信息快人一步 财富胜人一筹 2015年度资讯效果与投资策略交流 主讲人：周文亮 证券时报 怀新投资 证券时报 怀新投资

CONTENTS CONTENTS 资讯产品效果汇报 A 资讯运用简述 B 投资策略交流 C

A 资讯产品 产 大 品 PRODUCTS 三 时报财富资讯 多空宝 盘中特供

（一）时报财富资讯 产品内容 特点：事件驱动+主题投资 01 02 03 04 发送时间： 投资聚焦 独家参考 公告淘金 资金风向 事件性投资机会（主题投资） 01 独家参考 上市公司独家资讯 02 公告淘金 当晚最新公告点评解读 03 资金风向 从交易数据寻找强势股投资机会 04 特点：事件驱动+主题投资 发送时间： 周一至周四，周日（节假日除外）每晚21点左右推送 机构 情报 数据 揭秘 财报 点评 公告 解读 资金 风向 今日 导读 财经 要闻 独家 参考 权威 消息 主编 视角 投资 聚焦 核心 竞争力

三大产品组合详解 时报财富资讯 多空宝 盘中特供 以5个交易日为一个操作周期，一个月可构建5个股票组合（视情况而定），进行“滚动操作”。 1 2 3 时报财富资讯 多空宝 盘中特供 点评次日开盘建仓持有5个交易日 点评当日开盘建仓持有5个交易日 资讯发送点建仓 持有3个交易日

1.时报财富资讯收益情况

2.时报财富资讯经典案例回顾 【投资聚焦】 新疆城建 600545 “一带一路”掀投资热潮 三区域一行业率先受益 （2015年3月29日） 28日，发改委、外交部、商务部联合发布了《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》，“一带一路”路线图正式出炉。路线图从时代背景、共建原则八方面阐述了“一带一路”的主张与内涵，提出了共建“一带一路”的方向和任务，并圈定了重点涉及的18个省和15个港口。 　机构测算，“一带一路”战略将产生21万亿美元的经济规模，有望掀起中国第四次投资浪潮。因此，“一带一路”将是贯穿未来3-5年的超级投资主题。短期看，路线图中涉及的核心区域如新疆、福建和基础设施互联互通涉及的基建行业有望率先受益，相关个股如新疆城建（600545）等。 新疆城建 600545 注：假定以点评个股次日开盘价买入，平均持有每日点评的个股，再以5个交易日内涨幅为卖出价（怀新估算）。

2.时报财富资讯经典案例回顾 【投资聚焦】 任子行 300311 携程遭攻击网站及App 全面瘫痪 信息安全升级迫在眉睫 （2015年5月28日） 5月28日上午11点，携程因部分服务器遭到不明攻击，导致携程官网和手机APP全部陷入瘫痪状态，截至28日晚8点仍未恢复正常。业内人士表示，此次携程故障持续时间这么长，近年来少见。这是携程近年来爆发的第二次安全事件。去年3月携程安全支付日志可遍历下载，导致大量用户银行卡信息泄露。日前，网易骨干网络也遭攻击。分析人士指出，携程、网易等接二连三的出现网络安全事件，折射出国内信息安全仍较薄弱。 　据预测，到2015年我国信息安全产业规模将突破670亿元，将保持年均30%以上的增速。任子行（300311）是国内领先的网络内容与行为审计和监管整体解决方案提供商。 任子行 300311 注：假定以点评个股次日开盘价买入，平均持有每日点评的个股，再以5个交易日内涨幅为卖出价（怀新估算）。

（二）多空宝 融券观察 融资聚焦 投资策略 数据分析 多空宝是对传统投资模式的挑战，以双融的角度来分析行业趋势、上市公司业务真实性、财务风险及公司治理结构，进而及时的为投资者寻找机会。 融券观察 融资聚焦 关注做空机会 关注做多机会 投资策略 数据分析 动态操作思维模式 大数据优选个股 注：每个交易日早上8:30左右发送。

