年 12 月 11 日 勞工退休基金監理會 黃主任委員肇熙 退休基金之資產配置與投資管理

2 大 綱 一、前言 二、勞工退休基金資產配置 三、勞工退休基金投資管理 四、未來持續努力方向 五、結語

3 一、前言

4 保障勞工 老年生活 減少中高齡 者就業阻礙 減少社 會問題 有利人 才活用 效益 舊制： 年資採計以同一 事業單位為限 新制： 年資可攜帶式不限 於同一事業單位 94 年 7 月 1 日起我國勞工退休金制度邁入新的里程碑 ( 一 ) 勞工退休金制度改制 設立 可攜式退休金制度

5 ( 二 ) 勞工退休基金監理會成立 依法設立 — 勞工退休金條例第 4 條 彰顯政府對於勞退基金專業化、 透明化之決心 彰顯政府對於勞退基金專業化、 透明化之決心 肩負廣大勞工之期盼與 保障勞工退休生活福祉責任 肩負廣大勞工之期盼與 保障勞工退休生活福祉責任 96 年 7 月 2 日監理會於 組織法公布後 3 個多 月在各界期盼下成立 我國勞工退休基金 史上嶄新的一頁

6  依「勞工退休基金監理會組織法」第 3 條規定共計 17 項，主要涵括：  依「勞工退休金條例」第 4 條規定： 職掌 基金收支、保 管及運用之規 劃與審議 基金投資國內 外金融市場與 績效研究分析 基金資產配置 、運用策略之 研議與執行 基金運用風險 準則與稽核計 畫之訂定實施 基金委託經營績效 之監督與考核 監理會負責基金之審議、監督及考核，並統籌管理新、舊制勞退基金業務 ( 三 ) 勞工退休基金監理會之功能與任務

7 舊制勞工退休金 (DB 制 )  開戶家數： 14 萬 4,451 戶、家數提存率 29 ％  受益勞工人數： 356 萬 9,074 人、受益員工率 62 ％  截至 97 年 10 月底止運用餘額為 4,747 億 6,843 萬元 事業單位 勞工退休準備金 監督委員會專戶 雇主 退休 勞工 台灣銀行 每月按月提撥 薪資總額 2 ％～ 15 ％實際提撥率 2.55 ％ 勞工退休時，由雇主 向臺灣銀行申請自專 戶給付退休金予勞工 ( 四 ) 勞工退休金提繳概況

8 新制勞工退休金 (DC 制 )  提繳單位： 38 萬 3,620 戶、家數提繳率 89 ％  提繳人數： 464 萬 5,396 人、人數提繳率 80 ％  已有退休金帳戶人數： 683 萬 6,659 人  截至 97 年 10 月底止運用餘額為 3,257 億 3,549 萬元 雇主 勞工 按月強制提繳工資 6 ％ 實際提繳率 6.01 ％ 勞工個人專戶 勞保局 按月自行提繳工資 6 ％ 提繳勞工人數比率 6.04 ％ 實際提繳率 5.10 ％ 勞工年滿 60 歲 時，由勞工向勞 保局申請自專戶 領取退休金

9 新舊制勞退基金運用規模成長趨勢圖 註：新制勞退基金之規模每年平均約成長新台幣 1,080 億元。 ( 五 ) 勞退基金規模

10 國內三大政府基金規模比重 勞工退休基金 57% 勞工保險基金 17% 公務人員退休撫卹基金 26% ( 截至 97 年 9 月底止 )

11 二、勞工退休基金資產配置

12  根據國外實證研究顯示，退休基金長期投資報酬主要取決於資產 配置，其餘部分為進場時機及標的挑選，完善之資產配置成為獲 利之最大關鍵  舊制基金： 自 75 年成立以來已建立較為穩健之資產配置架構，目前對於收益較高之 國內權益證券及國外投資配置比例約佔 4 成  新制基金： 於監理會成立前存放銀行達 95 ％，致收益偏低， 96 年 7 月監理會成立後， 始逐步建立資產配置，至 97 年 10 月存款比例降為 26 ％，國內權益證券及 國外投資比例約為五成 ( 一 ) 資產配置之重要性

