『融客月报』 ——私募股权投资市场（2012年6月）

目 录 私募股权投资市场概况 影响私募股权投资市场的因素 下月市场展望 公司主要业务

2012年6月PE市场概况 位居首位的是哈尔滨创业投资管理有限公司与台湾金林(香港)投资公司共同发起成立专注于生物医药领域的创业投资基金，一期基金规模4亿元人民币。 募集 2012年6月，中国市场共披露9支新募集基金，7支为人民币基金，2支为美元基金。结合历史数据来看，本月资本市场新募集资金共32.89亿元，环比减少1.23%，与2011年6月比减少了76.06%。 投资 2012年6月，中国市场已披露27家公司获得投资，披露金额45.54亿元，环比减少64.42%。其中19家获得风险投资，已披露涉及金额26.55亿元，占总投资金额的58.30%；4家获得私募股权投资，已披露涉及金额7.73亿；4家获得战略投资，已披露涉及金额11.26亿元人民币。 退出 2012年6月，中国境内共有23家机构成功上市。已披露成功募集资金283.58亿元人民币，环比增加106.63%。（数据来源EZCapital）

上海产权交易所6月部分项目挂牌情况 挂牌日期 转让标的 出让人 挂牌价格 （万元） 2012/6/21 四川川煤水泥股份有限公司99%股权及100,000万元债权 中国建筑材料集团有限公司 139,693.87 2012/6/28 安徽马鞍山万能达发电有限责任公司40%股权 中国大唐集团公司 35,000.00 深圳市永泰投资有限公司100%股权及15934.638255万元债权 东营大明投资发展有限责任公司 18,523.39 2012/6/26 上海新体育旅游有限公司64.33%股权 上海外经贸资产经营管理有限公司 14,426.33 2012/6/12 天津水泥工业设计研究院有限公司100%股权 中国中材集团有限公司 13,226.84 南京南汽模具装备有限公司35%股权 宝钢集团有限公司 12,771.65 2012/6/29 深圳市蓝海华腾等五个标的企业股权打包整体转让 瑞石投资管理有限责任公司 11,000.00 2012/6/15 上海新概念企业发展有限公司100%股权 徐锦明等 10,235.95 上海宜华实业有限公司20%股权及3835.97238万元债权 上海针织九厂 6,366.43 成都水泥工业设计研究院有限公司100%股权 5,557.41

北京产权交易所6月部分项目挂牌情况 本月产交所交易挂牌项目所依然延续前期主要热点——房地产及央企剥离非核心或盈利能力差的资产； 挂牌日期 转让标的 出让人 挂牌价格(万元) 2012/6/18 北京金亚光房地产经营管理有限公司100%股权及119,165.795272万元人民币债权 北京华融基础设施投资有限责任公司 310,000.00 北京丰科建房地产开发有限公司100%股权及94500万元债权 北京丰台科技园建设发展有限公司 98,103.00 北京海淀科技园建设股份有限公司12000万股股份（20%股权） 北京科技园建设（集团）股份有限公司 32,725.00 2012/6/27 珠海香洋实业有限公司100%股权 华海房地产开发公司、广东中洋实业有限公司 17,146.00 2012/6/26 长青有限公司12%权益 北京老年服务开发公司  15,487.40 江苏捷诚车载电子信息工程有限公司38%股权 中国航天科工集团公司  14,595.08 本月产交所交易挂牌项目所依然延续前期主要热点——房地产及央企剥离非核心或盈利能力差的资产； 挂牌项目多不盈利，高于净资产挂牌溢价交易主要在于土地增值。

VC&PE投资情况（一） 日期 投资方 被投资方 投资金额 币种 行业 2012/6/1 上海现代制药股份有限公司 焦作容生制药有限公司 21000万 人民币 医药制造 北京都瑞 易唐网 1500万元 b2b 2012/6/5 皇朝家私 博凯迈家具 6500万 家居 2012/6/8  国民技术股份有限公司 深圳市安捷信联科技有限公司 16500万 网络服务 中投公司 俄罗斯普利斯黄金公司 42500万 美元 资源 2012/6/11 安徽辉隆农资集团股份有限公司 海南省农业生产资料有限公司 7830万 农药化肥 2012/6/12 山东省高新技术投资有限公司 山东双轮股份有限公司 529万 机械设备 Orbis 盛大文学 1500万 网络产业 2012/6/14 天顺风能 丹麦Varde风塔厂 1518万 欧元 风能