1.多空宝收益情况

2.多空宝经典案例回顾 【融券观察】 津滨发展 津滨发展遭控股股东通过竞价方式大幅减持 （2015年7月1日） 　津滨发展（000897）控股股东天津泰达建设集团有限公司自6月26日至30日，通过连续竞价交易方式，合计减持公司4699.99万股，占总股本的2.91%。公司是一家天津房地产企业，盈利长期处于较弱的状况，目前估值处于相对高位。控股股东通过竞价方式大幅减持，将给市场形成较大的流通压力。 津滨发展 模板来自于 http://docer.wps.cn 注：假定以点评个股当日开盘价买入，平均持有每日点评的个股，再以5个交易日内涨幅为卖出价（怀新估算）。 11

2.多空宝经典案例回顾 【融资聚焦】 氯碱化工+兰生股份 上海国资加快整合步伐 关注高重组预期公司 （2015年7月10日） 上海国资加快整合步伐　 关注高重组预期公司 （2015年7月10日） 9日，上海国资委发文要求本市国企不得减持所控股上市公司股票，支持增持，努力维护上市公司股价稳定。上海国资委将进一步推动国企深化改革，加快企业重组整合步伐，提高市场化资源配置效率。 　　目前，上海已形成两大国资流动平台，推动国企改革进程，预计未来将实质启动若干资本流动项目，按计划、分步骤持有并适时运作部分整体上市公司、多元化企业的国有股权。随着近期股市大幅下跌，低价布局高重组预期个股的机会值得关注，如上海华谊集团旗下的氯碱化工（600618）、东浩兰生集团旗下的兰生股份（600826）等。 氯碱化工+兰生股份 模板来自于 http://docer.wps.cn 注：假定以点评个股当日开盘价买入，平均持有每日点评的个股，再以5个交易日内涨幅为卖出价（怀新估算）。 12

盘中特供是专为高端投资者打造的一款零时差资讯产品。内容锁定重要财经新闻、公司重大消息等 。 （三）盘中特供 盘中特供是专为高端投资者打造的一款零时差资讯产品。内容锁定重要财经新闻、公司重大消息等 。 证券时报一线记者获取的一手资讯，第一时间到达资讯编辑部，编辑部第一时间向高端用户推送。 零 时差 专供推送的内容均为对市场或个股有重大或较大影响的信息，包括宏观信息、产业政策与上市公司的变化信息。 纯 资讯 交易时段内不定期推送，时段为敏感时段，盘中及时提供信息，更有利于高端用户捕捉机会，获得收益。 锁定盘中交易

1.盘中特供收益情况

2.盘中特供经典案例回顾 友阿股份 002277 友阿股份旗下特品会十月将上线 （2014年8月25日 14:15） 怀新资讯获悉，友阿股份（002277）倾力打造的“网上奥特莱斯”——特品会已确定在今年十月上线。目前特品会招商进展顺利，友阿奥特莱斯200多个品牌已经确定进入，此外，与公司旗下多家门店合作的600多家国内外品牌均将被要求在特品会挂网。如此，特品会一旦上线，在品牌的深度和广度将不逊于特卖电商龙头唯品会。 公司方面虽对特品会业绩没有硬性要求，但预期很高，计划2-3年达到8-10亿的销售，在网上再造一个奥特莱斯。此外，今年底，公司定位国际高端品牌的精品会和湖南特色产品售卖的湘品会也将会陆续上线。 友阿股份 002277 注：假定以资讯在APP端显示后第3分钟的盘中成交价为建仓价（如是交易开始前发送且时距3分钟以上，则以开盘价为买入价），平均持有每日盘中点评的个股，再以3个交易日内涨幅为卖出价（怀新估算）。

2.盘中特供经典案例回顾 智云股份 300097 “中国制造2025”规划呼之欲出 关注智能制造 （2015年3月23日 14:13） “中国制造2025”规划呼之欲出　关注智能制造 （2015年3月23日 14:13） 有媒体报道，权威人士透露，“中国制造2025”的十年规划即将上报国务院，该规划有望于今年上半年出台，具体路线图和时间表也将逐渐清晰。 上周，工信部连续发布了《关于开展2015年智能制造试点示范专项行动的通知》、《2015年智能制造试点示范专项行动实施方案》，被外界视为在给“中国制造2025”十年规划出台预热。随着两会的结束，市场预期“中国制造2025”规划呼之欲出，相关智能制造将成为未来一段时间内的投资主题。A股中，智云股份（300097）是国内领先的成套自动化装备方案解决商。 智云股份 300097 注：假定以资讯在APP端显示后第3分钟的盘中成交价为建仓价（如是交易开始前发送且时距3分钟以上，则以开盘价为买入价），平均持有每日盘中点评的个股，再以3个交易日内涨幅为卖出价（怀新估算）。

