國際財務管理 第五章 外 匯 市 場 介 紹 胡德中 101年上學期.

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1 國際財務管理 第五章 外 匯 市 場 介 紹 胡德中 101年上學期

2 外匯市場 外匯市場（Foreign Exchange Markets） 提供了一個實體與制度性的平台讓一國的貨幣可與其他國家的貨幣交換，貨幣交換時雙方之間的匯率便決定了，而外匯交易實務上也算完成 外匯（ Foreign Exchange ） 意指境外國家的貨幣，也就是外匯銀行結餘、鈔票、支票與匯票的總和 外匯交易（ foreign exchange transaction ） 是買方與賣方約定以特定交換比率將固定金額的某種貨幣換成另一種貨幣的契約

3 外匯市場 外匯交易方式採取OTC-type： no specific location（沒有特定的交易地點）
Most trades by phone, telex, or SWIFT（多數外匯交易經由全球通訊網路完成） SWIFT：Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications的簡寫

4 外匯市場的地域範圍 外匯市場遍布全球，每天、每個小時，任何地方都會有匯率交易與價格變化不斷進行
主要的國際交易每天早上由雪梨與東京揭開序幕，然後向西移動到香港與新加坡，經過巴林(Bahrain)，接著到主要的歐洲市場如法蘭克福、蘇黎世與倫敦等，然後跳過大西洋到紐約後，向西到達芝加哥，最後在舊金山與洛杉磯落幕

5 外匯市場活動評估：每小時的平均電子換匯量
格林威治 標準時間 亞洲 收盤 東京開盤 東京早 上10點 美洲市 場下午 倫敦收盤 紐約晚 上6點 場開盤 歐洲開盤 東京午 餐時間

6 台灣外匯市場的交易時間 中場休息 掛牌顧客 顧客交易 交易開始 停 止 開盤 收盤 9:00 12:00 9:30 2:00 3:30
停 止 開盤 9:00 AM 收盤 9:30 AM 12:00 AM 2:00 PM 3:30 PM 4:00 PM

7 市場規模 與全球中央銀行都有連線的國際清算銀行(The Bank for International Settlements, BIS)每三年會進行貨幣交易活動的調查 2004年4月的調查估計每日全球傳統外匯市場活動的淨交易額為$1.9兆 主要金融中心 (2004) 倫敦每日成交量為 $7,500億， 紐約與東京緊追在後

8 1989-2004年間全球外匯市場交易額資料 即期交易 遠期交易 交換 （以每百萬美金計的4月每日平均量） 100 200 300 400
100 200 300 400 500 600 700 800 1989 1992 1995 1998 2001 即期交易 遠期交易 交換 （以每百萬美金計的4月每日平均量）

9 1989-2004年間全球外匯市場按地理位置分區的交易量資料
700 英國 英國 英國 美國 600 英國 日本 日本 日本 英國 日本 新加坡 新加坡 新加坡 500 日本 新加坡 德國 德國 德國 新加坡 德國 400 德國 300 200 100 1989 1992 1995 1998 2001

10 以貨幣表示之全球外匯市場交易量 美金 歐元 德國馬克 法國法郎 歐洲貨幣體系貨幣 日元 英鎊 瑞士法郎
10 20 30 40 50 60 70 80 90 1989 1992 1995 1998 2001 美金 歐元 德國馬克 法國法郎 歐洲貨幣體系貨幣 日元 英鎊 瑞士法郎 （ 4月時每日平均交易量的百分比占有率）

11 外匯市場的功能 外匯市場是一種機制，市場參與者可藉此方便國際貿易交易的完成與資本移轉的進行 購買力移轉 為國際貿易交易取得或提供信用額度
國際貿易與資本交易通常關係到住在不同國家、使用不同貨幣的對象，因此轉移購買力是一件必要的事 為國際貿易交易取得或提供信用額度 商品在各國間的移轉需要時間，因此運送中的存貨通常需要透過融資才能取得 降低暴露於匯率變化下的風險 外匯市場提供了「避險」所需的平台，以轉移外匯風險給願意承擔的人

12 市場參與者 外匯市場包含兩種層級 有五種參與者會在這兩種層級中運作 銀行間市場（或稱批發市場，95％的交易量） 客戶市場（或稱零售市場）
銀行與非銀行外匯交易員 進行商業或投資交易的個人與公司 投機者與套利者 中央銀行與國庫 外匯交易經紀人

