《管理会计》第六章

P4 1 b=2600-2000 =0.3 a=1100 5000-3000 1100+0.3*4600=2480 2, （1）15000,－5000，25000 （2）3000－（－5000）＝4000×2 21000－25000＝（4000－2000）×2

P10 1 a+3750b=138000 a+3375b=147000 a=66000 b=24 a\(p-b)=4125 2, 30000 20%*10%＋10％*40％+40%*5%+30%*45% =139534.88 55200(元） 3，788 5，（1）丙（2）丙，乙 6，注意比较的是变动性生产成本

第六章 短期经营决策 相关业务量 须考虑的、与决策方案相联系的产量或销量。 相关收入 须考虑的、与决策方案相联系的收入。 相关成本 第六章 短期经营决策 相关业务量 须考虑的、与决策方案相联系的产量或销量。 相关收入 须考虑的、与决策方案相联系的收入。 相关成本 须考虑的、与决策方案相联系的 成本。

第六章 短期经营决策 相关成本 1.增量成本 2.机会成本 3.专属成本

第六章 短期经营决策 相关成本——增量成本： 又称狭义的差量成本，是指单一决策方案由于生产能量利用程度的不同而表现在成本方面的差额。 第六章 短期经营决策 相关成本——增量成本： 又称狭义的差量成本，是指单一决策方案由于生产能量利用程度的不同而表现在成本方面的差额。 Y1—Y2=（a+bx1）—（a+bx2） = bx1—bx2

第六章 短期经营决策 相关成本——机会成本： 产生前提： 经济资源的稀缺性和多种选择机会的存在。 含义： 第六章 短期经营决策 相关成本——机会成本： 产生前提： 经济资源的稀缺性和多种选择机会的存在。 含义： 经济决策中应有中选的最优方案负担的、按所放弃的次优方案潜在收益计算的那部分资源损失。又称机会损失。

第六章 短期经营决策 相关成本——专属成本： 含义： 是指那些能够明确归属于特定决策方案的固定成本或混合成本。 第六章 短期经营决策 相关成本——专属成本： 含义： 是指那些能够明确归属于特定决策方案的固定成本或混合成本。 通常发生于为弥补生产能力不足的缺陷而增加的有关长期资产的主要使用成本——固定资产折旧、设备租金。

短期经营决策分析方法 贡献边际法 贡献边际 =相关收入—相关成本 决策判断标准：贡献边际大则优 方法使用条件：有业务量，无专属成本、 及机会成本发生 。

短期经营决策分析方法 △L = △PX — △C = [(PX)A—（PX)B]—（CA—CB） = LA—LB 决策判断标准： 差量收益法： △L = △PX — △C = [(PX)A—（PX)B]—（CA—CB） = LA—LB 决策判断标准： △L > 0 A方案优 △L < 0 B方案优 方法使用条件：有业务量资料

短期经营决策分析方法 相关收益法 （1）计算每一方案的相关收益 （2）相关收益最大的方案为优 想想看：与差量收益法的关系

短期经营决策分析方法 当未知有关业务量，且两方案的收入相等时， y1= a1 + b1x y2= a2 + b2x 令y1=y2,有 成本无差别点法： 当未知有关业务量，且两方案的收入相等时， y1= a1 + b1x y2= a2 + b2x 令y1=y2,有 a1+b1x = a2+b2x ∴成本无差别点X。 = (a2— a1) ÷ （b1—b2)

短期经营决策分析方法 成本无差别点法： 讨论： 当 X > X。，a大的方案为优 当 X < X。，a小的方案为优

3、利源公司专门制造汽车发动机，其中某项零件过去是自制的，近有某外商愿提供该零件，开价18元/个，公司要求财务科编制零件近一年实际成本，以便决定取舍。单位零件实际成本如下：直接材料6元，直接人工 5元，变动制造费3元。专属制造费总额 16000元，固定制造费（共同）48000元。要求： （1）假定公司停止该零件生产，其生产设备无他用，当利源公司零件需要量为多少，才能外购？

当 X> 4000件，Y外 > Y自，自制优 X < 4000件，Y外 < Y自 ，外购优 解：（1）因为未知业务量， 且零件自制或外购所取得的收 入一致，所以采用成本无差别 点法。 令：X为零件需要量 Y外=18X Y自=14X+16000 令：Y外=Y自 有： 18X=14X+16000 ∴X=4000件 讨论： 当 X> 4000件，Y外 > Y自，自制优 X < 4000件，Y外 < Y自 ，外购优

