Chapter 1 證券市場概論 證券投資與財務分析概論

學習目標 了解投資的意義及概念 探討金融商品及金融產品 熟悉貨幣市場及資本市場 認識權益證券及受益憑證 證券投資與財務分析概論

投資之意義 廣義的投資：係指投資人(個人、企業或政府機構等)提供現在擁有之資產，如資金、時間或其他具有價值之財物，以換取未來更多之資產。 狹義的投資乃專指「證券投資」而言，涵蓋了大部份種類之金融資產投資。 證券投資與財務分析概論

投資的型態 無形投資：有形投資以外之投資即為無形投資，其投資之回收無法以貨幣確切的加以衡量者，如政府的公共投資、社會福利支出及教育支出等。 有形投資係指資本財投資、實體資產投資與金融資產投資。 證券投資與財務分析概論

有形投資的分類 資本財投資：從事生產活動之直接投資。 實體資產(real asset)投資：涵蓋不動產、珠寶及藝術品等實體投資。 金融資產(financial asset)投資。 證券投資與財務分析概論

金融資產投資標的 直接權益請求權 間接權益請求權 債權人求償權 特別股股票 衍生性金融商品 不動產抵押債權證券 證券投資與財務分析概論

投資的要素 時間：由於投資為犧牲當前消費以換取未來可能之更大效益，故「時間」為重要的考量因素。 報酬：投資主要目的。只有當預期未來報酬所產生之效用大於目前消費所產生的效用時，投資者才會願意投資。 風險：為投資結果具不確定性，以及預期報酬和實際報酬間發生差異之可能性。 證券投資與財務分析概論

投資之報酬與風險 投資報酬：由實質報酬率、預期通貨膨脹率與風險貼水所組成。 風險溢酬：指投資風險性資產之要求報酬率與無風險利率之差額。 風險：投資結果之不確定性稱為風險可分為系統性風險與非系統性風險。 證券投資與財務分析概論

投資、投機與賭博的差異 投 資 投 機 賭 博 持有期間 長 短 極短 風險負荷 小 大 最大 報酬的內涵 投 資 投 機 賭 博 持有期間 長 短 極短 風險負荷 小 大 最大 報酬的內涵 側重長期的股利收入、利息收入與資本利得 側重短期資本利得 運氣(機率)收入及資本利得 分析方法 偏重基本分析 側重技術分析與市場消息面傳聞 不重分析、重直覺與迷信 情報多寡 多且詳盡 少而不完全 極少、聽信謠言 參與者個性 保守 積極 極積極、大膽 獲利或虧損 實現之時間 慢 快 極快、電光石火之間 證券投資與財務分析概論

直接金融與間接金融 直接金融(direct finance)：指資金需求者藉由發行證券給資金供給者而取得資金。 間接金融(indirect finance)：資金供給者將剩餘資金存入銀行等金融仲介機構，再由這些金融仲介機構將資金轉貸給資金需求者。 證券投資與財務分析概論

金融商品的特性 流動性：主要涵義為流通性與變現性。 風險性：主要包括違約風險及市場風險。 收益性：指投資於某一證券，其投資報酬率之高低。 證券投資與財務分析概論

貨幣市場 指專供一年內到期之「貨幣性證券(票券)」交易的市場，又稱為票券市場，貨幣性證券(票券)是商業上的支付工具，用以代替貨幣的使用。又可分為發行市場與流通市場。 證券投資與財務分析概論

貨幣市場商品 國庫券(Treasury Bills,TB) 可轉讓定期存單(Negotiable Certificates of Deposit,CDs) 承兌匯票 商業本票(Commercial Paper,CP) 距到期日一年期以下政府債券 證券投資與財務分析概論

實質票據學說 又稱自償性理論或商業放款理論，係指銀行為了維持流動性，通常會承作短期自償性放款；亦即要求借款廠商於一年內能夠經由購買原料、生產後出售，將所收現金用來償還向銀行貸借之金額。 證券投資與財務分析概論

資本市場 資本市場指供一年期以上「資本證券」交易的市場。資本證券包含具有股權(equity)性質的普通股、特別股、存託憑證，以及具有收益請求權的憑證。 證券投資與財務分析概論

發行市場的主要功能 提供一個管道，讓企業能針對一般社會大眾(非特定人)募集所需長期資金。 將企業因募集資金所印製的證券(股票、債券或存託憑證)，交付到認購的投資人手中。 證券投資與財務分析概論

