金融工具 第7章：期货市场 2017/3/11

期货市场 期货交易的主要特点 交易所和清算所 交易所 标准化的期货合约 结清期货寸头 实物交割 对冲平仓 期货转现货 2017/3/11

期货合约的种类 期货市场的功能 转移价格风险 价格发现 期货市场的监管 CFTC NFA 期货交易所和清算所 2017/3/11

期货合约与远期合约的比较 交易场所不同 标准化程度及履约方式不同 价格确定方式不同 违约风险不同 结算方式不同 2017/3/11

利率期货的概念 利率期货的内涵 利率期货交易的特点 影响利率期货价格的主要因素 利率期货交易的种类 特殊的交易对象 特殊的报价方式 特殊的交割方式 影响利率期货价格的主要因素 利率期货交易的种类 2017/3/11

股指期货市场概述 股价指数期货的概念 股价指数期货的内涵 股价指数期货交易的特点 黄金期货 2017/3/11

第7章 期货市场 期货合约（futures contracts)是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式等）买入或卖出一定标准数量的某种标的资产的标准化协议。合约中规定的价格就是期货价格（futures price) 。 2017/3/11

期货交易的主要特点 交易所和清算所 期货交易均在有组织的交易所内进行，交易双方 不直接接触，而各自跟交易所的清算部或专设 的清算所结算。 交易大厅中的交易者根据其职能的不同可以分为 直营商和经纪人两类。 而根据交易目的的不同，期货市场的交易者主要 可以分为投机者（speculator)套利者和套期 保值者（hedger)这三类。 2017/3/11

套期保值者:在期货环境下，套期保值者是指从事 存在无法接受的价格风险水平的交易活动的人。 加工商：有些人靠将某些商品转换成另一种形式 谋生。 下面我们来具体看一下期货的市场参与者是怎样活动的。 套期保值者:在期货环境下，套期保值者是指从事 存在无法接受的价格风险水平的交易活动的人。 加工商：有些人靠将某些商品转换成另一种形式 谋生。 投机商：套期保值者为了消除不能接受的价格风 险，他们必须找到某个愿意替他们承担风险的人， 这个人就是投机商。 短线客：短线客指的是那些为自己的户头进行交 易的人，他们靠在交易所内买进和卖出合约谋生。 清算所：清算所是确保期货合约可以顺利进行交 易的一个不可缺少的组成部分。 2017/3/11

标准化的期货合约 期货合约的合约规模、交割日期、交割地点等都是标准化的，即在合约上有明确的规定，无须双方再商定，价格是期货合约的唯一变量。 2017/3/11

结清期货寸头 实物交割 ：大多数的期货合约在最初订立 时要求通过交割特定的商品来结清头寸。 对冲平仓：这是目前期货市场上最主要的 一种结清寸头的方式。 期货转现货 （EFP）：是指两的个交易者 协商同意同时交易某种现货商品以及基于该 现货商品的期货合约来结清两者头寸的一种 交易方式。 2017/3/11

期货合约的种类 ►合约的标的物不是实物商品，而是金融产品，如证券、货 币、汇率、利率。 ►在众多的实物商品中，一般而言只有具备下列属性的商品才 能作为期货合约的上市品种：一是价格波动大；二是供需 量大；三是易于分级和标准化；四是易于储存和运输。 ►合约的标的物不是实物商品，而是金融产品，如证券、货 币、汇率、利率。 ►根据标的资产的不同，期货又可细分为利率期货、股价指数 期货和外汇期货。 ►利率期货是指标的资产的价格依赖于利率水平的期货合约， 如长期国债期货，短期国库券期货和欧洲美元期货等。 2017/3/11

期货市场的功能 转移价格风险：这是期货市场最主要的功能。也是期货市场产生的根本原因。 价格发现：交易所通过电脑撮合公开竞价出来的价格即为此瞬间市场对未来某一特定时间现货价格的平均看法。 2017/3/11

期货市场的监管 目前，美国市场上三个主要的监管力量来自 CFTC、国家期货协会（National Futures Association，NFA)、交易所和清算所。 期货交易所和清算所 具体而言，被交易所禁止的交易行为主要有： 虚假交易（fictitious trading) 事前交易(prearranged trading) 抢先交易(front running) 2017/3/11

期货合约与远期合约的比较 交易场所不同 标准化程度及履约方式不同 价格确定方式不同 违约风险不同 结算方式不同 2017/3/11

利率期货的概念 ►利率期货的内涵 ►利率期货交易的特点 是指由双方签订的，约定在将来某一递减按双方事先商定的价格，交割一定数量的与利率相关的金融资产的标准化期货合约。 ►利率期货交易的特点 （1）特殊的交易对象 利率期货交易的交易对象并不是利率，而是某种与利率相关的特定的金融证券或支付证券，如国库券、债券、大额定期存单、欧洲美元存款证等。 （2）特殊的报价方式 （3）特殊的交割方式 2017/3/11

影响利率期货价格的主要因素 货币供应量 经济发展状况 政府的财政收入 其他国家的利率水平 其他因素。包括社会政治因素、失业 率等。 其他因素。包括社会政治因素、失业 率等。 2017/3/11

利率期货交易的种类 利率期货可以分为短期利率期货和长期利率期货两大类。短期利率期货又称货币市场类利率期货。即凡是以期限不超过1年的货币市场金融工具作为交易标的的利率期货均为短期利率期货，如短期国库券（treasury bill，简称TB）期货合约、欧洲美元（Euro-dollar)期货合约、商业票据（commercial paper）期货合约、大额可转让存单（CDs)期货合约等。 2017/3/11

长期利率期货又叫资本市场类利率期货，即凡以期限超过1年的资本市场金融工具作为交易标的的利率期货均为长期利率期货，如各种中期国债（treasury notes)期货合约、长期国债（ treasury bonds）期货合约等。 2017/3/11

●股价指数期货的概念 ●黄金期货 ►股价指数期货的内涵 ►股价指数期货交易的特点 特殊的交易形式 特殊的合约规模 特殊的避险功能 是指由交易双方签订的，约定在将来某一特定时间和地点教授“一定点数的估价指数”的标准化期货合约亦即是以股价指数为交易标的的一种期货合约。 ►股价指数期货交易的特点 特殊的交易形式 特殊的合约规模 特殊的避险功能 特殊的交易方式和交易结果 ●黄金期货 2017/3/11