Principles of Money ,Banking, and Financial Markets

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1 Principles of Money ,Banking, and Financial Markets
《货币银行学》 Principles of Money ,Banking, and Financial Markets

2 课程内容： 《货币银行学》是研究货币流通、金融活动及其运动规律的一门学科，本课程将以西方货币银行学为主要框架，全面讲授货币金融的一般规律，同时紧密结合国内外金融实践的具体特点及该领域的最新发展。 具体内容包括，货币、信用的基本理论及其与经济的关系、金融市场的基本运作及主要业务、金融机构特别是商业银行的业务和经营管理、中央银行的货币政策及操作以及货币供求理论。

3 课程特点： 它以货币为研究对象，以信用（形式）、金融市场（场所）、金融机构（主体）、中央银行（监管）、货币政策为中心，揭示金融的总体发展规律、运行机制、制度安排等。 它既是经济学在金融领域的延伸、深入和具体化，又是其它金融专门学科共同的理论基础，因此是一门重要的专业基础课程。

4 课程主要内容 第一章 货币 money 第二章 信用与利率credit and interest rate
第三章 金融市场financial markets 第四章 金融机构体系financial institutions 第五章 商业银行业务及管理commercial banking business and management 第六章 银行监管banking regulation 第七章 中央银行与货币政策central bank and monetary policy 第八章 货币供求 money supply and money demand

5 研究意义： 货币或货币供给(money or money supply)
货币与商业周期（business cycle)：美国每一次经济衰退发生之前，货币供应量增长比率都会下降，货币供应量的变化可能是促使经济周期波动的原因之一。 货币与通货膨胀(inflation)：通货膨胀和货币供应量增长率之间存在正相关关系。弗里德曼：“通货膨胀永远是一种货币现象” 货币与利率(interest rate)有直接关系，货币还是货币政策实施的作用对象。

6 Money Growth (M2 Annual Rate) and the Business Cycle in the United States 1950–2011
Source: Based on Federal Reserve Bulletin, p. A4, Table 1.10; 6

7 Aggregate Price Level and the Money Supply in the United States, 1950–2011
Sources: Based on 7

8 Average Inflation Rate Versus Average Rate of Money Growth for Selected Countries, 2000-2010
Source: Based on International Financial Statistics. 8

9 Money Growth (M2 Annual Rate) and Interest Rates (Long-Term U. S
Money Growth (M2 Annual Rate) and Interest Rates (Long-Term U.S. Treasury Bonds), 1950–2011 Sources: Based on Federal Reserve Bulletin, p. A4, Table 1.10; 9

10 金融市场（financial markets)
金融市场的发展是一国金融体系是否发达的重要标志，是投融资、央行实施货币政策的重要场所，对资源配置、经济效率以及公众财富都有重要影响。 金融机构(financial institutions) 银行和其他金融机构是金融市场主要的参与主体。银行是一国金融体系中最重要的金融中介，银行与货币供应有直接关系，银行与金融创新密切相关。

11 中央银行(central bank ) 中央银行是一国重要的金融监管机构，其主要职能是制定和执行该国的货币政策，对该国货币供求产生直接的影响。

12 主要教材及参考书目： 教材： 蒋先玲编著：《货币金融学》机械工业出版社，2013年4月
蒋先玲编著：《货币银行学》中国金融出版社，2010年5月 参考书： （美）米什金.《货币金融学》，中国人民大学出版社，2004年 易纲、海闻主编《货币银行学》上海人民出版社，1999 Frederic S.Mishkin 《The Economics of Money, Banking ,and Financial Markets》，2002 Lawrence S.Ritter,William L.Silber and Gregory F.Udell《Principles of money,banking,and financial markets》

13 评价标准： 平时占10%--15%， 期中考试占20--25%， 期末考试成绩占70--60%。

14 当前主要国际金融形势 1、美联储进10年来首次加息
2015年12月16日，美联储公开市场委员会（FOMC）决定启动加息，加息幅度为25个基点，这是自2006年以来美联储首次加息，美国货币政策开始迈入正常化进程。 美联储加息后美元将继续走强，国际资本将回流美国，全球可能面临流动性紧张问题；黄金、石油、铁矿石等大宗商品价格将继续维持低位，大宗商品出口国的贸易收支和财政收支状况可能恶化，抑制这类国家经济复苏进程；未来新兴市场国家的金融脆弱性将有所上升。

