證券投資分析 2009 春季班 台大財金系.

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1 證券投資分析 2009 春季班 台大財金系

2 序言 日復一日，股票投資人靠著所謂的分析師(名嘴)的推薦而賺錢或賠錢。 證券分析師針對股票上市(櫃)公司前景發表看法，並提出買或賣的建議。
如果你是一位認真的(serious)投資人，你應該了解股市的這些專家如何評估股票的價值。

3 證券分析師 有牌照的與沒牌照的 國際級的(CFA)與國內級的(證券分析人員) 國內投信投顧研究部門與外資證券分析師
股市名嘴在第四台之解盤與主力在市場上散播之耳語

4 適當地評估股票價值或預測股價趨勢 Fundamental Analysis 重視Intrinsic value(實質價值):
如1.MM(1961):四種評價方法 2.市場倍數還原法(PE、MB) Technical analysis(技術分析) Alternative stock-picking methods(其他各種選股方法，如人工智慧與J-chart等)

5 眾說紛紜 有關股票該如何評價，股票市場缺乏一致的看法，一般投資人常無所適從，不知道如何著手分析。
因為不同的投資人自認為有自己的一套選股辦法，所以才會有人買股票，卻同時有人賣股票。 這種良性的競爭，讓股市成交量上升，最後，股價也往符合大部分的人的看法的方向邁進!

6 什麼是證券投資分析? 證券投資分析是一種理性的、有系統的評估證券價值的知識。 它的關鍵準則是：
1.長期而言，個別股票的價格會反映該公司的企業前景與該公司所楚的經濟環境。 2.但是，短期價格可能會受到投資人情緒性反應而失真；因此，股票價格就在理性投資人與非理性投資人的拉鋸戰下產生。

7 證券分析師 他們是一群對評估股票的準則與方法非常嫻熟的專家，他們替共同基金、退休基金、保險公司、與證券自營商等工作，提出專業的研究建言，以達到卓越的績效。

8 分析師的預期可能有哪些限制? *基本面因素： 1.非預期的總體經濟因素的變化；如利率。 2.非預期的產業的變化；如科技的突破。 另外，
3.非預期的個別公司因素的變化；如競爭者的加入。 *非基本面的因素(如技術面的頭肩頂或頭間底型態的出現) ，也可能造成股價的變化。 *這些因素都可能造成分析師原先的預期出現變化。

9 除了前述的基本面或技術面因素必須考量外，還必須考慮人性的因素。
群聚(herd)心理常影響到股價，根本無法用理性的因素來解讀。 在如此錯綜的環境下，投資人根本無法持續的獲得超額的報酬，而超額報酬也往往來自運氣佳!

10 證券投資分析對誰有用? 企業的主管， 投資專家， 商學院學生， 散戶投資人。