第四章 外汇市场与外汇交易

【学习计划】 通过本章学习，应达到以下几个目标： 1.学习目标：了解国际外汇市场的概念、分类、作用及其参与外汇市场的各相关主体，把握国际外汇市场的不同种类及其基本特征，并对世界上一些重要的外汇市场有大概的了解；了解外汇交易的作用及管理方式，懂得外汇交易的基本常识。 2.能力训练目标：熟悉外汇交易的规则与惯例，在理解的基础上反复认读汇率，熟练掌握外汇银行报价的内容和方法。 在外汇市场中，能够合理运用银行的报价设计外汇交易方案，争取获得最佳收益。

【引例】 问题：持有外汇的企业或个人如何避免汇率变化可能带来的风险损失？ 1994年后我国实行了单一的、有管理的浮动汇率制度。在浮动汇率制下，外汇市场风云变幻，汇率变化无常，凡是持有外汇的企业或个人，为避免遭受汇率波动可能带来的损失，除了熟悉国际外汇市场外汇的走势外，是非常需要通过外汇交易来保值的。例如我国的外债结构中，日元的比例较大，这当然是由于多种原因造成的，但日元汇率的剧烈变化无疑给我们造成很大的负担。某企业于1985年借入价值为1000万美元的日元贷款，当时的汇价为1美元兑260日元，规定10年到期，即1995年到期，而1994年美元兑日元的汇价已跌到1美元兑100日元以下。按1994年汇价计算，该企业的汇价损失已达到1600万美元，这还不算利息负担。如果当时做了相应的外汇交易保值措施，损失就会控制在较小的范围内，否则这一损失将使企业难以承受的。因此在借入外资时，不仅要考虑到不同货币的利率差异，其汇价可能变动也是要考虑的重要因素。 问题：持有外汇的企业或个人如何避免汇率变化可能带来的风险损失？

第一节 外汇市场 一、外汇市场概述 （一）外汇市场的概念 第一节 外汇市场 一、外汇市场概述 （一）外汇市场的概念 外汇市场即外汇交易市场（Forreign Exchenge Market），是指以外汇银行为中心，由外汇需求者与外汇供求者以及买卖中介机构进行外汇买卖或货币兑换活动的场所或网络系统。

1.外汇银行和外汇交易员 （二）外汇市场的参与者（1） （1）外汇银行是指经中央银行批准的可以经营外汇业务的商业银行和其他金融机构。 外汇银行在外汇买卖过程中，一般遵循“买卖平衡”的原则，在每个营业日终了时要“轧平”头寸。 （2）外汇交易员是在外汇银行设立的专门的部门负责进行外汇交易的人员。 外汇交易员分为：外汇业务部经理或首席交易员、高级交易员和交易员、初级交易员和实习交易员三个级别。

（二）外汇市场的参与者（2） 2.客户：外汇银行的客户按照交易目的可分为不同的类型 （1）一般客户。主要包括进出口商、跨国投资者、国际旅游者、出 国留学人员、汇出及汇入侨汇者等等。 （2）外汇投机者。外汇投机者的外汇买卖不是出于国际收付的实际需要，而是利用各种金融工具，在汇率变动中付出一定的保证金进行买空卖空，赚取汇率差价。 （3）跨国公司。20世纪80年代开始，随着国际经济的进一步活跃，跨国公司成为外汇市场的主要客户。

（二）外汇市场的参与者（3） 3.外汇经纪人：外汇经纪人是介于外汇银行之间或外汇银行与客户之间，为交易双方接洽外汇交易收取佣金的中间商。外汇经纪人一般分为两类： （1）一般经纪人，也叫大经纪人，是公司或是合伙的组织，他们往往垄断了介绍外汇买卖成交的业务，利润十分可观。他们还拿自己的资金参与外汇买卖，赚取利润，承担风险。 （2）外汇掮客，也叫小经纪人，英文Running Broker译为“跑街”，其利用电讯设备和交通工具，奔走联络于银行、进出口商、贴现商（Discount House）等机构之间，接洽外汇交易，专代顾客买卖外汇，以获取佣金。但不垫付资金，不承担风险。

