申万期货周度观点（2016-5-30） 申银万国期货研究所 2017/3/10

宏观要闻 美国：北京时间5月19日凌晨，美联储4月会议纪要称，如果未来数据显示美国经济在改进，美联储可能在6月会议上加息。美联储对市场之前认为的6月不太会加息的预期进行了回击，市场预期美联储加息概率急剧攀升。4月会议纪要公布后，美股自日内高位大幅回落。 全美房地产经纪人协会（NAR）公布的数据显示，美国4月成屋销售总数年化545万，超过预期的540万，环比上涨1.7%，超出预期的环比上涨1.3%。美国3月成屋销售总数上修为年化536万。 美国能源信息署（EIA）数据显示，5月15日当周，美国EIA原油库存意外增加131万桶，预期为减少350万桶。库欣地区原油库存意外增加46.1万桶，预期为减少55万桶。数据发布后，WTI原油短线跌0.43美元至每桶48.21美元，后迅速走高至每桶48.73美元。 欧元区：欧元区4月CPI环比0.0%，预期0.0%，前值1.2%；CPI同比终值-0.2%，预期-0.2%，初值-0.2%；核心CPI同比终值0.7%，预期0.7%，初值0.7%。 2017/3/10

美国全面发起钢铁“贸易战” 在6月初的第八轮中美战略与经济对话开幕之前，中美不断升级的贸易争端成了一个重要痛点。美国针对中国钢铁的贸易战正全面升级。这引发了中方的强烈不满。 为遏制中国钢铁的大量涌入，美国商务部在25日宣布的反倾销反补贴调查终裁中决定，对来自中国的耐腐蚀扁钢课征最高达450%的反倾销税和反补贴税，以取代去年12月初裁时256%的税率。该机构同时还宣布对印度、意大利、韩国和台湾的耐腐蚀钢课征反倾销税，但对中国的税率最重。 不仅如此，美国还宣布对中国数十家钢铁企业是否盗窃商业机密展开调查。据路透社，美国国际贸易委员会(ITC)26日表示，已对美国钢铁公司(United States Steel)提出的申诉展开调查，该公司申诉称，黑客窃取了新一代轻型高强度钢的生产技术数据，使竞争对手中国宝钢能够更快地复制这项该公司花费10年时间开发的产品。其还称，中国竞争对手还操纵价格，并篡改对美出口产品的产地。 2017/3/10

G7领导人峰会声明：英国退欧严重威胁全球经济 G7领导人在日本伊势志摩（Ise-Shima）举办的峰会上表示：“一些冲击来自非经济的源头。英国退出欧盟将扭转全球贸易和投资的势头，以及他们所创造的就业机会。这是全球增长的一大风险。” G7领导人通过声明表示：“我们已经强健了经济的韧性，以避免另一场危机。我们将致力于加大努力，根据目前的经济情况，及时的采取一切合适的政策回应。。。全球增长持续微弱并低于潜力，而一系列疲软增长的风险持续。全球经济增长是我们的当务之急。考虑到各国的具体情况，我们承诺将加强我​​们的经济对策。 。 。并采用更有力和平衡的政策组合，以迅速实现强劲、可持续和平衡的增长模式。。。努力维持公共债务走在可持续的道路上。” 2017/3/10

证监会对程序化交易管理办法暂缓出台 从多位接近接近监管层的知情人士处获悉，规范A股和期货市场程序化交易的相关监管规则目前暂停出台。“去年年底征求意见后，就没下文了，已经搁置。”一位公募基金量化投资部负责人称。 “在征求意见期间，收集上来的认为该监管办法趋于严格的反馈较多。目前正在进一步考量中，推出时间并未确定。”一位接近监管层的人士告诉界面新闻记者。他表示，新任证监会主席履职后，主要精力集中在市场恢复上，法制和基础设施建设是首要工作，而去年对程序化交易的功过定论也有一定的偏颇，故这项工作暂缓了。 而随着严政的搁置，高频交易和程序化交易等交易方式和业务也由收紧转为正常运行。据界面新闻记者了解，去年受监管政策影响，不少券商的程序化相关业务有所收缩，“去年下半年，好几个券商开发的量化交易产品，已经收了客户定金，都把钱退回去了。”某券商金融工程部门老总此前告诉界面新闻记者。但目前，已恢复正常。“市场上可以做高频交易，不受约束，跟以前一样做”，一位市场人士表示。 2017/3/10