VC&PE投资情况（二） 日期 投资方 被投资方 投资金额 币种 行业 2012/6/15 广东奥飞动漫文化股份有限公司 北京万象娱通网络科技有限公司 600万 人民币 网络服务 2012/6/18 天立环保工程股份有限公司 江西隆福矿业有限公司 10000万 有色金属 九龙仓集团有限公司 绿城房地产集团有限公司  500000万 港元 房地产 2012/6/19 招商昆仑股权投资管理有限公司 新疆青松建材化工股份有限公司 50000万 建筑行业 2012/6/21 山东太阳纸业股份有限公司 万国太阳食品包装材料有限公司 23000万 制造业 广东文化产业投资管理有限公司 广州闪购软件服务有限公司 100000万 凯鹏华盈创业投资基金 游戏币（北京）网络科技有限公司 1000万 网络游戏 2012/6/22 纪源资本 安洁士石油技术(上海)有限公司 6000万 环保产业 2012/6/25 深圳市金大福珠宝有限公司 戴欧妮珠宝商城  2000万 美元 电子商务

VC&PE投资情况（三） 日期 投资方 被投资方 投资金额 币种 行业 2012/6/26 携程 飞常准 2000万元 人民币 移动互联网 2012/6/27 北京中城赋比兴投资基金管理中心 长沙橘韵投资有限公司 5700万 房地产 波鸿集团 加拿大威斯卡特公司 19500万 美元 汽车 投资案例多为VC项目，PE及PRE-IPO项目大幅减少； 产业资本并购活跃，上市公司沿着产业链并购扩张； 多数投资机构重新把投资重点放在TMT等新兴行业。

VC&PE投资情况（三） 黄道科技有限公司 成立于2007年，总部位于香港，运营中心位于北京，是一家致力于中文顶级域名运营的互联网企业。 黄道科技有限公司 成立于2007年，总部位于香港，运营中心位于北京，是一家致力于中文顶级域名运营的互联网企业。  闪购 隶属于广州闪购软件服务有限公司，全国首家手机物联网购物平台。公司从2005年成立开始，便专注于具有自主知识产权的闪购开发应用；2007年构建闪购应用平台，2009年基于手机终端，用物联网应用科技，打造时尚，便捷的品质消费生活体验平台，实现企业与消费者随时随地，点对点的信息交互。 游戏币交易平台 专门为虚拟的网络游戏等交易提供信用保障，公司开发一款集成了电子证据采集及保全功能模块的IM客户端软件，不仅能代替传统的人工客服中介，通过电子中介进行证据采集以提高交易安全性，且交易成本低，仅针对单笔交易额在500元以上的交易收取2%的手续费。 飞常准 帮助飞行旅客跟踪航班，提供延误智能预报。乘机、接机、送机的旅客和民航业内人士可以通过《飞常准》网页和移动客户端查看国内所有航班的实时状态信息和精确的地图信息，提前了解影响航班准点的各种情况，实时获得航班的起飞、到达、延误、取消、返航、备降的六大类航班状态通报。用户还可以在《飞常准》客户端上定制个性化飞行计划，总结个人飞行记录。 易唐网 是一个综合性B2B网上交易平台，采用先进的互联网技术整合销售渠道，为开展国际贸易的中小企业提供专业有效的信息流，安全可靠的资金流，快捷简便的物流等服务，满足国外的中小企业买家及消费者的需求。易唐网提供的商品涵盖服装、配饰、数码电子产品、化妆品、户外体育用品、家居等多个领域。通过整合其行业资源，把中国制造产品的供应链优势与国外消费需求市场完美结合，打造新型全球化营销平台的核心竞争力。

目 录 私募股权投资市场概况 影响私募股权投资市场的因素 下月市场展望 公司主要业务

市场概况 本月上证指数震荡走低，最高上摸2388点，最低下探至2188点，收于2225点，回落了6.19%。本月沪指在2400点下方略作停留之后并一路向下，在2200点一下获得一定支撑。

宏观数据走向 6月份CPI同比上涨2.2%，增速创29个月以来新低，PPI同比下降2.1%，连续四个月负增长，经济下行压力仍然较大。 2.20% -2.10% 6月份CPI同比上涨2.2%，增速创29个月以来新低，PPI同比下降2.1%，连续四个月负增长，经济下行压力仍然较大。

