第十七章 流動資產的融資 本章重點: 流動資產的融資政策 交易信用(應付帳款)政策 商業本票 擔保貸款

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1 第十七章 流動資產的融資 本章重點: 流動資產的融資政策 交易信用(應付帳款)政策 商業本票 擔保貸款
應收帳款的質借( pledging)與出售(factoring)

2 流動資產的融資政策 (資產壽命與負債到期日的配合)
1.適中: 資產的壽命應該與負債的到期日相互配合.即流動資產完全是用流動負債來融資,長期資產用長期負債來融資. 2.激進: 除了流動資產完全是用流動負債來融資外,部份的長期資產也用流動負債來融資. 3.保守:除了長期資產完全是用長期負債來融資外,部分的流動資產也用長期負債來融資. *註:在此,永久性質的流動資產視為長期資產.

3 1.適中的流動資產融資政策 短期融資 (非自發性融資) 短暫性流動資產 長期負債 + 權益 + 自發性融資 永久性流動資產 永久性資產總合
固定資產 年度

4 2.激進的流動資產融資政策 短期融資 (非自發性融資) 短暫性流動資產 長期負債 + 權益 + 自發性融資 永久性流動資產 永久性資產總合
固定資產 年度

5 3.保守的流動資產融資政策 購買有價證券 短期融資 長期負債 + 權益 + 短暫性流動資產 自發性融資 永久性流動資產 永久性資產總合
固定資產 年度

6 什麼是短期融資(Short-term credit)? 有哪些來源?
短期融資: 指必須在一年內償還的債務. 主要來源包括: 應付帳款 (因為交易而產生的負債(融資)) 銀行短期貸款 商業本票 應付項目(如應付薪資、水電、房租等)

7 短期融資的優缺點 優點: 1. 利率較低或甚至可能免利息(如應付帳款), 2.容易籌到資金, 3.提早還款無罰則. 缺點:
必須在短期內還款,對公司而言,壓力大.有時候會有還款後再借不易的情況. 萬一造成公司周轉不靈,會引起公司破產.

8 交易信用(應付帳款)政策 交易信用額度(Trade credit) 是上游廠商提供的購貨信用融資. 因為交易而產生的信用融資常佔公司短期融資的大部分. 這種因為交易而產生的自發性融資(Spontaneous financing)雖然容易取得,表面上也好像是免利息,但實際上成本可能很高.

9 交易信用政策舉例 A公司向它的上游廠商B公司購進晶片,每年約100萬片,單價美金2元,交易信用條件是(2/10,net 40),即10天內付款可以有2%的折扣,否則要在40天內全額付款.試計算此信用條件成本. (答案如後)

10 2/10是指10天內付款可以有2%的折扣.否則可以延到第40天才付款.所以A公司有30天的信用期間.我們可以用下列公式估計信用的成本:

11 所以, 除非向銀行貸款利率較高,否則應該接受此條件,在第10天付出現金.
如果公司可以拖欠到第90天,則信用成本降為:(2/98)*(360/(90-10))=9.18%, 這個時候如果公司向銀行貸款利率是低於此成本,公司可以還款;如果較高,就應該接受. 但是拖欠會影響到公司的信譽,恐怕對將來營運不利.

12 商業本票(Commercial Paper )
商業本票一般是由比較大規模的公司所發行的,小公司無法發行. 在美國商業本票的利率比國庫券利率稍高而已. 商業本票是在貨幣市場流通,在台灣投資人包括銀行、一般企業及散戶投資人.早期交易每單位至少要新台幣五百萬元,現在已不需要如此高,約新台幣一百萬元即可.

13 擔保貸款 有時候公司必需提供擔保品才能貸款. 短期貸款最常見的擔保品是應收帳款、 應收票據與存貨.

14 應收帳款的質借( pledging)與出售(factoring)
如果應收帳款是採質借方式,則債權人對原來的貨品買方與出售貨品的賣方(即貸款人)都有追索權. 如果應收帳款是採出售(factoring)方式,則債權人對出售貨品取得應收帳款的賣方(即貸款人)無追索權.