沪港通业务介绍 海通证券 2014年5月

目录 1 背景及意义 2 业务模式

一、背景及意义 1、推出进度 沪、港交易所 证监会 联合公告 实施细则意见征求稿出台 沪港通机制若干规定征求意见 正式推出 4月10日 4月29日 4月29日 5月9日 预计半年后 国务院总理李克强在博鳌论坛提出建立上海与香港股票市场交易互联互通机制。 《中国证券监督管理委员会香港证券及期货事务监察委员会联合公告》，批准上交所、联交所以及证券登记结算机构共同开展沪港通 港交所召开沪港通新闻发布会，详细公告介绍沪港通细节； 上交所晚间发布《沪港股票市场交易互联互通机制试点实施细则（征求意见稿）》（以下简称《细则》） 上交所对会员发布《技术实施指引》、《系统建设指南》 证监会就沪港通机制若干规定公开征求意见。该规定是市场参与者开展沪港通业务的重要依据，规定一共19条，明确了交易所、结算机构及证券交易服务公司的职责，对境内证券公司开展沪港通业务提出了原则性要求，明确了外资的持股比例、业务范围等若干事项。 完善业务方案，落实交易、技术、登记结算、监管等制度安排； 加快交易、结算等系统开发，推动会员公司尽快完成公司业务和系统开发； 全面开展投资者教育，揭示跨境投资风险。

一、背景及意义 2、定义 沪港通是指上海证券交易所和香港联合交易所允许两地投资者通过当地证券公司（或经纪商）买卖规定范围内的对方交易所上市的股票，是沪港股票市场交易互联互通机制。沪港通包括沪股通和港股通两部分： 沪股通：投资者委托香港经纪商，经由香港联合交易所设立的证券交易服务公司，向上海证券交易所进行申报（买卖盘传递），买卖规定范围内的上海证券交易所上市的股票； 港股通：投资者委托内地证券公司，经由上海证券交易所设立的证券交易服务公司，向香港联合交易所进行申报（买卖盘传递），买卖规定范围内的香港联合交易所上市的股票。

开辟了投资者直接投资渠道，可自由选择标的股票 一、背景及意义 2、定义- “沪港通”与QFII的区别 区别项目 沪港通 QFII 业务载体 两地交易所为载体 以资产管理公司为载体 投资方向 双向投资 单向 交易货币 以人民币作为交易货币 美元等外币进行投资 跨境资金的管理方式 闭合管理 可以留存在当地市场 投资者自主性 开辟了投资者直接投资渠道，可自由选择标的股票 间接投资 RQFII（RMB Qualified Foreign Institutional Investors)是指人民币合格境外投资者。其中QFII（Qualified Foreign Institutional Investors）合格的境外机构投资者的简称，QFII机制是指外国专业投资机构到境内投资的资格认定制度。R代表人民币。RQFII境外机构投资人可将批准额度内的外汇结汇投资于境内的证券市场。 RQFII（RMB Qualified Foreign Institutional Investors)是指人民币合格境外投资者。其中QFII（Qualified Foreign Institutional Investors）合格的境外机构投资者的简称，QFII机制是指外国专业投资机构到境内投资的资格认定制度。R代表人民币。RQFII境外机构投资人可将批准额度内的外汇结汇投资于境内的证券市场。

一、背景及意义 3、交易原则 总体原则： 不改变现行法律法规和监管体系； 不改变证券市场的组织架构； 基本上不改变投资者的交易习惯； 原则上不增加投资者的交易成本。 《细则》制定原则：属地原则、属人原则相结合 交易结算活动遵守交易结算发生地市场的规定及业务规则 上市公司将继续受上市地上市规则及其他规定的监管 上交所保留了对会员及其客户参与港股通业务的自律管理权。

目录 1 背景及意义 2 细则及要点

二、细则及要点 标的范围 额度控制 交易特别事项 持股比例 投资者适当性 交易异常及自律管理 交易流程 沪股通 港股通 股票调入 股票调出 不含深交所上市的A+H股 不含ST及B股 沪股通 港股通 股票调入 股票调出 纳入成分股 调出成分股 IPO成为A+H股并满足交易日要求后 不属于A+H且不属于成分股 撤销风险警示的 实施风险警示 H股在深交所上市后

二、细则及要点 交易标的信息 交易标的信息 标的范围 额度控制 交易特别事项 持股比例 投资者适当性 交易异常及自律管理 交易流程 对比内容 港股通 沪股通 只数 266 568 占比 18% 59% 市盈率 11 9 投资标的市值（万亿人民币） 15.8 13.1 标的市场占当地市场比重 83% 89%

二、细则及要点 首班车而非尾班车 试点初期，对人民币跨境投资额度实行总量管理，并设每日额度； 联交所、上交所证券交易服务公司对沪股通每日额度和总额度的使用情况进行实时监控： 联交所、上交所双方可根据试点情况对投资额度进行调整； 额度根据净轧差计算，满额后停买不停卖： 举例而言，交易额可以是23,000亿，其中13,000亿买，10,000亿卖，净买入3,000亿； 标的范围 额度控制 交易特别事项 持股比例 投资者适当性 交易异常及自律管理 交易流程 截至3月底，内地共批出RQFII额度2,005亿元，而沪股通初期总额度已达到3,000亿元，每日额度仅130亿元，但该额度是以净买入计算的，即实际交易额可以更大。举例而言，交易额可以是23,000亿，其中13,000亿买，10,000亿卖，净买入3,000亿。 细则指出，当每日额度用完时，双方交易所将采取停买不停卖，买盘先到先得，卖盘则不设限制，不会因为额度而不能沽出所买股票，届时所剩额度或可在港交所网页实时显示。当总额度余额少于单日额度，下一个交易日停买不停卖，当总额度余额恢复到单日额度以上时，下一个交易日恢复接受买单申报。而交易手续费、现金红利、利息等非交易因素引发的资金流动，不占用额度。 目前港人换人民币每日上限仅2万元，料试点初期投资热情不会太高。

