《财务管理》 主讲：钟小玲 讲师 硕士 联系电话：34601570 《财务管理》 主讲：钟小玲 讲师 硕士 联系电话：34601570 13642781274 E-mail:zhongxl1@hotmail.com

第二章 财务观念 重点掌握：时间价值的观念、风险收益观念、成本效益观念 企业财务管理有三个基本观念： 财务管理——第二章 财务观 第二章 财务观念 重点掌握：时间价值的观念、风险收益观念、成本效益观念 企业财务管理有三个基本观念： 时间价值观念、风险收益观念、成本效益观念。

第一节 货币的时间价值观念 一、货币时间价值的内涵 （一）货币时间价值的的概念： 财务管理——第二章 第一节 货币的时间价值观念 一、货币时间价值的内涵 　（一）货币时间价值的的概念： 货币时间价值，是指资本在其使用过程中随时间的推移而带来的那部分价值增值。 时间价值原理，正确地揭示了在不同时点上货币之间有换算关系以及在一定时空条件下运动中的货币具有增值的规律性。

说到时间价值，大家最容易想到的是钱存到银行会有利息，利息就是时间价值。 财务管理——第二章 财务观念 以下例子帮助理解时间价值概念： 　　一寸光阴，一寸金，寸金难买光阴。 　　说到时间价值，大家最容易想到的是钱存到银行会有利息，利息就是时间价值。 1000元存在银行1年后变成了1019.80元，多出的19.80元就是1000元的时间价值，就是利息。货币的时间价值。所以在账务人员的眼里，由于时间关系，不相等的资金变成了相等：1000元＝1019.80元。

财务管理——第二章 财务观念 　　在财务管理中，时间不同的资金不能直接相加。现在的100万元和2　年后的100万元不能相加得到200万元，由于时间关系，相等的资金变成了不相等，也就是： 　　100万元＋100万元≠200万元

时间价值可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，即以利息额和利息率来表示。通常用利息率来表示。 财务管理——第二章 财务观念 （二）货币时间价值的表现形式 时间价值可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，即以利息额和利息率来表示。通常用利息率来表示。 货币时间价值率是指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均货币利润率或平均报酬率。 货币时间价值表示方式可以用现值和终值两种，现值是货币的现在价值，终值是货币现在价值在一定期限后的本息和。 二、时间价值的计算 1、终值（也称本息和）：就是指一定量货币按规定利率计算的未来值。

2、现值（本金）：就是指一定量未来的货币按规定利率折算的现在价值。 终值-现值=货币的时间价值。 财务管理——第二章 财务观念 2、现值（本金）：就是指一定量未来的货币按规定利率折算的现在价值。 终值-现值=货币的时间价值。 利率越高，时间越长，终值就越大，而现值就越小。 因此终值和现值之间存在着一定的函数关系。 I ——利息 PV ——现值 i ——利率 n ——计息期数

（一）单利：是一种本生利而利不生利的计息方法。其计算公式如下： 财务管理——第二章 财务观念 3、一次性收付款项的终值和现值 （一）单利：是一种本生利而利不生利的计息方法。其计算公式如下： 式中： PV ——现值； i——利率； n ——计息期数； I——利息。 例题2-4 某企业将现金1000元存入银行,其期限为5年,年利率10%,则到期的利息为: I=1000*10%*5=500(元)

财务管理——第二章 财务观念 1、单利终值计算。设S为终值，则有： 2、单利现值计算。

根据国际惯例，不论是投资、筹资、还是存款、贷款业务，若时期在两个或两个以上，通常均按复利计算利息。 财务管理——第二章 财务观念 （二）复利 复利是一种本生利、利也生利的计算方法。 根据国际惯例，不论是投资、筹资、还是存款、贷款业务，若时期在两个或两个以上，通常均按复利计算利息。 1、复利终值的计算 复利终值的计算公式：

复利现值的计算也叫贴现，贴现时所用的利息率也叫贴现率。 复利现值的计算公式是： 财务管理——第二章 财务观念 2、复利的现值计算。 复利现值的计算也叫贴现，贴现时所用的利息率也叫贴现率。 复利现值的计算公式是：

三、年金的终值和现值计算 （一）年金的概念。年金是指时间间隔相等（一年、半年、一季度）、收入或支出金额相等的款项。例如分期付款赊购、分期偿还贷款、发放养老金、分期支付工程款、每年相等的销售收入等，都属于年金的收付形式。 （二）年金的分类。 年金分为：普通年金（又称为后付年金。它是指每期期末收付等额款项的年金）、预付年金、递延年金、永续年金。

