中债指数和 VaR 产品的应用 中债估值中心 二○一五年七月 合肥

目录 一、中债指数新品介绍 二、中债指数应用情况 三、 VaR 值看市场风险 2

目录 3 一、中债指数新品介绍 二、中债指数应用情况 三、 VaR 值看市场风险

1 中债指数新品介绍 中债策略型指数 采用非市值加权方法，按照既定投资策略，对指数成份券权重进行人为设定 ，投资标的首选指数类型。 4 中债策略型指数 中债 - 中国高等级债券指 数（政府债 20% 、政策 性金融债 30% 、 AAA 信 用债 50% ） 中债 - 关键期限国债指数 （ 1Y 、 3Y 、 5Y 、 7Y 、 10Y 各 20% ）

1 中债指数新品介绍 5 中债 - 中国高等级债券指数 （基期 2007 年 12 月 29 日） 信用债（主体 评级 AAA ，约 300 家发行人， 涉及 23 个行业） 政府债（记账式国 债、央票） 政策性金融债 （国开、进出 口、农发） 年度回报 率（ % ） 累计涨幅超 过 49%

中债 - 关键期限国债指数 （基期 2009 年 12 月 31 日） 1 中债指数新品介绍 年度回报 率（ % ） 债券代码 发行期限 （年） 2015 上半年成 交量（亿元） 2015 上半年 报价天数 均值

1 中债指数新品介绍 中债投资者分类指数 （证券公司投资指数、商业银行投资指数、保险机构投资指数、 证券基金投资指数基期 2006 年 12 月 29 日，信托计划投资指数基期 2009 年 4 月 30 日） 7 该类指数以不同类投资人在我司托管的债券集合作为指数成份券，以持仓市值 进行加权计算。例如，中债 - 证券基金投资人指数是以所有证券投资基金的账户 中的债券作为成份券，以持仓市值进行加权计算的指数。不同投资者可以选取 所属分类的投资人指数作为横向比较的业绩评价基准。

8 1 中债指数新品介绍

9 目录 一、中债指数新品介绍 二、中债指数应用情况 三、 VaR 值看市场风险

业绩比较基准 10 2 中债指数应用情况 单位（支数）含债券指数中债占比 债券型 % 混合型 % 股票型 % 总计 % 总计 ( 除股票型 ) % 单位（亿元）含债券指数中债占比 债券型 % 混合型 % 股票型 % 总计 % 总计 ( 除股票型 ) % 境内各类基金业绩基准使用中债指数情况（按数量） 境内各类基金业绩基准使用中债指数情况（按规模） 数据来源： wind 资讯

2 中债指数应用情况 序号基金简称基金主代码基金管理人跟踪标的 1 易方达中债新综指发 起式（ LOF ） 易方达基金管 理有限公司 中债 - 新综合财 富指数（总值） 2 国联安中债信用债指 数增强 国联安基金管 理有限公司 中债 - 信用债总 财富指数（ 3-5 年） 3 南方中债中期票据指 数债券发起式 南方基金管理 有限公司 中债 - 新中期票 据总财富指数 （总值） 4 广发中债金融债指数 证券投资基金 广发基金管理 有限公司 中债 -5 年期金 融债指数 5 南方东英中国五年期 国债 ETF 港币： 3199 人民币： 南方东英资产 管理有限公司 中债 -5 年期国 债指数 6Market Vectors ChinaAMC China Bond ETF CBON(NYSE ARCA) Van Eck Global 华夏基金管理 有限公司 中债 - 中国高等 级债券指数 以中债指数为跟踪标的指数基金 11

12 2 中债指数应用情况 全球首只 RQFII 国债 ETF 以中债 -5 年期 国债指数为标的。 1 月 24 日，南方东英 中国五年期国债 ETF 获得香港证监会批 准在港交所上市，该产品以中债 -5 年期 国债指数为标的，是全球首只 RQFII 国 债 ETF 。 美国纽约当地时间 2014 年 11 月 11 日， 美国范达全球（ Van Eck Global ）成功 在纽约交易所（ Arca 市场）上市发行美 国市场上首支专注于中国债券的 ETF 产 品， Market Vectors ChinaAMC China Bond ETF, 该 ETF 跟踪中债 - 中国高等 级债券指数，投资中国固定收益市场的 所有主要类别，华夏基金（香港）有限 公司是其副投资顾问。 代码： 3199 （港币） （人民币） 代码： CBON

13 目录 一、中债指数新品介绍 二、中债指数应用情况 三、 VaR 值看市场风险

3 VaR 值看市场风险 14 风险价值， Value at Risk ，缩写 为 VaR ，资产组合在持有期内在 给定的置信水平下最大可能损失。 条件风险价值， Conditional Value at Risk ，缩写为 CVaR ，超过最大 可能损失之后的平均损失 VaR 值（风险价值）

3 VaR 值看市场风险 市场风险计量 标准法 市场风险 = 利率风险 + 汇 率风险 + 商品风险 + 股票 风险 + 期权风险，参照银 监会规定方法执行 标准法 市场风险 = 利率风险 + 汇 率风险 + 商品风险 + 股票 风险 + 期权风险，参照银 监会规定方法执行 内部模型法 商业银行采用内部模型法，其一般市 场风险资本要求为一般风险价值与压 力风险价值之和，即： K = Max （ VaRt-1 ， mc×VaRavg ） +Max （ sVaRt-1 ， mS×sVaRavg ） 内部模型法 商业银行采用内部模型法，其一般市 场风险资本要求为一般风险价值与压 力风险价值之和，即： K = Max （ VaRt-1 ， mc×VaRavg ） +Max （ sVaRt-1 ， mS×sVaRavg ） 15

3 VaR 值看市场风险 16 中债 VaR 产品体系 中债 VaR 产品 中债单券 VaR/CVaR 中债组合 VaR/CVaR 中债持仓组合 VaR/CVaR 中债定制组合 VaR/CVaR 每日 19 点 30 左 右发布中债单券 VaR/CVaR ，约 8 万余条结果， 次日早上 7 点发 布中债组合 VaR /CVaR ，约 条结果。已为 邮储银行、中山 证券、重庆银行 提供定制 VaR 组 合服务 持有期： 1 、 5 、 7 （天） 置信度： 95% 、 99%

17 3 VaR 值看市场风险 追溯 250 个工作日曲 线历史数据，并计 算两日收益率变动 找到在计算日某只 债券所对应的曲线 收益率以及待偿期 将收益率变动序列 进行排序，寻找分 位数得到收益率的 临界值 根据收益率临界 值计算债券价格 临界值，得到单 券 VaR 和 CVaR

18 3 VaR 值看市场风险 单券 VaR 值变化情况（ 2014 年 1 月 -12 月）

19 3 VaR 值看市场风险 某债券型基金相对组合 VaR （ 2014 年 1 月 -12 月）

3 VaR 值看市场风险 20 定制 VaR 服务 ：  用户自行上传组合数 据  中债估值中心提供计 算服务  每晚 19:30 完成计算

谢谢，请批评指正！ 报告人： 廖倩芸 电话： 邮箱：