（2）若全年零件需要8000个，停产 该零件后，生产设备可用于新产品生 产，每年提供50000元的净利，问利 源公司是否购入该零件？ 解：因为业务量已知且发生机会成本，所以采用相关收益法决策。 Y外=8000×18=144000元 Y自=50000+16000+14×8000 =66000+112000 =178000元 因为Y外<Y自 所以外购为宜

现提高产品产量与质量，准备购置全自动化设备，可使a增加50%，生产能力提高25%，但b降低到11元/件。 4、某公司一直用半自动化设备生产甲产品，其最大生产能力40000件，其b=16元/件， a=200000元，P=36元/件， 现提高产品产量与质量，准备购置全自动化设备，可使a增加50%，生产能力提高25%，但b降低到11元/件。 问什么情况采用自动化设备生产甲产品？

解：采用不同设备生产产品获 得的收入是相同的。本题未知业务 量，所以采用成本无差别分析法。 令：X为设备的生产产品数量 Y半=200000+16X Y自=300000+11X 令： 200000+16X=300000+11X X=20000件 讨论：X > 20000件，Y半大于Y自， 自动设备生产 优 X < 20000件，Y半小于Y自 ， 半自动设备生产优

经营杠杆系数的变动规律为： 只要固定成本不等于零，经营杠杆系数恒大于1。 产销量的变动与经营杠杆系数的变动方向相反。 成本指标的变动与经营杠杆系数的变动方向相同。 单价的变动与经营杠杆系数的变动方向相反。 在同一产销量水平上，经营杠杆系数越大，利润变动幅度就越大，从而风险也就越大

思考题： 亏损产品是否继续生产？ 采用相关收益法分析： px — bx — 机会成本 — 专属成本﹥0 继续生产亏损产品。 若不发生机会成本、专属成本 则：P ﹥b 应继续生产亏损产品

一、 生产何种产品的决策分析 （解题思路：两种产品为互斥时，生产利润总额大的产品，可不要看单位边际贡献哟。） 二、产品增产的决策分析 （解题思路：选单位小时中贡献毛益最大者，这样在同样的时间内提供的总贡献毛益额也最大。） 三、停产何种产品的决策分析 （解题思路：只需弄清亏损产品是否能提供贡献毛益。若贡献毛益为正数，说明该项亏损产品不应停产。为什么？因为它能抵补部分固定成本费用，你如果不生产，则有一部分的固定成本费用不能补之弥补，则亏损额将会扩大。明白了没有？理解之后，你在选择题中遇到这题型，会不会累累地去计算之后再作选择呢？）

四、亏损产品转产的决策分析 （理解两个条件：1、只要转产的新产品是利用亏损产品停产后腾出来的生产能力，不需占用其他产品的生产能力{意味着固定成本总额不变}；2、同时新产品提供的贡献毛益大于亏损产品的贡献毛益{意味着在抵补固定成本之后还能提供更大的利润}）。 五、接受追加订货的决策分析 （理解条件：只有对方出价略高于产品的单位变动成本，并能补偿专属的固定成本，便可以考虑接受。也就是说，在超出其生产能力时，要大家注意它能补偿专属的固定成本；在现在有生产能力范围内，只要它能提供贡献毛益，就可以接受追加订货了。为什么？理解(p-b)*q-a这公式吧。）

六、零（部）件自制或外购的决策分析 自制的差别成本在无需增加专用固定设备的情况下，只包括变动成本，不必考虑固定成本。外购的差别成本一般包括买价、运费、保险费、定货费、验货费等。 （一） 有一定的生产能力无其它用途，且只能自制一种产品（即没有机会成本，不必考虑机会成本和固定成本。） （二） 有一定的生产能力无其它用途，且还能自制另一种产品（即有机会成本）还须考虑机会成本。 （三） 自制一种产品需要追加固定成本：计算决策临界点产量。在一定范围之内外购有利，超出一定的需求量，则自制有利。