13 交易結構 中 央 銀 行 監 督 與 管 理 顧 客 外 匯 經紀人 （撮合交易） 國 內 銀行間市場 國外市場 （國外金融機構） 銀行
中 央 銀 行 外 匯 經紀人 （撮合交易） 國 內 銀行間市場 國外市場 （國外金融機構） 監 督 與 管 理 銀行 銀行 銀行與國際 金融機構市場 銀行與顧 客間市場 顧 客

14 銀行與非銀行外匯交易員 銀行與非銀行外匯交易員都會在銀行間市場及客戶市場交易，他們透過以買價購進外匯，並以稍高的賣價（也可稱為出價）售出外匯來獲利 遍及全球交易員之間的競爭使得買價與賣價之間的價差區間縮小，也因此讓外匯市場像有價證券市場一樣有效率

15 銀行與非銀行外匯交易員（續） 大型國際銀行外匯部門的交易員進行的是造市的工作，這些交易員永遠都準備好買進和賣出他們專業所在的外匯，也因此能保持那些外匯的庫存維持在一定水準 對商業與投資銀行來說，貨幣交易相當有利可圖 美國的主要貨幣交易銀行平均每年會有10%到20%的淨利來自貨幣交易 貨幣交易對銀行的交易員來說也相當有利，因為他們的獎金取決於其為銀行進行交易所帶來的利潤

16 銀行與非銀行外匯交易員（續） 小型或中型的銀行可能僅參與而不會成為銀行間市場的造市者 造市銀行也不會為每種貨幣進行造市
小型或中型的銀行從大型銀行買進貨幣或賣出貨幣以沖銷與客戶之間的零售交易 造市銀行也不會為每種貨幣進行造市 造市銀行會交易那些對客人最有利的貨幣 造市銀行替客戶交易較不重要的貨幣時，則僅擔任市場參與者

17 進行商業或投資交易的個人與公司 進口商與出口商、國際投資組合投資人、跨國公司、觀光客與其他人都會利用外匯市場，進而促進商業或投資交易的進行
有些參與者則會利用外匯市場來為外匯風險「避險」 hedgers

18 投機者與套利者 投機者speculators 與套利者arbitrageurs會不斷尋找市場中有利可圖的交易。他們以自己的利益為出發點進行交易，而不需要也沒有義務去服務客戶或確保交易的連續性 交易員會利用買價與賣價之間的價差獲利 投機者會尋找所有可從匯率變動中獲利的機會

19 中央銀行與國庫 中央銀行與國庫透過市場取得或釋出自己國家的外匯準備，同時影響貨幣交易的價格
他們可能會因為國家採取的政策，或加入了如歐元推廣期間的歐洲貨幣制度(European Monetary System, EMS)並成為這類貨幣聯合浮動制度的會員，進而必須維繫本國貨幣的價值

20 外匯交易經紀人 外匯交易經紀人協助外匯交易進行，本身不是交易參與者而為仲介人的角色 外匯交易經紀人提供的服務會索取小額佣金
經紀人的重要工作為隨時確切知道哪些交易員想要買進或賣出何種貨幣 經紀人能夠在交易雙方獲得共識前、且不揭露交易任一方身分的情況下，為客戶迅速找到想要對作的交易對象

21 國際間主要貨幣與代號 貨 幣 名 稱 符 號 澳元(dollar) A$ 加元(dollar) Can$ 法國法郎(franc) FFr
貨 幣 名 稱 符 號 澳元(dollar) A$ 加元(dollar) Can$ 法國法郎(franc) FFr 馬克(deutsche mark) DM 里拉(lira) Lit 日圓(yen) 新加坡幣(dollar) S$ 瑞士法朗(franc) SF 新台幣(dollar) NT$ 英鎊(pound) 美元(dollar) $ EUR 歐元(euro)

22 銀行間市場交易的型態 銀行間市場的交易以即期、遠期或交換契約的方式進行（即期、遠期與交換市場）
理論上即期交易是指交易條件的約定與交割均定在同一日，但市場習慣一般是以T＋2為交割日 遠期交易是指交易條件約定在前、而實際交割日在後的交易 交換契約交易則是指同時買進與賣出兩個不同交割日的外匯