15 当前主要国际金融形势 2、欧洲央行启动量化宽松政策，助推欧洲经济复苏
2015年1月22日，欧洲央行宣布自3月份起每月购买600亿欧元公共及私营部门债券直至2016年9月底，以达到预期通胀目标。2015年12月，欧洲央行进一步宣布下调隔夜存款利率10个基点至-0.3%，并延长QE时间至2017年3月。 在全球经济复苏乏力的国际大环境下，欧洲经济实现了稳步复苏，其中德、法、意等欧元区核心国经济复苏态势良好，预计2015年欧元区经济增值率将达到1.5%，欧版QE取得了一定效果。但由于欧元区通胀水平仍处于低位，不确定性因素仍然存在。

16 当前主要国际金融形势 3、新兴市场货币普遍贬值，系统性金融风险上升。
2015年新兴市场国家货币持续贬值，摩根大通新兴市场货币指数下挫超过12%。过去一年马来西亚林吉特兑美元贬值近30%，俄罗斯卢布、巴西雷亚尔、南非兰特、土耳其里拉等新兴市场国家货币普遍贬值至历史低位，系统性金融风险上升。 原因：美国加息导致新兴国际资本外流；大宗商品价格下跌恶化出口国收入；新兴经济体结构性转型迟缓；外汇储备下降，财政压力与外债风险放大。

17 当前主要国际金融形势 4、人民币加入SDR 2015年11月30日，IMF执行董事会完成SDR审议，认为人民币符合所有现有标准，纳入SDR货币篮子。人民币成为SDR货币篮子中除美元、欧元、日元与英镑以外的第五种货币，其权重为10.92%，超过日元和英镑份额。为确保基金组织、基金组织成员以及其他特别提款权有充足时间进行调整以适应新变化，新的货币篮子将于2016年10月1日正式生效。人民币国际化的后续动力有赖中国经济的转型升级。

18 第一章 货币与货币制度 （money and monetary system)
第一节 货币与货币制度的含义 第二节 货币本位制度的类型 第三节 纸币流通条件下货币层次的划分

19 第一节 货币概述 一、 货币的含义 (一)定义: 在经济学家看来，货币是在购买商品和劳务或清偿债务时被普遍接受的交易媒介。 （Economists define money (also referred to as the money supply) as anything that is generally accepted in payment for goods or services or in the repanyment of debts.)

20 (二)货币与其他概念的区别 货币与通货（Money and Currency) 日常生活中，通常所说的“货币”，其实是指“通货” （Currency） ，或现金(cash )，包括纸币和硬币。但通货概念比货币狭窄得多。经济学家所说的货币，除了通货外，主要是指以支票、本票、汇票等形式表现的对于货物、劳务等所具有的权利.

21 货币与财富(Money and Wealth)
财富的概念更为宽泛，货币只是金融财富的一部分 货币与收入（Money and Income) 收入是流量（flow) 概念，而货币是存量（stock) 概念，即某一时点的货币余额(货币供应量）

22 货币与流动性（Liquidity） 所谓“流动性”泛指一种资产在不损失价值的前提下转换为现实购买力的能力，它受变现的便利程度和交易成本所决定。越便利或交易成本越小，则流动性越强。反之，流动性越低。 由于货币不需转换为别的资产就可以直接用于支付或清偿，因此，货币被认为是流动性最强的资产。 在一般的宏观经济分析中，流动性常常用来分析货币现象，也就是说，用“流动性”来代替“货币”。如“流动性过剩”（Excess Liquidity） 但是，流动性资产不仅包括银行的存款负债，流动性含义远大于货币的含义。

23 二、货币的职能 (the functions of money)
价值尺度 流通手段 支付手段 储藏手段 其中，价值尺度和流通手段是货币的基本职能， “货币的本质是价值尺度与流通手段的统一”

24 （一）价值尺度（Unit of Account）
2.作用及特点： （1）减少价格数目，大大降低交易成本： 物物交易下的交易价格数目： 货币出现后，N种商品，N种价格

25 （2）货币执行价值尺度时需要规定价格标准即货币单位，包括货币单位名称及含金量（金属货币流通时期）。
规定货币单位后即产生了价格——是价值的货币表现；货币“购买力”（purchasing power) 是指货币对商品、服务的“购买力”，与商品、服务的价格水平互为倒数。 （3）货币执行价值尺度时并不需要现实的货币。