（二）外汇市场的参与者（4） 4. 中央银行 一个国家政府出于稳定汇率的目的，或是为了防止国际短期资产的大量流动对外汇市场产生的冲击，大都由中央银行进入外汇市场加以干预。 外汇短缺时大量抛售外汇，收购本币；外汇过多时大量收购外汇，抛售本币，以影响外汇市场的供求和汇率水平，使本国货币的汇率不致发生剧烈波动。 可见，中央银行不仅是外汇市场的成员，也是外汇市场的实际操作者，它通过干预外汇市场、控制汇率，执行本国的货币政策和汇率政策。

【典型案例】4-1 中央银行干预外汇市场的案例 【典型案例】4-1 中央银行干预外汇市场的案例 中央银行干预外汇市场，是指在外汇市场中买卖某种主要外汇，以影响其汇率的走势。这就需要中央银行有充足的外汇储备。特别是1976年国际货币基金协定第二次修正案实行“黄金非货币化”以来，各国国际储备资产中的外汇比重是逐年上升。 实际上，为了防止国际短期资本的大量和频繁流动对本国外汇市场产生冲击，很多国家都设立了专门的机构操作专门的基金，以便及时的吞吐货币，缓解危机。如英国在1932年建立了“外汇平准账户”（Exchange Equalization Account），该账户在财政部的控制下，由英格兰银行代表财政部管理经营；美国则于1934年设立了“外汇稳定账户”（Exchange Stabilization Account），执行类似的职能。比较成功的案例是1998年8月，香港特别行政区政府用外汇储备基金干预股票、期货、外汇市场，在东南亚金融危机后的重重危难中，成功击退了以所罗斯为首的国际炒家的大肆进攻，捍卫了香港的联系汇率制，稳定了香港的经济。 在现实的外汇市场中，中央银行在外汇市场上的交易数量并不是很大，但其影响却非常广泛。这是因为，外汇市场上的其他参与者都密切地关注着中央银行的一举一动，以便能及时获取政府宏观经济政策的有关信息。

（二）外汇市场的参与者（5） 5.造市者（market market） 造市者就是外汇市场的领导者（leader）和组织者（organizer）。外汇市场的参加者很多，交易动机各异；因此在外汇市场上的地位和作用也各不相同，那些资本雄厚、在世界各地银行有往来帐户、拥有大量技术娴熟的外汇交易人员、配有先进网络与通讯设备的大银行，往往能够迅速创造和组织外汇行市，这类银行给出的报价最具竞争性和最具有影响力。作为造市者的银行，各国都不太多，据估计，目前世界上约有200家这类银行。

（三）外汇市场的主要作用 一、外汇市场为国际经贸往来提供货币兑换和结算的便利。 二、它是国际金融与国际资本流动发展的晴雨表。 三、它为进出口商及外汇银行等提供了外汇保值，规避外汇风险的平台。 四、它也是国际外汇投机的温床，是国际金融市场潜伏的重要的不稳定因素。 总之，外汇市场的存在与运营，促进了经济国际化的进一步发展，加速了世界经济一体化的形成。

二、外汇市场的种类与特征 （一）外汇市场的种类 1.按照外汇交易者的不同，外汇市场有广义和狭义之分。 狭义外汇市场是指银行同业间进行外汇交易的市场，称为“批发市场”；银行同顾客之间进行外汇交易的市场，称作“零售市场”，它与“批发市场”一起称为广义外汇市场。 2.按照组织形态划分，可分为有形市场与无形市场。 有形外汇市场是指有固定场所（即外汇交易所）的外汇市场。无形外汇市场是指没有固定交易场所的外汇市场，参加外汇交易的各方利用电报、电话、电传和计算机终端及网络系统等进行交易。

（二）外汇市场的特征 1.外汇市场相对集中，交易规模大。 2.外汇市场连续不断，交易在全球各地循序相连。 3.外汇市场交易的币种相对集中，汇率波动传递异常迅速。 4.由于世界外汇市场跨越了时间和空间的限制，使各地的行情变化可以迅速传播，各市场之间的汇率差距能够得以迅速调整。