23 即期交易 銀行間市場（ interbank market ）的即期交易是在購買外匯後的第二個營業日於銀行間進行移轉與交付外匯（完成交割）
加拿大幣與美金之間的結算則是在交易後的第一個交易日進行 結算日（ settlement date ）也稱為交割日（value date）。交割日當天，全球大部分的美金交易會透過美國紐約的票據交換銀行間支付系統(Clearing House Interbank Payment Systems , CHIPS)進行

24 遠期交易 遠期交易（通常簡稱為「遠期」）是指將某特定金額的一種貨幣在未來某天與某特定金額的他種貨幣進行交易
交易的匯率在協議當下便已決定，不過直到到期日才需要實際支付與移轉貨幣 遠期匯率一般來說會以一、二、三、六與十二個月的交割日時間作為報價方式 同樣一筆交易可以以「買進遠期契約」或「賣出遠期契約」來描述 例如到期日為六個月後以美元買入歐元的遠期契約，可以表達成買入6m的歐元遠期契約，或是賣出6m的美元遠期契約

25 交換契約交易 在銀行間市場的交換契約交易（swap transaction）為同時買進與賣出兩個不同交割日與已知金額的外匯，且兩筆交易之交易對象相同 即期對遠期的交換交易是最普遍的交換契約 交易員從即期市場買進一種貨幣，同時在遠期市場將同樣金額的貨幣賣回給原銀行 在2004年4月，交換契約與遠期交易共包辦了外匯市場活動中57%的交易量

26 交換契約交易（續） 遠期對遠期換匯交易（Forward-forward swaps）
遠期對遠期換匯交易是一種較複雜的交換契約 買進價格與賣出價格的差異會等於利率差異，也就是這兩種貨幣之間的利率平價 無本金交割遠期外匯交易（Non-deliverable forwards, NDFs） 自從1990年代早期被創造出來後，無本金交割遠期外匯交易（或稱NDF）目前已成為大型外匯衍生性商品供應者發行相當普遍的一種衍生性商品 其與遠期外匯交易的差別在於，不用備有本金之收付，只要就到期日的市場匯率價格與合約議定價格的差價進行交割清算。本金僅用於匯差之計算，無需實際收支

27 外匯報價（Quotations） 外匯報價（foreign exchange quote） 外匯報價來源
是願意以一組開出的價格來買進或賣出貨幣的聲明表示 外匯報價來源 主要的報紙、新聞網頁 主要貨幣一般有四種到期日的報價 spot price 30-day 90-day 180-day

28 報價方式（Method of Quotation）
銀行與顧客間交易 直接報價（direct quotation） 例如$1.23/ € 只報到小數點以下第二位

29 銀行間報價（ Interbank quotes ）
大部分的外匯都是透過美元交易。專業交易員與經紀人會以兩種方式為外匯報價 每單位美元所值的外幣價格 每單位外幣所值的美元價格

30 歐式與美式報價 報價的方式有歐式（ European terms ）與美式（ American terms ）兩種
歐式報價法是以每一美元所值的外幣價格來表示外匯的相對價值 例如，通常美元與瑞士法郎相對匯率的表示方式為 SF1.6000/$ 通常報到小數點以下第四位

31 歐式與美式報價（續） 美式報價法是以每一單位外幣所值的美元價格來表示外匯的相對價值 以上的匯率以美式報價方法表示則為 $0.6250/SF
歐式報價與美式報價的結果是互為倒數的

32 歐式與美式報價（續） 全球大部分銀行間的報價方式為歐式報價，不過也有許多例外，而這些例外中有兩種貨幣特別重要～歐元與英鎊
歐元、英鎊、澳幣與紐幣等皆是採取美式報價 大部分的外匯選擇權與期貨是採用美式報價法，另外像是觀光客與個人換匯的零售市場也使用美式報價

33 直接與間接報價 （Direct and Indirect Quotes）
直接報價為用一單位外幣可兌得之本國貨幣價格來報價 SF1.6000/$ 在瑞士屬於直接報價 間接報價為用一單位本國貨幣可兌得之外幣價格來報價 SF1.6000/$ 在美國被視為間接報價 都是歐式報價