26 （二）流通手段 （Medium of Exchange）
作为交易媒介的货币，不能是观念上的货币，是正在流通着的、现实的货币。但可以是不足值的货币或货币符号.执行交易媒介职能的货币需要价值稳定。 2.作用及特点： 克服了物物交换下的“需求的双重巧合”的弊端；使人类交换从商品-商品变为商品-货币-商品； 节省了交易时间，促进了专业化分工和经济效率的提高； 流通手段是货币发挥交易媒介的功能，隐含了纸币产生的可能。

27 （三）支付手段 （Standard of Deferred Payment）
2.特点： （1）商业信用是货币支付手段职能的前提。 （2）商品买卖不再是一手交钱一手交货，商品和货币不再同时存在于交换过程，货币作为价值形式独立存在。 （3）作为支付手段的货币更多地反映债权债务关系。　 （4）货币作支付手段使生产者活动余地更大。 支付手段的范围处赊销外还包括：大宗交易；财政、信贷收支；工资、佣金、房租、水电费等。

28 （四）价值储藏 （Store of Value）
2.价值储藏的方法： （1）货币储藏，现代货币储藏大多是银行存款的形式。 （2）其他资产储藏：有价证券、房屋、土地、珠宝、艺术品等 （3）在所有价值储藏形式中，货币作为一般购买力的代表，流动性最高，即使它不是最具吸引力的价值储藏手段，人们仍愿意持有部分货币，以货币形式储藏财富和价值。

29 三、  货币的类型（货币形态的演变过程） （一）  足值货币或商品货币(full-bodied money or commodity money ) 其作为非货币用途的价值与作为货币使用的价值相等。最早的支付手段是具有内在价值的商品货币，是货币最古老的形态。 作为足值货币的特征：普遍可接受性；价值稳定；可分割性；便于携带性。 贝壳、布帛等都曾充当货币（实物货币），金银是最主要的商品货币（金属货币，包括称量货币和铸币）

30 金属货币优点：一是价值比较高；二是易于分割；三是易于保存；四是便于携带。
马克思：“金银天然不是货币，而货币天然是金银” 铸币（coined money)：铸币是经过国家证明、具有一定的重量、成色并标明面值的金属货币。

31 足值货币的缺点： 称量和鉴别成色十分麻烦. 流通费用较高,携带不便
供给的有限性.即人类拥有的可作为货币使用的金银数量有限，不能满足商品流通发展对币材的需要.

32 （二）   足值货币的代表物(representatives of full-bodied money)，或称代用货币、代表货币，即可兑现的纸币。
其作为商品的价值远远小于所代表的货币的价值 一般是可流通的金属货币的纸质凭证，可自由兑换成金属货币，其发行须有十足的金属做保证。 优点是降低了发行成本，节约了货币的流通费用和运送成本。 但代用货币代表着十足的金属货币，所以其发行数量仍取决于金属准备量。

33 （三） 信用货币(fiat money ) 以国家或银行信用作为保证，通过信用程序发行和创造的货币。 信用货币不可兑现成金属货币，其发行和流通均脱离了和贵金属的联系。 信用货币主要包括：不可兑现的纸币、辅币和存款货币，存款货币是指可以签发支票的银行活期存款。

34 （四） 电子货币(electronic money )
电子货币：是指在支付机制中，通过销售终端、不同的电子设备之间以及在互联网络上执行支付的“储值”和“预付支付机制”。 “储值”是指保存在物理介质（硬件或卡介质）中可用来支付的价值，这种介质亦被称为“电子钱包”，当其储存的价值被使用后，可以通过特定设备向其续储价值。 “预付支付机制”是指存在于特定软件或网络中的一组可以传输并可用于支付的电子数据，通常被称为“数字现金”（Digital Cash）（可以说是“真正的电子货币”）。

35 货币形态的演变是商品生产和交换发展的产物，货币需满足经济发展和商品交换日益发展扩大的需要。也反映了人们对货币的职能认识的不断深化.
总结： 货币形态的演变是商品生产和交换发展的产物，货币需满足经济发展和商品交换日益发展扩大的需要。也反映了人们对货币的职能认识的不断深化. 货币的含义： 马克思：货币是从商品中分离出来的固定地充当一般等价物的特殊商品 西方经济学家：货币是具有普遍可接受性的作为流通手段并能清偿债务的支付工具