普通年金是指每期期末收入或支出等额款项的复利终值之和。 财务管理——第二章 财务观念 1、普通年金终值的计算。 普通年金是指每期期末收入或支出等额款项的复利终值之和。 设SA为普通年金终值；A为每期的收付额。由于普通年金没有第一期的收付款，而有n期期末的收付款，年金的计算公式为：

式中， 叫普通年金的终值系数，它也可以查“一元年金终值系数表”。 财务管理——第二章 财务观念 等式两边同乘以(1+i): 上述两式相减： 式中， 叫普通年金的终值系数，它也可以查“一元年金终值系数表”。

2、年偿债基金的计算。年偿债基金是为在未来 财务管理——第二章 财务观念 2、年偿债基金的计算。年偿债基金是为在未来 某一时点偿还一定数额的债务，现在应存入多少钱。 它是年金终值的逆运算，由年金终值的公式可求得年 偿债基金的计算公式： 式中， 叫偿债基金系数,可以查“一元 偿债基金系数表”求得. 例2-9 假设某公司董事会决定自今年起建立偿债 基金,即在今后5年内每年末存入银行等额款项,用来偿 还该公司在第6年初到期的公司债务1000000元.若银行 存款利率为9%,每年复利一次.试问该公司每年末需存 入银行多少等额款项?

财务管理——第二章 财务观念 1 A=1 000 000× 5.985 =167 084.38(元) 3、普通年金现值的计算 普通年金现值，是指每期期末收入或支出等额款项的复利 现值之和。 设PA为普通年金的现值。由于普通年金第没有第一期 期初的收付款,而有n期期末的收付款，所以普通年金现值 的计算公式为：

等式两边同乘以(1+i): 上式两边相减： 可得： 财务管理——第二章 财务观念

其中9.818为期限20年、年利率为8%的年金现值系数，故每月付款额=8.15/12=0.68(万元) 财务管理——第二章 财务观念 式中， 叫普通年金现值 系数，可查“一元年金现值系数表”。 例题2-10 假设你准备买一套公寓住房，总计房款为100万元，如首付款20%，年利率为8%，银行提供20年按揭贷款，则每年应付款多少？如果每月不计复利，每月付款是多少？20年共向银行还了多少钱? 购房总共需贷款额=100×(1-20%)=80(万元) 每年分期付款额= 80/9.818=8.15(万元) 其中9.818为期限20年、年利率为8%的年金现值系数，故每月付款额=8.15/12=0.68(万元)

四、预付年金、递延年金、永续年金 1、预付年金 2、递延年金 3、永续年金

时间价值代表着无风险的社会平均资金利润率，它应是企业资金利润率的最低限度，它是衡量企业经济效益，考核经营成果的重要依据。 财务管理——第二章 财务观念 五、货币时间价值观念的意义 时间价值代表着无风险的社会平均资金利润率，它应是企业资金利润率的最低限度，它是衡量企业经济效益，考核经营成果的重要依据。 例题：考虑两个投资项目： 　　投资项目一：第一年投入100万元，第二年取得120万元的收入。 项目 第一年 第二年 合计 投资 100 收益 120 ?

投资项目二：第一年投入100万元，第二年到第5年合计取得120万收入。 财务管理——第二章 财务观念 　　投资项目二：第一年投入100万元，第二年到第5年合计取得120万收入。 如果不考虑时间价值的影响，这个项目结果是一样的：都是投入100万元，收入120万元。如果资金存入银行的利率10%，投资第一个项目的理财高手，投资第二个项目的是理财黑手。 项目 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 合计 投资 100 收益 10 20 30 60 120

100万元存银行都会增值到140万元，还投资它干吗？ 　　所以不考虑时间因素，理财高手也失手。 　　思考：估一估，猜一猜，下列哪种方式能最快变成百万富翁： 1、本金10万元，年利率10%，存入银行； 2、本金20万元，年利率5%。存入银行； 3、每年存2万元，年利率10%，存入银行。估计要多少年才能成为百万富翁？

第二节 投资风险价值观念 一、风险的概念 一般说来，风险是在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 第二节 投资风险价值观念 一、风险的概念 一般说来，风险是在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 风险的大小随时间变化而变化，风险总是一定时期内的风险。 风险与不确定性是有区别的，风险是对可能结果的描述，即决策者一般能预测某个财务事项的可能出现的结果，但不能确定到底会实际出现哪种结果，是一个概率分布问题，风险是可以用数学分析的方法来计量的；

而不确定性则指决策者没有任何可供依据的资料和历史数据对可能发生的结果做出预测，因此就不可能对未来最终结果作出类似数学分析的判断。 风险和不确定性这两者间的差别主要在于程度不同，不确定性的风险更多难预测。但现实经济生活中，人们很难区别这两者，因此在大多数情况下，人们视其如一。 二、风险的类别 （一）从证券市场及投资组合的角度来分析，风险可分为市场风险和公司特有风险两类。