三、国际主要外汇市场 （一）伦敦外汇市场 （二）纽约外汇市场 （三）东京外汇市场 （四）苏黎世外汇市场 （五）新加坡外汇市场 （六）香港外汇市场

表4-1 全球主要外汇市场开市与收市时间一览表（北京时间） 表4-1 全球主要外汇市场开市与收市时间一览表（北京时间） 地区城市 开始时间 收市时间 惠灵顿 4:00 13:00 悉尼 6:00 15:00 东京 8:30 15:30 新加坡 9:00 16:00 香港 10:00 17:00 法兰克福 14:30 23:00 伦敦 次日0:30 纽约 22:00 次日5:00

四、中国外汇市场 （一）中国外汇交易中心 中国外汇市场依托于总部设在上海的中国外汇交易中心。中国外汇交易中心是由中央银行领导下的、独立核算、非营利性的事业法人。它成立于1994年，交易中心实行会员制，包括中资银行及其分行、外资银行、其他非银行机构。其中，外资银行只能代理，而不能自营外汇买卖。 国家外汇管理局为外汇市场的管理部门，中国人民银行公开市场业务操作室为外汇市场调控部门，交易中心负责外汇市场组织运行。

（二）中国外汇市场结构 目前中国外汇市场分为两个层次： 第一个层次是外汇指定银行与客户的外汇买卖，又称为零售市场。其业务主要有结售汇业务，还有与进出口贸易有关的国际结算业务和贸易融资及国际投资、信贷等业务。 第二个层次是银行间的外汇交易，又称为批发市场，主要是指经中国人民银行、国家外汇管理局批准可以经营外汇业务的境内金融机构（包括中外资银行和非金融机构）之间，通过中国外汇交易中心的银行间外汇交易系统，进行人民币和外币之间交易的市场，也包括经营外汇业务银行与中央银行之间的交易。

（三）中国外汇市场实行做事商制度 我国银行间外汇买卖的交易主体分为做市商和会员银行两类，采取做市商报价驱动的电子竞价交易模式。2005年5月首批推出的做市商包括7家国外银行和2家国内银行。 他们分别是：德意志银行、汇丰银行、苏格兰皇家银行、花旗银行、蒙特利尔银行、荷兰商业银行、中国银行和中信实业银行。首批推出的交易货币：USD/HKD、 USD/JPY、 GBP/USD 、USD/CHF 、USD/CAD 、EUR/USD 和EUR/JPY。会员银行是指经交易中心核准，允许其在交易系统内从事外汇交易的境内金融机构。

【阅读资料】 什么是做市商制度？ 做市商制是起源于柜台交易市场的一种证券交易制度，也叫报价驱动交易制度。与竞价交易制度不同，做市商制度是借助做市商在市场上的中介作用实现买卖双方的交易。在此制度下，证券交易的买卖价格均由做市商给出，买卖双方的委托不直接配对成交，而是从市场上的做市商手中买进或者卖出证券。做市商通过不断买卖来维持市场的流动性，买卖报价的差价就成为做市商的经营收入。

（四）中国外汇市场的交易种类 我国目前的外汇市场上的交易内容实际上是由人民币兑外币和外币对外币两大种类构成。 人民币对外币的交易在批发市场和零售市场都可进行。但人民币对外币交易涉及人民币业务，对国内经济的冲击较大，因此存在着许多的交易限制。 外币兑外币的交易因不涉及人民币业务，对国内经济的直接冲击较小，所以国家外汇管理部门对外币兑外币的交易限制较小。随着开放型经济的发展，我国国内外汇市场融入国际外汇市场是必然的趋势，两大种类合二为一是必然的趋势。

第二节 外汇交易 一、外汇交易的产生 （一）外汇交易的含义 外汇交易是指外汇市场上交易双方依据一定的汇率买卖外汇的行为。一笔外汇交易主要包括交易日、交易货币、交易汇率、交易量、交割日等内容。

