雙元貨幣(Dual Currency Deposit)實例介紹

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1 雙元貨幣(Dual Currency Deposit)實例介紹

2 雙元貨幣 雙元貨幣屬於結構性商品的一種，結構 性商品乃是ㄧ種固定收益商品 (如定存、 債券) 連結衍生性商品 (如選擇權)的 組合式商品。所以，雙元貨幣的基本架構 為外幣定存連結外匯選擇權(Option)。

3 雙元貨幣 雙元貨幣就選擇權的買入和賣出可以區分為兩種型式：
(一) 加值型(Yield-enhanced)：其基本結構為外幣 定存加上賣出選擇權 ( 賣出買權或賣權 )。 因賣出選擇權有權利金 ( premium ) 收益，再將此 權利金收益年率化，加上外幣原先定存利率，得出一 個新的報酬率，此報酬率就是雙元貨幣的報價。 然而，因賣出選擇權，在未來有可能被履行 ( exercised )，原存入本金將依原先約定的匯率 ( 轉換價格 )被轉換成另ㄧ種約定的貨幣。 當被轉換成的約定貨幣貶值時，將造成本金的損失； 反之，升值時，則本金將有資本利得(gain)。因此， 此加值型雙元貨幣是ㄧ種「保息不保本」的商品。

4 雙元貨幣 (二) 保本型(Principal-guaranteed)：其基本結構 為外幣定存加上買入選擇權(買入買權或賣權) 。
因買入選擇權須支付權利金 ( premium )，權利金的 費用來自外幣定存的利息，因而會減低定存的收益； 不過，因買入選擇權，在未來有機會執行並賺入ㄧ筆 收入，但此收入將視連結匯率的走勢而定，再將此預 計的收入年率化，得出一個新的報酬率，此報酬率就 是雙元貨幣的報價。 因買入選擇權，所以風險已經鎖定；然而，其未來報 酬卻有其不確定，全視買入的選擇權有無執行而定， 若有執行則可獲取ㄧ筆報酬； 反之，則無報酬。因此，此保本型雙元貨幣是ㄧ種「保 本不保息」的商品。

5 從以上的說明可以得知，雙元貨幣的總收 益等於外幣定存加上選擇權的年率化收益。

6 現以加值型雙元貨幣來說明： (1)賣出買權(Call)：本金幣別為美元， 相對幣別為日圓，轉換匯價為122.10，天 期14天。
投資金額 100,000 投資天期 14天 本金幣別 美元 美元14天定存利率① 4.60% 相對幣別 日圓 賣出選擇權加碼② 2.60% 即期匯率 121.60 雙元貨幣報酬率③=①+② 7.20% 轉換匯率(履約匯率) (價外50 pips)

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8 (2)賣出賣權(Put)：本金幣別為美元，相 對幣別為歐元，轉換匯價為1.3295，天期 14天。
投資金額 100,000 投資天期 14天 本金幣別 美元 美元14天定存利率① 4.60% 相對幣別 歐元 賣出選擇權加碼② 2.60% 即期匯率 1.3350 雙元貨幣報酬率③=①+② 7.20% 轉換匯率(履約匯率) (價外55 pips)

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10 加值型雙元貨幣乃賣出選擇權，收益可以 提高，但本金有可能被轉換成相對貨幣， 有匯兌的風險，但不ㄧ定會發生。
保本型雙元貨幣乃買入選擇權，本金確定 不會被轉換，但收益有其不確定性，全視 買入的選擇權是否能執行(exercised )而 定。

11 對加值型而言，本金( 如美元 )是什麼， 就是賣出本金(美元)的買權(Call)，那相 對貨幣( 如日圓或歐元)就是賣權( Put )。
對賣出的買權或賣權而言，當比價是價內 時，都可以執行，亦即本金( 美元 )被轉 換成另 ㄧ相對貨幣(日圓或歐元)。

12 就其風險評估而言，加值型雙元貨幣雖不 保本，但當 (美元) 本金轉換成約定貨幣 ( 如日圓或歐元)，因而持有約定貨幣的 多頭部位，當其續貶將造成虧損；
反之，當其升值則造成利得(gain) 。若 有約定貨幣(如日圓或歐元)之空頭部位如 應付帳款，需於未來買入交割，又因轉換 匯率優於遠期匯率和即期匯率，所以可以 考慮此類產品。