七、半成品立即出售或继续加工的决策分析 （解题思路一：为了在这两种方案中能够做出正确的选择，就必须计算分析进一步加工后预期所增加的收入是否超过进一步加工时所追加的成本，若前者大于后者，则以进一步加工的方案较优；反之，若前者小于后，则以出售半成品为宜。即计算差别成本） （解题思路二：半成品出售的利润与加工后的利润进行对比。这个简单。） 八、联产品是否进一步加工的决策分析（计算原理同七） 联产品是指利用同一种原材料，在同一生产过程中生产出两种或两种以上性质或用途不同的主要产品。（如汽油，煤油，柴油均是炼油厂的联产品） 九、产品最优组合的决策分析 通过线性规划计算出最佳组合，关键能理解理解两个条件：一是不能大于现有的生产能力；二是能提供最大的贡献毛益。理解它，你就能写出计算式子了。

设备出租或出售的决策 ——差量分析法、贡献毛益法 亏损产品应否停产的决策 零部件自制或外购决策 ——差量分析法、成本无差别点法 设备更新决策——差量分析法 特殊订货应否接受的决策 联产品进一步加工决策——差量分析法P191 开发新产品的决策——贡献毛益法

一、贡献边际分析法 以有关方案的贡献边际（单位资源或总额）指标作为决策评价指标的方法。 二、差别损益分析法 是指在进行两个相互排斥方案的决策时，以差别损益指标作为评价方案取舍标准的一种决策方法。通常适用于单一方案或两个备选方案的互斥决策。 三、相关损益（成本）分析法 相关损益分析法是指在进行短期经营决策时，以相关损益指标作为决策评价指标的一种方法。相关损益指标是一个正指标，可用于两个以上方案的决策。 相关成本分析法是指在进行短期经营决策时，以相关成本指标作为决策评价指标的一种方法。相关成本最低的方案最优

四、成本无差别点法 是指在各备选方案的相关收入均为零，相关的业务量为不确定因素时，通过判断不同水平上的业务量与无差别业务量之间的关系，来作出互斥方案决策的一种方法。通过应用于业务量不确定的零部件取得方式的决策和生产工艺技术方案的决策。 五、不同决策方案发生增量成本、机会成本或专属成本 包括新产品开发的品种决策；亏损产品的决策；是否转产某种产品的决策；半产品是否深加工的决策P188；联产品是否深加工的决策；是否接受低价追加订货的决策；零部件自制或外购的决策。 六、成本加成定价法和利润无差别点法 用于定价或调价决策中。

产品定价决策P201 一、产品定价的方法 （一） 完全成本订价法是指按照产品的完全成本，加上一定百分比的销售利润，作为订价产品销售价格的依据。公式为：产品单位销售价格=产品预计单位完全成本＊（1+利润加成的%） （二） 变动成本订价法是指按照产品的变动成本加上一定数额的贡献毛益，作为制订产品销售价格的依据。（可要理解喽，选择考点）

二、产品最优售价的决策分析P205 边际收入是指价格变化后增加（减少）的销售量所增加（减少）的收入。 边际成本是指价格变化后增加（减少）的销售量所增加（减少）的成本。 边际贡献净增额是指边际收入减去边际成本后的差额。 产品单位下降的最大限度是边际收入等于边际成本的地方。即产品的最佳价格应该是最接近于边际贡献增加额等于零的地方。（重点）

三、产品降价的决策分析 如果降价后产品的销量能达到目标销售量，则意味着降价是可行的。

第七、八章 长期投资决策分析P218 长期投资决策的特点P220 长期投资决策项目的相关概念P224 现金流量P230 货币时间价值P247

长期投资决策分析 长期投资决策的特点P221 投入资金多 影响时间长 回收速度慢 投资风险大

长期投资决策分析 长期投资决策的相关概念P224 1、投资项目： 投资的具体对象 2、投资主体： 投资人的统称，包括： 直接投资主体——企业 其他投资主体——股东、债权人 按全投资假设，投资主体为企业。

长期投资决策的相关概念 3、项目计算期的构成   S P N 建设期 经营期 试产期、达产期

长期投资决策的相关概念 4、原始投资与投资总额 原始投资：达到正常生产经营设计 能力支出资金。 原始投资= C+V 投资总额=原始投资+资本化利息

长期投资决策的相关概念 5、投资项目类型 新建项目 更新改造项目

长期投资决策的相关概念 6、资金的投入方式 一次性投入 分次投入

长期投资项目的相关概念 项目计算期=建设期+生产经营期 原始总投资=建设投资+流动资金投资 建设投资包括固定资产、无形资产和开办费等项投资的总和。 固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化借款利息