二、细则及要点 港股通 沪股通 标的范围 额度控制 交易特别事项 持股比例 投资者适当性 交易异常及自律管理 交易流程 人民币报价和交易 交易方式限于竞价交易，暂不支持大宗交易； 订单类型限于限价委托 禁止融资融券、“裸卖空” “暗盘交易” 公开信息名称为“沪股通专用”。 上交所标准交纳经手费、印花税等 …… 港股通 港币报价，人民币交收。 交易时间：9:00至9:30为开市前时段，9:30至12:00为上午持续交易时段 13:00至16:00为下午持续交易时段。 禁止融资融券、“裸卖空” “暗盘交易” 对投资者资金和证券进行前端控制 非实时交易，可采用竞价限价盘委托或者增强限价盘委托 T+0回转交易，T+2交收。 联交所标准交纳经手费、印花税等 保留了指定交易、第三方存管等 当日参考汇率由中国结算提供 …… 标的范围 额度控制 交易特别事项 持股比例 投资者适当性 交易异常及自律管理 交易流程 沪港通暂不提供股份发行认购服务 竞价限价盘：指适用于联交所开市前时段的可以指定价格成交的买卖盘。 增强限价盘：指适用于联交所持续交易时段的可以指定或更优价格成交的买卖盘

二、细则及要点 汇率 交易日 行情 港股通税费安排 标的范围 额度控制 交易特别事项 持股比例 投资者适当性 交易异常及自律管理 交易流程 参考汇率 ：中国结算开盘前向本所提供当日参考汇率，由本所转发至会员。 结算汇率： 由中国结算在香港与商业银行确定当日清算汇率，确定投资者的清算金额，两日后按照当日折算价进行交付。 具体汇率结算方式：中国结算。 交易日 由两地交易所在开通之前或下一个交易年度开始之前协商，并制定交易历。 基本原则是只有当两地市场都可进行正常交易和结算的交易日，才被定为“港股通”交易日。 具体交易历的确定：中国结算。 行情 目前，双方初步考虑互换一档行情。 如果上交所所转发内地券商的香港一档行情，内地券商将仅可供内部使用或提供给交易客户，不得发布于其他公开渠道。 港股通税费安排 不新增投资者成本 交易费用执行对方市场收费标准 税费执行对方市场收费标准 标的范围 额度控制 交易特别事项 持股比例 投资者适当性 交易异常及自律管理 交易流程

二、细则及要点 沪股通 港股通未对持股比例提具体要求 标的范围 额度控制 交易特别事项 持股比例 投资者适当性 交易异常及自律管理 交易流程 基本要求：参照合格境外机构投资者境内证券投资的有关规定执行（现有的QFII和RQFII持股比例限制规则） 合并计算：沪股通股票与通过其他方式持有的同一上市公司的境内、外上市股合并计算 平仓通知和措施：现有规定基本一致，即5个交易日完成，施行后买先卖原则 标的范围 额度控制 交易特别事项 持股比例 投资者适当性 交易异常及自律管理 交易流程 港股通未对持股比例提具体要求

二、细则及要点 港股通 沪股通未对投资者适当性提具体要求 标的范围 额度控制 交易特别事项 持股比例 投资者适当性 交易异常及自律管理 投资者准入条件 会员同客户签订协议及风险揭示书 制定投资者适当性管理的标准、程序、方法及保障措施 向客户介绍香港证券市场法律法规、市场特点和港股通业务规则、流程， 做好投资者教育留痕工作 按交易所要求组织投资者考试 标的范围 额度控制 交易特别事项 持股比例 投资者适当性 交易异常及自律管理 交易流程 通过有关测试，签署风险揭示文件 准入由券商端控制 沪股通未对投资者适当性提具体要求

二、细则及要点 交易异常情况处理 自律管理 标的范围 额度控制 交易特别事项 持股比例 投资者适当性 交易异常及自律管理 交易流程 要点：对沪港股通可能发生的交易异常情况的处置措施、市场公告、责任豁免等事项作出规定 自律管理 要点：主要是针对沪港通可能出现的违规交易行为及其他违规行为，明确交易监控、违规行为调查、协助对方交易所调查、提请对方交易所采取监管措施、对对方交易所证券交易服务公司和本所会员的监管与处罚等内容。 标的范围 额度控制 交易特别事项 持股比例 投资者适当性 交易异常及自律管理 交易流程

二、细则及要点 上交所SPV：上海证券交易所设立的证券交易服务公司 标的范围 额度控制 交易特别事项 持股比例 投资者适当性 交易异常及自律管理 交易流程 上交所SPV：上海证券交易所设立的证券交易服务公司

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