（二）外汇交易产生的原因 外汇交易产生的原因是多方面的，其中最主要的是由于国际经济交易的发生和随之而产生的国际结算、国际投资、外汇融资和外汇保值等业务的需要。

二、外汇交易的组织与管理 （一）外汇交易组织形式（1） 1.柜台交易方式 这种组织方式无一定的开盘收盘时间，无具体交易所，交易双方不必面对面的交易，只靠电传、电报、电话等通讯设备相互接触和联系，协商达成交易。英国、美国、加拿大、瑞士等国的外汇市场均采取这种柜台交易方式。因此，这种方式又称为英美体制。

(一）外汇交易组织形式（2） 2.交易所方式 这种方式有固定的交易所，如德国、法国、荷兰、意大利等国的外汇交易所。这些交易所有固定的营业日和开盘收盘时间，外汇交易的参加者于每个营业日规定的营业时间集中在交易所进行交易。由于欧洲大陆各国多采用这种方式组织外汇市场，故又称这种方式为大陆体制。 柜台交易方式是外汇市场的主要组织形式。

（二）外汇交易的工具 1.外汇交易通讯工具 （1）路透交易系统 （2）电话和“多声道”话音记录仪 （3）电传 2.外汇交易咨询系统 （1）路透系统 （2）得励信息系统 （3）彭博金融市场产品信息系统

（三）外汇交易室 交易室是柜台交易方式真正的交易场所。实际上，它一般应包括前台作业、中台作业、后台作业3个部分。 前台就是我们平常所看见的忙碌的交易员们进行交易的地方。 中台主要主要是由风险管理人员、经济学家、技术分析师与法律顾问等组成，这群人员向交易员提供特殊的支持或建议。 后台作业区的工作内容包括：确认交易内容、处理交割事宜、问题处理与现金管理等。如果没有后台，交易员就无法进行交易活动。 当一笔交易完成后，交易员必须制发交易单（dealticket），然后送到后台进行交割事宜。

【技能训练】4-1 现代化的电子通讯设备和网络已将世界各地的外汇市场迅速连接起来，你是否了解这些呢？ 在实验室里通过计算机网络，了解与熟悉外汇市场交易的软件系统。为外汇交易模拟实习打好基础。

第三节 外汇交易的报价 一、外汇银行报价的方法 第三节 外汇交易的报价 所谓报价，是指在一定标价方式下，外汇银行对其他银行或客户报出的愿意买入外汇和愿意卖出外汇的价格。 一、外汇银行报价的方法 国际外汇市场的汇率报价，需掌握以下几个环节：

（一）外汇市场中的报价者和询价者。 外汇银行随时为前来询价的银行、公司、个人和中央银行提供各类货币的汇率并承若以此汇价与后者成交。 在这里，提供汇价的机构成为“报价者”（Price Market），并把报价者向市场所有成员随时提供即时汇价的行为叫做“维持市场”（Maintain a Market）；与此相对，外汇市场把向报价者索价并在报价者提供的汇价上与报价者成交的其他外汇银行、外汇经纪人、企业、个人及中央银行等称为询价者。

外汇银行对外报价是采取“双挡报价”制的，即同时报出买入价和卖出价，不能只报买价不报卖价，也不能只报卖价不报买价。 （二）双挡报价制 外汇银行对外报价是采取“双挡报价”制的，即同时报出买入价和卖出价，不能只报买价不报卖价，也不能只报卖价不报买价。 例如某银行报价GBP/USD 1.8956/1.8966。两个数字之间的斜线是区别买入价和卖出价的符号，在这里斜线左边的数字是报价方买入基准货币的价格即买入价；斜线右边的数字是报价方卖出基准货币的价格即卖出价（买入基准货币的价格/卖出基准货币的价格）。

某日，国际外汇市场上 美元/日元的报价：117.56/68，有一家银行报价却是：117.50/62。 【问题诊断】4-1 某日，国际外汇市场上 美元/日元的报价：117.56/68，有一家银行报价却是：117.50/62。 问题： 1.你能马上推测出该银行的交易意图吗？ 2.如果你手中有一定数额美元和日元，你应在外汇市场上如何进行交易？

