豆粕基差定价模式深度分析 迈科期货 周有金 18930048607 2013年08月23日

主要内容 为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价 基差定价基本原理、发展现状 基差定价对饲料厂采购的利弊分析 饲料厂如何利用基差定价降低采购成本

为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价 一、确保获得合理的加工利润； 二、提前销售时间，提高开工率； 三、合理安排大豆进口船期； 四、提高议价能力，稳定客户关系；

为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价 1、油厂如何确保获得合理的加工利润 加工利润=豆粕价格*0.785+豆油价格*0.185 —加工费—大豆价格 2、合理利润：100—200元/吨

为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价 1、油厂进口大豆全部采用基差定价 进口大豆价格=(到岸贴水+CBOT期货价格) *0.367434+汇率*1.13*1.03+港杂费 2、2014年5月巴西大豆到中国南方港口价格 贴水报价144美分,对应5月期货价格 (144+1253)*0.367434*6.13*1.13*1.03+100 =3750

为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价 2、点价：在合同规定期内买期货。 3、点价期：付足保证金到船离港 1、油厂进口大豆合同主要条款 大豆产地：巴西 离岸船期：2014年5月上旬 贴水价格：144美分蒲式耳 对应CBOT期货价格：1405： 2、点价：在合同规定期内买期货。 3、点价期：付足保证金到船离港

为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价 油厂采购大豆风险 1、买了贴水没有点价； 担心期货价格上涨。 2、买了贴水点完价； 担心期货价格下跌。

为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价 1、油厂最大的愿望 今天晚上点完价，第二天立刻卖出豆粕和豆油。转移风险，获得利润。 2、现货市场无法实现。 3、豆粕、豆油基差定价销售可以实现愿望。 4、基差一定包含油厂合理利润。

基差定价基本原理、发展现状与案例 △基差的定义 1、基差=现货价格-期货价格 Basis=local cash price-futures price 2、传统理解：基差主要反映了现货和期货两个市场之间的运输成本和持有成本

基差定价基本原理、发展现状与案例 单纯从定义来看，基差反映的是仓储成本和运输成本的加和，理应期货价格大于现货价格。但是在实际上看，基差的意义并非如此。比如农产品，基差还反映了不同作物年度的生产情况，市场中的供需结构等等。

基差定价基本原理、发展现状与案例 △我国豆粕市场定价发展 传统豆粕现货销售，以“一口价”为主，也就是在合同签订时就规定好销售价格。 在未来市场走势存在较大的上涨预期中，油厂将会面临机会成本增加的风险。 在未来市场走势存在较大的下跌预期中，饲料厂不愿意采购大量的豆粕，这对于油厂的销售形成了冲击。 尤其是近年来市场中出现较大的波动，传统的“一口价”模式，已经远不能满足市场的需求。

基差定价基本原理、发展现状与案例 △我国豆粕市场定价发展 2004年开始，金光油脂进行的买卖双方对各自头寸都进行保值，点价时通过期转现交易平仓。 2006年，嘉吉与路易达孚开始了油厂入市对合同头寸进行保值，点价时，油厂在买方指定价位进行头寸了结的尝试。 2008年前后，植之元开始基差定价的试点 可以看到，基差定价逐步成为豆粕交易市场的主要手段

基差定价基本原理、发展现状 2013年，广东地区，嘉吉、东凌等油厂又开始推行豆粕基差定价。 从发展趋势上看，豆粕、豆油基差定价会逐渐成为市场主流定价模式。

基差定价对饲料厂采购的利弊分析 大豆产业链 1、大豆种植——大豆贸易——大豆加工——饲料——养殖——终端消费； 2、价格在产业链中传递； 3、产业链中各个环节都有合理的利润； 4、原料短缺时，呈现卖方市场；

基差定价对饲料厂采购的利弊分析 基差定价模式首先对油厂有利， 1、保证油厂获得合理加工利润； 2、快速转移风险，减少油厂持仓风险； 3、加快销售速度；

基差定价对饲料厂采购的利弊分析 对饲料厂不利方面 1、降低了饲料厂采购议价能力； 2、增加了采购持仓风险；

基差定价对饲料厂采购的利弊分析 对饲料厂有利方面 1、采购时间提前了几个月，有利于饲料厂合理安排生产； 2、进一步跟国外对接； 3、能够有效降低采购价格；

饲料厂如何利用基差定价降低采购价格 采购价格=基差价格+期货价格 1、如何降低基差； 2、合理点价；

饲料厂如何利用基差定价降低采购价格 如何降低基差 1、帮助油厂计算基差； 大豆进口到岸价格； 豆油期货价格； 豆粕期货价格； 2、知道油厂大豆订船情况； 船少，基差强；船多，基差弱；

饲料厂如何利用基差定价降低采购价格 例如:2014年6月豆粕基差 1、8月7日进口大豆价格 （144+1175*0.367434*6.12*1.13*1.03+60 =3512 2、8月7日豆粕1405价格2940，豆油6910； 利润=2940*0.785+6910*0.185-3512-100=-33 3、基差160，获利100；基差260，获利200； 4、基差报价160—260.

饲料厂如何利用基差定价降低采购价格 合理点价 所谓点价对买方来讲就是买进期货。 1、点价时间越长对买方越有利； 2、把握几个容易出现相对低价的时间节点； 3、一旦被迫点到高价区，要用期货保护头寸；

感谢广东饲料行业协会！ 感谢大连商品交易所！ 迈科期货 周有金 18930048607 2013年8月23日