第九章 国债原理与制度

主要内容 一、国债的涵义及特征 二、国债的功能 三、国债规模的衡量指标 四、国债的发行及偿还 五、国债的利率及我国国债利率改革 六、国债的流通及其作用

第一节 国债原理 一、国债及其产生和发展 1. 国债的基本含义 第一节 国债原理 一、国债及其产生和发展 1. 国债的基本含义 国债，是政府为了实现宏观经济调控目标，或解决正常财政收入的不足以信用形式筹集资金而形成的债务。 2.国债的产生与发展 产生于奴隶社会，私债的基础上发展演变而来。 在封建社会，发展缓慢。 在资本主义社会，快速发展。 在社会主义市场经济条件下，我国国债的作用不断强化。

二、国债的特征 1.国债的特征 有偿性：按期向债务人偿还本金和利息 自愿性：是否认购、认购多少以及认购何种由购买主体自主决定。 灵活性：国家可以根据经济情况，决定是否发行公债、发行多少及发行的条件。 2.国债的特征对我国国债发行的指导意义

三、国债的功能 1.弥补财政赤字 2.筹集建设资金 3.调节经济

四、国债规模的管理 1.国债规模的衡量指标 （1）债务依存度 债务依存度=当年国债总额/当年财政支出总额×100% （2）国债负担率 国债负担率=当年累积未清偿国债余额/当年国内生产 总值×100% （3）国债偿还率 国债偿还率=当年国债还本付息额/当年财政收入总 额×100%

从财政收支角度看，国债规模偏大，存在一定的债务风险 从国民经济角度看，国债应债能力有余地，但期望不高 2.我国国债发行的规模问题 从财政收支角度看，国债规模偏大，存在一定的债务风险 从国民经济角度看，国债应债能力有余地，但期望不高 表9-1 我国国债负担率水平 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 国债余额 3300.3 4361.4 5508.9 7765.7 10542 13020 15618 19874.5 比上年 增长％ 44.3 32.2 26.3 41.0 35.8 23.5 20.0 27.3 国债 负担率％ 5.6 6.4 7.4 9.9 12.6 14.6 16.3 19.4

第二节 国债制度 一、国债的发行 1.国债的种类 （1）以发行地域为标准，可分为内债和外债。 第二节 国债制度 一、国债的发行 1.国债的种类 （1）以发行地域为标准，可分为内债和外债。 （2）以发行凭证为标准，可分为凭证式国债和记账式国债。 （3）以偿还期限为标准，可分为短期国债、中期国债和长期国债。 （4）以国债的流动性为标准，可分为可转让国债和不可转让国债。

2.国债的发行 (1)国债发行数额的确定 国债规模的确定主要考虑以下因素： 财政收支差额 到期国债偿付 宏观经济运行态势 政府偿债能力与社会应债能力 (2)国债发行方式的选择 行政分配方式 直接出售方式 委托出售方式 承购包销方式 公募招标方式

二、国债的利率 1.国债利率的确定 国债的利率结构与国债的期限结构和品种结构有关。 还本付息期较长的国债利率应高些，相反，则可低些。 流动性差、变现能力弱的国债，利率应高些，相反，则应低些。 从发行期国债的总体利率水平看，主要受当时的市场利率水平的影响。

2.国债利率的经济作用 政府对宏观经济调控的一种工具 能促进利率的市场化 有利于国债市场的完善 有利于国债的发行和偿还 3.我国国债利率改革 确定国债利率基准地位：提供利率市场化的有效向导。 国债利率市场化：我国利率体系市场化的助推器。 发展国债市场：实现国债利率基准化与市场化的途径。

三、国债的偿还 1.偿还方式 一次清偿法：即在国债到期时按公债票面额和应付利息一次全部兑清。 抽签偿还法：是指在国债偿还期内分年度确定一定的偿还比例，由政府按国债券号码抽签对号确定具体的偿还对象，直至偿还期结束全部国债皆中签偿清为止。 市场购销法：即在国债存续期内，根据政府的财政状况、国债市场行情及经济调控需要，适时从证券市场上购回国债，在到期前将债权收回的方式。 以旧替新法：即国债持有人以到期国债券替换新发行国债，以达到兑付原有债券的目的。

2.建立平准基金问题 （1）平准基金的含义 政府为了保护较高的国债信誉，以增强政府的偿债能力，保持国债持有人的预期，鼓励投资者认购国债，维护国债市场的持续稳定发展而设置 （2）平准基金的调控功能 当国债市场长期处于低迷状态，政府可启用平准基金，大量买进二手券，借以刺激交易价格上扬，并可减少还本付息支出；当债市需求过旺时，政府可伺机抛出部分国债，使国债的收益率和交易价格保持在合理的区间内。

（3）国债平准基金对国债市场的影响 有利于国债发行规模的扩大。 有利于提高国债发行市场的效率。 有利于增强国债现货交易市场的流通性。 有利于控制国债期货交易的过度投机和市场操纵行为。 有利于国债回购交易市场功能的真正发挥，从而有助 于国债派生交易市场的形成。

四、国债的流通 证券交易所国债市场 银行间债券市场 柜台交易市场 通过国债交易促进资金的优化配置 中央银行通过国债市场调节资金运行和 1.国债与资金市场 证券交易所国债市场 银行间债券市场 柜台交易市场 2.发挥我国国债对资金市场的调节作用 通过国债交易促进资金的优化配置 中央银行通过国债市场调节资金运行和 商品供求关系 通过国债市场传递货币政策信号

本章思考题 1.试分析国债的功能。 2.分析我国国债管理上存在的问题，如何改进 ？ 3.试述资金市场与国债流通的相互关系。

本章推荐参考书 1. 刘辉，《国债管理》，南开大学出版社2006年版 2. 陈志勇，《公债学》，中国财经出版社2007年版 3. 高培勇，《国债运行机制研究》，商务印书馆1996 4. 赵志耘，《公债经济效应论》，中国财经1997年版 5. 陈共，《财政学》，中国人民大学出版社2007年版 6. 杨大楷等，《国债综合管理》，上海财经大学出 版社2000年版