（三）报价采用点数报价法，有效数字通常是5位或6位（1） 例如，某日外汇市场的报价：EUR/USD1.2919/1.2929或USD/JPY108.10/20，又如100英镑兑换1591.01人民币。 在点数报价法中，斜线右边的卖出价可省去前三个数，如AUD/USD0.7784/0.7789，可省略写为：0.7784/89。

（三）报价采用点数报价法，有效数字通常是5位或6位（2） 例如，国际市场上某银行某日报价： USD/CAD 1.1719/23 USD/CHF 1.2345/49 USD/JPY 117.29/33 USD/HKD 7.7792/05 GBP/USD 1.9313/16 EUR/USD 1.3116/22 AUD/USD 0.7803/06 从报价行的角度看，斜线左边是买入价，右边是卖出价。上述美元兑日元的报价中，表示报价者愿意以117.29的汇价买进美元，卖出日元；同时愿意以117.33卖出美元，买入日元。再如AUD/USD的报价表示报价者愿意以0.7803的汇价买进澳大利亚元，卖出美元；同时愿意以0.7806的汇价卖出澳大利亚元，买入美元。

【技能训练】4-2 上述银行报价中每种汇率的买入价和卖出价分别表示什么含义？两人为一组进行演练。

（四）单位元和单位镑标价法（1） “单位元”标价法是世界各国主要外汇市场中所交易的多数货币使用的汇率标价方法，即以美元为基准货币，表示为每1美元等于若干数额其他货币，如： 1美元兑加拿大元汇率 USD/CAD 1.1251/75 1美元兑日元汇率 USD/JPY 108.86/02 1美元兑瑞士法郎汇率 USD/CHF 1.2514/38

（四）单位元和单位镑标价法（2） “单位镑”标价法是由于历史或习惯上的原因，英镑、爱尔兰镑、澳元、新西兰元、欧元及特别提款权（SDR）采用单位镑标价法，即英镑、爱尔兰镑、澳元、新西兰元、欧元及特别提款权是基准货币，等于若干数额美元的标价法，如： 1英镑兑美元汇率 GBP/USD 1.8178/96 1澳元兑美元汇率 AUD/USD 0.7691/07 1欧元兑美元汇率 EUR/USD 1.2485/01

（五）报价速度与价差的宽窄（1）。 1.报价速度：报价行外汇交易员的报价速度是指其接到询价后直接报出汇价所需时间的长短。一般在接到询价后10秒钟之内报出，有的大银行要求报价员的报价速度掌握在5秒之内。 2.价差：外汇银行报价中，买入价均低于卖出价，两者之间的差额就是通常所说的“价差”。价差对报价行来说是其对外汇交易业务利润的来源，而对询价方来说，则是他们作为交易主动方所付出的代价。价差越窄，意味着报价行的获利越小，询价方买卖成本越低。

【问题诊断】4-2 买入价和卖出价在不同标价法下的比较（表4-2） 【问题诊断】4-2 买入价和卖出价在不同标价法下的比较（表4-2） 汇率标价法 左边的汇率 右边的汇率 举例 （某日） 直接标价法 买入汇率 卖出汇率 苏黎世：USD/CHF 1.3017/25 间接标价法 伦 敦：GBP/USD 1.8023/28 美元标价法 （单位元标价法） USD/JPY 117.32/46 非美元标价法（单位镑标价法） EUR/USD 1.2802/09

（五）报价速度与价差的宽窄（2）。 例如：某日苏黎世某银行报价：1美元=1.3548～1.3558瑞士法郎，如缩小价差为：50～55，报价行获利减少，对询价者有利。因为询价者可以高于1.3548的买价1.3550卖给该银行美元；或以低于1.3558的卖价1.3555从该银行兑出美元；如果价差扩大，对报价者有利，而不利于询价方。

【问题诊断】4-3 如上例美元/瑞士法郎1.3548/58的价差扩大为45～60，那么对询价者还有利吗？

二、报价方报价的惯例和依据 （一）报价惯例——只报最后两位数 在双挡报价的外汇市场中，所报的汇率分为两部分：大数（Big Figure）部分和小数（Small Figure）部分。根据市场惯例，汇率的最后两位有效数字称为小数，而最后两位有效数字之前的部分则称为大数。 例如：EUR/USD1.3451/1.3457。1.34为大数部分；51和57为小数部分。 又如USD/JPY119.59/119.89。119为大数部分；59和89为小数部分。