36 第二节 货币本位制度 （ monetary standard system）
一、 货币制度的形成及内容 （一）货币制度的形成 货币制度是在铸币(coined money)产生之后形成的。 前资本主义社会货币流通的分散与紊乱为货币制度的建立提供了必要性； 国家为适应经济的需要，对货币的发行与流通以法律形式规定下来，就形成了一个国家的货币制度。

37 （二） 货币制度（monetary system) 的含义：
货币制度是国家以法律形式确定的货币流通结构和组织形式。内容包括：货币金属、货币单位、各种通货的铸造、发行和流通程序以及发行准备制度。 1.货币金属或货币材料: 需满足条件：durable ,divisible ,portable , standardized. 货币制度的名称，一般取其本位币币材的名称，如金本位制度等. 2.货币单位 3.各种通货的铸造、发行和流通程序

38 (1)本位币(standard money)
含义：是一国货币制度规定的标准货币，是一国法定的计价、结算货币，是该国基本通货。在金属货币制度下，本位货币是用货币金属按照国家规定的货币单位铸成的铸币。 本位币的特点：（金属本位制度下） 足值货币(full- bodied money) 自由铸造（free coinage） 无限法偿（ unlimited legal tender）: 即法律规定的无限制偿付能力。即无论用于何种支付，无论支付数额多大，对方均不得拒绝接收。 纸币制度下，本位币为纸币，由国家垄断发行，强制流通。

39 (2)  辅币(subsidiary) 含义：即本位货币单位以下的小面额货币，其实际价值低于名义价值；如美元的辅币面值为1%，名称为“分”；英镑的辅币面值过去为1/20，名称为“先令”，1/240的叫“便士”，现在改为统一的1%面值，叫“新便士”。 特点：（金属本位制度下，一般用贱金属铸造） 是不足值货币 可与本位币自由兑换 限制铸造 （limited coinage） 有限法偿（limited legal tender）: 即在一次支付中有限额规定，超额时对方可以拒绝接受

40 （3）银行券(bank note)与纸币（fiat money)
典型的银行券是银行发行的可随时兑换金属货币的债务凭证。 银行券与纸币的比较：主要是能否兑换成金属货币 20世纪30年代以后，随着各国金本位制度的崩溃，银行券纸币化。

41 4.发行准备制度 目的：维护货币信用、维持货币流通稳定 内容： 现金准备：即金属准备。 作为国际支付的准备 作为国内金属货币流通
作为兑换银行券的准备 信用准备：即信用担保，以政府债券等高流动性的资产作为发行保证。

42 货币本位制度 （monetary standard system） 金属本位制 (metallic standard system) 银本位制(silver standard) 复本位制度 平行本位制(parallel standard) 双本位制(bimetallic standard) 金本位制度 (gold standard) 金铸币本位制(gold coin standard) 金块本位制(gold bullion standard) 金汇兑本位制(gold exchange standard) 纸币本位制(fiat money standard)

43 二、货币制度的类型 （一）银本位制： 以一定量的白银作为本位币的一种货币制度，分为银币本位、银块本位和银汇兑本位，是最早的货币制度之一。
银本位制的特点： 银币是本位货币，银币可以自由铸造与自由熔化，具有无限法偿能力，辅币和其他货币则为有限法偿，但它们可以自由兑换成银币，白银可以自由输出入国境 . 银本位制从16世纪以后开始盛行，但作为一种独立的货币制度存在于—些国家的时间并不长，且实行的范围并不广。 原因：19世纪白银产量激增，价值小体积大 价格不稳定 ，白银与黄金比：1860年1:15，1932年1:73.5

44 我国用白银作为货币的时间很长，唐宋时期白银已普遍流通，宋仁宗景佑年间（1034-1037年）银锭正式取得货币地位。
金、元、明时期确立了银两制度，白银是法定的主币。清宣统二年（1910年）4月政府颁布了《币制则例》，宣布实行银本位制，实际是银圆和银两并行。1933年4月国民党政府“废两改元”，颁布《银本位铸造条例》，1935年11月实行法币改革，在我国废止了银本位制。