三，现金流量P230 现金流量：是指在投资项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量与现金流出量的统称。 净现金流量：是指在项目计算期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标 。净现金流量就是现金流入量与现金流出量的差额。净现金流量是计算项目投资决策评价指标的重要依据 。

现金流入量的内容 现金流入量是指能够使投资方案的现实货币资金增加的项目，简称为现金流入。包括以下内容： (1)营业收入。指项目投产后每年实现的全部销售收入或业务收入，它是经营期主要的现金流入量项目。 (2)回收固定资产余值。指投资项目的固定资产在终结点报废清理或中途变价转让处理时所回收的价值。 (3)回收流动资金。主要指新建项目在项目计算期完全终止时(终结点)而回收的原垫付的全部流动资金投资额。 (4)处置旧固定资产的变现净收入。

现金流出量指能够使投资方案的现实货币减少或需要动用现金的项目，简称为现金流出。包括以下内容： (1)建设投资。这是建设期发生的主要现金流出量。 (2)流动资金投资。 (3)付现成本。是指在经营期内为满足正常生产经营而动用现实货币资金支付的成本费用，又被称为付现的营运成本，它是生产经营阶段上最主要的现金流出量项目。 (4)各项税款。指项目盈利后依法缴纳的、单独列示的各项税款，主要指所得税。

二）净现金流量 净现金流量又称现金净流量(用NCF表示)，是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标，它是计算项目投资决策评价指标的重要依据。 根据净现金流量定义，可将其理论计算公式归纳为： 任意一年的净现金流量=该年的现金流入量—该年的现金流出量 建设期某年的净现金流量= —该年末发生的原始投资额 经营期某年的净现金流量=该年经营收入—该年付现成本—所得税=该年净利+折旧 终结点现金流量=该年净利+折旧+该年回收额

现金流量P230 1、含义： 在项目投资决策中 ，现金流量是指投资项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量与现金流出量的统称.以NCF表示。 2、计算公式 建设期NCF= - 该年发生原始投资 经营期NCF=年净利+年折旧+年利息+年摊销+年回收 其中： 净利=（年收入- 年经营成本-年折旧- 年利息 - 年摊销）×（1-T）  

例：某项目原始投资210万，其 中固定资产投资120万元于建设起点一次投入，无形资产投资25万元，流动资金投资65万元 。该项目建设期为2年，建成时投入无形资产投资和流动资金投资。经营期5年，到期残值8万元，无形资产投资从投产年份起分5年摊销完毕。投产后，年营业收入170万，年经营成本80万，该企业按直线法折旧，全部流动资金于终点回收，所得税率33% ，折现率10%，要求： （1）计算项目的现金流量

解：项目计算期 n = 2+5 =7 年 NCF0= —120 万元 NCF1=0 NCF2= —90万元 NCF3-6=年净利+年折旧+年摊销 其中：年折旧=（120 - 8）/5 = 22.4万元 年净利=（年收入-年经营成本-年折旧-年摊销）（1—T） =（170 - 80 - 22.4 - 25/5）× （1—33%） = 41.942万元   NCF3—6= 41.942 + 22.4 + 5 = 69.342万元 NCF7 = 69.342 + 8 + 65 = 142.342万元  

四、货币时间价值P247 货币的时间价值/ Time Value of Money ——货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。作为资本使用的货币在其被运用的过程中随时间推移而带来的一部分增值价值。 今天的１元≠未来的１元 没有通货膨胀和没有风险 时间价值率＝社会平均利润率 有通货膨胀和有风险 =纯粹利率+通货膨胀补偿+风险补偿

货币时间价值具有以下特点： 1、货币时间价值的表现形式是价值的增值，是同一笔货币资金在不同时点上表现出来的价值差量或变动率。 2、货币的自行增值是在其被当作投资资本的运用过程中实现的，不能被当作资本利用的货币是不具备自行增值属性的。 3、货币时间价值量的规定性与时间的长短成同方向变动关系。