（二）交易用语 在银行同业交易中，“one dollar”表示100万美元，交易额通常是100万美元的整数倍。低于100万美元的交易应事先说明。标准的交易单位一般是100～1000万美元。1000万美元以上称之为“大额”，以“Good Amount”表示。100万美元以下的称为“小额”，以“Small Amount”表示。25万美元以下的称之为“微小额”，以“Tiny Amount”表示。 在银行同业交易中，只需简单的用一个词“我的（mine）”或“你的（your）”就可以完成一笔交易，“six yours”表示“我卖给你600万美元”；“three mine”表示“我买入300万美元”。这样的用词与标准货币有关。

（三）报价源 国内银行、很多软件提供商和网站在提供自己的报价时，有不同的报价额。有的直接采用路透社报价进行计算，有的采用桥讯的报价进行计算，有的使用国外交易对手提供的报价进行计算，还有的采用多种价格来源渠道进行加权计算。因此，对于不同的银行、其报价可能是不同的。

（四）银行报价的依据 1.市场行情。 2.报价行现时的某种外汇头寸情况。 3.国际经济、政治及军事最新动态。 4.询价者的交易意图。

【互动地带】4-1 根据下面的数据，你应如何报价？ 某日，外汇市场多数银行报价： USD/CAD 1.3251/75。 你行现在或是美元头寸过多，或是认为美元价格今后将趋于下跌，当有顾客向你行询问美元/加元汇价时，你应如何报价？

【要点回放】 8.银行报价的依据：市场行情；报价行现时的某种外汇头寸情况；国际经济、政治及军事最新动态；询价者的交易意图。 1.外汇市场是指以外汇银行为中心，由外汇需求者与外汇供求者以及买卖中介机构进行外汇买卖或货币兑换活动的场所或网络系统。外汇市场的参与者主要有：外汇银行及外汇交易员、客户、外汇经纪人、中央银行和造市者。 2.外汇银行在外汇买卖过程中，一般遵循“买卖平衡”的原则，在每个营业日终了时要“轧平”头寸。 “轧平”头寸是指某种外汇如果出现“空头”时，则将短缺部分（额度）买进，如果出现“多头”时，则将多余部分（额度）卖出。外汇银行是外汇市场的主体。 3. 外汇银行按照外汇交易者的不同，外汇市场有广义和狭义之分；按照组织形态划分，可分为有形市场与无形市场。当前以无形外汇市场为主。 4.国际主要外汇市场：伦敦、纽约、苏黎世、新加坡、香港。中国外汇市场依托于总部设在上海的中国外汇交易中心。目前中国外汇市场分为两个层次，第一个层次是外汇指定银行与客户的外汇买卖，又称为零售市场；第二个层次是银行间的外汇交易，又称为批发市场。中国外汇市场正在进一步完善和发展。 5.中国外汇市场依托于总部设在上海的中国外汇交易中心。它有两个层次，第一个是外汇指定银行与客户的外汇买卖，又称为零售市场；第二个是银行间的外汇市场，又称为批发市场。我国目前的外汇市场上交易的内容实际上是由人民币兑外币和外币兑外币两大种类构成。 6.外汇交易是指外汇市场上交易双方依据一定的汇率买卖外汇的行为。其外汇交易的组织形式有柜台交易方式和交易所交易两种方式。外汇交易管理方式包括通讯工具、咨询工具及交易室。 7.外汇银行的汇率报价，须掌握以下几个环节：①外汇市场中的报价者和询价者；②双挡报价制；③报价采用点数报价法，有效数字通常是5位或6位；④“单位元”和“单位镑”标价法；⑤报价速度与价差的宽窄。 8.银行报价的依据：市场行情；报价行现时的某种外汇头寸情况；国际经济、政治及军事最新动态；询价者的交易意图。