产业政策利好不断 文化传媒板块前景持续看好 2.盘中特供经典案例回顾 产业政策利好不断 文化传媒板块前景持续看好 （2015年5月13日 13:05） 近日国务院办公厅转发了《关于做好政府向社会力量购买公共文化服务工作的意见》。意见表示，文化部、财政部、新闻出版广电总局、体育总局制定面向全国的政府向社会力量购买公共文化服务指导性目录。 怀新资讯认为，文化产业政策利好不断，文化传媒前景持续看好。今年是央企及国企改革的重要之年，随着体制约束的逐步放开，在政策红利的持续推动下，具有较强改革意愿和动力并具备相关资源优势的传统媒体龙头发展空间将会大大向上扩展。关注该行业中国企改革主线个股：比如，青岛碱业（600229）等。 青岛碱业 600229 注：假定以资讯在APP端显示后第3分钟的盘中成交价为建仓价（如是交易开始前发送且时距3分钟以上，则以开盘价为买入价），平均持有每日盘中点评的个股，再以3个交易日内涨幅为卖出价（怀新估算）。

1.资讯运用的三种类型 B 资讯运用简述 （1）转包裹式：资讯由通道直接转给客户 （2）再加工式：投顾加工筛选后送达客户 （3）拆包切片 综合运用式：信息切片，分类跟踪，分层运用

如何再加工—— 从驱动因子入手：事件与主题驱动

事件机会 VS 主题机会 事件机会 主题机会 一次性机会，e.g.双11 不可延续的题材，e.g.埃博拉病毒 事件与主题的界定和区别并非绝对的，主题可以是特定事件的串联，事件可能持续延伸成为主题。 20

事件驱动 VS 主题追踪 事件驱动策略：在提前挖掘、分析可能造成股价异常波动的事件基础上，通过充分把握交易机会获取超额回报的投资策略。 主题追踪策略：通过对事件发展趋势预期和判断的基础上，筛选具有持久力的主题和投资标的并制定相应交易计划的策略。 事件投资策略 抓有爆发力的强事件 前瞻性布局、短线交易 及时锁定盈利 适合进取型投资者 主题投资策略 抓有持续力的强主题 趋势性布局、波段交易 动态调整持仓 适合稳健型投资者 21

融资 1.1. 正面驱动事件的类型 事件级别：突发事件＞未公告事件＞已公告事件 并购重组 定增回购 股东增持 业绩超预期 高送转 并购重组 定增回购 股东增持 业绩超预期 高送转 创新举措项目发布 重要数据 重要活动 重要会议 新政发布 领导人讲话政务活动 突发事件及其他重要事件 事件级别：突发事件＞未公告事件＞已公告事件 22

融券 1.2. 负面驱动事件的类型 传统的事件仅关注利好事件，不注重利空事件 重组失败 股东减持 业绩下滑 亏损超预期 产品降价项目终止 需求衰退 行业萎靡 行政处罚 政策利空 突发事件及其他重要事件 传统的事件仅关注利好事件，不注重利空事件 23

2. 事件筛选：事件爆发力的判别公式 原有预期越低+事件越重要=股价波动越大 原有预期越低+事件越多=股价越易波动 利好/利空原有预期够不够低？ 当前的市场和受益股的位置高低。 近期是否释放过类似的利好或利空。 过去遇到类似事件时受益股的反应程度。 这个利好/利空够不够重要？ 对受益标的影响的逻辑关系是否清晰。 利好或利空是否集中于特定范围。 过去发生的类似情况对市场的影响程度。 还有没有其他利好/利空事件？ 拥有其他有效事件的绝对数量和属性。 是否有更重要的信息尚未被包含。 预期 重要性 股价波动越大 事件驱动过程是利用事件的短期驱动力，改变市场预期的过程。

