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豐盛資產管理客戶週年晚宴 2016年11月24日 若干投資產品或買賣服務並非適合每一位投資者，投資者宜因應本身之投資經驗、投資目標、 財政資源及其他相關條件，小心衡量自己是否適合參與此等買賣。投資產品的價格及其收益可升亦可跌。在若干情況下，投資者可能會損失全部資本。過往表現並不保證未來表現，而以其他貨幣結算之投資產品亦有可能涉及匯率風險。在作出投資決定前，投資者應詳閱適用之發售文件以了解有關詳情及所涉及之風險。此簡報資料僅供參考，並不對任何產品作任何形式的邀約、招攬、推介或表述。本簡報內容及資料如有任何更改，恕不另行通知。
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基金2016年初至今表現 (已扣除派息) 基金曾在2016年1月每單位派發12美元股息，若包括已派發的股息，截至10月31日基金2016年盈利為7美元。估計11月基金表現比10月上升約1.5%。
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合共: 42% 基金組合概況: 股票:84隻 1 騰訊(700) 7% 2 Facebook(FB) 3 置富產業信託(778) 6% 4
中海物業(2669) 5% 5 領展房產基金 (823) 4% 6 MarketAxess Holdings Inc.(MKTX) 7 阿里巴巴(BABA) 3% 8 Kering(KERp) 9 Goldman Sachs(GS) 10 Mastercard(MA) 合共: 42%
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市場分佈 市場 比重 香港 52% 美國 43% 日本 5% 歐洲 4% 台灣 2% 澳洲 1% 英國 <1% 印尼 A股
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市場現在將特朗普與列根相提並論，憧憬美國經濟及股市會重覆列根時期的繁榮
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政策 列根 特朗普 全面減稅 大幅下調入息稅，稅率上限由70%降至28%，擴大入息稅抵稅範圍，撤銷房產遺產稅，上任初期對企業減稅1500億美元。 建議個人入息稅由7稅階轉為3稅階，上限稅率由39.6減至33%，Obamacare稅3.8%取消；企業利得稅由35%減為15%，公司離岸盈利只付一次過10%「退出稅」。 縮減社會福利開支 列根上任首年就停止糧食券計劃(food stamp program)，社會福利開支削滅200億美元。 除國防及「安全網」福利項目，全部每年削支，幅度為上年度總開支1% 大幅提高軍事預算 由1980年的2670億美元，增至1988年的3930億美元，年複合增長 5%，國防預算佔GDP 6%。 特朗普承諾上任後增加美國國防預算，另外他要求日本及北約其他成員國提高軍費開支。 槍械管制(第二修正案) 1986年通過槍主保護法，放寬擁有槍械限制。 特朗普反對加強槍械管制和背景調查。 增加政府債務 兩任8年間，國債總額由9970億升至2.85萬億，CAGR 14%，1980年美國國債佔GDP約33%，1988年約為52%。 特朗普主張減稅，同時增加基建及提升政府開支，預期令政府赤字增加，要增發國債支付。 緊縮貨幣 時任聯儲局主席Paul volcker，在卡特總統期間已急調高基準利率至18%，其後一年升至20%。 特朗普競選期間曾威脅解僱聯儲局主席耶倫，預期聯儲局加快加息步伐機會提高。
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總結 政府開支上升 收入可能減少 財赤上升 美債下跌 4. 經濟增長上升、利息上升 美元上升
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列根時代 美國三十年債息 年至1985年
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列根時代 Dollar Index 年至1985年
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列根時代 S&P 年至1985年
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美國三十年債息 一年
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Dollar Index 一年
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S&P 一年
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以下圖片顯示美股一年間不同板塊的走勢
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Banking 一年 特朗普當選後銀行股大幅上升
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Packaged Food 一年
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Internet 一年
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Utilities 一年
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REITs 一年
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iShares Nasdaq Biotechnology (IBB) 一年
生物科技股因特朗普當選而反彈
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列根 特朗普 通脹 (CPI) 高(12-15%) 低( %) FED rate 18% 0.50% 失業率 高(上任時7.6%，1982年12月一度升至10.8%) 低(5%以下) S&P 500 P/E 9x 20x 國債佔GDP 33%-54% 106%-?% Internet 無 有 中國 不重要 重要 支持度 高 低 貧富懸殊 輕微 嚴重
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特朗普對美國經濟的影響仍然是未知數 Bull Case 經濟增長 通脹升溫 投資者取態:增長相對較好的股票
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Bear Case 通脹失控 政策刺激失效 利率高企 大跌市，新興市場尤其差
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除了股票之外，外匯市場亦不能忽視。11月基金近期增加外匯交易，例如沽空歐元及人民幣都有不錯進帳，令基金在核心股票持倉下跌之下在11月仍有利潤。
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策略: 1. 長美元 Dollar Index 五年
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EUR兌美元 五年 歐元弱勢明顯
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EUR兌日元 五年
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人民幣 五年 人民幣弱勢已成
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價值創造 VS 資金流向
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策略 1. 保留收租資產，但不會再加注 -領展房產基金(823) -置富產業信託(778) -冠君產業信託 (2778) -港鐵(66)
-冠君產業信託 (2778) -港鐵(66) -合和實業(54) -Sydney Airport(SYD) -Auckland Airport(AIA)
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策略 2. 保留科網股 -騰訊(700) -Facebook(FB) -Amazon(AMZN)
-Alphabet Inc. (GOOGL) -阿里巴巴(BABA)
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策略 3. 品牌，加大奢侈品比重
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策略: 3. 品牌 Kering(KERp) 一年 BV的 母公司
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Hermes(RMSp) 一年
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策略 4. 輕資產 -Moody(MCO) -S&P Global, Inc.(SPGI) -Mastercard(MA) -Visa(V)
- MarketAxess Holdings Inc. (MKTX)
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Moody(MCO) 一年
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S&P Global, Inc.(SPGI) 一年
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Mastercard(MA) 一年
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Visa(V) 一年
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MarketAxess Holdings Inc.(MKTX) 一年
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策略 5.增加發展金融科技的金融股
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Goldman Sachs (GS) 一年
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中國平安(2318) 一年
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策略 5. 繼續短炒上落和對沖
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中移動(941) 一年
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中國海外(688) 一年
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THE END
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