【行话行规】(1) 1.“外汇敞口”：是指银行在买进与卖出外汇时，难免会出现的外汇数额的不均等，这种差额叫做“头寸”。在外汇买卖中，如果卖出多于买进，则为空头（short position），如果买进多于卖出，则为多头（long position）。“轧平”头寸是指某种外汇如果出现“空头”时，则将短缺部分（额度）买进，如果出现“多头”时，则将多余部分（额度）卖出。 2.做市商制：是起源于柜台交易市场的一种证券交易制度，也叫报价驱动交易制度。与竞价交易制度不同，做市商制度是借助做市在做市场上的中介作用实现买卖双方的交易。在此制度下，证券交易的买卖价格均由做市商给出，买卖双方的委托不直接配对成交，而是从市场上的做市商手中买进或者卖出证券。 3.柜台交易方式，这种组织方式无一定的开盘收盘时间，无具体交易所，交易双方不必面对面的交易，只靠电传、电报、电话等通讯设备相互接触和联系，协商达成交易。 4.交易所方式，这种方式有固定的交易所，如德国、法国、荷兰、意大利等国的外汇交易所。这些交易所有固定的营业日和开盘收盘时间，外汇交易的参加者于每个营业日规定的营业时间集中在交易所进行交易。

【行话行规】(2) 5.“维持市场”：提供汇价的机构成为“报价者”（Price Market），并把报价者向市场所有成员随时提供即时汇价的行为叫做“维持市场”（Maintain a Market）； 6.价差：外汇银行报价中，买入价均低于卖出价，两者之间的差额就是通常所说的“价差”。 7.报价源：国内银行、很多软件提供商和网站在提供自己的报价时，有不同的报价额。 8.市场行情：这是银行报价时的决定性依据。包括现行的市场价格和市场情绪，即指报价行对外报价时，市场是处于上升还是下降的压力下，这种依据具有很大的主观性。 9.“单位元”标价法，是世界各国主要外汇市场中所交易的多数货币使用的汇率标价方法，即以美元为基准货币，表示为每1美元等于若干数额其他货币， 10. “单位镑”标价法，是由于历史或习惯上的原因，英镑、爱尔兰镑、澳元、新西兰元、欧元及特别提款权（SDR）采用单位帮标价法，

【过关斩将】 （一）基本概念：外汇市场 空头与多头 外汇交易 柜台交易方式 交易所交易方式 价差 报价源。 （二）简答题： （一）基本概念：外汇市场 空头与多头 外汇交易 柜台交易方式 交易所交易方式 价差 报价源。 （二）简答题： 1.简述外汇市场的特点与种类。 2.简述外汇交易的管理工具。 3.简述银行报价的方法与依据。

【过关斩将】 （三）判断题： 1.外汇银行不仅是外汇市场的参与者，又是外汇市场的实际操纵者。（ ） 1.外汇银行不仅是外汇市场的参与者，又是外汇市场的实际操纵者。（ ） 2.外汇银行在买卖外汇时，如出现某种外汇空头时，应及时抛出，防止外汇风险。（ ） 3.某银行如果预测某种外汇将要升值，在报价时，应降低该种外汇的买入价，以便及时大量补进。（ ） 4.某日银行报价：USD/JPY 118.98/08,其中卖出价就是118.08。（ ） 5.报价行得知客户要大量购入美元后，在该客户询问美元价格时，应提高美元的买卖价。（ ）

【过关斩将】（四）选择题： 1.当前国际外汇市场基本上都是：（ ） A.有形市场 B.无形市场 C.场内市场 D.场外市场 1.当前国际外汇市场基本上都是：（ ） A.有形市场 B.无形市场 C.场内市场 D.场外市场 2.外汇市场的核心是： A.客户 B.外汇经纪人 C.外汇银行 D.中央银行 3.报价银行的报价中，前后两个价的排序是： A.前一个价大，后一个价小 B.前一个价小，后一个价大 C.前后两个价相等 D.上述三者都有可能 4.某日外汇市场欧元兑美元的报价为;1.2987/91,美元比前一个交易日下跌了9个点。前一个交易日的汇价是：（ ） A.1.2978/82 B.1.2897/81 C.1.2996/00 D.1.2897/01 5.某日外汇市场上英镑兑美元的汇率为：1.9022/28，同一时间，某一个银行报价与之不同，该行报价为：1.925/31，说明该银行的意图是：（ ） A.美元处于空头，或者预测美元将升值 B.英镑处于空头，或者预测英镑将升值 C.美元处于多头，或者预测美元将贬值 D.英镑处于多头，或者预测英镑将贬值