案例：2015年7月27日多空宝“融资聚焦”——暑期档票房井喷 优质IP价值凸显 今年暑期档电影票房正迎来井喷式增长。据猫眼票房数据统计，截止26日19点，《捉妖记》票房已经突破13.2亿，在上映后的第11天就超越《泰囧》，刷新了华语票房纪录。《煎饼侠》、《大圣归来》等票房也分别达到8.5亿和6.6亿，后者更超越《功夫熊猫2》成为内地影史动画电影票房冠军。光线传媒（300251）“囧”系列之《港囧》将于国庆档期上映，前作《泰囧》口碑效应下或取得不错票房。‍‍‍‍‍‍ 此次，国产影片票房连破纪录，除国产片保护月因素之外，优质IP支撑加上精良制作、宣传发行到位也是上述影片获得票房和口碑双赢的重要原因。在我国原创IP完成量的积累并向质转变的阶段，如《花千骨》、《盗墓笔记》这类网络文学、影视剧和网络游戏三大平台联动的盈利模式已经形成，优质IP价值正在体现，掌握资源的公司发展潜力巨大，如中文在线（300364）是国内数字出版龙头，旗下17K小说网拥有丰富网络文学版权。 从以往股价表现看，光线传媒、中文在线对驱动事件十分敏感。股价对事件催化表现的弹性，是上涨的“基因”。

案例：7月27日“多空宝”对光线传媒、中文在线的提示 1 2 7月26日票房统计数据逐日攀升，构成催促股价上升的驱动因素，27日推荐前股价已经有比较充分的反应，所以前瞻性布局时间点已经不前瞻；且后续催化剂短期驱动效果尚不明确。 光线的股价8、9月的上涨是是对港囧热映的前瞻性反应。

案例：7月27日“多空宝”对光线传媒、中文在线的提示 3 1 票房收入对中文在线的刺激力度不及光线传媒，股价上涨更多的原因是催化剂叠加了对定增消息等预期。 定增预案以及定增项目的公布催化股价8月份的上涨。 9月至今股价持续走高催化剂：公司资本运作与战略合作。网络文学公司的稀缺性得到主流资金认可。

案例：2015年4月15日，多空宝“融券观察”——煤气化终止重大资产重组 因债务问题无法妥善解决。 煤气化（000968）4月14日晚间公告，由于重组的债务问题、标的股权转让所需其他股东同意等重大事项无法妥善解决，重组事项的实施条件尚不成熟，其决定终止重大资产重组事项，并承诺6个月内不再筹划重大资产重组事项。 　　因筹划重大资产重组事项，煤气化于2014年12月31日停牌。本次重大资产重组的交易对手为控股股东太原煤炭气化（集团）有限责任公司，拟将煤气化集团旗下燃气板块资产置入煤气化，同时拟将煤气化现有的煤炭板块资产置出。 　　随着煤炭市场持续低迷，煤气化生产经营困难、亏损较大。公司2014年亏损近10亿元，同比下降2287.50%，並且其预计今年首季度净利润再亏损2亿元~2.3亿元。投资者对煤气化通过重组改善盈利的期待较高，但本次重组终止将使公司股价承压。 下面怎么走？ 28

案例：2015年4月15日，多空宝“融券观察”——煤气化终止重大资产重组 因债务问题无法妥善解决。 煤气化自2014年12月31日至4月14日停牌期间，深成指最高上涨33%；股价在复牌后形成补涨。煤炭行业低迷期已经体现在股价上。

