如何适应钢材期货推出后的现货市场? 上海东证期货有限公司 党剑 博士 联系电话：021-63325888 地址：上海市中山南路318号 上海东证期货有限公司 党剑 博士 联系电话：021-63325888 地址：上海市中山南路318号 东方国际金融广场21层 邮箱：futuresdang@126.com 网址：www.dzqh.com.cn

内容概要 一、钢材期货的价格走势 二、钢材期货与现货价格的相关性分析 三、近期钢厂调价对期货价格的影响 四、近期国家政策对期货价格的影响 五、商品的联动效应对钢材期货价格的影响 六、期货市场是个啥东东？套什么期？保什么值？

从图中可以发现期货价格与现货价格走势基本相符 但是螺纹钢现货价格走势相对平稳，而期货价格波动较大 一、钢材期货的价格走势与现货价格走势 从图中可以发现期货价格与现货价格走势基本相符 但是螺纹钢现货价格走势相对平稳，而期货价格波动较大 （出现较好的套保时机）

钢材期货的价格与远期现货市场走势 图中我们可以发现钢材期货价格与远期现货市场走势基本相符，价差（期货价格与两个远期市场价格均值的价差）也维持在一个合理区间内，同时钢材期货价格波动依然较大。

二、钢材期货与现货价格相关性分析—螺纹钢 相关系数 列 1 列 2 1 0.736798 回归统计 Multiple R 0.736798 R Square 0.542871 Adjusted R Square 0.529018 标准误差 40.25789 观测值 35 线性拟合图 从图中可以发现通过回归分析，两者的相关系数为0.737，相关程度良好。从两者的线性拟合图上看，拟合度较好。

二、钢材期货与现货价格的相关性分析—线材 相关系数 列 1 列 2 1 0.782076 回归统计 Multiple R 0.782076 R Square 0.611643 Adjusted R Square 0.599875 标准误差 42.34386 观测值 35 线性拟合图 线材期货价格的波动幅度整体要大于现货价格波动幅度，通过回归分析，两者的相关系数为0.782，相关性良好，从线性拟合图上看，两者拟合度较好。

三、近期钢厂调价对期货价格的影响 我们可以发现目前大型钢厂的价格话语权仍然较大，尤其是其对产品的调价措施将会直接反映到期货价格上面。 4月1日宝钢下调其5月份各种产品价格的出厂价格 ，幅度在200-300元/吨。4月2日钢材期货上市以来首次跌破3500元/吨，跌幅达2% 4月27日宝钢下调部分钢铁品种价格，但未涉及螺纹及线材，显示其对后市寄予好转期望 4月28日开始钢材期货价格结束5连阴，开始快速拉升，最高涨至3660元/吨 钢材期货价格在3500元/吨以下盘整超过1周 我们可以发现目前大型钢厂的价格话语权仍然较大，尤其是其对产品的调价措施将会直接反映到期货价格上面。

四、近期国家政策对期货价格的影响 5月13号工信部紧急发布钢铁“限产令”，目前国内大型钢厂都处于限产状态，限产比例为10%-20% 由于限产主要目的还是淘汰落后产能，对大型钢厂有利，但是短期内却未能出现实质上的需求拉动，对短期价格仍没有决定性影响，期货价格也迅速反映出来，相比几乎没有变化的现货价格则显得更为灵敏。

国家政策对期货价格的影响 钢材期货上市至今，价格呈现震荡上扬态势，虽然2009年3季度价格能否上涨仍需观察，但在“钢铁产业振兴规划”出台后，各行业用钢量必然急剧上升，同时钢材贸易商更看好建筑用钢材，尤其是型材。各方预计钢价下探幅度不超过10%，再创新低的可能性不大。 09年2季度开始的钢材行情很大程度上还是源于对国家投资的预期。 由于“限产令”的颁布，主要作用还是淘汰落后产能。从是否符合产业政策、节能减排和环境保护等政策来看，大企业符合的多，小企业符合的不多，所以对大型钢厂来说更多的是正面作用。所以长期来看无论是“钢铁产业振兴规划”还是“限产令”都对钢材期货价格产生了良好的预期。