1、不同时点的资金不能直接加减乘除或直接比较。 2、必须将不同时点的资金换算为同一时点的资金价值才能加减乘除或比较。 货币时间价值运用意义 1、不同时点的资金不能直接加减乘除或直接比较。 2、必须将不同时点的资金换算为同一时点的资金价值才能加减乘除或比较。 明白！

货币时间价值的计算 (一) 复利终值与现值 (二) 普通年金终值与现值 (三) 预付年金终值与现值 (四) 递延年金 (五) 永续年金

四、货币时间价值 1、一次性收款或付款的终 值、现值—— 复利法 终值F= P（1+i）n =P（F/P. i. n） 现值P= F/（1+i）n =F（P/F .i.n） F P n P F n

二、货币时间价值的计算 (一) 复利终值与现值 1、复利终值的计算 “复利终值系数表”的使用 [例] 某人有12万元，拟投入报酬率为8%的投资项目，经过多少年才可使现有资金翻番？ [例] 现有10万元，欲在19年后使其达到原来的 3倍，选择投资机会最低可接受的报酬率为多少？

二、货币时间价值的计算 ２、复利现值的计算 “复利现值系数表”的使用 [例] 某人拟在5年后获得本利和10000元，假设投资报酬率为10%，现在应投入多少？

复利终值与复利现值 复利终值与复利现值是同一笔资金在一收一付（或一付一收）不同时点上的两种表现形式。在复利制条件下，将一次性收付款项在一定时点发生的数额称为复利现值；将一次性收付款项在一定时间终点发生的数额称为复利终值。 F=P*(F/P,i,n)；P=F*(P/F,i,n) 复利终值计算与复利现值计算互为逆运算。

2、多个相等款项的总终值、 总现值—— 年金终值、现值 年金终值FA=A × (F /A . i. n ) 年金现值PA=A× (P/A .i. n ) ∑= FA A A A …… n 1 2 PA=∑ A A …… A 1 2 n

二、货币时间价值的计算 (二) 普通年金终值与现值 年金/Annuity：等额、定期的系列收支 普通年金，即后付年金，于各期末收付的年金。 1 2 3 4 预付年金，即于各期期初收付的年金。 1 2 3 4

二、货币时间价值的计算 递延年金，第一次收付发生在第二期或第二期以后的年金。 永续年金，无限期定额收付的年金。 1 2 3 4 1 2 3 1 2 3 4 永续年金，无限期定额收付的年金。 1 2 3 4 ……

二、货币时间价值的计算 1、普通年金终值：如果年金相当于“零存整取储蓄存款”业务中“零存数”的话，那么，年金终值就相当于该业务的“整取数”，它等于不同时点上发生的收款(或付款)分别换算为第n年的终值后再求和。 1 2 3 4

二、货币时间价值的计算 2、普通年金现值：如果年金相当于“整存零取储蓄存款”业务中“零取数”的话，那么，年金现值就相当于该业务的的“整存数”，它等于不同时点上发生的收款(或付款)分别换算为第0年的现值后再求和。年金现值记作PA。 1 2 3 4

二、货币时间价值的计算 [例] 某企业拟购置一台柴油机，更新目前使用的汽油机，每月可节约燃料费用60元，但柴油机价格较汽油机高1500元，问柴油机应使用多少年才合算（设i=12%每月复利一次）

二、货币时间价值的计算 (四) 递延年金 所谓递延年金是指在一定期间内(如n期)，从0期开始隔s期(s≥1)以后才发生系列等额收付款的一种年金形式，记作A″。显然，凡不是从第一年开始的年金都是递延年金 3 2 1 4 3 2 1 4

二、货币时间价值的计算 (五) 永续年金

年金及普通年金终值与普通年金现值 年金是在一定时期内每隔相同时间发生相同数额的收付款。年金一般应同时满足以下三个条件：连续性、等额性、同方向性。 普通年金是指每期期末发生的年金。 普通年金终值和普通年金现值的理解和计算在长期投资决策分析中非常重要。 FA=A×(FA ／A，i，n)；PA=A×(PA ／A，i，n) 要熟练运用年金终值系数表和年金现值系数表

年金是指一定时期内每隔相同时间就发生相同数额的收款（或付款）业务，则该等额收付的系列款项称为年金。 年金应一般同时满足以下三个条件：第一，连续性；第二，等额性；第三，同方向性。

