北斗鼎铭律师事务所 高级合伙人顾彦滨律师 www.bdlawyer.com.cn andygu@bdlawyer.com.cn 企业境外上市操作法律实务 2007年9月 北京 国际律师协会公司金融法专业会员会 美国律协国际证券与资本市场专业法委员会 北斗鼎铭律师事务所 高级合伙人顾彦滨律师 www.bdlawyer.com.cn andygu@bdlawyer.com.cn Beijing Yingke Law Firm

境外上市模式 1 历史沿革 2 境外直接上市: N股、H股及S股等 证监会99年83号文 4 5 6 原则 程序 3 境外间接上市 1 历史沿革 2 境外直接上市: N股、H股及S股等 证监会99年83号文 4 5 6 原则 程序 3 境外间接上市 - 红筹上市: SAFE 75, 106, MOFCOM/CSRC 10 4 IPO; RTO; APO(RTO with PIPEs); DPO; SPACs(blank checks IPOs); BY INTRODUCTION

交 易 所 的 选 择 考虑的因素 热门行业 美国: NYSE; NASDAQ; AMEX; OTCBB 欧盟: - 英国: OFFCIAL LIST; AIM; PLUS - 欧交所: EUONEXT; ALTERNEXT - 德国: DEUTSCHE BORSE 香港: HKSE; GEM 新加坡: SGX; SESDAQ 加拿大: TSX; TSX Venture 日本: TOKYO 其它: ISE; KOSDAQ 考虑的因素 热门行业 SINGAPORE: SESDAQ; HK: GEM; US: NASDAQ, OTCBB; CANADA: TSX VENTURE; UK: AIM, OFEX; EU: ALTERNEXT 1）充分了解各交易所的情况和特点，结合企业自身的情况根据自身的特点、投资者的认可程度、市场供需状况等，在全球范围内选择适合的交易所。 2）交易所网站；各种资料；各中介机构等。 举例: 04年英国的AIM中国企业，CHINA WONDER 在时机上；年为中国年；最近比较低，但有的企业家感觉说中文，无时差，孩子上学等，--月： NASDAQ持股LSE；NYSE 与欧交所预计06年年底合并等； Beijing Yingke Law Firm

境外专业机构和专业人士的选择 指定保荐人 券商/承销商/经纪人/造市商 报告会计师/审计师 CPA(PCAOB) 财务顾问/项目协调人 律师 指定保荐人 券商/承销商/经纪人/造市商 报告会计师/审计师 CPA(PCAOB) 财务顾问/项目协调人 律师 独立董事 财务顾问 经纪人/券商 FILING AGENT 律师 TRANSFER AGENT 金融公关公司 REGISTERED(RESIDENT)AGENT 公司秘书/注册代理 投资人关系公司(IR) REGISTRARS 私募基金/PIPE/战略投资人 投资者/基金 其它: 财经印刷公司; 保险 公司( D & O ) ESCROW AGENT/AGREEMENT 第三页 专业机构、人士的选择 中介机构来做总体规划，提供一占式服务。 上市部/证券部等 – 锻炼了自己的队伍。省钱。 Beijing Yingke Law Firm

产业政策/指导目录 产业政策/指导目录 鼓励、限制、禁止；允许；中西部； 土地、环保政策 地方政府的鼓励性措施。 鼓励/允许类独资企业:财务 产业政策/指导目录 鼓励、限制、禁止；允许；中西部； 土地、环保政策 地方政府的鼓励性措施。 鼓励/允许类独资企业:财务 报表有效 合并 限制、禁止类: 剥离调整 VIE: FASB - FIN46 REVERSE TRIANGULAR MERGER

重点行业 发改委 国家经济安全 国资委 驰名商标 工商局 老字号 商务部 反垄断审查 反垄断申报指南 现金并购境内企业 股权并购: 购买股权; 认购增资 资产并购: 设立购买; 购买设立 被并购目标公司类型 资产评估

境内目标公司的特殊形式 外资企业 股份有限公司 通过外资企业合并 或收购境内企业 境内上市公司 国有股权 注册中的问题 前置/后置审批 中方自然人股东主体资格 BANK REFERENCE 境外主体资格的公证认证

