国际投资学案例 —2008.11.24.

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1 国际投资学案例 —

2 GROUP 组长：赵飞 组员：王燕莉、蒋怡、阚燕雯、 伍音颖、冯佳羽、王晓静、汪燕、许佩蓓

3 中国企业海外上市的模式 在纽约证交所上市 发行的股票为存托 凭证 以此种形式上市的中国公司：网易、新浪、盛大国际、分众传媒、新东方等。

4 存托股

5 存托股，所谓存托股是存托凭证的一种。 美国存托凭证,存托凭证(Depository Receipts，简称ADR〕，又称存券收据或存股证。是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证，这里的有价证券既可以是股票，也可以是债券 。 美国存托凭证(ADR)是面向美国投资者发行并在美国证券市场交易的存托凭证。

6 (1)市场容量大、筹资能力强 (2)避开直接发行股票与债券的法律要求、上市手续简单、发行成本低。
1．对发行人的优点。对发行人而言，发行存托凭证能够带来下列好处： (1)市场容量大、筹资能力强 (2)避开直接发行股票与债券的法律要求、上市手续简单、发行成本低。 2．对投资者的优点。与直接投资外国股票相比，投资存托凭证给投资者也能带来好处： (1)以美元交易，且通过投资者熟悉的美国清算公司进行清算； (2)上市交易的存托凭证须经美国证监会注册，有助保障投资者利益 (3)上市公司发放股利，存托凭证投资者能及时获得，且是以美元支付。 (4)某些机构投资者受投资政策限制，不能投资非美国上市证券，存托凭证可以规避这些限制。

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8 巨人网络上市的重要信息 上市时间：2007年11月1日 上市地点：美国纽约交易所 股票代码：GA 发售数目：全球募集5720万股
发售价：15.5美元 IPO融资：8.866亿美元 保荐人：美林银行、瑞银投资银行 法人代表：史玉柱（持14000万股，占68.43%） 主营业务：网络游戏 　

9 2007年11月1日巨人网络于美国纽约证交所上市，图为当天早上开盘时巨人网络董事长兼CEO史玉柱携公司高管敲响开市钟声。
2007年11月1日巨人网络于美国纽约证交所上市，图为上市当天纽交所外巨人网络公司广告 2007年11月1日巨人网络于美国纽约证交所上市，图为当天早上开盘时巨人网络董事长兼CEO史玉柱携公司高管敲响开市钟声。

10 巨人网络的产品包括《征途》免费版，《征途》时间版，和已经进入内测，即将上市的大型战争题材网络游戏《巨人》，以及可能于2008年上市的《万王之王3》。 巨人旗下主打产品网络游戏《征途》今年（2007年）第二季度同时最高在线人数为107万人，平均在线人数为51.5万人。

11 巨人概况 上海巨人网络科技有限公司（原上海征途网络科技有限公司）成立于2004年11月18日，是一家以网络游戏为发展起点，集研发、运营、销售为一体的综合性互动娱乐企业。公司拥有雄厚的资本实力、强大的研发能力，熟稔的运营能力、完善精湛的技术支持能力、无比人性化的客户服务能力，以及无与伦比的销售能力。 巨人网络的目标是做真正属于中国网游玩家自己的游戏，打造中国人自己的网游巨作。巨人网络自创立始一直为这个目标努力。 面对变幻的市场需求和层出不穷的挑战，巨人网络坚持“一切以玩家为出发点”的宗旨，不断为玩家提供高品质的游戏产品，为中国网络娱乐产业的发展做出积极贡献。

12 上市历程 2004年，征途网络科技公司(简称“征途网络”)运营业务，史玉柱任董事长
。 2006年7月26日，董事会主席兼CEO史玉柱、以及其它18名个人股东(大多数为征途网络董事和权益股东)，创建了现在的开曼群岛控股公司巨人网络科技有限公司及其全资子公司Eddia国际集团(简称 “Eddia”)。Eddia于2006年9月6日在中国创建了全资子公司上海征途信息科技有限公司(简称“征途信息”)。通过Eddia，持有征途信息全部股份。 2007年6月11日，巨人网络科技有限公司更名为巨人网络集团。 2007年9月24日，上海征途网络科技有限公司更名为上海巨人网络科技有限公司。巨人网络集团是上海征途网络的控股公司。