例：有关资料如上例所计 算的NCF,要求计算经营期、 建设期的NCF 的现值。 69.342 -90 2 …… 1 3 6 7 -120 -90 69.342 142.3421 2 …… 1 3 6 7 建设期NCF现值 = -120- 90×（ P /F.10%.2） =-120 -90×0.8264 =-194.376万元

经营期NCF现值 =69.342×(P/A.10%.4)×(P/F.10%.2) + 142.342×(P/F.10%.7) =69.342×3.1699×0.8264 +142.342×0.5132 =181.6487+73.0499 =254.6986万元

某企业拟购买一台机器，价值300000元，其有效使用期为6年，预计残值30000元。企业采用直线法计提折旧，资金成本为10％，所得税率为33％。 要求：（1）计算残值的现值。（2）计算每年折旧的抵税额。（6分） 解：（1）(P/F，10%,6)=（1＋10%）＝0.5645 （2分） P=30000×0.5645＝16935（元） （1分） （2）年折旧额＝（300000－30000）/6＝45000（元） （2分） 折旧的抵税额＝45000×33％＝14850（元） （1分）

五、决策方法P263 1、静态决策评价方法 （1）       回收期 （2）       投资利润率 2、动态决策评价方法 （1）       NPV （2）       PI （3）       NPVR （4）       IRR

1、 静态决策评价方法P268 回收期评价方法 （1）不含建设期且经营年NCF相等 回收期 =原始投资/经营年NCF   回收期评价方法 （1）不含建设期且经营年NCF相等 回收期 =原始投资/经营年NCF （2）其他情况——累计法 回收期= t + ∑NCFt NCF t+1 t——投资回收临界期

投资回收期 是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。是一个非折现绝对数反指标，在进行长期投资决策分析，应选择投资回收期短的项目。 投资回收期两种表现形式：包括建设期的投资回收期、不包括建设期的投资回收期 。 确定投资回收期的两种方法：公式法和列表法的计算技巧。其中应用公式法的条件比较严格，而列表法则适用于任何条件。

1、 静态决策评价方法 投资利润率评价方法 投资利润率=利润/ 投资总额 静态决策方法的评价标准： 当：投资利润率大于标准投资利润率 投资回收期小于标准回收期 投资项目可行 静态决策评价方法特点：计算简便，但未考虑 货币时间价值因素。

2、动态决策评价方法P276 折现率的取值 规则 NPV评价方法 NPV= 经营期NCF现值- 投资现值 当：NPV> 0 投资项目可行 折现率的取值 规则

净现值及净现值率 净现值是指在项目计算期内，按行业基准折现率或其他设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。净现值是一个折现的绝对值正指标，即在进行长期投资决策分析时，应当选择净现值大的项目。 净现值（NPV）=Σ（第t年的净现金流量×第t年复利现值系数） 净现值率是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的百分比指标。净现值率是一个折现的相对量评价正指标，即在进行长期投资决策分析时，应当选择净现值率大的项目。 净现值率=项目的净现值/原始投资现值合计×100％

例：有关资料如上例，要求计算项目的NPV并评价项目的可行性。 = 254.6986 – 194.376 = 60.322万元 ∵ NPV > 0 ∴ 项目可行

2、动态决策评价方法 NPVR评价方法 NPVR = NPV / 投资现值 当：NPVR>0 投资项目可行 承上例： ∴ 项目可行

在进行长期投资决策时净现值指标越大越好，某长期投资项目净现值大于零，从财务上来讲可行。净现值指标是投资决策评价指标中最重要的指标之一 。 当项目净现金流量表现为普通年金或递延年金时，可利用计算年金现值或递延年金现值的技巧计算出项目的净现值。 考虑其适用条件

2、动态决策评价方法 PI评价方法 PI = 经营期NCF现值/ 投资现值 当：PI > 1 项目可行 注意：PI=1+NPVR 所以项目可行

例：某固定资产投资项目在建设起点投资100万元，当年完工并投产，投产后每年获利15万元。该项固定资产寿命10年，按直线法计提折旧，期满无残值。该项目基准折现率12%。 　 要求（1）计算项目计算期，计算固定资产原值和每年折旧额。 （2） 计算该项目各年的净现金流量。 （3） 计算该项目的静态投资回收期。 （4） 计算该项目的净现值。 （5） 根据以上指标评价该项目财务可行性。 （9年，12%的年金现值系数）= 5、32825 （10年，12%的年金现值系数）=5、65022 （10年，12%的复利现值系数）=0、32197 解（1）项目计算期=0+10=10 （年） 　（2）固定资产原值=100+0=100 （万元） 　　　 年折旧=（100－0）/10=10 （万元） 　（3）净现金流量：NCF0=－100 （万元） 　　　　　　NCF1—10=15+10=25 （万元） 　　　　　　静态投资回收期=100/25=4年