境外离岸或控股公司 离岸公司 国际商业公司 非居民司 免税公司 特点 发展状况 考虑的因素: BVI/本土公司 成立方式 监管 居民法人股东/自然人股东                  第六页 操作实务 1 1境外或离岸控股公司的设立(境外重组)公司，狭义上BRITISH VIRGIN ISLANDS；广义上讲所有的离岸公司。， ISLE OF MAN；加勒比的BVI； CAYMAN；BERMUDA；BAHAMAS 太平洋岛国 COOK； SINGAPORE， HK， 美国的德拉华； nevada，： BERMUDA； CAYMAN； HK；联交所: BERMUDA; CAYMAN; COOK 在当地注册成立一家新公司；通过收购当地已有的公司成 为已存续公司的股东； 注册资金不需实缴，只需交纳STAMP DUTY； 费用不高。 通常注册公司后再持有另外公司。 监管越来越严，07年1月BVI新的公司法出台，重新登记注册 其它好处：免税/车；注册商标；移民；控制房地产；上市 举例：英国：SINOTECH HOLDING COMPANY – SINGAPORE SUBSIDIARY – CHINA COMPANY；或 JERSEY HOLDING – CHINA COMPANY - IPO 美国：BVI /美国公司 - IPO 或RTO一个壳公司 BVI – 国内公司 99年前, 股权置换. 证监会提出质疑:在境内的外商形成过程. 直接境外上市： 含有国有股的公司境外直接上市：国务院2001年6月的规定相应减持国有股 财政部颁发2001年12月31日关于《国有资产评估管理若干问题的规定》 《企业国有产权转让管理暂行办法》 无一年辅导期 按公司法公司雇员股票期权安排有问题 外商投资产业指导目录： 鼓励类、允许类；限制类；禁止类。 外商投资项目的核准：1亿美元以下的鼓励类、允许类项目和5000万美元以下的限制类项目，地方政府-发改委有权核准 。 产业垄断的限制： 市场份额以及营业额 尽职调查： 1 any related parties who hold more than 10% of shares(directors and shareholders) and employee(or the family members) owns more than 0.5% will have to sign a lock agreement for one year. 2 WHY INTRODUCTION WITHOUT FUNDRAISING：购并，期权，减少稀释 3 4 法律法规 1999年中国证券监督管理委员会发布《关于企业申请境外上市有关问题的通知》 ； 2003年1月1日起施行的国家对外贸易经济合作部、国家税务-----外商投资企业审批、登记、外汇及税收管理有关问题的通知》（下称《通知》） 国家外汇管理局与中国证监会2002年9月1日：施行《关于进一步完善境外上市外汇管理有关问题的通知》 国家发展和改革委员会《企业投资项目核准暂行办法》（2004.9.15实施）、《外商投资项目核准暂行管理办法》（2004.10.9实施）、《境外投资项目核准暂行管理办法》（2004.10.19实施） 商务部《关于境外投资开办企业核准事项的规定》（2004.10.1实施） 商务部、国务院港澳办《关于内地企业赴香港、澳门特别行政区投资开办企业核准事项的规定》（2004.8.31实施）。 2004年7月16日国务院“关于投资体制改革的决定” 2003年3月原外经贸部、国家税务总局、国家工商总局和国家外汇管理局四部委《外国投资者并购境内企业暂行规定》 《外商投资产业指导目录》；《中西部地区外商投资优势产业目录》 《利用外资改组国有企业暂行规定 》 中国证监会在2000年6月颁布了《关于涉及境内权益的境外公司在境外发行股票和上市有关问题的通知》- 证监会出具的《中国法律无异议函》- 对中国律师报送的关于涉及境内权益的境外公司在境外市场发行股票和上市事宜的法律意见书,出具没有任何异议的同意函. 2003年3月，“无异议函”制度被正式取消。 Beijing Yingke Law Firm

法律结构 1 投资人 甲股东 乙股东 甲股东 乙股东 离岸公司 境外 境内 境内公司 境内公司

法律结构 2 VIE 模式 投资人 甲股东 乙股东 甲股东 乙股东 离岸公司 境外 境内 协议控制 境内公司 WFOE 境内公司

法律结构 3 其它: 中外合资 中外合资加VIE 中外合作 外商独资 先卖后买 SPAC 新设 境内人民币基金 其它

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