【过关斩将】 （五）技能训练题： 1.你能读懂银行的报价吗？ 在网上查询各银行的报价。正确解释买入价和卖出价所表示的报价银行的买卖意图。 2.你能读出下列香港外汇市场银行的报价吗？ 如香港外汇市场2006年11月25日某银行报价： AUD/USD 0.7784/89 EUR/USD 1.3096/02 USD/CAD 1.1345/55 USD/JPY 115.83/85 USD/HKD 7.7789/08

【案例分析】 （1） “巴林银行的倒闭” 一家拥有200多年历史的英国老牌贵族银行，顷刻间覆灭在一个自负的交易员身上，这就是发生在1995年的巴林银行事件。巴林银行亏损10多亿美元的风波震惊了全世界金融界和舆论界。 尼克•利森是巴林银行派驻新加坡的首席交易员，他曾经为巴林银行创造过辉煌的业绩，1993年和1994年，新加坡期货部从日经指数和日本政府债券的期货合约交易中赚取了丰厚的收入，巴林的交易额翻了8倍，1993年占银行总利润的20%，1994年前7个月约3000万美元都是利森创下的。他曾被视为新加坡金融中心最大的交易机构，日经225期货合同市场上人人皆知的王子。骄人的成绩使利森飞扬跋扈，孤注一掷。 利森搞垮巴林银行的过程并不复杂。他是利用新加坡与大阪之间的差别买进和卖出而赚钱的。在1994年年初，利森用“巴林期货”的名字建立了一个秘密帐号88888，他用这个帐号购买日经225股价指数的期货合约及其它品种，赌日本股市上升。

【案例分析】 （2） 但是，天有不测风云，1995年1月16日神户大地震，不仅夷平了日本的城市，也让日本的证券市场来了个兜底翻，股票市场持续衰落。到2月23日，股指已经下跌了1000多点，利森所持有的期货合约巨幅贬值。 当尼克•利森1995年2月24日潜逃时，他已经违规在日本利率期货交易中建立了大量的短期头寸，使巴林银行购进了200亿美元或者更多的日本政府债券，在日经指数期货交易和期权交易中建立了巨额的长期头寸，日经225的股指期货就达70亿美元，新加坡的日经期货指数每日成交合约在6万张左右，以利森一个人的持有量计算，就占市场的1/3～2/3水平。股指交易合同的价值由构成指数的基础股票的市场表现来决定，若股价上升，期货合约就升值；若股价指数下降，期货合约就贬值。由于尼克•利森和整个市场大势对着干，方向完全相反，这样按照巴林银行所持有的头寸，股指每下跌1%，就导致巴林银行亏损7000万美元。

【案例分析】 （3） 1995年3月4日，巴林银行在新加坡国际货币交易所的所有仓位被对冲，巴林银行在日本股票和利率上的交易亏损约为13亿美元。最后，荷兰国际集团收购了巴林银行。 金融交易是最无情面、最无道德可言的。一个经纪人的操作失误可以引致一个有200多年历史的跨国金融机构的倒闭，引起人们普遍的震惊和深思。 请分析： 巴林银行事件除了暴露出银行内部管理混乱和新加坡国际金融期货交易所的监管不力外，说明了在全球资本市场一体化、电脑时代，加强对跨国金融公司的证券监督的必要性，特别是加强对金融衍生工具的监管，更是一个值得好好研究的课题。因为金融衍生产品市场的特点和风险来源表明，传统的金融监管模式不能适应金融衍生产品市场的需要，迫切需要新的监管模式和各国监管系统的密切配合。