Ch-12 財務管理與金融市場

學習目標 認識何謂財務管理。 了解財務管理發展的趨勢。 認識台灣企業常見的財務議題。 認識金融環境的成員。 認識金融市場。 了解營運資金與短期融資的運作管理。 認識資本預算與長期融資的管理。

財務管理的主要面向 企業財務管理的主要面向包括了: 「資本預算」(capital budgeting)、「長期融資」(long-term financing)，以及「營運資金管理」(management of working capital) 三項工作。 也就是進行資產負債表上的「資產」、「負債」，以及「股東權益」三大部分的實際管理工作。。

財務管理的三大面向 資本預算 (capital budgeting)對企業的長期投資進行可行性與風險的評估，例如擴充廠房的風險、未來的營收是否足以支應擴廠的費用……等等。 長期融資(long-term financing)則是討論企業透過借貸、發行債券、發行股票等方式取得外部長期資金的程序與方法，例如如何與金融機構交往、使用哪種金融工具等。 營運資金管理(management of working capital)則是探討企業在平時的營運當中，對短期資金與負債的管理。

財務管理的趨勢 全球化 隨著市場與法規的開放，全球化企業林立。這些在全球競逐的企業，基於市場效率的追求，透過在全球金融市場的運作，一方面讓資金獲得最大效率，一方面也藉由國際資金移動，來規避匯差或者政治上的風險，也因此加強了金融工具的國際流動性。 資訊化與網路交易 對企業內部的營運而言，資訊化讓企業在不同地區的資產交易可以即時更新，也免去過去許多煩瑣的簿記工作每一筆交易都會透過資訊網路，快速的傳回企業總部。網路的進步使得國際票券與外匯市場可以藉由網路下單，因此提升了金融投資與交易的發展。

台灣企業的財務管理工作發展 上市與上櫃 公司治理與企業重整 合併與收購(M&A; mergers and acquisitions) 國際融資

金融環境 金融環境 (financial environments) 的成員包括資金的需求者、金融工具、金融市場、金融機構，以及資金的供給者 資金需求者是指對資金有需求的人或組織。 資金供給者當個人或是組織握有剩餘資金時，可以藉由出借資金賺取利息，成為金融環境中的供給者。

金融市場 金融市場 (financial market) 是指金融產品交換與金融產品價格決定的地方 金融市場的劃分:根據金融商品到期期限 (maturity) 畫分為兩種市場 貨幣市場 金融商品到期期限一年以下的市場 資本市場 金融商品到期期限一年以上的市場

貨幣市場 貨幣市場 (money market) 所提供的是到期期間一年以下的短期資金供需交換，交易的工具包括金融業間的拆帳市場以及一年期以下的短期有價證券 貨幣市場金融工具的特性: 期間短、價格波動較小、安全性較高、流動性較高，以及收益性普通等特性。 貨幣市場金融工具: 國庫券 (Treasury Bill, TB)、商業本票 (Commercial Paper, CP)、承兌匯票 (acceptance)，以及可轉讓定期存單 (Negotiable Certificate of Deposits, NCDs)。

資本市場 資本市場 (capital market) 金融工具到期期間一年以上的交易市場，交易標的物包含了權益證券與負債證券。 股票市場 (stock market)-權益證券的交易場所。 債券市場 (bond market)-負債證券的交易場所。

股票市場 股票市場 (stock market) 是指企業以股東權益作為融資工具，提供投資人投資企業的管道。 企業所發行的股票可分為: 特別股 (preferred stock) 普通股 (common stock) 股票市場的兩種交易型態: 公開市場:是有固定的交易場所，例如美國的紐約證券交易所 (New York Stock Exchange, NYSE)， 店頭市場 (Over-The-Counter Market, OTC):沒有固定場所，買賣的是未公開上市的證券。

債券市場 政府公債 (government bond) 債券市場 (bond market) 債券市場的金融工具 債券的發行方式 公司債 (corporate bond) 債券的發行方式 公開發行 (offer for sale) 私下募集 (private placing)

金融機構 金融機構 (financial institutions) 金融機構根據業務範圍的不同分為: 是仲介金融資產買賣的場所，具有促進金融工具買賣的功能。 金融機構根據業務範圍的不同分為: 商業銀行 (commercial bank)、信用合作社 (credit union) 保險公司 (insurance company)、投資銀行 (investment bank) 共同基金 (mutual funds)、退休基金 (pension funds)，以及創業投資公司 (venture capital company)

企業的資金 投資性資金: 一般稱為「資本」(capital)，偏向長期的持有。 周轉性資金: 一般稱為「營運資金」(working capital)，屬於短期的持有。