1、市场风险（又称不可分散风险或系统风险） 。市场风险是指那些对所有的公司产生影响的因素引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等。这类风险涉及所有的投资对象，不能通过分散化投资来消除。 　　2、企业特有风险（又称可分散风险或非系统风险）。企业特有风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，如员工罢工、新产品开发失败、没有争取到重要合同、诉讼失败等。可以通过分散化投资来消除或减轻。

（二）从企业本身来看，风险分为经营风险和财务风险两类 1、经营风险 2、财务风险

三、风险和报酬的关系 1、投资风险价值。因为风险投资可以得到额外收益，即风险价值。 　 三、风险和报酬的关系 　　1、投资风险价值。因为风险投资可以得到额外收益，即风险价值。 所谓投资风险价值是投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过货币时间价值的额外收益，也称为风险收益或风险报酬。它是对人们冒险投资的一种价值补偿。 　　2、风险收益均衡。风险与收益是一种对称关系，它要求等量的风险带来等量的收益，也即风险收益均衡。 3、必要投资报酬率。 必要投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率

无风险报酬率，如购买国家发行的公债，到期连本带利肯定可以收回，是最低的社会平均报酬率。 另一部分是风险报酬率，它与风险的大小有关，风险越大则要求的报酬率越高。 必要投资报酬率与风险报酬率和无风险报酬率的关系用图表示如下： 必要投资报酬率 风险报酬率 无风险报酬率 风险程度

它是衡量收益与风险的一个基本的模型。该模型把风险报酬率细化为： 四、资产资本定价模型（CAPM）。 它是衡量收益与风险的一个基本的模型。该模型把风险报酬率细化为： 资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model 简称CAPM）是由美国学者夏普（William Sharpe）、林特尔（John Lintner）、特里诺（Jack Treynor）和莫辛（Jan Mossin）等人在资产组合理论的基础上发展起来的，是现代金融市场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。 　　资本资产定价模型就是在投资组合理论和资本市场理论基础上形成发展起来的,主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系,以及均衡价格是如何形成的

（ ） （ ） 即： 用公式表示: 风 险报酬率 = 风险系数 市场平均报酬率 — 无风险资产报酬率 某资产的必要报酬率 = 风 险报酬率 = 风险系数 市场平均报酬率 — 无风险资产报酬率 （ ） 某资产的必要报酬率 = 无 风 险资产报酬率 + 该资产的风险系数 市场平均报 酬 率 — 无风险资产报酬率 （ ）

作为一条原理，财务管理要求，在一定的风险下必须使收益达到较高的水平；在收益一定的情况下，风险必须维持在较低的水平。 式中: —— 第j项资产的必要报酬率； ——无风险资产的必要报酬率； —— 第j项资产的风险系数； ——市场均衡报酬率 由上可知，风险系数越大，收益越高。反之，风险系数越小，收益越低。 作为一条原理，财务管理要求，在一定的风险下必须使收益达到较高的水平；在收益一定的情况下，风险必须维持在较低的水平。

五、风险控制 七、风险投资价值观念的应用一个公司股票的β为1.5，无风险利率为8%，市场上所有股票平均报酬率为10%，则该公司股票的预期报酬率为（）。 　　A、11% 　　B、12% 　　C、15% 　　D、10% 答案：A 解析：Ri=Rf+β（Rm-Rf）=8%+1.5（10%-8%）=11%

已知某投资组合的必要收益率为18%，市场组合的平均收益率为14%，无风险收益率为4%，则该组合的β系数为（ ）。 A、1. 6 B、1 已知某投资组合的必要收益率为18%，市场组合的平均收益率为14%，无风险收益率为4%，则该组合的β系数为（ ）。 　　A、1.6 　　B、1.5 　　C、1.4 　　D、1.2 答案：C 解析：由于：必要收益率=无风险收益率+风险收益率，即：18%=4%+β（14%-4%），则该组合的β系数=（18%-4%）/（14%-4%）=1.4。

成本效益观念是指作出一项财务决策要以预期效益大于成本为原则，即某一项目的预期效益大于其成本时，在财务上即可行；否则，则应放弃。 第三节 成本效益观念 一、成本与效益关系 成本效益观念是指作出一项财务决策要以预期效益大于成本为原则，即某一项目的预期效益大于其成本时，在财务上即可行；否则，则应放弃。 成本效益观念中的成本与会计上的成本不同。这里的成本包括机会成本，其次，它不包括沉没成本，而沉没成本却是会计成本的一部分。 以机会成本的衡量看，所有机会中机会收益最高的数额将被定义为机会成本。

