出下跌的趋势。
9．当市场行情持续上涨数月之后，出现急剧增加的成交量，而股价却上涨无力，在高位整理，无法再向上大幅上升，显示了股价在高位大幅振荡，抛压沉重，上涨遇到了强阻力，此为股价下跌的先兆，但股价并不一定必然会下跌。股价连续下跌之后，在低位区域出现大成交量，而股价却没有进一步下跌，仅出现小幅波动，此即表示进货，通常是上涨的前兆。

84 （二）涨跌停板制度下量价关系分析 1.涨停量小，将继续上扬；跌停量小，将继续下跌 2、涨停中途被打开次数越多、时间越久、成交量越大，反转下跌的可能性越大；反之亦然 3、涨停关门时间越早，次日涨势继续的可能性越大；反之亦然 4、封住涨停板的买盘数量数量大小和后续继续上涨的概率正相关；反之亦然。