13 ( 二 )2007 年先進國家退休基金資產配置情形 國內股票國外股票國內債券國外債券現金不動產其他 澳洲 加拿大 日本 荷蘭 瑞典 瑞士 英國 美國 單位：％ 資料來源： UBS International pension fund comparisons 2008

14 基金運用 項 目 2008 年計畫配置比例 (%) 2008 年 10 月 運用比例 (%) 中心配置 自營委外 自營委外 1. 存 款 貸 款 股 票 及 受益憑證 債 券 短 票 國外投資 黃金存摺 合 計 國內委託經營 委託金額：新台幣 705 億元 委託家數： 10 家 帳戶數： 23 國外委託經營 委託金額： 8 億美元 委託家數： 4 家 帳戶數： 4 舊制基金 ( 三 ) 目前資產配置

15 基金運用 項 目 2008 年計畫配置比例 (%) 2008 年 10 月 運用比例 (%) 中心配置 自營委外 自營委外 1. 存款 短票 債券 股 票 及 受益憑證 國外投資 合 計 國內委託經營 委託金額：新台幣 900 億元 委託家數： 14 家 帳戶數： 32 國外委託經營 委託金額： 15 億美元 委託家數： 4 家 帳戶數： 6 ( 三 ) 目前資產配置 ( 續 ) 新制基金

16 ( 四 ) 2009 年度中心資產配置情形 舊制基金

年 舊制基金自營及委外情形 33 ％ 67 ％ 80 ％ 20 ％ 13 ％ 5％5％ 15 ％

18 ( 四 ) 2009 年度中心資產配置情形 ( 續 ) 新制基金

年 新制基金自營及委外情形 53 ％ 47 ％ 61 ％ 39 ％ 14 ％ 25 ％ 22 ％ 25 ％

20 三、勞工退休基金投資管理

21 （一）基金監管之基本原則 基金 監管 監管 收益性 風險分 散 獨立性透明化專業性流動性安全性

22 參考先進國家 退休基金之資產配置 增加投資組合多元性 降低風險相關性 ( 二 ) 資產配置決策流程 擬定次年度基金資產配置 國內經濟金融情勢 廣泛研究分析 通過後據以執行 於變動區間內機動調整 提委員會議審議通過

23 進行最適資產配置組合委託研究 設立動態現金流量財務演算模型 已委託國外 著名專業顧 問公司進行 期透過專案之專 家學理及實務經 驗，整合國際性 資源，設立不同 現金流量財務演 算模型、基金投 資決策與風險報 酬預測 辦理情形 目的 預期效益 根據專業評估， 規劃妥適之短、 中、長期最適資 產配置與監控架 構，以獲取穩定 收益並應對各種 可能之現金流量

24 （三）金融海嘯對退休基金之衝擊  全球房市泡沫影響經濟深遠，自 2007 年第 1 季危機開始發生以來， 經過一年餘，信用市場尚無法自泥淖中脫困，甚至殃及美國兩大 房貸機構，加上投機性買盤退場後之原物料產業亦未得資金青睞 ，致全球股市盡墨，外匯市場更出現美元獨強情況。  目前全球金融市場尚未止穩，接連傳出國際大型金融機構倒閉情 事，全球政府無不齊力投注大量資金、同步降息，或採取積極的 財政措施，期能穩定金融狀況並降低經濟衰退機率。 1 全球面臨 1930 年代以來最險峻的金融衝擊 1 1

25 （三）金融海嘯對退休基金之衝擊 ( 續 ) 1 全球股市履創新低歷史 2  受到國際原物料價格高漲、美國次貸風暴蔓延及國際金融事件 影響，全球主要股票市場 2008 年迄今表現均不佳，尤以新興市 場修正幅度為最 。  美 股自 2007 年 10 月 11 日高點開始下跌， 1 年來美股跌幅逾 35% ， 空頭期間迄今已持續逾 1 年 。  歐洲股市亦受到國際金融動盪影響，倫敦金融時報指數今年以 來，跌幅亦逾 35% 。 2