IPO情况（一） 名称 上市日期 发行价格 上市板 涨跌幅(%) 发行市盈率(摊薄) 证监会行业 华灿光电 2012-6-1 20.00 创业板 -0.40 34.42 制造业 海达股份 19.80 0.66 26.40 德威新材 17.00 -2.18 25.37 福建金森 2012-6-5 12.00 中小企业板 6.83 43.80 农、林、牧、渔业 黄海机械 21.59 47.75 24.53 奋达科技 12.48 -4.41 24.47 硕贝德 2012-6-8 14.30 -2.17 37.63 信息技术业 旋极信息 27.00 -5.22 36.99 中国汽研 2012-6-11 8.20 主板 -7.56 28.28 社会服务业 猛狮科技 2012-6-12 22.00 -3.64 30.56 华东重机 9.99 -9.11

IPO情况（二） 名称 上市日期 发行价格 上市板 涨跌幅(%) 发行市盈率(摊薄) 证监会行业 百隆东方 2012-6-12 13.60 主板 -9.34 12.50 制造业 宏大爆破 14.46 中小企业板 10.65 26.78 采掘业 龙洲股份 10.60 -7.92 22.08 交通运输、仓储业 凯利泰 2012-6-13 29.09 创业板 62.22 45.96 中颖电子 -3.68 26.60 华虹计通 2012-6-19 15.00 0.20 35.71 信息技术业 海伦钢琴 21.00 -5.19 42.86 宜安科技 12.80 12.11 30.99 天壕节能 2012-6-28 8.18 33.62 51.13 社会服务业 兆日科技 23.00 9.65 31.51 苏大维格 20.00 2.05 34.48

IPO情况（三） 上市家数 发行市盈率 首日表现% 创业板 13.00 35.39 7.82 中小企业板 7.00 28.46 5.74 主板 2.00 20.39 -8.45 平均值 22.00 31.82 5.68 本月A股上市地分布（家） 大陆上市新股表现与大盘走势强弱有较明显的正相关

A股IPO估值变化 沪市IPO首发市盈率（统计期最近一年） 深市IPO首发市盈率（统计期最近一年）

A股PE退出估值 上年同月 IPO（家） 平均发行 市盈率 11年静态市盈率 12个月后 上涨（家） 下跌（家） 涨跌幅度中位数（%） 涨跌幅度低值（%） 涨跌幅度高值（%） 创业板 12 31.34 30.66 3 9 -15.16 -42.09 75.44 中小板 11 28.90 26.00 8 -25.18 -48.47 33.63 沪市 5 29.40 23.44 1 4 -19.20 -34.08 3.53 总览 28 30.03 27.54 7 21 -22.76 非理性发行市盈率不可能持久，上市前业绩过度包装或者透支未来成长，上市后企业无业绩支撑，即使股价下跌，市盈率也没有下降，未来二级市场价格仍有下降空间； 投资机构应该转变上市就等于退出的概念，更应注重投后管理，持续为企业增加附加值； 在系统性风险无法避免的情况下，最终的投资收益只能取决于投资标的公司的实际业绩。

目 录 私募股权投资市场概况 影响私募股权投资市场的因素 下月市场展望 公司主要业务

下月展望 宏观经济减速明显，投资策略需要调整； 持续关注并购市场，上市公司可能会成为未来产业整合的主要平台； 二级市场估值不乐观，PE投资略显疲态。新三板扩容加速，大型投资机构备战新三板，将投资重心放在较为早期的TMT行业项目。

目 录 私募股权投资市场概况 影响私募股权投资市场的因素 下月市场展望 公司主要业务

公司主要业务——以市值管理为导向的基金业务 投资方式 资金数额 组成形式 募集对象 时间期限 运作理由 融客优势 市值管理 1000万或以上 有限合伙方式 企业/个人 >3年 大型市值管理业务，需要一定规模的资金量进行对接。 大市值管理受宏观经济、行业景气及交易规则等因素制约，需要时间予以动态调整与规避风险，以获取稳定的投资回报。 政策把握力 趋势判断力 操作执行力 资源整合力 + 股权投资 500万或以上 有限合伙/公司方式或其它 >5年 完整的股权投资涉及投资、管理、退出等多个阶段，需要相对长期的时间以实现投资增值。 项目资源优势 项目判断优势 项目管理优势 二级市场 200万或以上 信托方式或其它 个人 >2年 市场波动无法预测； 2年时间区间内可以出现相对高、低点，以获取合理的投资回报。 财务平衡力 公司拥有销售人员/研究人员/投资人员，有资金管理和项目管理丰富经验，以及市值管理业务的领先地位。