3. 事件布局：事前预测与事后精选 事前预测：在事件发生前，基于研究报告、已发布公告、舆论集中度、历史信息反应等因素大概率预判并缩小聚焦范围。 事后精选：在事件发生后，依据事件的逻辑相关性、事件发酵度、市场认知度、以往市场反应等因素精选相关投资标的。 布局 事件 参考资源 投资逻辑 事前预测 高送转 F10、财报数据 结合以往分红信息，寻找“三多一少”（每股资本公积、每股未分配利润、每股收益、总股本）标的 事后精选 业绩上修 业绩公告说明 确定修改方向（预减→预增、略减→预增），分析修改原因：业绩变脸（非经常性损益）还是可持续增长（未预计需求增长或成本下降） 新政发布 会议解读资料 分析会议主线与提前布局受益公司 双11、票房 热搜排行和数据 寻找阶段性关注度显著提高的概念

案例：8月份“多空宝”对央企整合的重点提示与逻辑 “多空宝”分别于8月6日和8月9日做过两次重点提示 时间点 催化剂 相关标的 股价表现 预测 2015-8-7 海运资源整合预期升温 中海集运 中国远洋 当日涨停 事件 2015-8-8 中远中海系公司集体停牌 中海集运 中海发展 中国远洋 中远航运 集体停牌 精选 2015-8-10 央企改革及整合预期强化 中国船舶 中国重工 东风汽车 一汽轿车 市场对央企整合预期增化阶段，代表性公司的重要公告或举措都可能被市场解读为标志性事件，从而预期的扩散效应会推升相关标的。

如何再加工二： 驱动因子分析：主题追踪

1. 策略实施步骤——从客户的使用心得谈起 某营业部重点客户的持仓和交易显示，该客户在7、8月份持续关注国企改革主题，参与了中粮生化、际华集团、国投电力、中国重工等龙头股。我们了解到，客户认为好的主题就值得持续关注，之前也一直关注国企改革，还参与过京津冀一体化、军工院所改制等主题的投资。该客户对主题投资十分热衷，并且形成了一定的投资体系， 抓主线（持续力强的主线）、 抓龙头（市场普遍认可的个股）、 抓时机（结合具体催化剂介入）的策略。

2. 主题挖掘：构建最佳的主题投资组合 强主题的四要素：谁可持续？ 自上而下推动的意愿非常明确（国企改革、高铁、核电）； 想象空间大，暂时看不到天花板（教育、新能源车）； 进展连贯性好，期间有代表性事件（迪士尼、自贸区） 政策或者事件催化剂密集（互联网+、环保）。 强标的的四要素：谁是龙头？ 辨识度高（投资者能够很容易地记住个股特征与主题的相关性） 代表性强（市场能够第一时间反应出的主题受益标的） 集中度高（概念股只数不宜过多，否则无法得到资金的集聚） 反应积极（概念股最近历史受到该主题刺激涨幅大） 34

案例：今年7至9月“多空宝”对新能源车主题的跟踪 国家级产业政策预期明朗，主题确定性强。 龙头股带动、持续时间长、扩散效应明显。 产销数据、新政策等利好频现，催化剂密集。 奥特迅+38%/+41% 9月22日 上海普天+34%/+37% 9月9日 比亚迪+15%/+21% 9月7日 比亚迪+3%/+5% 8月31日 上海普天-34%/+7% 8月20日 金瑞科技+28%/+30% 奥特迅 +20%/+26% 8月6日 7月14日

催化剂是主题阶段性强化的标志 今年7至9月新能源车主题的密集催化剂 日期 催化剂 类型 标的 5个交易日 最大涨幅 2015-9-22 充电桩政策出台时点临近，千亿市场爆发在即 充电桩 奥 特 迅 +38% +41% 2015-9-09 新能源汽车产量井喷，继续关注产业链龙头 产销 上海普天 +34% +37% 2015-9-07 锂电池新规促产能提升，新能源汽车产销或超预期 锂电池 比 亚 迪 +15% +21% 2015-8-31 我国已成最大新能源汽车市场，行业前景广阔 +3% +5% 2015-8-20 政策出台叠加需求放量，充电桩千亿市场开启特 -34% +7% 2015-8-06 新能源汽车继续放量，产业链爆发可期 金瑞科技 +28% +30% 2015-7-14 电动车充电设施规划即将发布，多股分享千亿市场 +20% +26% 36