34 整理 歐式與美式報價法是以分母是否為美元為區分 直接與間接報價法是以分母是否為外幣為區分 分母為美元是歐式報價法 分母為外幣是直接報價法

35 銀行的報價 雙向報價法（two-way quotation）
雙向報價是指報價者同時報出買價（bid price）與賣價（ask price）兩種報價，因此報價者係充當造市者（market maker）的角色，其報價同時接受來自買方與賣方的交易委託單 報價者的買價與賣價是以報價者的觀點出發，因此所謂的買價是指銀行的買價，所謂的賣價是指銀行的賣價，兩者差距稱之為價差（ Bid-Ask Spread），為銀行報價所賺取的收入

36 雙向報價法 客戶賣＄1 可得￥106.23 客戶要用￥106.27才能買到＄1

37 買、賣價差～交易成本 價差百分比（成本率）的計算 Percent Spread = (Ask-Bid)/Ask ×100
例：1£＝$ spread % = ( )/ 100 = 0.1%

38 價差的由來～風險承擔的代價 報價銀行向不特定的買、賣方報價，隨時等待依據其買、賣報價而回應的買、賣委託單而成交，因此必須承受下列風險
匯率方向改變的風險 未來匯率不確定性提高的風險 銀行需要較高的風險貼水補償 買、賣價差拉大

39 銀行間美元匯率 單位 : 百萬美元 時 間 末 價 價 格 區 間 金 額 94年9月30日 17:20 項 目 今 日 前 日 開 盤
09:15 67 14:45 768 09:30 98 15:00 820 09:45 199 15:15 864 10:00 243 15:30 919 10:15 270 15:45 937 10:30 297 16:00 988 10:45 353 11:00 380 11:15 460 11:30 468 11:45 511 12:00 525 14:15 633 94年9月30日 17:20 項 目 今 日 前 日 開 盤 最 高 最 低 收 盤 時 間 買 價 賣 價 成 交 漲 跌 16:08:00

40 國際匯市報價 日期: 94年9月30日 17:15 外匯名 時 間 買 價 賣 價 漲 跌 漲跌幅 前日收 前一價 前二價 新臺幣
08:08:00 -0.10% 澳幣 09:15:02 0.7597 0.7602 -0.08% 0.7603 0.7599 英鎊 09:15:09 1.7583 1.7589 -0.16% 1.7612 1.7585 1.7582 加幣 09:15:00 1.1673 1.1677 -0.35% 1.1714 1.1672 歐元 09:15:06 1.2021 1.2025 1.2033 1.2024 日圓 09:15:11 0.1200 +0.11% 瑞士法朗 1.2936 1.2939 -0.02% 1.2938 1.2935 瑞典幣 09:15:10 7.7484 7.7504 0.0041 +0.05% 7.7443 7.7475 挪威幣 09:15:14 6.5438 6.5458 0.0219 +0.34% 6.5219 6.5439 6.5443 丹麥幣 09:15:15 6.2054 6.2059 0.0050 +0.08% 6.2004 紐西蘭幣 09:15:08 0.6895 0.6905 -0.12% 0.6903 0.6894 0.6897 捷克幣 0.0020 +0.01% 匈牙利幣 0.8400 +0.41% 人民幣 07:30:11 8.0920 0.0000 -0.01% 8.0930 8.0924 8.0925

41 台灣現貨匯率資料 單位：新台幣／美元 銀行 名稱 即 期 買 入 賣 出 中國商銀 34.510 34.610 合作金庫 彰化銀行
即 期 買 入 賣 出 中國商銀 34.510 34.610 合作金庫 彰化銀行 34.506 34.606 台灣企銀 34.500 34.600 台灣銀行 34.520 34.620 第一銀行 34.540 34.640 華南銀行 34.515 34.615 華信銀行 34.530 34.630 華僑銀行

42 交叉匯率（Cross Rates） 許多貨幣組合之間並沒有太頻繁的交易，因此他們的匯率必須透過與市場上交易頻繁的第三種貨幣之間的關係來決定
例如，墨西哥進口商需要日幣來支付從東京買回的商品，而墨西哥披索(MXP)、日幣(¥) 與美金之間相對匯率關係的報價 假設以下為墨西哥與日幣對美金的報價資料： 透過交叉匯率來解決

43 技巧 透過某種共同貨幣與不同兩種貨幣的匯率報價，求算出此兩種不同貨幣間的匯率關係 提示
NT／＄ ，￥／＄ ￥ ／NT NT／＄ ，＄／ ￡ NT ／ ￡ 提示 將共同貨幣以乘或除的方式消去