股指期货 股指继续窄幅震荡，上证指数已经连续三周在2800点—2850点狭小核心区间震荡，市场较一致的看法是股指或还有最后一跌，风险偏好较低。预计股指重心仍将下移，沪深300指数在3100点上方将面临较大阻力。操作上，建议逢高试空或保持观望，短线交易为主。 1）企业盈利增速下滑，股市获得的基本面支撑较弱； 2）周三公布制造业PMI，预计小幅回落，对股市支撑较弱； 3）6月份限售股解禁规模较大，信用债的大量到期也会一定程度引发市场担忧。 2017/3/10

国债期货 上周国债期货窄幅震荡，T1609合约收跌0.03%，本周以震荡偏弱为主，关注央行货币操作和人民币汇率走势。操作上建议逢高沽空，注意止损。 （1）本周共有3700亿元7天期逆回购到期，加上临近月底，或对流动性产生冲击，关注央行市场操作。 （2）上周美元指数继续上涨，人民币兑美元贬值164bp，美联储保留了6月加息的可能，对人民币汇率形成压力。 （3）物价维持高位，M1连续上行或带动物价继续上行，降息空间受到限制。 （4）Wind显示待发行国债、地方债和政金债共计2965.12亿元，对利率债形成压力。 2017/3/10

铜 本周区间震荡的可能性较大，但本周后几天至下周存在向上的可能性。 1.美元强势抵消上期所和伦敦库存下降的利好。市场对美元在7月份加息的预期增强。 2.黑色周一的走弱，也给有色带动走弱。 3.CFTC净空持仓达到4万手，继续增加的可能性较小。 2017/3/10

螺纹钢 螺纹钢上周初大幅下跌，连续三天持稳后，周五快速反弹，基本修复周一跌幅。市场整体震荡偏弱，但受制于消息面供给侧改革和天气因素限产等因素影响，下行空间受限。 1、 沪终端线螺采购量上周继续下跌，华东地区连续雨水天气影响下游工厂开工及采购节奏。 2、 螺纹钢社会库存经历三周上涨后上周出现下降。如后期重回下降趋势，对于价格形成支撑。 3、 钢厂的开工节奏仍呈上升趋势，高炉开工率和产能利用率进一步增加。 4、 上海螺纹钢价格至2040元/吨，实重升水期货92元/吨左右。基差的快速缩窄，对于期货价格形成压力 5、 周末唐山钢坯价格有所下降。整体来看，市场处于需求有所回落，供给继续攀升的状态，令钢价承压。唐山地区限产，供给侧改革力度加大，对成材形成一定支撑。操作上1980-2000点未能站稳，市场或继续维持偏弱走势。 2017/3/10

天然橡胶 1、产区开割，新胶逐渐入市，市场供应压力加剧。国际胶价不断走低，外盘支撑减弱。 2、国内轮胎工厂开工率小幅回落利空，需求阶段性回落。 3、期货仓单处于历史高位持续压制胶价。 4、目前价格向年初价格低点靠近。下跌空间缩窄，技术支撑加强。短期预计跌势减弱，震荡调整概率较大。 2017/3/10

PTA 上周PTA期价延续走弱，重心下移。短期关注低位支撑，PTA1609合约4500下方关注多单介入机会，4350-4400止损。 3、下游需求进入淡季，不过聚酯开工整体平稳，关注工厂阶段性补货行情。 2017/3/10

LLDPE 上周LLDPE期价弱势震荡，多空僵持。短期关注石化定价情况，L1609合约整体偏多思路操作，可背靠关键支撑位7800、7500尝试多单。 1、5月份石化企业连续调价，库存水平下降，整体库存压力不大，月初继续降价动能减弱。 2、燕山石化等部分装置检修，对市场有一定利好。下游农膜需求淡季，工厂刚需采购为主，交投气氛不佳，限制价格走高。 3、国际油价持续反弹，对化工品有一定提振。关注油价在50关口附近表现，如果上行突破，将会带来较大利好。 2017/3/10

本周重要宏观提示 地区 时间 宏观数据／事件 预期 前值 欧元区 5月31日 4月欧元区失业率 10.2% 5月CPI同比初值 -0.1% -0.2% 美国 4月个人消费支出支出（PCE）环比 0.6% 0.1% 中国 6月1日 5月官方制造业PMI 50 50.1 5月财新制造业PMI 49.3 49.4 5月Markit制造业PMI终值 50.5 5月ISM制造业指数 5.8 6月2日 欧洲央行利率决议 维持不变 5月ADP就业人数变化 17.8万 15.6万 6月4日 5月非农就业人数变动 16万 5月失业率 4.9% 5% 注：以上时间均为北京时间。数据预期均来自Bloomberg，仅供参考。 2017/3/10

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