(4) 净现值=－100+25×5.65022≈41.26 (万元) (5) 因为静态投资回收期=4年﹤n/2=5 年 净现值=41.26万元﹥　0　　 所以该项目有财务可行性

内部收益率（IRR） 是指项目投资实际可望达到的报酬率，即能使投资项目的净现值等于零时的折现率。内部收益率是一个折现的相对量正指标，即在进行长期投资决策分析时，应当选择内部收益率大的项目。 内部收益率法 内部收益率IRR应满足下列等式： Σ NCFt ×（P／F，IRR，t）=0；查表可求出IRR。 掌握内部收益率法并进行决策分析；熟练运用内插法

2、动态决策评价方法 寻找使项目NPV =0的折现率，该折现率为项目的内部投资报酬率。 当：IRR > 标准折现率 项目可行

各项指标之间的关系 净现值NPV、净现值率NPVR和内部收益率IRR指标之间存在以下的数量关系： 当NPV＞0时，NPVR＞0，IRR＞i；

长期投资决策案例分析 例：某项目原始投资210万，其中固定资产投资120万元于建设起点一次投入，无形资产投资25万元，流动资金投资65万元 。该项目建设期为2年，建成时投入无形资产投资和流动资金投资。经营期5年，到期残值8万元，无形资产投资从投产年份起分5年摊销完毕。投产后，年营业收入170万，年经营成本80万，该企业按直线法折旧，全部流动资金于终点回收，所得税率33% ，折现率10%，要求： （1）计算项目的现金流量 解：项目计算期 n = 2+5 =7 年 NCF0= —120 万元 NCF1=0 NCF2= —90万元 NCF3-6=年净利+年折旧+年摊销 其中：年折旧=（120 - 8）/5 = 22.4万元 年净利=（年收入-年经营成本-年折旧-年摊销）（1—T） =（170 - 80 - 22.4 - 25/5）× （1—33%）= 41.942万元 NCF3—6= 41.942 + 22.4 + 5 = 69.342万元 NCF7 = 69.342 + 8 + 65 = 142.342万元 经营期NCF现值 =69.342×(P/A.10%.4)×(P/F.10%.2)+ 142.342×(P/F.10%.7) =181.6487+73.0499=254.6986万元

（2）要求计算项目的NPV并评价项目的可行性。 PI = 经营期NCF现值/ 投资现值 当：PI > 1 项目可行 PI = 254.6986/ 194.376 =1.31 所以项目可行

已知：企业现有一台旧设备，尚可使用5年，预计5年后残值3000元，目前变价出售获30 000元。使用该设备每年获营业收入650 000元，经营成本450 000元。市场上有一新型设备，价值100 000元，预计5年后残值6 000元。使用新设备不会增加收入，但可使每年经营成本降低30 000元。如果企业所得税率为33%。要求 （1） 分别确定新旧设备的原始投资差额。（2） 每年折旧差额（3） 每年净利润差额。（4） 净先进流量NCF。 解（1）原始投资差额=100 000-30 000=70 000（元） （2）折旧差额　=　（100 000-6 000）/5 –(30 000-3 000）/5 　　　　　　　 =　18 800-5 400=13 400（元） （3）新设备每年净利润=（650 000 -（450000-30000）-188000）×（1-33%）= 141 504（元） 旧设备每年净利润=（650 000-450 000-5 400）×（1-33%）=130 382（元） 　 新旧每年净利差=141 504-130 382=11 122（元） （4）新设备：NCF0= -100 000（元）NCF1-4=141 504+18800 =160 304 NCF5=141 504+18 800+6 000=166 304（元） 旧设备：NCF0= -30 000（元）NCF1-4=141 504+18800 =160 304（元）NCF5=130 382+5 400+3 000=138 782（元）

谢谢！再见！