44 交叉匯率運算 目標 ￥ ／＄ 現有資訊 ￥／＄ NT／＄ 藉由乘、除運作 ￥／＄ ÷ NT／＄＝ ￥ ／NT 目標 NT ／ ￡
目標 ￥ ／＄ 現有資訊 ￥／＄ NT／＄ 藉由乘、除運作 ￥／＄ ÷ NT／＄＝ ￥ ／NT 目標 NT ／ ￡ 現有資訊 ＄／ ￡ NT／＄ ＄／ ￡ × NT／＄＝ NT ／ ￡

45 例子

46 交叉匯率表 日期: 94年9月30日 17:15 外匯名稱 美元 新臺幣 歐元 日圓 英鎊 港幣 星幣 瑞士法朗 -- 33.1850
0.8316 0.5685 7.7567 1.6908 1.2936 0.8319 0.5687 7.7572 1.6913 1.2939 0.0301 0.0251 3.4124 0.0171 0.2337 0.0509 0.0390 3.4142 0.2338 0.0510 1.2021 0.6834 9.3243 2.0325 1.5550 1.2025 0.6839 9.3280 2.0338 1.5559 0.0088 0.2929 0.0073 0.0050 0.0685 0.0149 0.0114 0.2931 1.7583 1.4622 2.9729 2.2745 1.7589 1.4632 2.9748 2.2758 0.1289 4.2780 0.1072 0.0733 0.2180 0.1668 4.2786 0.5913 0.4917 0.3362 4.5862 0.7649 0.5914 0.4920 0.3364 4.5879 0.7653 0.7729 0.6427 0.4394 5.9948 1.3067 0.7730 0.6431 0.4396 5.9966 1.3074

47 Key Currency Cross Rates

48 市場間套利 交叉匯率可作為尋找市場間套利機會的工具 假設各匯率的報價如下：

49 市場間套利 由上可知，花旗銀行與德盛銀行銀行之間的交叉匯率為： €1.5100／￡ × ＄1.2223／€ ＝＄1.8457／￡
＄1.8410／￡ 高 低 賣 買

50 市場間套利 Citibank New York Deutsche Bank Barclays Bank, London
End with $1,002,538 Start with $1,000,000 (6) Receive $1,002,538 Sell $1,000,000 to Barclays Bank at $1.8410/£ Deutsche Bank Barclays Bank, London Sell €820,206 to Citibank at $1.2223/€ (2) Receive £543,183 (4) Receive €820,206 Sell £543,183 to Dresdner Bank at €1.5100/£

51 例子 市場報價： 1£＝$ ，1DM=$ 請問英鎊的德國馬克報價？即1£＝？DM

52 例子 bid 客戶有1£可賣多少DM 賣1£換＄，用＄買DM DM1.7019/0.6267＝DM2.7157
ask 客戶要用多少DM可買到1£ 賣DM換＄，用＄買£ ＄DM1.7036/0.6250＝DM2.7258

53 交叉匯率與三角套利機會 外匯市場報價 FF／＄ 5.4232-52 SF／＄ 1.3525-45 FF／SF 4.0222-62
請問您是否有套利機會，如何套利？

54 依交割時點不同的報價方式 即期：買賣雙方約定交易條件，同時（T+2）進行交易（交割）
遠期：買賣雙方約定交易條件，但在未來特定時點進行交易（交割）

55 即期匯率（Spot Rate） 顧客外匯市場（零售市場）→買賣價差較大→報價至最小貨幣單位 現鈔匯率→買賣價差最大→報價至最小貨幣單位
銀行間外匯市場（批發市場）→買賣價差較小→報價至最小貨幣單位的百分之一

56 遠期外匯市場 買、賣雙方約定在未來某一特定日期，以約定匯率，買賣某一特定金額的外匯
an agreement between a bank and a customer to deliver a specified amount of currency against another currency at a specified future date and at a fixed exchange rate 例：一台灣進口商在90天後欲向英國某廠商買100萬£的紡織品，若英鎊有升值潛力，目前匯率為1£＝50N.T.，進口商可與銀行完成90天期遠期契約（假設言明1£＝51NT）來鎖定匯率風險