45 （二）金银复本位制 1、金银复本位制的含义及产生的原因 2、复本位制分为以下两种： （1）平行本位制（parallel standard） 特点： 金币和银币都是一国的本位货币 二者都具有无限法偿资格 二者都可以自由铸造和熔化 金币和银币间的交换比率由各自所含金属的市场价值决定

46 （2）双本位制（bimetallic standard）
双本位制的特点： 金币和银币都是一国的本位货币 二者都具有无限法偿资格 二者都可以自由铸造和熔化 金币和银币间的交换比率由法律规定(mint ratio) 通常说的复本位制主要指双本位制

47 双本位制实行的结果： 格雷欣法则(Gresham’s law)即“劣币驱逐良币规律”: 当两种本位币同时流通且其市场比价与法定比价发生偏差时，法律上定价过低的金属铸币（良币）会退出流通界，而流通领域充斥的则是法律上定价过高的金属铸币（劣币）。 结果，市场上劣币充斥，良币敛迹，引起经济混乱。因此，在双本位制下，虽然金币和银币都是本位币，但实际上只有一种货币发挥本位币的作用。双本位制是一种不稳定的货币制度。

48 （3）跛行本位制 特点： 金币和银币都是一国的本位货币 二者都具有无限法偿资格 只有金币可以自由铸造，银币不得自由铸造 金币和银币间的交换比率由法律规定 它产生的背景是银价的下跌，是从复本位制向金本位制过渡时出现的一种特殊货币制度。

49 1、金铸币本位制(gold specie standard)
（三）金本位制（gold standard) 1、金铸币本位制(gold specie standard) 建立：1816年，英国制定了《金本位制度法案》，采用金 本位制度，19世纪60年代至20世纪初，西方国家先后实行了金本位制度。 特点：自由铸造、 自由兑换、 自由输出入  作用： 促进生产发展、商品流通扩大、 促进了资本主义信用制度的稳定发展 促进国际贸易的发展

50 西方各国实行金本位制的时间 国别 实行金本位制的时间 英国 1816 荷兰 1818 德国、日本 1871 法国、拉美货币同盟国 1873
北欧的丹麦等国 1875 阿根廷 1881 俄罗斯 1893 美国 1900

51 第一次世界大战成为金铸币本位制崩溃的导火索：
黄金在国际和国内高度集中 过渡发行纸币弥补赤字 限制黄金自由输出入 战后，一些国家分别实行了两种残缺不全的无金币流通的金本位制——金块本位制和金汇兑本位制。

52 2、金块本位制(gold bullion standard)又称生金本位，富人的本位
含义：金块本位制又称生金本位制，是指没有金币的铸造与流通，而由中央银行发行以金块为准备的纸币流通的货币制度。 特点： 停止金币的铸造和流通，黄金由政府集中储存；但国家仍规定本位币的含金量；准许本位币在一定数量和一定用途的限制下兑换成金块。

53 金块本位制又称“富人本位制”：人们兑换黄金的条件是要求兑换的金量达到一定的最低数量，方能按照货币的含金量来兑换到金块。这个数量往往规定得很高，使小额的货币量不能兑换。这可使在流通中的金量得以缩减，节约黄金的使用。

54 3、金汇兑本位制(gold exchange standard)又称虚金本位制
含义：国内无金币流通；本国纸币不能兑换黄金，但可以按一定比价换取外汇，这些外汇在外国能与黄金兑现。 特点：国内没有金币流通，但将本国货币依附于实行金本位或金块本位制的国家的本位币(如英镑、美元或法郎）,同时将黄金外汇储备存放在该国的货币制度。

55 主要资本主义国家实行金本位的起止时间： 主要国家 实行金本位制的起止时间 英国 1816——1931 德国 1871——1931 法国 1876——1930 日本 1897——1931 美国 1900——1933

56 货币制度的发展历史 16——18世纪 复本位制度 19世纪初——20世纪初 金铸币本位制度 1914——1918 纸币本位制度
16——18世纪 复本位制度 19世纪初——20世纪初 金铸币本位制度 1914——1918 纸币本位制度 1924——1928 金块本位制度、金汇兑本位制度 1929——1933 纸币本位制度 1945年之后 布雷顿森林体系 1971年以后 纸币本位制度

