未來發展趨勢與挑戰 2015「江丙坤先生學術講座」專題演講 國立臺北大學亞洲研究中心 榮譽顧問暨亞洲金融季報總編輯 李勝彥 日本金融(貨幣、資本)市場 未來發展趨勢與挑戰 國立臺北大學亞洲研究中心 榮譽顧問暨亞洲金融季報總編輯 李勝彥 2015年11月19日 臺北
大綱 影響金融市場變動之三大因素 當前國際經濟金融情勢概況 日銀大膽寬鬆貨幣政策的主要元素 數量寬鬆(QE)政策的主要論點 日銀的挑戰
一、影響金融市場變動之三大因素 國際、政策、市場
二、當前國際經濟金融情勢概況 1、成長與通膨偏低、甚至衰退與通縮，而2%年通膨率是歐元區(歐)、美 國和日本之央行的通膨目標。 2、採取貨幣寬鬆措施來對抗通縮和提振景氣是當前全球貨幣政策之顯學；今年以來，全球已有25個以上國家的中央銀行調降其政策利率。 3、
三、日銀大膽寬鬆貨幣政策之主要元素 1、概觀： 「安倍經濟學」或「安倍三箭」係安倍晉三於2012年 12月底再任日本首相時，為跳出日本「失落二十年」 困境的經濟政策，亦即， 大膽寬鬆的貨幣政策； 靈活的財政政策；以及 促進結構改革的成長戰略。
三、日銀大膽寬鬆貨幣政策之主要元素 2、安倍「大膽」寬鬆貨幣政策之主要元素： 零水準之政策利率 日本銀行印鈔數量(基礎貨幣)倍增 物價上漲率達2%目標 亦即，藉印鈔來壓低利率和促進通膨，簡稱「安倍 QE」政策 (QE=數量寬鬆)
四、數量寬鬆(QE)政策的主要論點 以「貨幣數量說」為信念，主張通貨膨脹和通貨緊縮都是貨 幣現象，亦即，錢多會促進物價上漲和貨幣貶值； 宣示2%通膨目標可使日本銀行的政策透明和忠實去執行； 日本銀行印鈔增量相對美國為少，貨幣情勢相對緊縮，導致 日幣匯率長期走強；(圖1) 貨幣數量增加，可以推升資產價格，形成通膨預期，促進消 費、投資和進出口，帶動一般物價和工資上升。
五、日銀 qe 政策的影響(圖2-圖9) 金融面：日幣大幅貶值、日股攀升、以及利率下 降，活絡日本金融市場； 實質面：失業人數和失業率下降，提高日本國民 福祉。
六、日銀的挑戰：QE 的持續性 美國升息的不確定性： 歐美日貨幣政策相左與國際資本移動和金融變動 國際原油價格低迷與日本通縮 美國聯準會主要政策目標：就業最大化和物價穩定 美國QE退場政策之轉折:QE1(2009年3月)、QE2(2010年11月)、QE3(2012年9月)。 聯準會升息說正面對一個嚴峻的經濟環境評估，其升息之路還真難行。套句葉倫主席最近的「話術」：升息的判斷將隨經濟情勢演變，顯示其升息說目前誰也說不準。 歐美日貨幣政策相左與國際資本移動和金融變動 國際原油價格低迷與日本通縮
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