13 巨人网络06年以来的财务分析 单位：千人民币 总营收 网游收入 毛利 毛利率 运营费用 运营利润 运营利润率 06年一季度 12077
8612 71.31% 9135 -523 运营亏损 06年二季度 70335 65001 92.42% 21032 43969 62.51% 06年三季度 153362 142309 92.79% 27772 114537 74.68% 06年四季度 172725 147382 85.33% 61797 85585 49.55% 07年一季度 317224 315342 289239 91.18% 41678 247561 78.04% 07年二季度 370223 368447 331606 89.57% 67900 263706 71.23%

14 巨人网络从06年第一季度开始，营收规模不断扩大，呈现出每半年翻一番的增长态势。环比增长率起伏较大。截止到2007年第二季度，其净营收达3
巨人网络从06年第一季度开始，营收规模不断扩大，呈现出每半年翻一番的增长态势。环比增长率起伏较大。截止到2007年第二季度，其净营收达3.7亿元，环比增长16.71%。07年上半年净营收6.87亿元，相比06年上半年同期巨幅增长了734.17%。

15 2008年第三季度要点: - 2008年第三季度净营收为2.652亿人民币(约合3910万美元)，同比下降34.6%，环比下降47.5%。
　　- 2008年第三季度净营收为2.652亿人民币(约合3910万美元)，同比下降34.6%，环比下降47.5%。 　　- 2008年第三季度毛利润为2.125亿人民币(约合3130万美元)，同比下降40.9%，环比下降52.5%。2008年第三季度毛利润率为80.1%。 　　- 2008年第三季度净利润为1.341亿人民币(约合1970万美元)，同比下降53.8%，环比下降61.8%。2008年第三季度净利润率为50.6%。 　　- 每股美国存托凭证(ADS)的基本和稀释后净收益分别为0.56元人民币(约合0.08美元)和0.54元人民币(约合0.08美元)，2007年第三季度分别为1.44元和1.38元人民币，2008年第二季度分别为1.45元和1.40元人民币。每股ADS代表一股普通股。

16 巨人集团最新动态

17 2008年8月，巨人网络斥资约5100万美元现金收购51.com25%的股权。华兴资本任此次交易的独家财务顾问。 “这是巨人网络纽交所上市后的第一项重大战略投资”，巨人董事长史玉柱接受采访时表示，作为第一家投资51.com的产业资本，巨人网络不仅重视51.com本身的投资价值，更期待与社区类网站深度合作，探索网络游戏社区化全新的实现模式。 根据介绍，51.com是中国仅次于腾讯的第二大网络社区。截至2008年6月15日，其注册用户总人数约为1.2亿，月独立访客约为3150万人，每位独立访客每月平均登陆18次，日页面浏览量约达到3.5亿次，月页面浏览量超过了100亿次。 史玉柱认为，强化网络游戏的社区建设和社交功能是巨人网络的重要战略之一，网络游戏社区化将提升用户忠诚度和产品生命周期。51.com是中国最大的独立社交网站，拥有网络游戏渴望的庞大潜在用户群，通过合适的商业模式实现社区用户与网络游戏用户的共享，将给巨人网络和51.com带来新的增长空间，实现双赢。

18 who is 史玉柱

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20 巨人初创 1989年，史玉柱和3个伙伴以仅有的4000元人民币以及他耗费9个月心血 开发出来的M-6401桌面排版印刷系统，开始了创业。 史玉柱：“IBM是国际公认的蓝色巨人，我办的公司也要成为中国的IBM， 不如就用‘巨人’这个词来命名公司。” 1991年，史玉柱将巨人总部迁往珠海 巨人的兴盛与倒塌 1994年，史玉柱集资1亿，巨人大厦动土 1995年，被《福布斯》列为大陆富豪第8位 1996年，巨人大厦资金告急。 1997年，巨人大厦未按期完工，各方债主纷纷上门，巨人现金流彻底断裂。 1997年，史玉柱负债2.5亿，黯然离开广东，“北上”隐姓埋名。 巨人归来 1998年，史玉柱举债50万元，在无锡开始运作脑白金。 2000年，脑白金创造了13亿元的销售奇迹，史玉柱偿还全部债务。 2003年，史玉柱3亿元买入的这华夏银行和民生银行的股票，如今价值已经超过了130亿元。 2004年，史玉柱的征途公司正式成立。 2005年，推出网络游戏《征途》，如今月利润已破1.6亿。 2006年，成立巨人网络科技有限公司。 2007年，巨人网络登陆纽约交易所上市。

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