57 布雷顿森林体系(Bretton Woods system)
第二次世界大战之后，在各国之间普遍实行一种类似于金汇兑本位制的货币制度，被称为布雷顿森林体系。 它的内容是：以黄金作为基础，以美元作为最主要的国际储备货币，实行“双挂钩”的国际货币体系，即美元与黄金直接挂钩，其他国家的货币与美元挂钩。 特点：这种制度是以美元为中心的国际货币制度。这种制度从1948年到1971年运行了20多年，对国际经济的广泛交往起到了重要作用，但是由于其内在的缺陷（Triffin Dilemma)最后崩溃。

58 （四） 不兑现的信用货币制度 (fiat money standard )
资本主义周期性经济危机，特别是1929～1933年的世界经济危机，使资本主义经济发生重创。严重的经济危机冲击了货币制度，各国纷纷放弃金本位制，转而实行不兑现的信用货币制度。 不兑现的信用货币制度，也称管理通货制度，是一种以不能兑现黄金的纸币作为本位币的货币制度。本位币发行没有黄金保证、凭借国家信用、通过信用渠道发行和流通的纸币制度。

59 不兑现的信用货币制度的基本特征： 本位币为不兑现的纸币，不规定含金量；其价值取决于购买力。本位币由中央银行发行，为无限法偿货币；政府铸币为辅币。 黄金不再是一国货币发行的准备，货币发行一般根据国内需要由中央银行控制；国家对信用货币的管理调控成为经济正常发展的必要条件，这种调控主要由中央银行运用货币政策来实现。 在流通中执行货币职能的都是信用货币，包括纸币和银行存款；非现金结算占主导地位。

60 纸币流通制度下黄金储备具有重要的战略意义
黄金储备，指一国货币当局持有的，用以平衡国际收支，维持或影响汇率水平，作为金融资产持有的黄金。它在稳定国民经济、抑制通货膨胀、提高国际资信等方面有着特殊作用。 各国储备黄金是由其黄金货币商品属性决定的。黄金是最可靠的保值手段，本身具有价值，故购买力相对稳定，是通货膨胀和金融危机中的庇护所。

61 资料：中国现行货币制度 中国现行人民币制度的主要内容
人民币是我国大陆的唯一合法的货币，人民币主币“元”是我国货币单位，具有无限法偿能力；没有含金量，不能自由兑换黄金。 人民币由国务院授权中国人民银行统一发行与管理。人民币是不兑现的信用货币，并以现金和存款货币两种形式存在，现金由中国人民银行统一发行，存款货币由银行体系通过业务活动进入流通。 人民币汇率1994年以前一直由国家外汇管理局制定并公布，1994年1月1日人民币汇率并轨以后，实施以市场供求为基础的单一的、有管理的浮动汇率制。2005年7月，中国人民银行宣布废除原先盯住单一美元的货币政策，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。

62 第三节 货币的计量Measuring Money
一 、西方国家对货币层次(strata of money)的划分 （一）货币层次的提出 How do we measure money? Which particular assets can be called “money”? （二）货币层次的划分 货币层次的划分指对不同范围的货币存量（货币供应量 monetary aggregates ）的划分

63 1、划分的依据：流动性（Liquidity）
流动性是指金融资产迅速变现而价格不受损失的程度。 流动性的大小取决于： 将其转换为现实购买力所需的时间或难易程度。所需时间越短或越容易，流动性越高。反之越低。 买卖资产的交易成本及转换成现实购买力的机会成本。 交易成本与机会成本越小，资产的流动性就越高，反之越低。

64 2、货币层次的一般划分 1）第一层次：狭义货币 M1=C+D C (Currency)指流通中的通货，即现金，
D（Demand Deposits）表示活期存款，指可以签发支票的存款类别。 M1是狭义货币，是货币的基本定义，流动性最强， (most liquid assets)代表现实的购买力，是央行调控的主要目标之一。 2）第二层次：广义货币 M2=M1+S+T S（Savings）表示银行储蓄存款， T （Time Deposits）表示定期存款。 M1和M2的差额称为“准货币” (Quasi-money)或近似货币 （Near money)：指定期存款等具有较高的流动性但又低于现金的流动性的资产。代表潜在的购买力。 3）第三层次：M3=M2+Dn Dn (Non-bank Financial Institution’s deposits)表示非银行金融机构的存款 4）第四层次：M4=M3+L L指银行和非银行金融机构所有的短期信用工具。