流通市場的功能 證券流通市場的主要功能就是讓證券的持有者有一個場所可以交易，藉以將證券變現，或取得他們想要投資的證券。 證券投資與財務分析概論

證券發行市場與流通市場 投資人透過發行市場認購取得之股票，必須在流通市場上出售才能變取現金；流通市場也必需依賴公司的上市、上櫃與增資，才能擴大其市場深度、廣度與交易量。 證券投資與財務分析概論

債券市場 債權證券主要可分為：政府公債(佔債券市場交易量的比重最高)、企業公司債及銀行發行之金融債券(佔債券市場交易量比重最低) 。 證券投資與財務分析概論

台灣的主要債券 政府公債：多為財政部經理、中央銀行代理政府發行的中央建設公債，簡稱中央公債。 企業公司債：主要指普通公司債與可轉換公司債； 金融債券：為商業銀行及專業銀行(如交通銀行、工業銀行) 發行，承作中長期信用放款。 證券投資與財務分析概論

債券的交易市場 集中市場：以可轉換公司債為主，買進及賣出的各種報價匯集在證券交易所，採電腦自動成交系統進行競價、撮合與揭示。 店頭市場：係指證券的買、賣雙方(可委託經紀商代理)聚集在證券商營業處所之櫃檯前，當面議價以達成交易，故稱為店頭(Over the Counter)市場。 證券投資與財務分析概論

現代債券交易方式 電腦化方式：透過「等殖成交系統」進行；目前已超過OTC債券成交值的90%。 證券投資與財務分析概論

債券交易方式 集中交易市場：僅從事買賣斷交易。 店頭市場：包括買賣斷及附條件交易 兩種。目前店頭市場的債券交易標的 仍以政府公債為主。 證券投資與財務分析概論

店頭市場的債券交易 買賣斷交易(Outright Buy/Sell, OB/OS)：買賣斷交易係指單純的買進或賣出債券，以賺取價差(資本利得)，其交易標的以政府公債為主。 附條件交易：附條件交易基本上屬於貨幣市場交易，為短期的債券交易。 證券投資與財務分析概論

附條件交易方式 債券附買回交易(Repo或RP)：持有資金投資人，先與債券交易商約定，買入公債，期滿時，依約定的債券「附買回利率」，由債券交易商買回。 債券附賣回交易(Reverse Repo或RS)：擁有債券的投資人，將持有的債券賣予債券交易商，約定於特定日期按約定利率、價格由債券交易商賣回。 證券投資與財務分析概論

公司債種類 擔保公司債及無擔保公司債 可提前償還公司債 可轉換公司債 附認股權公司債 垃圾債券 證券投資與財務分析概論

股票的交易市場─集中交易市場 集中交易市場：投資人欲購買上市公司股票時，會在全國各地的證券經紀商下買賣單，再匯集於證交所，以電腦自動成交系統進行競價、撮合與階示，故由台灣證券交易所開設，交易上市股票的市場，就被稱為集中交易市場。 證券投資與財務分析概論

股票的交易市場─店頭市場 在中華民國櫃檯買賣中心(店頭市場)掛牌，交易其股票的公司稱為上櫃公司，其股票交易方式與台灣證券交易所大致相同。 證券投資與財務分析概論

台股股票面額及交易單位 面額(face value)：一律為10元；發行時只能溢價，不得折價；投信公司發行之受益憑證(基金)，其的面額亦為10元，發行時按面額，不能溢價亦不得折價。 交易單位：為「一張」，一張股票就是1000股，不滿1000股之交易為零股交易，需於股市開盤前進行；受益憑證(基金)之一個交易單位亦稱為「一張」，一張受益憑證就是1000個受益權單位。 證券投資與財務分析概論

台股單日最大漲跌幅限制 流通市場之股票，其單一交易日最大漲、跌幅度各為7%，稱為「漲停板」價與「跌停板」價，故單日最大震盪幅度為14%，而投信公司發行之受益憑證，如各類開放型、封閉型及「指數型股票基金」，其單日最大漲跌幅亦然。 證券投資與財務分析概論

證券交易稅 商品(證券名稱) 稅額(課稅基礎  稅率) 課稅對象 股票 交易金額  3/1000 賣方 認購權證、封閉式基金、台灣存託憑證 交易金額  1/1000 債券(公債、公司債、金融債券) 免徵 無 證券投資與財務分析概論