3. 组合调整：主题机会的延伸挖掘 强主题的不同阶段表现出不断的强化与扩散，由于不同阶段市场预期的差异，受益板块和程度也会有所差异，投资侧重需要转变，因此要动态调整组合持仓。 案例：借鉴香港迪士尼投资经验，上海迪士尼的五波投资热潮 阶段名称 时间段 预期阶段 主要催化剂 受益板块 协议签订期 2002-2011年 预期形成初期 迪士尼落户上海消息 本地股出现普涨 建设期 2011-2015年 预期形成期 迪士尼带动数千亿投资的预期 房地产、建筑建材 开园前* 2015-2016年初 预期形成后期 迪士尼项目每年吸引大规模游客预期带动 商贸零售、餐饮、旅游、交通运输 开园后 2016年 预期兑现期 部分个股预期兑现 商贸零售、旅游 扩建期 2016年以后 新预期周期 迪斯尼配套区建设 商贸零售、传媒 37

案例：自贸区主题的阶段性特征 强主题的阶段性特征：最初的萌芽阶段，概念股遍地。之后的龙头股价值凸显阶段，强者恒强。强主题后续还将表现出延续和扩散的特征。 以上海自贸区为例： 第一阶段：百花齐放。2013年8月上海物贸、上港集团率先开始冲击涨停的动作。随后，在商务部确定上海自贸区后，呈现遍地开花的局面，数十只个股被纳入自贸区概念。 第二阶段：强者恒强。仅仅沾边的纯概念股明显收敛，而龙头股仍然延续强势，外高桥走出连续十几个涨停。 第三阶段：全面扩散。上海自贸区操作后期，板块效应扩展至全国，深圳、厦门等板块接续上涨，区域概念异动。 虚拟现实（VR）目前处于主题哪个阶段？龙头股？发展趋势？ 38

B 资讯运用简述 客户维护—— 准确、迅速、前瞻 1、某营业部有效利用公司资讯资源，从2013年起，独立为两融以及核心客户提供专属的资讯服务《晨会视点》。 2、并对《多空宝》进行二次加工，推送《两融投资组合》。采取主题策略优化的形式为主，精选主题和标的股推送客户。

B 资讯运用简述 以“财富资讯”为例 对于条件不同的客户，某证券公司以差别化方式提供资讯产品服务 1、新开户托管市值100万元以上的新客户，或托管市值不少于50万元且佣金率在1.5‰（含）以上的新客户，或开户后两个月内净交易佣金不少于1000元的客户，免费赠送1年财富资讯。 2、托管市值500万元以上，或最近12个月净交易佣金3000元以上（含），或托管市值不少于30万元且接受佣金率调至1.5‰以上（含）的存量客户，免费赠送1年财富资讯。 注：接受提佣的客户如以后不再使用财富资讯，公司可以将佣金率调回原有水平，但间隔时间不得少于1年（期间遇法规或行业协会等出台最低佣金限制等政策且适用该客户的，如高于其原有水平则下调至该最低佣金水平）。

B 资讯运用简述 以“财富资讯”为例 3、成功转介绍新客户的存量客户，新客户托管市值少于80万元，免费赠送财富资讯6个月；新客户托管市值在80万元以上（含），免费赠送1年财富资讯。 4、提出销户或转托管申请的客户，经多方劝说无效且托管市值50万元以上，或托管市值不少于30万元且佣金率在1‰（含），或最近12个月内净交易佣金不少于2000元的客户，免费赠送1年财富资讯。 5、不符合上述条件的新客户或存量客户，如有财富资讯需求，公司给予八折优惠价（46元\月\户），并给予营销人员销售额20%的提成奖励，于每月月底发放。

B 资讯运用简述 2.资讯运用的几个误区 （1）信息泛滥，资讯无用：资讯是做减法 （2）资讯没有猛料：资讯有如中学里的教师参考书，把握市场的常规与常识 （3）填鸭式给到客户：互动最重要，信息消化要有领路人

3.如何用好资讯产品？ B 资讯运用简述 拿起 纸和笔 持续 关注 看其他佐证 资讯是电子化形式，建议拿起纸和笔，把重要资讯要点记在笔记本上，适当翻阅对比。权称读资讯也O2O。 对于资讯推送的标的，不要仅仅看一天，建议持续关注3-5天，随时查看变化。 收到资讯，形成下单决策前，也看看其他券商研报等信息渠道对标的评价。