26 （三）金融海嘯對退休基金之衝擊 ( 續 ) 1 全球退休基金均面對嚴峻考驗衝擊 3 加州公務員退休基金 （ CalPERS ） 香港強積金 (MPF) 資產總市值滑落至 2,000 億美元 以下 97 年至 10 月淨值減損 25% 以上 97 年至 10 月平均虧損 12% ，創 下 開辦以來最深跌幅 成立以來首次連跌 6 個月，半年 來累積跌幅近 27% 台灣勞工退休基金 (LPSC) 國內各大政府基金操作績效均 深受國際金融風暴影響 97 年至 10 月報酬率為負 8% ，相 較台灣加權指數、共同基金及 其他政府基金，表現相對穩健

27 （四）目前面臨金融海嘯之因應策略  本次全球金融危機，仍須視美國及各國政府能否有效平息此一連 串金融機構造成之危機而定。  考量大型退休基金之資產配置對於未來報酬率影響甚鉅，目前仍 依既定之資產配置計畫，並參酌國際大型退休基金狀況，慎選時 機辦理國內、外經營委託及建立自營部位，以提升勞退基金長期 經營績效。 1 維持既定之整體理念紀律性投資 惟調整資產組成並慎選投資時機 1

28 規劃核心與衛星配置方式 平衡投資布局於全球市場 增加專業與多樣化之委任類型 掌握市場趨勢、靈活調整部位 融合多空策略 傳統股債外之另類投資 擴張金融政策之因應 融合多空策略 傳統股債外之另類投資 擴張金融政策之因應 分散單一區域風險 策略性與戰略性靈活配置 分散單一區域風險 策略性與戰略性靈活配置 風險控制下 提高基金收益 抵抗通膨、降低突發金融事件衝擊 於市場復甦時掌握投資時機 2 持續觀察評估市場與全球狀況 逢低分批承接低估之優良標的 增加風險性資產等多元化投資 增加 Long/Short 及絕對報酬策略 未來長期運用策略之強化 2

29 四、未來持續努力方向

30 未 來 持 續 努 力 方 向未 來 持 續 努 力 方 向 多元性投資、追求基金最適資產配置 定期發布監理會運作及基金運用收益資訊 兼顧安全與收益，追求長期績效 確保基金資產安全，降低基金道德風險 積極建置基金投資研究團隊，持續辦理專業人才培訓 與國際大型退休基金機構建立密切關係 與學界及業界保持密切合作關係 配合勞委會政策研議勞工自選議題妥適之因應配套措施

31 五、 結 語

32 如同 CalPERS 安然渡過 1987 年股災、 1970 年代通 膨危機及近年恩隆公司與世界通訊公司弊案等對資 本市場之考驗，市場隨時面臨著未知的危機與挑戰。 以國外的經驗來看，在遭逢 2000 年科技泡沫的危 機下， CalPERS 、 MPF 、美國哈佛校務基金等連 虧二或三年，惟其個別長期平均收益均達 7 ％以上。 危機往往亦是轉機，值此資產價值大幅滑落之際， 長期投資價值浮現，更有利於追求長期穩定投資收 益之退休基金進場，以創造基金最大收益。

33 新舊制勞退基金為全體勞工退休生活之重要支柱 ，監理會成立之使命即為藉由長期提昇基金收益 之方式，落實勞工退休金權益之保障。 監理會成立一年餘以來，成立初期雖有人力及設 備支援系統之限制，惟仍秉持積極、專業及獨立 運作之精神，持續規劃基金管理、法規制訂等事 務，目前已完成組織機能之運作建制。 監理會期盼在勞工朋友及各位先進鞭策指導下， 充分發揮專業監理之功能，穩健提昇基金長期收 益，創造勞工朋友、雇主、資產管理產業及政府 等各方皆贏的退休金制度。

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