期貨交易稅 商品(契約名稱) 稅額(課稅基礎  稅率) 課稅對象 期貨(股價指數期貨、股價選擇權期貨) 契約金額  0.25/1000 買、賣雙方 選擇權(股價指數選擇權、股價選擇權) 權利金  1.25/1000 期貨與選擇權到期或到期前結算者 結算市價之契約金額  0.25/1000 證券投資與財務分析概論

集中交易市場之股價升降單位 股票每股市價 升降單位 未滿10元 0.01元(1分) 10元至未滿50元 0.05元(5分) 50元至未滿100元 0.1元(1角) 100元至未滿500元 0.5元(5角) 500元至未滿1000元 1元 1000元以上 5元 證券投資與財務分析概論

股票市場交易之權益證券 普通股股票 特別股股票 台灣存託憑證 證券投資與財務分析概論

普通股股票 公司股東權益之主要構成項目為普通股股本，普通股股東為公司之所有者及出資者。既為所有者，理應重視並參與公司之重大經營決策；既為出資者，自當著重本身之投資報酬。 證券投資與財務分析概論

普通股股東享有的主要權益 公司經營管理權 新股優先認購權 經營成果分享權 剩餘財產分配權 證券投資與財務分析概論

無償配股與有償配股 無償配股：指公司在配發新股時，不要求股東償付任何金額，就能認領新股。通常公司會以保留盈餘或資本公積進行轉增資，配發股票股利 。 指公司配發新股時，要求股東償付一定之金額，才能認領新股。公司向原股東進行的現金增資就是有償配股。 證券投資與財務分析概論

特別股股票 投資人投資特別股之目的，不在參與公司之經營，而在於特別股的定額股利，此一票面載明之定額股利，實已近似於公司債之利息，故特別股在性質上，實乃介於普通股與公司債之間。 證券投資與財務分析概論

特別股股東享有的主要權益 公司清理完債務，分配剩餘財產時，特別股股東比普通股股東享有優先分配剩餘財產之權利，但與公司債權人相比時，則處於較後的順位。因此，投資特別股之風險小於普通股但大於公司債， 但特別股股東權益亦有其他限制。 證券投資與財務分析概論

特別股的種類 累積特別股與非累積特別股 參加特別股及非參加特別股 可轉換特別股與不可轉換特別股 可收回特別股與不可收回特別股 有表決權特別股與無表決權特別股 證券投資與財務分析概論

存託憑證(海外存託憑證) 存託憑證(Depositary Receipt)又稱海外存託憑證，乃指國內上市、上櫃公司分別與國內保管機構、國外存託機構簽約，將股票封存於國內保管機構，再由國外存託機構以本身名義，發行相當於存託股票數量的憑證，售予該國投資人的一種金融商品。 證券投資與財務分析概論

存託憑種類 全球存託憑證(GDR)：指存託憑證的發行若以全球各地的投資人為對象，可在各個主要證券市場。 美國存託憑證(ADR)：指針對美國的投資人發行，申請並經核准在美國股市掛牌上市。 台灣存託憑證(TDR)：外國公司欲在台灣籌資，乃是透過發行台灣存託憑證(Taiwan Depositary Receipt, TDR)的方式進行。 證券投資與財務分析概論

受益憑證 受益憑證為證券投資信託公司為了募集證券投資信託基金(共同基金，Mutual Fund)而發行的有價證券，可分封閉型基金及開放型基金兩大類。 證券投資與財務分析概論

直接向基金公司或其委託機構申請買進或贖回 封閉型與開放型基金之比較 封閉型 開放型 發行單位總數 固定 變動 買賣方式 在證券交易所上市，投資人委託經紀商買賣 直接向基金公司或其委託機構申請買進或贖回 買賣價格 由市場供需決定 按基金淨值作為買賣價格 證券投資與財務分析概論

發行受益憑證(基金)之基本類型 股票型基金：投資標的以股票為主 債券型基金：投資標的為各種不同收益率、不同到期日的債券。 平衡型基金：適當平均分散投資於普通股、特別股及債券。一般對投資股 票之比重訂有上限。 證券投資與財務分析概論

著名之新型基金 指數型股票基金(Exchange-Traded Fund, ETF)：指係構建一組與發行量加權股價指數(大盤指數)幾乎同步漲跌之投資組合，以賺取與指數(大盤)同等幅度的報酬率。 全球組合型基金：以國外知名證券機構所發行的共同基金為投資標的，構建一組「基金投資組合」，以攫取在全球各地金融市場可能出現的獲利機會。 證券投資與財務分析概論