回顾：2015年看法与策略 —— 均衡 （2015年1月7日提出） C 投资策略交流 回顾：2015年看法与策略 —— 均衡 （2015年1月7日提出） 大小均衡 板块均衡 仓位均衡

何谓大小均衡？ C 投资策略交流 蓝筹股与中小创业板股票配置均衡 特大型蓝筹与中型蓝筹配置均衡 中小创业板股票配置中也讲究大小均衡，如创业板中的华谊、光线、东方财富的市值已经比肩中型蓝筹

C 投资策略交流 何谓板块均衡？ 传统行业与新兴行业配置均衡 周期性行业与非周期性行业配置均衡 涨幅多的板块与涨幅小的板块配置均衡

何谓仓位均衡？ C 投资策略交流 仓位控制是投资艺术，凡事上升到艺术，最具难度 仓位均衡包括上半年与下半年仓位配置、融资仓位配置、融券仓位配置 怀新投资的观点倾向：上半年仓位重、上半年可融资；下半年仓位轻，下半年融券机会较大

为何2015为均衡？ C 投资策略交流 国内宏观政策均衡：2015宏观经济政策的走向是救弱行业、推新行业、压过度行业，寻求均衡发展 资本市场政策均衡：传统行业上市公司支持重组、新兴行业类公司由于注册制的推出将大幅放开 市场内在逻辑均衡：2014最后两月蓝筹涨幅显著，新兴类股票跌幅显著，2015如何演绎？

2015年下半年 看法与策略 —— 三季度谨慎四季度积极 （2015年7月29日提出） C 投资策略交流 2015年下半年 看法与策略 —— 三季度谨慎四季度积极 （2015年7月29日提出） 下半年打游击战运动战，切勿阵地战 三季度为什么要谨慎？ 四季度为什么可积极？

运动战与游击战 C 投资策略交流 6月15股灾以来，调整才1月半，不算长，需以时间换空间。 基于年初的判断，下半年弱市下，仅适宜短线出击，多看少动仓位低。提倡游击战与运动战，千万不能陷入阵地战。设好止损，小仓参与主题，赢了就收兵，打不赢就跑路。

C 投资策略交流 为什么仅打游击战？ 01 救市救出一个新常态的市场：既不是牛市，也不是熊市，而是有资金护盘的振荡市。一方面，有超级国家队在看场；另一方面，有敏感的配资盘质押盘融资盘想撤退。 02 与历史比，与国际比，上市公司估值仍然偏高，仅与牛市阶段比，估值合理。 03 市场情绪尚处脆弱期。

谨慎与积极 C 投资策略交流 三季度已至下盘，谨慎为上，而四季度为何可积极呢？ 市场内在结构趋稳 时间消化了融资盘 经济与国企改革实质见效 01 经济与国企改革实质见效 02 国际环境进一步明朗 美元加息等更显性化 03 布局明年的资金又回到市场 及基金年底排名等驱动做多 04

四季度与下半年的历年表现 年年岁岁花相似，岁岁年年人不同 C 投资策略交流 四季度与下半年的历年表现 年年岁岁花相似，岁岁年年人不同 近10年中，四季度也只有少数年份表现好 近20年中，下半年只有少数牛市年份表现好 但多数年份，四季度有蛋糕与点心吃

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C 投资策略交流 部分优质公司获得了自发的稳定力量；如网宿科技，东方财富，连被罚大款的恒生电子都节节走强； 风险因素正在积极消化，人民币贬值的负面影响显著递减；清配资找到妥适；

C 投资策略交流 蓝筹搭台、成长唱戏已成共识，到成长的大潮中流击水 确定性更强的改革机会。在板块、区域的改革预期低落中入货，在改革明朗时卖出

C 投资策略交流 新能源及新能源车 互联网+，尤其是加得不强，加得不深的行业，如医疗、教育等 信息安全 环保，尤其是技术含量较高、商业模式较好的环保股

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