65 3、美国联邦储备体系公布的货币定义体系 M1=cash + 活期存款+旅行者支票+其它可签发支票的帐户
M2=M1+所有存款机构的储蓄存款、小额定期存款+隔夜回购协议+隔夜欧洲美元+货币市场共同基金单位（非机构投资者） M3=M2+所有存款机构的大额定期存款+定期回购协议+定期欧洲美元+货币市场共同基金单位（机构投资者） L=M3+其它流动资产（Treasury Bill、Commercial Paper、银行承兑汇票等）

66 Monetary Aggregates M1 (4) M2 (4+3) Currency Traveler’s Checks
Demand Deposits Other Check. Dep Small Den. Dep. Savings and MM Money Market Mutual Funds Shares M3 (4+3+4)

67 各国一般货币层次的划分 ——资料来源：中国人民银行网站
M0=现金； M1=现金+活期存款（一般不包括官方机构和外国银行在商业银行的存款）； M2=M1+准货币+可转让存单。（其中“准货币”指活期存款以外的一切公私存款）； M3=M2+CD+长于隔夜的限期回购协议和欧洲美元；M4=M3+定期存款+私人部门持有的建房互助协会的股份，（M4是英国英格兰银行公布的一个货币口径）； L=M3+非银行公众持有的储蓄券+短期国库券+商业票据+银行承兑票据。 至于各个符号所包括的内容，由于各国银行业务名称不尽相同，同一名称的业务内容也不尽相同，一般来说，只有M0和M1两项大体相同。

68 资料:韩国货币供应量M1

69 资料:历年日本货币供应量

70 二、中国货币层次的划分： 意义：使政府决策者能够通过控制关键货币来执行国家的宏观经济政策 。
在1994年12月28日颁布的《中国人民银行货币供应量统计和公布暂行办法》中，根据当时的实际情况，将我国货币供应量划分为M0、M1、M2以及M3等几个层次，各层次所涵盖的内容如下：

71 资料:中国货币层次的划分 M0=流通中现金 M1=M0+企业活期存款+机关团体存款+农村存款+个人持有的信用类存款
特别注意：中国的 “活期存款”由于居民的活期存款基本不能开立支票只是指企业部分的活期存款，而美国的“活期存款”还包括居民的活期存款。

72 资料：中国M1与M2的增长率变化 M1增长率 M2增长率 M2与M1增长率之差 2003年12月 18.67% 19.58% 0.91
M1增长率 M2增长率 M2与M1增长率之差 2003年12月 18.67% 19.58% 0.91 2004年12月 13.58% 14.63% 1.05 2005年12月 11.78% 17.57% 5.79 2006年12月 2007年12月 2008年12月 17.5% 21.02% 9.06% 16.9% 16.73% 17.82% 0.6% -4.29% 8.76%

73 US ： Growth Rates of the M1 and M2 Aggregates, 1960–2008
Sources: Federal Reserve Bulletin, p. A4, Table 1.10, various issues; Citibase databank;

74 央行:2013年M1增速明显上升 企业活跃度明显提高
2013年末，广义货币(M2)余额110.65万亿元,同比增长13.6%，比上年末低0.2个百分点，继续保持适度增长的态势；狭义货币(M1)余额33.73万亿元,同比增长9.3%，增速比上年末高2.8个百分点。 狭义货币增速上升较多，表明企业经营活跃度明显提高；流通中货币(M0)余额5.86万亿元,同比增长7.1%。全年净投放现金3899亿元(与上年基本持平)。

75 结论： 一国货币层次的划分不是一成不变的。 信用制度、金融创新等因素会对货币层次的划分产生影响。 货币层次划分对货币政策制定者具有重要意义。

76 参考资料： 罗伯特.蒙代尔: 《蒙代尔经济学文集 第六卷 ：国际货币：过去、现在和未来》，中国金融出版社，2003，10
罗纳德.麦金农: 汇率风险和利率波动的历史视角《麦金农经济学文集》，中国金融出版社，2006，4 项卫星 刘晓鑫: 美元本位制的问题及其可持续性《国际金融研究》，2009，4 王信: 中国清末民初银本位下的汇率浮动：影响和启示 ，《国际金融研究》，2011，2 张宇燕，张静春：货币的性质与人民币的未来选择，《当代亚太》2008，2 李钧，长铗等 《比特币：一个虚幻而真实的世界 》中信出版社 2013