營運資金 營運資金(working capitl) 指流動資產-流動負債的餘額 營運資金的管控標的主要有以下三項： 現金預算 應收帳款管理 存貨管理

現金預算 現金預算(cash budget) 乃是估計企業在未來各期 (週、月、季等) 的現金收支狀況。 現金預算的方法之一是銷售額百分比法 (percentage of sales method) 這種方法是利用銷售額百分比的變化，來預測資產負債表中每個項目的增減變動狀況。

應收帳款管理 應收帳款的管理 企業監督控管應收帳款的回收速度與比例。 財務部門的主要工作： 定期向主管報告應收帳款收款期間、帳齡分析等資訊，如果收款期間或帳齡在某段時期變長了，或高過產業的一般標準，管理者必須了解帳款回收產生什麼問題，避免呆帳產生。

存貨管理 「存貨」(inventory) 包括原物料、在製品，以及成品，要將存貨維持在可以運作的數量，又不能過多造成成本的浪費，成為企業的重要課題。 存貨成本 (inventory costs) 包括三大部分： 存貨持有成本 (carrying costs) 訂購成本 (ordering costs) 存貨短缺成本

短期融資 當營運資金不足，財務部門可以採取以下四種方式協助企業快速取得資金： 管理流動負債 短期銀行貸款 商業本票 流動資產質押融資

短期融資的四種方式 管理流動負債 企業透過展延應付款項的付款日期，來降低其融資成本。 短期銀行貸款 商業本票 流動資產質押融資 企業向銀行以信用或者資產為擔保，給付利息來借取短期資金的融資方式。 商業本票 由大企業所發行，到期日在一年以下的無擔保短期票據。 流動資產質押融資 以流動資產向銀行質押申請短期融資，例如應收帳款質押或承購、存貨質押……等。

資本預算 資本預算指企業進行投資或理財的長期性規劃。 資本支出決策的評估工具: 還本期間法 淨現值法 內部報酬法

還本期間法 還本期間法 (payback period method) 就是指企業從事某項投資後，可以完成回收所有投入資金的期數。還本的期數如果愈短，賺取利潤的時間也會愈早來到。

淨現值法 淨現值 (Net Present Value, NPV) 評估企業如果進行某樣投資的話，可以為股東創造多少價值或財富。NPV將價值化為金錢數字的評估法，可以告訴我們某個專案在未來是否能增加企業的現金流量，當NPV為負數時，基本上代表這個投資不應該進行 NPV的進行程序： 1.估算此計畫預計投入的金額與往後各期所能回收的現金流量。 2.選擇合理且適當的折現率，通常是使用企業目前的資金成本。 3.將各期的現金流量折現回期初的價值後加總。

內部報酬法 內部報酬法 (Internal Rate of Return, IRR) 是直接計算某專案每年的投資報酬率，以衡量某投資案的預期平均年報酬率，然後將此平均投資報酬率與其資金成本率做比較。 評估準則: IRR > 資金成本 則接受此專案也就是說只要IRR比資金成本高，就代表此專案可以進行。

企業的資本結構 「資本結構」(capital structure): 長期負債融資 股東權益融資

長期負債融資 金融機構貸款 發行債券 票據融通 「抵押貸款」-金融機構要求以不動產作為抵押以取得貸款。 「信用貸款」-金融機構針對企業進行徵信調查，進行授信貸款。 發行債券 票據融通 企業在銀行給予一定的信用額度下，協助企業銷售其所發行的票據來籌措資金，是一種結合銀行信用額度與簽發本票的混合融資行為。

股票發行 初次發行股票(IPO; Initial Public Offer) 現金增資(SEOs; Seasoned Equity Offerings or Secondary New Issues)

課後複習 經濟環境的成員有哪些？請以您熟悉的金融機構或企業舉例說明。 企業取得短期融資的方式有哪些？請舉例說明之。 何謂貨幣市場? 有哪些工具？請說明之。 成功公司目前有一項投資案，有以下三項方案可供選擇，請問如果您是決策者，您會選擇哪一個計畫？ 企業為何要上市、上櫃？上市、上櫃有哪些規定？ 何謂長期融資？企業如何進行長期融資決策？

小組討論 請以3～5人為小組，選擇一家上市公司，並回答下列問題： 1.該公司的存貨成本為何？ 2.該公司的資本結構為何？ 3.該公司的股利政策為何？

個案討論 1.您認為遠東航空內部的財務管理發生了什麼問題？ 2.遠東航空在過去與未來可能使用什麼方式募集資金？會遭遇什麼困難？