二、成本效益观念 成本效益观念是一种既原始朴素、又具有生命力的财务观念，它被用于财务决策的很多方面。如项目投资决策、短期营运资本决策与管理等等。

　练习： 1、刘威将60000元存入银行，存为五年定期，银行的利率为４％，假如按照单利法，五年之后这笔钱是多少。假如按照复利，五年之后这笔钱是多少。 ２、张明欲准备五年后有8万块钱上大学，那么他现在要一次性存入多少钱，才能刚好够这笔钱。假如利率为5%。 3、某高校希望用创收收入存入银行要设立一项永久奖学金，银行利率是5%，如果学校希望每年的奖学金是100万元，则学校应该一次性存入银行多少钱？ 4、某企业租入一栋厂房准备使用五年，如果每年初付租金，则要每年初付2万元，如果一次性付请，则要7.5万元，假如市场的利率为10％，则这家企业选择那种付租金的方式是比较合算的。 ?

　练习： 1、刘威将60000元存入银行，存为五年定期，银行的利率为４％，假如按照单利法，五年之后这笔钱是多少。假如按照复利，五年之后这笔钱是多少。 ２、张明欲准备五年后有8万块钱上大学，那么他现在要一次性存入多少钱，才能刚好够这笔钱。假如利率为5%。 3、某高校希望用创收收入存入银行要设立一项永久奖学金，银行利率是5%，如果学校希望每年的奖学金是100万元，则学校应该一次性存入银行多少钱？ 4、某企业租入一栋厂房准备使用五年，如果每年初付租金，则要每年初付2万元，如果一次性付请，则要7.5万元，假如市场的利率为10％，则这家企业选择那种付租金的方式是比较合算的。 ?

? 5.某企业要预交一项为其五年的财产保险费用，共支付50万元，相当于每年末支付多少的年金费用？假如市场利率是8%。 6、G公司每年末存入银行一笔发展保障基金10万元，共交付10期，银行的利率是5%，请问10年后这笔钱的数额是多大？ 7、新兴厂预计在五年后需要1000万资金去更新厂房，为保证这笔资金，从现在起每年底应存入银行等额多少钱？利率为10%。 8、小红家现有6万元的存款，明年此时小红就是小红上大学的日期。假若大学的每年的学费为2万元，银行利率是8%，学制是四年，请问这笔钱够不够支付小红上大学的费用。 ?

9、张婷每年过年都能收到压岁钱都是2000元，她每次收到压岁钱时都存入银行。假如银行的利率是5%，张婷今年8岁，请问10年后的春节，张婷的银行存款是多少？ 10、刘新的工商行账簿上有1000元，他准备用这笔钱交纳电视费，电视费是每个月底交，金额是28元，请问这笔钱够交多少期的电视费？银行利率是6%。 11、彭勇想现在存入银行一笔钱，以备交纳每年的重大疾病保险费，每年5000元，共30期，保险费首期是一年之后才开始交纳，利率是3%，请问彭用现在存如银行多少钱，才能刚好交纳这笔保险费？ ?

? 13、某人拟在5年后获得本利和10000，假设投资报酬率为10%，现在应投入多少元？ 14、本金1000元，投资5年，年利率为8%，每季复利一次，即到期实际利息是多少？ 15、拟在5年后还请10000元的债务，从现在起每年等额存入银行一笔款项，假设银行利率是10%，每年需要存入银行多少元？ 16、H先生出国3年，请你代付房租，每年需要10000元，设银行的存款利率为10%，他应当现在给你在银行存入多少钱？ 17、假设以10%的利率借款20000元，投资于每个寿命为10年的项目，每年至少要是收回多少现金才是有利的？ 18、6年分期付款购物，每年初付2000元，设银行利率为10%，该分期付款相当于一次现金支付的购价是多少？ ?

? 19、假如有一股优先股，每季股息是2元，而利率是每年6%，对于一个准备买这种股票的人来说，他愿意出多少钱来购买此优先股？ 20、某企业年初借得50000元贷款，10年期，年利率为12%，每年末等额偿还。已知年金现值系数为5.6502，则每年应付金额为 多少元。 21、某企业为归还5年后的一笔债务，从现在起，每年初存入银行10000元，若年利率为10%，该笔存款到期的本利和为多少？ 22、A方案在三年中每年年初付款500元，B方案在三年每年末付款500元，若年利率为10%，则两个方案第三年末时的终值相差多少？ 23、有一项年金，前五年无流入，后五年每年初流入400万元，假设年利率为10%，其现值为多少？　　 ?

24、某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：1）从现在起，每年年初支付200000元，连续支付10次，共2000000元。 2）从第五年开始，每年年初支付250000，共支付10次，共2500000元。假设该公司的资金成本率（最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择那种方案？