市值管理需求服务明细表 需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 1 市值维护类市值管理 判断股权资产合理估值区间；   需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 1 市值维护类市值管理 判断股权资产合理估值区间； 设计市值管理方案； 优化配置金融工具资源； 设立市值管理基金。 上市公司重要股东（交易规则限制小）； 上市公司控股股东（须回通过信托等方式规避交易限制）。 市值管理受托人； 市值管理基金GP； 财务顾问。 上市公司重要股东，市值>1亿元； 对其拥有的股权确认完全处置权（非限售股权）； 已具备股权资产委托专业管理的主动意识。 通过主动型市值管理，使其市值增值； 通过主动型市值管理，使其股数增加； 通过主动型市值管理，使其资产收益性提高。 2 并购业务类市值管理 提供并购标的（产业链横/纵向）； 并购业务财务顾问； 合作收购； 同时受托管理股权资产。 上市公司 财务顾问； 并购基金GP； 所经营行业存在整合需求； 募投项目资金需求不能满足其募集、超募资金总量； 具备并购需求，缺乏并购标的； 具备并购标的，缺乏谈判基础； 通过并购，提升市占率； 通过并购，提升业绩； 通过并购，提升市值。 3 财税规划类市值管理 定制财税规划方案 上市公司股东 咨询顾问 拟减持股权之上市公司股东 通过合理合法之财税规划，最终减低客户税赋。

市值管理需求服务明细表（续） 需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 4 股权融资类市值管理 安排交易对手；   需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 4 股权融资类市值管理 安排交易对手； 建议交易价格； 定制交易模式； 安排最为合理高效平台。 上市公司重要股东 股权融资财务顾问 上市公司重要股东，流通市值>1亿元； 具有合适投资标的，其收益可覆盖融资成本； 通过股权融资，将存量股权资产盘活； 通过股权融资，最终提高整体资产收益率。 5 大宗交易类市值管理 为企业分析大宗交易制度，制订具体交易方式； 撮合买卖双方，并建议合理交易价格； 业务跟进与后续服务。 大宗交易财务顾问 上市公司重要股东，股权市值>3000万元 通过财务顾问安排，提高客户减持均价； 通过财务顾问安排，提高交易效率。 6 定向增发类市值管理 对定向增发的时点做出合理化建议 安排合适投资人参与定向增发； 上市公司 定向增发财务顾问 上市公司股价处于相对高位； 具备合适投资标的，有融资需求； 通过增发时点的选择，优化融资方利益； 通过财务顾问安排，提高融资效率；

市值管理需求服务明细表（续） 需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 7 股权激励类市值管理 设计股权激励方案；   需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 7 股权激励类市值管理 设计股权激励方案； 通过方案实施，优化股权激励效率； 设计市值管理方案； 设立市值管理基金。 上市公司管理团队 市值管理受托人； 市值管理基金GP； 股权激励财务顾问。 对于上市公司具有重大贡献； 2. 仅具有上市公司经营权，无股权或股权比例很小； 通过股权激励，为管理团队取得股权分配； 通过减持方案，扩大团队收益。 8 多家上市公司组合类 市值管理 设立合伙制基金； 以合伙制市值管理基金作为平台，买入多家上市公司股权； 设立股权回购机制； 留存收益分配。 上市公司及上市公司重要股东 1. 上市公司重要股东，市值>1亿元； 2. 对其拥有的股权确认完全处置权（非限售股权）； 3. 其股权在长期状态下须保持持股比例，而短周期内有提高权益资产收益的需求。 1. 通过组合型市值管理，有效组建投资组合，从而便于通过股权期货等工具以对冲风险、提高收益； 2. 通过回购机制的设立，保持股东的持股比例。 市值管理业务可以归纳为以上及更多的细分业务类型； 市值管理业务往往是应对以上单项或多项具体需求的综合服务； 市值管理业务的定制性很强（如：国有资本属性及民营资本属性的需求差别将会很大），须要与客户就其需求及交易条件深入交流后，定制其综合管理方案。

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