57 遠期契約的到期日 台灣 國際 1月、2月、3月、6月、12月 異常日期 Contract Terms
30-day 90-day 180-day 360-day Longer-term Contracts

58 遠期匯率（Forward Rate） 依日期選擇不同的報價方式
規格化到期日 畸零到期日 任意到期日

59 遠期匯率（Forward Rate） 依交易對手不同的報價方式
銀行對顧客的報價→完全報價法（Outright Rate） 銀行間的報價→點數報價法（Points Rate）、換匯匯率（Swap Rate） 銀行間的報價→百分比報價法（Percent Per Annum）

60 完全匯率（Outright rate） 直接報出匯率的全部數字 例：90天期美元，銀行買入遠期匯率NT27.67
一般報紙或銀行對客戶之報導方式

61 Foreign Exchange Rate Quotations on the U. S
Foreign Exchange Rate Quotations on the U.S. Dollar/British Pound in the Financial Press

62 遠期匯率 以基本點表示遠期的報價 遠期匯率通常是以基本點的方式表示 依到期日的長短不同也會將遠期匯率稱為現金匯率或交換匯率
報價的最後一個數字稱作基本點，習慣上會指定到小數點右邊的位數 美金的貨幣價格通常表示到小數點第四位，因此大部分貨幣的基本點為0.0001 依到期日的長短不同也會將遠期匯率稱為現金匯率或交換匯率

63 換匯匯率（Swap rate） 報出遠期匯率比現貨匯率高或低多少
例如90天期英鎊美元之換匯匯率為75-70，而當日英鎊匯率為＄ /£，則90天期遠期匯率： 銀行bid： ＝＄1.7756/£ 銀行ask： ＝＄1.7765/£ 適用於interbank 的報價，以節省時間 Spot One-Month Three-Month Six-month $/£ $/SFr

64 年百分比匯率 （Annualized percentage rate）
以百分比表示遠期報價 遠期報價也可用與即期利率之間差異的每年百分比方式表示，這個報價方法可幫助用利率差異在遠期市場中評估溢酬或折價的情形

65 年百分比匯率 （Annualized percentage rate）
看外幣的遠期百分比 如果採用直接報價法，公式為 如果採用間接報價法，公式為

66 年百分比匯率 （Annualized percentage rate）
間接報價 直接報價

67 年百分比匯率 （Annualized percentage rate）
計算外幣（￥）遠期的溢酬或折價百分比 直接報價 間接報價

68 遠匯實際報價資料 10天 30天 60天 90天 買入 賣出 買入 賣出 買入 賣出 買入 賣出 銀行 名稱 中國商銀 - - 34.503
34.616 34.498 34.616 34.494 34.616 合作金庫 34.505 34.615 34.500 34.620 34.490 34.630 34.480 34.635 彰化銀行 - - 34.492 34.620 34.492 34.620 34.492 34.620 台灣企銀 - - 34.490 34.610 34.480 34.610 34.490 34.610 台灣銀行 34.508 34.610 34.506 34.612 34.505 34.612 34.505 34.615 第一銀行 34.485 34.668 34.485 34.668 34.485 34.668 34.490 34.668 華南銀行 - - 34.450 34.665 34.450 34.665 34.440 34.665 華信銀行 34.590 34.630 34.590 34.640 34.590 34.650 34.590 34.660 華僑銀行 - - 34.500 34.640 34.500 34.640 34.640

69 Spot and Forward Quotations for the Euro and Japanese Yen

70 遠期匯率（Forward Rate） 演 練 1 外匯市場報價 買價 賣價 即期匯率： DM／＄ 2.2103－15
外匯市場報價 買價 賣價 即期匯率： DM／＄ －15 一個月遠期匯率： DM／＄ －50 二個月遠期匯率： DM／＄ －90 三個月遠期匯率： DM／＄ －110 請計算各遠期匯率的買價與賣價，以及各遠期匯率的年利率報價法 以中價為基礎

71 遠期匯率（Forward Rate） 演 練 2 外匯市場報價 買價 賣價 即期匯率： ＄／€ 0.9832－45
外匯市場報價 買價 賣價 即期匯率： ＄／€ －45 一個月遠期匯率： ＄／€ －40 二個月遠期匯率： ＄／€ －70 三個月遠期匯率： ＄／€ －95 請計算各遠期匯率的買價與賣價，以及各遠期匯率的年利率報價法