五、商品的联动效应对钢材期货价格的影响 4月7日 螺纹上涨43元/吨，涨幅1.25%； 期铜上涨1730元/吨，涨停； 上证指数上涨19，涨幅0.8% 4月21日 螺纹上涨83元/吨，涨幅2.34%； 期铜上涨1660元/吨，涨停； 上证指数上涨82.34，涨幅3.32% 4月21日 螺纹下跌99元/吨，跌幅2.73%； 期铜下跌1660元/吨，跌停； 上证指数下跌21.63，跌幅0.85% 注：选取螺纹钢波动最大三日作为样本，同时参考上海交易所期铜合约的当日走势以及上证指数的走势作为参考依据 由于期货市场的特殊性，我们需要注意商品的联动效应。当主要商品（金属﹑股市）涨/跌幅度较大时，往往会对其他商品（包括钢材）产生影响——源于投资者的市场情绪。

五、商品的联动效应对钢材期货价格的影响 徐乐江董事长： 产业和金融不是一类人，金融业发展如果走火入魔，对产业不是促 进，而是一个非常大的伤害。他把上钢一厂转型失败的惨痛教训摆在了 金融人士面前，据他分析，产业之所以输得很惨，并不是因为自身定位 问题，很大原因是受到了金融市场的“祸害”。“这两年我解释不了，希望 我们金融的朋友能解释，伦敦金融期货市场把镍07年炒到5万2美金一 吨，08年年底降到9000美金，历史上从来没有高过2万6每吨。当5万2的 时候，一吨不锈钢就80公斤的镍，产业没有办法再来按照自身的规律运 作了。” 为什么国际期货市场会把某些有色金属价格炒做得如此高？ 两个原因：1、遏止 2、“保值”

六、期货市场是啥东东？套什么期？保什么值？ 现货交易——远期交易——期货交易

六、期货市场是啥东东？ 现代期货交易最早产生于美国，1848年美国芝加哥期货交易所（CBOT）的成立，标志着现代期货交易的开始。

六、期货市场是啥东东？ 在期货交易发展过程中，出现了两次堪称革命的变革（1865年）： 一是合约的标准化；二是保证金制度的建立。

六、套什么期？保什么值？ 企业可以在期货市场买货、卖货 企业实际上是可以利用期货市场的价格信号作用，在期货市场做到低点买入，高点卖出的。

六、套什么期？保什么值？ 企业可以利用期货市场采购原材料 六、套什么期？保什么值？ 企业可以利用期货市场采购原材料

若08年有钢材期货… … 对比08年第四季度有色和钢铁行业的盈利 有色行业明显优于钢铁行业，原因在于有色行业可以通过期货市场进行套期保值的操作，而钢铁企业却缺乏相应的风险规避手段，只能完全承受价格下跌所带来的损失。

期货可以帮助企业防范风险，平稳经营 截止3月23日，已公布08年年报的上市公司如下： 钢铁：济南钢铁、南钢股份、抚顺特钢、安阳钢铁 1-6月 1-9月 1-12月 Steel 7.07％ 5.96％ 0.95％ metal 7.17％ 5.86％ 2.04％ 铜陵有色、云铝股份、海亮股份、株冶集团等都是利用期货市场进行套期保值的经典企业案例，他们在国内期货市场均拥有多年经验，对企业如何利用期货市场范防风险有丰富经验。因此，在2008年四季度的金融海啸过程中，他们的企业平均利润率远高于还没有期货的钢铁行业，尽管在此前的三个季度，两个行业的平均利润率差别并不大。 从钢材和铜的价格走势可以看出，钢材在四季度比铜价先走稳，也就是说，对于铜企业而言，他们面临的不利局面更大，但最终的收益率却反而更高。 截止3月23日，已公布08年年报的上市公司如下： 钢铁：济南钢铁、南钢股份、抚顺特钢、安阳钢铁 有色：铜陵有色、云铝股份、罗平锌电（全年利润为负）、海亮股份、ST珠峰、中孚实业、株冶集团、西部矿业

若08年有钢材期货… … 在钢材价格开始下跌，现货出现销售困难时进行卖出保值操作，从而有效规避价格下跌的风险。

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